企業(yè)資本運(yùn)營分析之探討

【摘要】資本運(yùn)營是指資本主體將其擁有的存量資本變?yōu)榭梢栽鲋档幕罨Y本，通過流動(dòng)、分裂、組合等方式有效運(yùn)營各種資本，以最大限度地實(shí)現(xiàn)資本增值。可以說，資本運(yùn)營是以利潤最大化和資本增值為目的，以價(jià)值管理為特征，按照資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律來經(jīng)營并優(yōu)化配置企業(yè)全部資本和各種生產(chǎn)要素。資本運(yùn)營是生產(chǎn)要素綜合運(yùn)動(dòng)的總概括，是一種資金運(yùn)動(dòng)過程，存在于資本的組織、投資、運(yùn)營、產(chǎn)出和分配各個(gè)環(huán)節(jié)。包括籌資和投資，也包括兼并、收購、租賃等。本文主要對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營的特征及內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)的分析。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)資本運(yùn)營分析特征及內(nèi)容

一、企業(yè)資本運(yùn)營的特征

企業(yè)資本運(yùn)營具有以下特征：

1.它是以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)行機(jī)制這種企業(yè)運(yùn)行管理方式要求企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中始終以資本保值增值為經(jīng)營目標(biāo)和管理核心。企業(yè)在籌集資金時(shí)力求短時(shí)、高效、低成本。

2.它是以價(jià)值形態(tài)管理為主的企業(yè)管理活動(dòng)完全資本運(yùn)營不僅重視生產(chǎn)活動(dòng)中實(shí)物或服務(wù)的經(jīng)營管理，更關(guān)心企業(yè)整體資本的優(yōu)化配置以及流動(dòng)性和盈利性。

3.開放式資本運(yùn)營觀念下的資源優(yōu)化是在打破地理區(qū)域、行業(yè)范圍和產(chǎn)品界限的情況下考慮資本的運(yùn)營，而一般的企業(yè)財(cái)務(wù)管理主要局限于企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)組合

4.重視資本的使用和支配權(quán)資本運(yùn)營主要是通過對(duì)外企業(yè)的收購、兼并、控股等形式來實(shí)現(xiàn)以較少的資本支配較多的資金，降低本企業(yè)資本的風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，以獲取較大的收益。

二、企業(yè)資本運(yùn)營內(nèi)容

完全資本運(yùn)營是對(duì)企業(yè)各種資產(chǎn)的綜合運(yùn)營，包括實(shí)業(yè)資本、產(chǎn)權(quán)資本、金融資本以及無形資本等在內(nèi)。

（一）實(shí)業(yè)資本的運(yùn)營

實(shí)業(yè)資本運(yùn)營是指企業(yè)將資本直接投入于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需的固定資本和流動(dòng)資本中，形成各種生產(chǎn)要素，并進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，通過銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)來取得收入，獲取利益的資本運(yùn)作方式。這是企業(yè)資本運(yùn)營中最基本的運(yùn)作方式。其特點(diǎn)是：

(1)實(shí)業(yè)資本運(yùn)營以商品為對(duì)象進(jìn)行交易。一方面企業(yè)要購建設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)，形成固定資本，另一方面要購入原材料、低值易耗品等流動(dòng)資產(chǎn)，形成流動(dòng)資本，雇傭工人，組織并展開商品生產(chǎn)活動(dòng)，形成并銷售商品、勞務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)資本增值。

(2)實(shí)業(yè)資本流動(dòng)性較差。實(shí)業(yè)資本特別是流動(dòng)資本在運(yùn)行過程中要隨著生產(chǎn)活動(dòng)過程的進(jìn)行而不斷變換形態(tài)，一般會(huì)有很多資金被固定資產(chǎn)、存貨等實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)所占用，這些資金變現(xiàn)能力差，投資回收時(shí)期長。

(3)實(shí)業(yè)資本運(yùn)營過程平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)較低，收益變化不大。實(shí)業(yè)資本在一定時(shí)期內(nèi)資金運(yùn)行有規(guī)律，大部分資產(chǎn)具有實(shí)物形態(tài)，價(jià)值較為穩(wěn)定，在市場環(huán)境穩(wěn)定的情況下，收益額波動(dòng)較小。

實(shí)業(yè)資本運(yùn)營過程中，主要考慮以下因素：

第一，市場需求量：在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)以銷定產(chǎn)，生產(chǎn)多少產(chǎn)品主要取決于企業(yè)生產(chǎn)能力和市場需求量，在企業(yè)生產(chǎn)能力相對(duì)固定的情況下，重點(diǎn)考慮市場需求量。在安排生產(chǎn)計(jì)劃時(shí)要對(duì)市場行情進(jìn)行科學(xué)的考察、預(yù)測，否則就會(huì)造成產(chǎn)品供需失衡，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；

第二，產(chǎn)品市場的競爭狀況：隨著生產(chǎn)技術(shù)的提高和全球化進(jìn)程日益深入，各種產(chǎn)品和服務(wù)競爭日益激烈，產(chǎn)品的競爭不僅僅是核心產(chǎn)品使用價(jià)值的競爭，而是完全產(chǎn)品的競爭，所以，企業(yè)在實(shí)業(yè)資本運(yùn)營中不但要重視產(chǎn)品生產(chǎn)，更要加強(qiáng)產(chǎn)品售后服務(wù)及各方面企業(yè)文化的建設(shè)；

第三，合理配置實(shí)業(yè)資本，加速資金周轉(zhuǎn)：實(shí)業(yè)資本周轉(zhuǎn)速度是影響企業(yè)整體資本運(yùn)營的重要因素，周轉(zhuǎn)速度緩慢，將會(huì)造成資金利用率低下，資本流動(dòng)性差，以致影響企業(yè)的盈利能力和償債能力。

（二）企業(yè)金融資本運(yùn)營

金融資本運(yùn)營是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象進(jìn)行的一系列資本運(yùn)作。金融資本是與實(shí)物資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)，主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)形式，如股票和債券等等。企業(yè)在進(jìn)行金融資本運(yùn)營時(shí)，并未直接參加生產(chǎn)經(jīng)營，它一般不涉及對(duì)企業(yè)的廠房、原料、設(shè)備等具體實(shí)物的運(yùn)作；而只是通過買賣有價(jià)證券或期貨合約等，使持有金融資本增值，其收益來自有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)及其本身的固定報(bào)酬。

（三）產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營

產(chǎn)權(quán)是由所有權(quán)派生出來的權(quán)利，是由法律所界定的所有權(quán)在經(jīng)濟(jì)上的體現(xiàn)，是多種權(quán)利的總稱，包括法定主體在財(cái)產(chǎn)上擁有的占有權(quán)、使用權(quán)、處置權(quán)和收益權(quán)。產(chǎn)權(quán)是一種價(jià)值形態(tài)的財(cái)產(chǎn)收益，所包含的權(quán)益是可以分離、分割和轉(zhuǎn)讓的。如企業(yè)分給職工的住房，在產(chǎn)權(quán)沒有賣給職工之前，職工就只有使用權(quán)，而沒有所有權(quán)。

又如，在日常生活中銀行存款也使一個(gè)人的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與使用權(quán)在存款期限內(nèi)暫時(shí)分離。當(dāng)一個(gè)人將錢存入銀行時(shí)，他會(huì)得到一張存單，表明他對(duì)這張存單的所有權(quán)，但與此同時(shí)，銀行得到了這筆錢的使用權(quán)。由此可見，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與使用權(quán)的分離，已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)生活中不可忽視的重要問題。因而，產(chǎn)權(quán)從某種意義上可以看做是一種資本，企業(yè)可以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)資本的運(yùn)營。強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)是一種資本，其意義在于將企業(yè)的經(jīng)營資源不僅僅局限于企業(yè)自身的資本、勞動(dòng)力、技術(shù)等，而要在更大的范圍內(nèi)運(yùn)作資本，使企業(yè)通過兼并、收購、租賃等產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營形式，實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，獲得資本的最大增值，產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營有兩個(gè)層次。

(1)一個(gè)層次是資本所有者及其代理人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資本，以實(shí)現(xiàn)資本的保值增值目標(biāo)。具體活動(dòng)包括：

第一，通過改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使投資主體多元化，實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，如通過合資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張；

第二，通過投資活動(dòng)形成資本性權(quán)益，如企業(yè)設(shè)立若干家全資子公司和控股子公司，該企業(yè)有權(quán)對(duì)其所屬的子公司產(chǎn)權(quán)進(jìn)行運(yùn)作；

第三，通過對(duì)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓或收購，分散風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)收益的最大化。

(2)另一個(gè)層次是指企業(yè)經(jīng)營者依據(jù)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營企業(yè)的法人資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)法人資產(chǎn)的保值增值目標(biāo)，產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營在該層次的活動(dòng)包括：

第一，通過資產(chǎn)交易使資產(chǎn)從實(shí)物形態(tài)變?yōu)樨泿判螒B(tài)，或者從貨幣形態(tài)變?yōu)閷?shí)物形態(tài)，資產(chǎn)交易的結(jié)果是改變了不同資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例；

第二，企業(yè)進(jìn)入資本市場發(fā)行企業(yè)債券；

第三，進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行兼并、收購、參股、租賃等。

（四）無形資本運(yùn)營

無形資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，因此，無形資本運(yùn)營是一個(gè)不可忽視的領(lǐng)域。無形資產(chǎn)是沒有具體實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，它可以為企業(yè)長期所擁有，并給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益。無形資本運(yùn)營就是企業(yè)對(duì)所擁有的各類無形資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)籌和謀劃，使其實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最大增值的活動(dòng)。事實(shí)證明，在企業(yè)經(jīng)營中不能忽視無形資本運(yùn)營對(duì)于企業(yè)產(chǎn)生的巨大作用。

三、企業(yè)兼并投資決策

(一)企業(yè)兼并投資概念及作用

企業(yè)兼并投資是指在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)產(chǎn)獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立的法人通過市場購買其他企業(yè)法人的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí)體的一種投資行為。企業(yè)兼并是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場占有率的有效途徑，是經(jīng)濟(jì)資源市場配置的重要方式。

其作用主要有：第一，企業(yè)間資產(chǎn)存量流動(dòng)，推動(dòng)社會(huì)資源合理配置；第二，通過橫向兼并，有利于企業(yè)迅速擴(kuò)大生產(chǎn)能力、提高市場占有率；第三，通過縱向兼并，能確保企業(yè)原材料供應(yīng)或銷售市場，保證企業(yè)長遠(yuǎn)利益；第四，促進(jìn)資本集中和生產(chǎn)集中，有利于企業(yè)達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。

(二)企業(yè)兼并方式及原則

1.企業(yè)兼并的方式

企業(yè)兼并的方式主要有承擔(dān)債務(wù)式、購買式、吸收股份式和控股式。承擔(dān)債務(wù)式是指在資產(chǎn)與負(fù)債等價(jià)的情況下，兼并方以承擔(dān)被兼并方債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)的兼并；購買式是指兼并方出資購買被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)；吸收股份式是指被兼并企業(yè)的所有者將企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股份投入兼并方，以股東身份加入兼并企業(yè)的兼并方式；控股式兼并是指投資企業(yè)通過購買被兼并方的股權(quán)，達(dá)到控股程度而實(shí)現(xiàn)的兼并方式。

2.企業(yè)兼并的原則

企業(yè)兼并應(yīng)遵守以下原則：第一，企業(yè)兼并要以國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為指導(dǎo)，依據(jù)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略選擇兼并對(duì)象。第二，企業(yè)兼并應(yīng)堅(jiān)持自愿、互利和有償?shù)脑瓌t。第三，企業(yè)兼并應(yīng)公平、合理，對(duì)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)要進(jìn)行評(píng)估，負(fù)債要進(jìn)行審核。第四，企業(yè)兼并既要考慮經(jīng)濟(jì)效益，還要注意社會(huì)效益。注意合理安排職工就業(yè)。

3.企業(yè)兼并的程序

企業(yè)兼并一般應(yīng)按以下程序進(jìn)行：(1)通過產(chǎn)權(quán)交易市場或直接洽談，初步確定兼并對(duì)象，選擇被兼并企業(yè)；(2)對(duì)被兼并企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，清理債權(quán)、債務(wù)，通過投標(biāo)或協(xié)商確定兼并價(jià)格；(3)兼并雙方簽署協(xié)議；(4)辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)的款項(xiàng)結(jié)算和法律手續(xù)。

(三)兼并投資中的資產(chǎn)評(píng)估

對(duì)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估是企業(yè)兼并投資決策的關(guān)鍵，不進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估就不能科學(xué)、合理地確定被兼并方資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。因此，被兼并企業(yè)的資產(chǎn)一定要進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)全部負(fù)債進(jìn)行核實(shí)，資產(chǎn)評(píng)估的方法一般有以下幾種：

1.重置成本法。按資產(chǎn)全新情況下的現(xiàn)價(jià)或重置成本考慮新舊程度，來確定資產(chǎn)的價(jià)值。

2.市場法。按照市場上近期發(fā)生類似資產(chǎn)的交易價(jià)確定資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格。

3.收入法。按資產(chǎn)尚可使用期內(nèi)各年的收人現(xiàn)值來確定資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)評(píng)估要由專門的機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行，評(píng)估時(shí)要遵守國家的法律、政策和經(jīng)濟(jì)規(guī)律，應(yīng)用科學(xué)的方法，依照一定程序來評(píng)估。

參考文獻(xiàn)

[1]谷祺,劉淑蓮.企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].大連:東北財(cái)大出版社,2007.

[2]張顯國.企業(yè)財(cái)務(wù)管理[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2006.

[3]王化成.高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2003.

作者簡介：鄒妍（1967-），女，廣西鐘山縣人，廣西廣播電視器材總公司，會(huì)計(jì)師，研究方向:內(nèi)控制度,財(cái)務(wù)分析，無形資產(chǎn)資本化有關(guān)財(cái)務(wù)問題，成本與管理會(huì)計(jì)，財(cái)務(wù)管理等。

（責(zé)任編輯：陳岑）