基于博弈論視角的中小企業融資問題分析

【摘要】本文從博弈論的視角研究了關系型借貸和交易型借貸在解決中小企業融資問題中的作用。研究結果表明：在貸款利率自由浮動的情況下，采用關系型信貸技術的金融機構的放貸量會大于采用交易型信貸技術的金融機構。這啟示我們：一方面要允許金融機構在對中小企業進行貸款時根據具體情況，自由設定利率；另一方面要鼓勵金融機構采用關系型信貸技術或大力發展采用關系型信貸技術的金融機構。

【關鍵詞】博弈論中小企業融資關系型信貸

一、引言

截止2007年底，我國中小企業的數量已占全國企業總數的99.14%，創造了全國總產值的65.24%、稅收的54.97%、出口交貨值的58.63%以及全國從業人員的76.85%。中小企業對國民經濟的貢獻率不斷提高，特別是在滿足人們多樣化和個性化需求﹑實現社會化專業協作﹑進行科技創新和增加社會就業總量等方面發揮著重要的作用。然而，隨著中小企業的規模的日益壯大，阻礙其發展的各種因素也日益凸顯，其中中小企業融資難問題被認為是影響其發展的最大障礙，具體表現在信貸支持少、直接融資渠道狹窄、資金匱乏等方面。為解決這一問題，世界上許多國家和地區都注重為中小企業開辟特別的融資渠道，經過長時間的實踐和積累，一些國家已經形成了較為完善的中小企業融資體系。

二、文獻回顧

中小企業融資是一個世界性的難題，二十世紀九十年代以來，中小企業融資的研究逐漸得到國內外學術界的關注，并產生了大量的文獻。Petersen和Rajan(1994)運用美國1987年第一次全國小企業調查數據，以關系存續期作為銀企關系強度的指標，研究指出：中小企業信貸可獲得性隨著銀企關系強度增大而增加，與利率相關性不顯著。Banerjee等(1994)基于信息優勢的角度，認為在解決中小企業融資問題上，中小金融機構擁有信息優勢的“長期互動”假說和“共同監督”假說，長期互動假說認為中小金融機構通過與當地中小企業的長期合作，可以獲取對中小企業的更深層次的了解，緩解彼此之間的信息不對稱程度；共同監督假說認為通過成立合作組織，讓合作組織中的中小企業互相監督，同樣可以緩解信息不對稱程度。Berger和Udell利用美聯儲對中小企業貸款的調查數據的研究，表明相對于小銀行而言，大銀行對小型的“關系型”借款人提供較少的貸款，提供給小型“比率型借款人”的貸款沒有減少。

國內的林毅夫、李永軍（2001）認為在解決中小企業融資問題時，中小銀行比大銀行有信息優勢，因此提出發展中小金融機構來解決中小企業融資問題的思路[1]。周好文、李輝（2004）選取廣州136家中小企業的數據，運用實證檢驗的方法，研究表明：銀企合作關系時間長度與貸款利率呈正相關關系[2]。張捷（2002）認為這種銀企合作關系就是Berger等人提出的“關系型貸款”，大銀行雖然在收集和處理公開信息上有優勢，但是中小銀行由于地域特征，通過與中小企業長期的近距離接觸，獲得了各種有利于決策的軟信息，從而獲得了對中小企業貸款上的信息優勢[3]。林毅夫、孫希芳（2005）構建了一個包括異質的中小企業借款者和異質的貸款者的金融市場模型，證明非正規金融機構在收集關于中小企業的“軟信息”方面具有優勢，且非正規金融的存在能夠改進則整個信貸市場的資金配置效率[4]。付明明（2005）通過實證研究表明銀行關系對企業貸款可得性有顯著的正面影響[5]。

三、理論分析

模型構建

假設市場上存在a、b兩個金融機構為中小企業提供信貸資金，它們提供的金融產品是同質的、標準化的，只不過a金融機構采用關系型信貸技術，b采用交易型信貸技術。市場上的信貸需求方是中小企業，它們對資金的需求量相同，而且是完全一樣的中小企業，信用、盈利等完全相同，信貸資金的用途也相同。

a、b兩個金融機構單位資金的融資成本相同，記為c；單位資金的信貸信息收集、監控成本分別為、，由于a金融機構采用的是關系型信貸技術，其信息搜集和對信貸對象的監控成本會高于b金融機構，即>，同時由于a金融機構投入了更多的精力來了解和跟蹤其客戶，所以它對客戶信息的了解會更全面、更詳細、更及時。

a、b兩個金融機構在提供信貸前，對貸款人的履約概率估計也不同，分別為，，且有，即采用關系型信貸的金融機構a對中小企業履約概率的估計值與自身的審核成本正相關，與采用交易型信貸的金融機構b的貸款審核成本負相關。如、為常數，則a、b兩個金融機構對中小企業履約概率的估計值、呈正線性關系，由于>，所以。

假設a、b兩個金融機構提供的信貸產品的貸款利率相同，為i，i隨著貸款金額發放數量的增加會逐漸下降；并且假設i具有完全彈性，令兩個金融機構的放貸金額分別為，，則貸款利率i的決定方程為：

模型求解

a、b兩個金融機構通過選擇信貸規模來最優化其收益，故兩個金融機構利潤最大化的一階條件為為：

模型分析

由式（8）、（9）可知，兩個金融機構的放貸規模與其自身的審核成本負相關，與對手的審核成本正相關。

同時，放貸規模還與金融機構對中小企業履約概率的估計有關。由式（8）、（9）可知，放貸規模與其對中小企業履約概率的估計正相關，與對方對中小企業履約概率的估計負相關，但整體上來看，如果a金融機構對中小企業履約概率的估計增加，同時b金融機構的履約概率估計也增加的話，則兩家金融機構合起來的總信貸規模會更大，從而導致利率水平i出現了更加顯著的下降，這時兩家金融機構的最優放貸規?？赡茉黾?，也可能減少。因此，在現有假設條件下，尚無法確定金融機構的最優放貸規模與自身履約概率估計、對方履約概率估計的關系。

由式（8）減去式（9）可以得到：

（10）

由于，所以式（10）中，即實行關系型信貸的金融機構的放貸規模會比實行交易型信貸的金融機構放貸規模大。

四、結論

本文從博弈論的視角，分析比較了在貸款利率自由浮動的情況下，關系型信貸和交易型信貸在解決中小企業融資難問題中放貸規模的大小。結果顯示采用關系型信貸技術的金融機構的放貸量會大于采用交易型信貸技術的金融機構，這給我們在解決中小企業融資問題時提供了兩個啟示：一是要堅持銀行利率的市場化，要允許金融機構根據貸款對象的具體情況確定相應的利率水平；二是要鼓勵銀行采用關系型信貸技術，同時鼓勵采用關系型信貸技術的其他金融機構的發展，這樣才可以擴大放貸量，盡可能地解決中小企業的融資難問題。

參考文獻

[1]林毅夫，李永軍.中小金融機構發展與中小企業融資[J].經濟研究, 2001 (1):10-18

[2]周好文,李輝.中小企業的關系型融資——實證研究及理論釋義[J].山西財經大學學報, 2004 (4):51-60.

[3]張捷.中小企業的關系型借貸與銀行組織結構[J].經濟研究, 2002 (6):10-18.

[4]林毅夫,孫希芳.信息、非正規金融與中小企業融資[J].經濟研究,2005(7).

[5]付明明.關系型融資效率研究[D].浙江大學,2005.

作者簡介：林志清，福建省泉州市，就職于中國農業銀行石獅市支行，研究方向：金融學。

（責任編輯：趙春輝）