優(yōu)酷土豆閃婚“后遺癥”

優(yōu)酷土豆要解決并購后可能出現(xiàn)的7大風險，不妨以行業(yè)領先者的角色組建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，形成節(jié)目內(nèi)容的集中采購，從而降低上游的內(nèi)容采購成本。同時，加強與電視整機、機頂盒制造商等內(nèi)容輸出渠道的合作，或許這將有助于其走出現(xiàn)在的處境

優(yōu)酷和土豆，這對昔日死掐的冤家如今卻“喜結良緣”，過上了共同生活的日子。

在網(wǎng)絡視頻行業(yè)經(jīng)歷了此前的大規(guī)模倒閉潮后，優(yōu)酷網(wǎng)與土豆網(wǎng)的合并的確帶來了一些新鮮元素，合并后雙方在節(jié)目內(nèi)容共享、廣告招商、內(nèi)容版權議價等方面的能力出現(xiàn)大幅提升，同時此舉也將推動網(wǎng)絡視頻行業(yè)進入相對“寡頭”時代，畢竟二者的份額總和達30％以上，這或?qū)㈤_啟網(wǎng)絡視頻行業(yè)的整合先河。

合并完成以后，優(yōu)酷土豆在企業(yè)文化融合、運營成本控制等方面也面臨著諸多整合難題，畢竟諸如分眾傳媒收購聚眾傳媒、盛大收購酷六這樣完成并購但無法實現(xiàn)成功整合的案例不在少數(shù)。從這個意義上講，合并才剛開始。

搖身一變“一酷獨大”

中國網(wǎng)絡視頻行業(yè)的快速發(fā)展催生了行業(yè)多重亂象，特別是網(wǎng)絡泡沫興起的時代。而隨著部分網(wǎng)絡視頻企業(yè)紛紛倒閉，整個行業(yè)似乎正在步入正軌，優(yōu)酷網(wǎng)與土豆網(wǎng)合并的消息可謂開啟了行業(yè)發(fā)展的“寡頭”新時代。

優(yōu)酷和土豆共同宣布雙方于3月11日簽訂最終協(xié)議，優(yōu)酷和土豆將以100％換股的方式合并。根據(jù)協(xié)議條款，自合并生效日起，土豆所有已發(fā)行和流通中的A類普通股和B類普通股將退市，每股兌換成7.177股優(yōu)酷A類普通股；土豆的美國存托憑證(Tudou ADS)將退市并兌換成1.595股優(yōu)酷美國存托憑證(Youku ADS)。每股Tudou ADS相當于4股土豆B類普通股，每股Youku ADS相當于18股優(yōu)酷A類普通股。合并后，優(yōu)酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5％的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5％的股份。合并后的新公司將命名為優(yōu)酷土豆股份有限公司，同時優(yōu)酷的美國存托憑證將繼續(xù)在紐約證券交易所交易，代碼為YOKU。

本次戰(zhàn)略合并已獲得雙方公司董事會的批準。但合并完成仍取決于慣例成交條件，包括優(yōu)酷和土豆雙方股東的批準。雙方股東在各自董事會的代表已承諾支持本次合并。本次合并預計在2012年第三季度完成。截至3月9日收盤，優(yōu)酷股價報每股

25.01美元，市值為28.53億美元，土豆股價報每股15.39美元，市值為4.36億美元。

無論從哪一個方面看，優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)的合并似乎都是一個重大利好。易觀2011年第四季度發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示。中國網(wǎng)絡視頻市場收入的份額，優(yōu)酷占21.8％，而土豆占13.7％，合并后優(yōu)酷土豆的市場份額總和將接近35％。顯然這對市場主體眾多的網(wǎng)絡視頻市場來講是一個變動，一家獨大的市場格局正在快速形成。

與此同時，優(yōu)酷土豆的合并有助于降低運營成本：一方面雙方可以在內(nèi)容上相互合作，同時也能通過整合降低運營成本；其次，雙方的合并能夠進一步拉大與競爭對手的差距，鞏固市場領先地位；另外，市場地位的提升也增強了與合作伙伴的議價能力，能夠提高廣告價格，降低采購成本。

難怪優(yōu)酷創(chuàng)始人、董事長兼CEO古永鏘表示，“我們將開創(chuàng)中國網(wǎng)絡視頻新紀元。優(yōu)酷土豆將擁有最龐大的用戶群體、最多元化的視頻內(nèi)容、最成熟的視頻技術平臺和最強大的收入轉換能力，并將帶給用戶最高質(zhì)量的視頻體驗”。

1+1>2還是跛足行走

優(yōu)酷土豆的合作使網(wǎng)絡視頻江湖盟主的爭奪形勢陡然生變，合并后的優(yōu)酷土豆將成為新的市場主導者。至于雙方聯(lián)姻的原因，業(yè)內(nèi)存在著諸多不同聲音。一種說法是巨大的現(xiàn)金流壓力逼迫土豆網(wǎng)投向優(yōu)酷懷抱。目前，網(wǎng)絡視頻網(wǎng)站都很難從購買長視頻、售賣廣告的模式中取得盈利。在行業(yè)的相對惡性競爭中，土豆的市值被長期低估，再加上持續(xù)的虧損，其現(xiàn)金流面臨著巨大壓力，與優(yōu)酷合作實為不得已之舉。畢竟優(yōu)酷給出了一個還不錯的價格，土豆的溢價達到160％左右。另一種江湖意味更濃的說法則稱，連續(xù)的融資極大地削弱了土豆網(wǎng)CEO王微的股份，數(shù)據(jù)顯示其控制股權只占土豆總股本的8.6％，在董事會中根本沒有什么話語權。此次土豆網(wǎng)投入優(yōu)酷網(wǎng)懷抱更多的是各種風險投資機構利益平衡的結果。

無論雙方合并出自何種原因，但中國網(wǎng)絡視頻行業(yè)突然出現(xiàn)了一個“武林盟主”式的企業(yè)卻是不爭的事實。

盡管業(yè)界紛紛看好優(yōu)酷網(wǎng)與土豆網(wǎng)的合并，但一個屋檐下的生活是否會相安無事，合并后是否會出現(xiàn)1+1>2的格局仍是個未知數(shù)。

一方面，同質(zhì)化的經(jīng)營模式與節(jié)目內(nèi)容使雙方很難實現(xiàn)完全的差異化經(jīng)營，再加上雙方企業(yè)文化的差異，合并后用戶群體的細分以及節(jié)目內(nèi)容的差異化投放成為一個重大問題。另一方面，雙品牌運作意味著優(yōu)酷土豆有限的資源將分流到兩個平臺上，這是否會影響其品牌的總體發(fā)展性，同時運作兩個品牌帶來的運營資本投入問題也將考驗優(yōu)酷土豆新團隊的資本支配能力。

事實上，優(yōu)酷土豆已經(jīng)預知到風險。在4月12日提交給美國證券交易委員會的F-20文件中，優(yōu)酷稱收購或投資土豆網(wǎng)的補充性業(yè)務和資產(chǎn)并建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的戰(zhàn)略存在重大風險和不確定性，可能會導致這項交易無法完成以及對公司財務狀況和經(jīng)營業(yè)績造成損害。具體來講，優(yōu)酷網(wǎng)披露的不確定性和風險包括潛在商譽損失、收購與融資的高額成本等7大風險。

當前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展為網(wǎng)絡視頻產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了廣闊空間，但整個產(chǎn)業(yè)能否快速告別資本驅(qū)動的泡沫式發(fā)展，回歸正常增長道路，尚難以確定。優(yōu)酷土豆要解決并購后可能出現(xiàn)的7大風險，不妨以行業(yè)領先者的角色組建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，形成節(jié)目內(nèi)容的集中采購，從而降低上游的內(nèi)容采購成本。同時，加強與電視整機、機頂盒制造商等內(nèi)容輸出渠道的合作，或許這將有助于其走出現(xiàn)在的處境。

優(yōu)酷、土豆“聯(lián)姻”打響了網(wǎng)絡視頻行業(yè)整合的第一槍，也攪亂了當前的整個行業(yè)格局。使其他企業(yè)陷入人人自危的境地。目前，并購后優(yōu)酷土豆如何發(fā)揮各自優(yōu)勢加快發(fā)展，負責任地推動整個網(wǎng)絡視頻行業(yè)走向成熟?真正的考試剛剛啟幕。