試論上市公司股權激勵中誘導其強度分布結構變化的因素

董原

【摘要】越來越多的上市公司在管理公司的時候，都傾向于用股權激勵的方式來解決與管理層之間的關系，以推動公司的發展，不過股權激勵也會因為各種因素而受到變化，筆者通過對上市公司的股權激勵中誘導的強度、分布結構變化的因素進行闡述，并通過相關的解決措施以期能對此類問題進行有效解決。

【關鍵詞】股權激勵變化因素激勵措施

一 前言

股權激勵作為一種長期激勵機制在美國等西方國家得到了普遍的應用，它很好地解決了現代企業在兩權分離的情況下，企業所有者追求的剩余索取權的最大化與異質型人力資本、擁有者追求個人利益最大化的目標函數相背離的問題?，F代企業的兩權分離會產生委托代理問題，這一委托代理關系中，所有者是委托人，而經營者是代理人。為了減少代理人與委托人的利益分歧，委托人通常要對代理人進行監督和激勵。財富的創造和財富的分配有著內生的、密不可分的聯系，激勵機制作為公司內部分配制度的重要內容，隨著公司股權的日益分散和管理技術的日益復雜化，世界各國的大公司為了合理激勵公司管理人員，創新激勵方式，紛紛推行了股票期權等形式的股權激勵機制。股權激勵是一種通過經營者獲得公司股權形式給予企業經營者一定的經濟權利，使他們能夠以股東的身份參與企業決策﹑分享利潤﹑承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發展服務的一種激勵方法。

除此之外，相關的學者通過研究和實證調查，一致通過了股權激勵的良性效果，在2006年1月1日，我國證監會正式發布了《上市公司股權激勵管理辦法》，隨后各個部門也先后出臺了相關的實行辦法。經過這些年的推行，總數上升了很多，大概占到了A股上市10%左右的比例。有大概1/3左右的預案獲得通過。然而近幾年在中國，頻繁的出現上市公司管理層離職套現的事件，這樣問題的出現，使股權激勵方法受到了拷問，到底適不適合在中國的形成和發展呢？它的有效性到底怎么樣，它又受到那些因素、導致強度和分布結構的變化呢？那么激勵制度有效性究竟如何，實施效果受到哪些因素的影響，都有必要在中國的市場加以檢驗。

二 上市公司股權激勵中誘導其強度、分布結構變化的因素分析

1．缺乏完善的設計方案

上市公司在進行股權激勵設計的時候，把股權主要側重在公司的董事和高層上面，使公司的董事和高層普遍存在著擁有股權過高的現象。這樣一來，在他們擁有大部分股票的時候，就造成了激勵方式對他們來說效益傾向偏低現象。在現實中我們可以看到，股票的漲落在實際上跟管理層的經營者直接關系是不大的，一旦股票出現“牛市”，眾多的企業管理層都會因此而富有，過多的資金股票持有也造成了利益分配的不平衡。相反，在股票下跌的時候，給予公司管理層的這些股票激烈效果就大打折扣。不可控的風險在股票期權的激勵中增加，除此之外，還會受到信息、交易成本等各種因素的誘導。

2．缺乏完善的公司治理模式

在股票期權激勵制度實施的同時，完善的公司治理模式也是必要的。在現實生活中，股票激勵制度在一定程度上有助于公司治理模式的強化，然而我國現在的上市公司存在著由公司內部控制股權的現象，容易促使一些非正當的交易行為以及短期行為現象的發生，而董事會又缺乏有效的獨立性，這在很大程度上會導致監管的確實，阻礙著公司的發展，也制約著股權激勵的有效發揮。

3．證券市場的缺陷造成公司業績與股價之間關系弱化

就我國目前的股市來看，效率不高，同時還存在著一定的缺陷，機制不夠健全。這在一定程度上導致了公司業績和股價之間關系的弱化。由于缺乏相關信息的對稱性，一些業績好的公司可能也只是少許獲利或者不會獲利，而一些缺乏業績甚至是嚴重虧損的公司卻有機會獲得大的收益，這就在一定的程度上導致管理層對股票激勵的青睞程度。同時，可能會造成某些公司的管理層借著監管的缺乏而控制股票的上下起伏，賺取高額的利益，影響公司激勵機制的實施。

三 上市公司股權激勵改進措施分析

1．重視個股價格對管理層業績的相關聯度

如果我們一味的只是重視股票的變動率，而不去重視個股對公司業績的影響話，這種負面因素就不會消除。在這里，我們需要把公司的經營業績與個股的價格變動緊密的聯系起來，盡量的弱化股票系統性的風險對股票期權所造成的影響，當管理層在進行相關的操作的時候，需要針對公司期權所授予的“行權時期的個股”與“行權價值”之間的差值進行的績效評估。這樣一來，可以規避一些因為股市的大起大落而造成利益差距的拉大。

2．股票期權中增收期權費用制度

針對公司管理層的股票期權選擇中，把期權費制度融入進去。這樣一來，可以在制度上促使擁有期權的所有人在一定范圍內承擔相應的風險，促進風險與收益相對公平的現象，推動股票激勵制度的有效運行。

3．激勵對象的有效選擇

在上市公司的激勵機制中，應該合理的確定激勵對象，不能只局限于管理層的激勵期權制度。更要關注其他的一些群體，雖然不是公司的管理層，但是依舊為公司付出了巨大的努力和做出了相當大的貢獻的，如處在關鍵位置的工作人員和為公司的核心技術工作的技術人員等。這樣一來可以避免只關注高層而導致基層的民生怨憤的現象，既可以增加員工的向心力，又可以通過上下協調一致的激勵方式推動公司上下一心，共同的為公司的利益而團結工作。

四 結束語

在現實生活中，上市公司實施的股票激勵機制，受到很多因素的影響，而對其強度和結構都會產生變動，這就需要我們在進行激勵機制時，采取適當的方式以推動公司的發展，而不能盲目的推動，最終會損害公司的利益。