中小企業板上市公司高管薪酬現狀研究

儲洋洲 張顯武

(安徽財經大學商學院，安徽蚌埠233041)

高管薪酬水平、高管薪酬差距以及高管持股是企業高管薪酬的三個重要衡量指標。我國上市公司的高管薪酬主要包含兩部分:一部分是貨幣性的，一部分是股權性的。對于貨幣性的薪酬，本文用除獨立董事以外的高管薪酬均值和高管薪酬的標準差來衡量，而對股權性的薪酬可用高管持股比例來衡量。下面分別從這三個方面具體分析我國中小企業板上市公司高管薪酬現狀。

一、中小企業板上市公司高管薪酬狀況

通過對我國中小板上市公司高管貨幣薪酬數據的統計分析，發現其整體呈現以下特點:

1.中小板上市公司高管薪酬水平偏低

根據總樣本，本文對中小板上市公司高管薪酬水平做了基本的描述性統計分析，其結果如表1。

表1 高管薪酬水平總體樣本統計

從總樣本統計結果來看，中小板上市公司高管薪酬均值為26.62萬元，同A股上市公司高管的最高年薪平均值280.91萬元相比，中小板上市公司高管薪酬水平偏低。

2.中小板上市公司高管薪酬存在明顯地區差異

本文按照企業所在的地理位置分成東北、華北、華東、華南、華中、西北和西南七個區域，對其高管人員的年度薪酬情況進行了統計分析，如表2。

統計結果顯示，我國中小企業板上市公司主要集中于華東和華南地區，分別占到總體樣本的52.13%和24.17%，兩者之和接近總體樣本的80%。高管薪酬水平最低的是位于華南地區的彩虹精化，其平均值為3.14萬元;薪酬水平最高的是同樣位于華南地區的順絡電子，其平均值為471.54萬元，是彩虹精化的150倍。高管薪酬水平最高的地區是東北地區，平均值為41.14萬元，但統計數據中企業數量只占到總樣本的2.37%，因此不一定能夠反映出該地區企業真實薪酬情況;華東和華南地區高管薪酬水平分別排在第二位和第三位，平均薪酬水平依次為29.37萬元和25.96萬元。排在第四、五、六位的依次為華北、西南、華中。西北地區高管薪酬平均水平最低，為16.32萬元，僅為東北地區平均水平的40%左右，僅為華東地區的56%。這主要和我國宏觀經濟政策緊密相關:東部地區作為我國經濟發展的優先發展區域，薪酬更接近市場的發展;而西部大發展戰略使西部地區不斷追趕東部經濟，但短時間仍然無法彌補較大的地區差異。

表2 中小板上市公司高管薪酬水平分區統計

3.中小板上市公司高管薪酬存在明顯行業差異

以《上市公司行業分類指引》為參考，本文將樣本中的企業分為以下10大類:農林牧漁業、采掘業、制造業、電煤水的生產供應業、建筑業、信息技術業、批發和零售業、房地產業、社會服務業、傳播與文化產業。將中小企業板上市公司高管薪酬按行業進行統計分析，如表3。

表3 高管薪酬水平分行業統計

中小企業板上市公司高管薪酬不僅存在著明顯的地區差異，而且還存在著較大的行業差異。從表3中我們可以看到，中小板公司絕大部分屬于制造業，占總體樣本的比例為79.62%，其次是信息技術業，占總樣本比例為11.38%，兩個行業占樣本總體的90%。其中房地產業高管薪酬的平均水平最高，為156.72萬元，最低的是電煤水生產供應業，數值為16.25，前者是后者的9.65倍，差異較大。批發零售業、社會服務業和傳播與文化產業平均水平接近;農林牧漁業、采掘業、制造業、建筑業和信息技術業平均水平較為接近。薪酬水平具體排名從高到低依次為房地產業、批發零售業、傳播與文化產業、社會服務業、信息技術業、建筑業、制造業、采掘業、農林牧漁業、電煤水的生產供應業。

從整個行業內部來看，高管薪酬水平同樣存在較大的差異。排除只有一個樣本的電煤水的生產供應業、房地產業和傳播與文化產業之外，行業內部最高薪酬是最低薪酬的1.5倍，這種差異最多達到150倍。行業內最大值與最小值的比值具體表現為:房地產業主管薪酬是采掘業的1.50倍，社會服務業的1.54倍，農林牧漁業的1.76倍，建筑業的2.62倍，批發零售業的5.07倍，信息技術業的10.16倍，制造業的150.17倍。

二、中小企業板上市公司高管薪酬差距現狀

通過相同的數據處理方法，對中小企業板上市公司高管薪酬差距進行統計分析，得出:

1.中小板上市公司高管薪酬差距存在著明顯的地區差異

對高管薪酬差距按照不同區域進行描述性統計，結果如表4。

從結果來看，東北地區高管薪酬差距平均值最小，為8.57;最大區域為西南地區，其數值為36.87;其他地區的這種差距維持在10～20之間。由于該變量在實際的操作中是經過取對數進行過數據處理，所以實際的地區差距更大。

表4 中小板上市公司高管薪酬差距分區統計

2.中小板上市公司高管薪酬差距行業差異不明顯

同樣將樣本企業分化為10個行業，對其高管薪酬差距進行統計分析，其結果如表5。

表5 中小板上市公司高管薪酬差距分行業統計

由于電煤水的生產供應業、房地產業和傳播與文化產業企業數占樣本比例極低，可予以忽略。發現高管薪酬差距平均值在16左右，其中，農林牧漁業為13.61，采掘業為11.32，制造業為16.39，建筑業為11.21，信息技術業為 15.91，批發零售業為 19.50，社會服務業為16.16，不同行業之間的薪酬差距不明顯。

三、中小板上市公司高管持股現狀

高管持股是企業薪酬結構重要組成部分，通過高管人員的持股情況可以判斷公司治理結構的優劣，如果一個公司的高層管理者擁有本公司的股份，將與企業未來的成長息息相關，必然使高管努力提升經營業績。通過對樣本進行分析發現:

1.中小板上市公司高管持股比例較低，“零持股”現象嚴重

通過表6的結果看到，我國中小企業板上市公司高管持股比例平均值僅為6.95%，持股比例較低。上市公司高管人員不持有本公司的股票即“零持股”的公司數為109家，占總樣本的49.8%，接近一半的上市公司未讓高管人員持有公司的股份。這已經成為我國上市公司薪酬制度改革的制約因素。

表6 中小板上市公司高管持股總體樣本統計

2.我國中小企業板上市公司高管平均持股比例地區差異性不明顯

通過表7得出七大區域中“零持股”普遍存在，高管持股比例平均值中最大為7%，最小為3%，持股比例普遍較低，差別不大，但相同區域內企業之間的持股比例存在巨大差異。如華東地區高管持股比例最小值為0，而最大持股比例為64%;華南地區持股比例最小值為0，而最大持股比例達到62%。

表7 中小板上市公司高管持股比例分區統計

3.中小板上市公司高管平均持股比例行業差別較明顯

將中小版上市公司高管持股比例狀況按照行業進行分類統計，如表8。

從分行業統計情況來看，高管持股比例平均水平最高的行業是信息技術業，比例達到10%，其次是制造業，平均持股比例為7%;持股比例最低的是電煤水的生產供應業、建筑業、房地產業、傳播與文化產業，持股比例均為零。從其最大值來看，制造業持股比例達到64%，其次是信息技術業和批發零售業，比例分別為51%和22%;部分行業持股為零。高管持股行業性差異較大。

通過分析看出我國中小板上市公司高管薪酬水平和薪酬差距都存在明顯的地區差異，行業差異不明顯;高管持股存在明顯的行業差異，地區差異不明顯。薪酬結構存在著高管薪酬水平總體偏低，薪酬差距較小以及“零持股”等現象。

表8 中小板上市公司高管持股比例分行業統計

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