大股東占款的危害及應對措施分析

郭春娟

摘 要：大股東占用上市公司巨額資金或者利用上市公司提供巨額擔保，并最終拖垮上市公司的例子并不鮮見。從大股東占款的原因、大股東占款對上市公司持續經營的危害進行分析，并針對這種現象提出針對性建議。

關鍵詞：上市公司；大股東占款；原因；對策

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）36-0080-02

在企業正常生產經營過程中發生于銷售、采購結算有關的應收賬款、預付賬款以及與提供勞務服務相關的其他應收款的債權是不足為奇的。但這些債權若長期收不回，就增加了企業的財務風險。部分上市公司的大股東已將資金占用從應收賬款擴大到其他應收款、預付賬款甚至是未披露的隱匿在房地產開發成本、在建工程等項目。這些行為無情地剝奪了上市公司的發展機會，嚴重損害了中小股東的利益。

一、大股東占款的原因分析

1.歷史原因。在前幾年上市的公司中，很多公司是對原國有企業進行資產剝離，將優質資產注入上市公司，原有企業（存續企業）則保留了不良資產或較多的非經營資產，導致其生產經營難以維持，資金周轉困難。而原有企業為上市公司付出了代價，就希望從上市公司取得回報。另外，因原企業往往能夠對上市公司的重大經營和財務決策進行控制，使得這種愿望有了實現的條件。

2.人為原因。大股東與上市公司在資產、人員、財務、機構、業務上往往很難分開。很多上市公司與大股東都是“兩塊牌子，一套人馬”。上市公司的財務和經營政策基本上由主要領導一個人說了算。大股東也將上市公司作為一個分支機構來管理。這樣，大股東就能夠輕而易舉地占用上市公司的資金。另外，由于監管不力，大股東占用資金的數額常常被壓縮，或者被延后披露，風險和危機未能及時發現。那些嚴重危害上市公司利益及中小股東利益的責任人，由于對他們的懲罰力度不夠而逍遙法外，同時一定程度上促使占有資金行為的發生。

二、大股東占款對上市公司持續經營能力的負影響

1.持續經營所需流動資金嚴重短缺。所謂的流動資金是指一般只在一個生產周期內發生作用，用于購買勞動對象及支付職工工資的具體流動循環性質的資金。其對于企業生存和發展的重要作用猶如人體的血液。上市公司因受大股東占用資金及違規操作的影響，流動資金逐步緊張。流動資金緊張一方面直接影響上市公司的正常業務，阻礙了上市公司的生存和發展；另一方面也增加了企業向銀行貸款的難度。流動資金的短缺導致上市公司效益急速下滑，嚴重降低了資產的利用效率和獲利能力。

2.資產被掏空導致信用缺失。大股東占款往往會形成巨額的應收賬款，計提壞賬準備又使得管理費用猛增，導致巨額虧損，給今后的發展（企業后續的發展）帶來了阻礙。同時由于大股東以貨款的名義占用公司資金，上市公司表面上看收入增加，但實際上無款進賬，不得不借款交稅，導致資金周轉進一步惡化。受到大股東占用巨額資金和經營業績連續大滑坡的影響，上市公司的信用急劇下降，銀行拒絕向上市公司及其關聯方貸款，又使其失去了進一步發展的機會。

3.員工對公司喪失信心。大股東占款導致上市公司的財務狀況惡化，公司高管的收入會受到沖擊而普通員工的工資及福利更加受到影響。由于對公司的發展前景喪失信心，導致人才大量流失，員工隊伍的不穩定和人心渙散，以及更低的工作效率，這對于公司的持續經營危機又是雪上加霜。

4.連續虧損頻臨退市危機。由于大量資金被大股東占用，使得上市公司無法再投入資金對生產技術進行改革、創新，持續經營能力遭受重創，在競爭社會中逐漸趨于弱勢，最后不得不面臨退市的風險。再加上對大股東欠款計提減值準備和難以估計的應收款項損失，公司業績大幅持續下滑，連續虧損甚至遭遇退市。

三、規避風險的應對措施

1.上市前審核嚴格把關，從源頭加以控制。為了避免包裝上市，應對申報上市的公司進行嚴格審核，將不符合條件的公司直接拒之門外。首先，擬上市公司和原有企業管理人員不能交叉任職，杜絕“兩塊牌子，一套人馬”的現象發生。其次，上市公司的財產應該權屬明確，避免為上市后獨立運作帶來“后遺癥”。再者，對上市公司股東進行法律培訓及考核，防范違規行為的發生，規范上市公司運作。

2.完善股權結構和法人治理結構。中國一部分上市公司存在的國有股“一股獨大”的股權結構，是以“抽象人”控制為基礎的，這與自然人控制的股權結構有著根本區別。抽象人不能“直接”維護自身利益，往往由內部人（公司總經理、控股集團任命的董事長及董事們等）代理決策，這就為內部人控制以及滋生道德風險提供了溫床。國有股“一股獨大”的股權結構，缺乏資本制衡，破壞了企業決策的正常民主決策程序，使監督機制失效。中國的國有股“一股獨大”和部分股份可流通的股權結構是造成證券市場種種弊端的根源。為了形成有利于制衡的股權結構，應從上市前的重組改制入手，避免出現“一股獨大”。股權分置改革就是在這樣的要求下產生的，在改革過程中，上市公司的股份實行全流通，這樣，大股東原來不能上市的非流通股就和流通股一樣可以在股市上自由買賣。非流通股股東為了顯示其保護流通股股東權益的誠意，往往對流通股低價方面進行承諾。所謂可流通低價是指非流通股股東在其所持有的非流通股從固化狀態轉入可流通時，在價格上向流通股股東承諾的的最低限價。對于流通股股東而言，大股東承諾的可流通低價對收益有一定程度上的保障；對大股東而言，他們必須對上市公司的發展前景負責，這使得大股東對提高公司業績、提升股價方面有了更為密切的關注。

3.完善獨立董事制度。獨立董事實際上是中小股東的代言人，職責是為中小股東爭取合法的權益。對于大股東占用上市公司資金的行為，中小股東要有“話語權”，需要有人出面為他們維護和制止大股東的侵權行為。但目前獨立董事制度在實踐中還存在許多不足：獨立董事的獨立性不強；獨立董事的知情權難以保證等。為此提出如下建議：（1）改進獨立董事提名、選聘機制，發揮公眾投資者在獨立董事提名和選聘中的作用。很多公司的獨立董事人選都是由大股東或管理層提出的，這樣很難保障獨立董事的獨立地位，獨立董事易受上市公司主要股東、實際控制人，或者其他與上市公司存在利害關系的單位和個人影響。建議進一步明確獨立董事的選聘條件和規范選聘程序，讓小股東對于獨立董事的提名、選聘有發言權。（2）加強對獨立董事履行職責的監督。建議完善對獨立董事職責權利的規范；有關監管部門應加強對獨立董事的盡責和自律教育；要為中小股東評價和監督獨立董事的工作建立必要的渠道和機制。建議實行獨立董事向股東大會述職制度，獨立董事的報酬應與其履職評價掛鉤。（3）為獨立董事履行職責提供必要條件。為獨立董事履行職責提供必要資料應是上市公司必須履行的義務，以確保獨立董事享有與其他董事同等的知情權。對于不積極配合獨立董事工作的上市公司應由有關監管部門給予通報批評。

4.加大懲罰力度。大股東任意占用上市公司資金、侵犯中小股東利益等違規事件的頻頻發生，以及上市公司高管人員責任心的缺失，董事（包括獨立董事）、監事的失職，與證券市場對違規、違法行為的懲罰力度不夠也有一定關系。必須建立一種責任追究機制和懲戒機制，嚴懲違規者。對于違規占用上市公司資金的大股東，應該嚴肅追查責任，以儆效尤。嚴厲的市場監管不但可以讓膽大妄為者卻步，還可以使絕大部分董事、監事以及上市公司高管人員更加勤勉盡職。

5.加強社會輿論監督。對于已經發生非法占款的大股東及其關聯方，有關監管部門應在清欠中讓欠款者制定詳細的切實可行的還款計劃，并予以公告，對大股東還款起到社會輿論的監督作用。

6.提高注冊會計師審計質量。上市公司的大股東及其關聯方占用上市公司的資金，形式及手段比以前更加復雜和隱蔽，中國注冊會計師協會要加強對注冊會計師的業務指導和技術支持，研究及推行更加有效的對關聯交易審計的程序和手段，以提高上市公司的財務信息披露質量，切實保護廣大中小股東的利益。

7.用以股抵債方式解決大股東占用資金問題。大股東侵占上市公司資金除了可用現金清償、用非現金資產抵債外，還可以采取以股抵債的方式。所謂“以股抵債”，是指上市公司以其控股股東侵占的資金作為對價，沖減股東持有的上市公司股份，被沖減的股份依法注銷。實行“以股抵債”，為缺乏現金及其他優質資產的控股股東解決侵占上市公司資金問題提供了較為現實的選擇途徑。“一股抵債”不僅可以減少大股東占款的情況，改善上市公司財務狀況，降低因為應收款項無法收回造成的資金風險，而且能加強中小股東的控股地位，改善上市公司的內部治理結構。

8.以法律法規的形式規范大股東占款行為。針對上市公司大股東因大股東強占資金而被拖垮的狀況，應在《公司法》等相關法律中增加專門針對大股東占款的界定與處罰條款，特別要明確針對上市公司及占款方主要責任人的刑事責任。明確中小股東可以依法起訴、要求賠償的權利，做到有法可依。同時各級政府管理部門要加強執法力度、嚴格執法，做到有法必依、違法必究、執法必嚴。

大股東占用資金的問題有其歷史和人為的原因要想根治需從完善公司治理及股權結構、加強市場監管和法制建設、扶持上市公司的控股股東與上市公司并行發展等多方面著手共同推進來解決，這需要一個相當長的過程，任重而道遠。

參考文獻：

[1] 李彩霞，建生.中國上市公司大股東占款行為的危害及原因分析[J].企業導報，2011，（15）.

[2] 王松華，楊晨.中國上市公司大股東占款問題研究[M].成都：西南財經大學出版社，2012：8.

[責任編輯 陳丹丹]