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Bloomberg

Businessweek

2012年2月

美國制造商群起回巢

在發(fā)表國情咨文前13天，奧巴馬在白宮主持會議商討如何將外包的工作轉(zhuǎn)回國內(nèi)。與會的25人中有機床公司GF Agie Charmilles的前董事長Harry Moser等眾多公司、貿(mào)易協(xié)會負(fù)責(zé)人。當(dāng)總統(tǒng)問及制造商決定在哪里生產(chǎn)品時往往會忽略什么成本，Harry Moser就有關(guān)經(jīng)營成本發(fā)表了看法，認(rèn)為經(jīng)營成本主要包括知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，訪問距離遙遠(yuǎn)的供應(yīng)商所耗費的時間和經(jīng)濟成本，以及實際制造與總部工程師隔離導(dǎo)致的不良影響。

通過對比10家制造商在中美兩國生產(chǎn)的產(chǎn)品和部件明細(xì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，美國制造的產(chǎn)品價格通常要高出108個百分點。而經(jīng)營成本方面，美國平均要比中國高12%。在6個個案中，美國制造的成本比中國平均低22個百分點。Harry Moser指出，美國比人們想象的更有競爭力。在過去的幾年里，公司一心發(fā)展外包卻沒有好好算算成本賬。

包括卡特彼勒、福特和通用電力在內(nèi)的不少制造商都開始將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移回美國，雖然這充其量只能算是外包大潮中一股逆向的涓涓細(xì)流，但的確是一種思想轉(zhuǎn)變的象征。目前，促使美國公司海外投產(chǎn)的兩大因素——廉價的燃料和勞動力不再具備吸引力。每桶油的價格從2002年的22.81美元漲到了去年的87.48美元，導(dǎo)致貨物運輸價格大幅提高。中國工資在此期間也以15%的年均速度增長。與其他20多種通貨相比，美元自2002年的巔峰值下跌了23%，結(jié)果導(dǎo)致2002年到2010年期間以美元計價的工廠勞動力價格在美境內(nèi)下跌了11%。而且，美國廉價的天然氣對金屬和化學(xué)產(chǎn)業(yè)特別有吸引力，而中國天然氣價格比美國貴了一倍多。另外，全球供應(yīng)鏈的脆弱性也亟待解決，去年日本海嘯和中國臺灣的洪水曾給不少企業(yè)的日常經(jīng)營帶去巨大壓力。

對海運公司的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示客戶的思想在去年有了急劇轉(zhuǎn)變。在計劃轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的企業(yè)中，那些考慮增加中國外包的公司數(shù)量在2011年10月下跌到9%，而這一數(shù)字在4月份還是18%；而那些準(zhǔn)備將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移回美國的公司數(shù)量則從10%增加到了21%。供應(yīng)鏈分析師預(yù)測，到2014年，如今在亞洲生產(chǎn)而運往美國消費的商品中將有20%的制造地會從亞洲轉(zhuǎn)移到美國。埃森哲近期的一篇研究“制造地秘密轉(zhuǎn)移”里，受訪的287家制造商中也有61%表示他們準(zhǔn)備將生產(chǎn)經(jīng)營地放到離消費市場更近的地方。

這些數(shù)據(jù)都在指向一個方向：美國制造商準(zhǔn)備回家了。

The Week

2012年2月

獎金B(yǎng)ye-bye

迫于政治壓力和公眾的憤怒，蘇格蘭皇家銀行總裁史蒂芬?赫斯特放棄了董事會已經(jīng)批準(zhǔn)的100萬英鎊年度獎金（2009年他也曾放棄過年度獎金，不過在2010年接受了價值200萬英鎊的股份）。董事長菲利普?漢普頓也在喧嘩吵鬧中宣布放棄140萬英鎊的年終獎。同時，曾在2008年差點將蘇格蘭皇家銀行引向毀滅的弗雷德?古德溫被剝奪了騎士身份。

財政大臣喬治?奧斯本對于郝斯特的這一舉動表示歡迎。

自郝斯特接任蘇格蘭皇家銀行總裁職位后，就開始了為期5年的對銀行運營的徹底檢修，但是銀行的股票價格依然下挫，納稅者82%的資助現(xiàn)在大概只值救助時的一半，也就是450億英鎊的一半。

《每日電訊報》稱政府太懦弱了，官員們既不想擾亂市場，也不想被民眾看到自己支持備受指責(zé)的銀行家，所以郝斯特不得不“在風(fēng)中飄搖不定”——同時遭受工黨和自由民主黨的攻擊。《衛(wèi)報》指責(zé)早在獎金確定前就應(yīng)該使用國家的控股權(quán)，第一時間否決這一決定，畢竟納稅人擁有著4/5的銀行。《獨立報》覺得工黨表現(xiàn)也不好，埃德?米利班德原來威脅說要通過國會投票決定獎金事宜，最終卻被證明不過是一種虛偽的陳腔濫調(diào)。正是工黨擬定了給予郝斯特120萬英鎊薪水和150萬英鎊獎金的合同。米利班德的憤怒顯得那么前后矛盾，真是最糟糕的民粹主義表現(xiàn)了。

事情到了最后，我們還發(fā)現(xiàn)最終的結(jié)果傳遞的都是錯誤信號，《時代周刊》表示：我們憤恨那些拿高薪的人，卻不關(guān)心那些合同規(guī)定的義務(wù)并且默認(rèn)以輿論的口誅筆伐來確定薪酬水平，這樣一來，還有什么投資者會選擇英國做生意？

Forbes Special Offer

2012年2月

諾貝爾基金的財技

自1901年第一次頒發(fā)諾貝爾獎起，作為獎勵資金來源的諾貝爾基金（初始資產(chǎn)約920萬美元）曾在第一個50年里經(jīng)歷了一次大幅的資產(chǎn)縮水。這一方面是因為基金沒有獲得期望中的稅收豁免；另一方面也是因為阿爾弗雷德?諾貝爾規(guī)定他捐贈的款項只能投資“安全資產(chǎn)”——這意味著基金只能用于貸款和債券。事實上，在上個世紀(jì)的那場通貨膨脹中，這些固定收益資產(chǎn)一點也不“安全”——雖然用瑞士克朗來計價的話資產(chǎn)數(shù)額只是下降了一點點，但如果以購買力來衡量，真可謂是大幅下滑。

所幸諾貝爾基金通過改變規(guī)則，最終拯救了自己。1946年，基金贏得了稅收豁免，7年后又同意投資于股票和房地產(chǎn)。通過1982-1999年牛市中的增值，基金現(xiàn)在的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4.3億美金，扣掉物價因素，增長了不到一倍。

那么，投資者從中可以學(xué)到什么呢？

第一，節(jié)約支出。基金每年拿出資產(chǎn)總額的約4%用以支付獎金、選舉委員會的費用以及舉辦頒獎典禮的支出。通過贊助公司的支持，諾貝爾基金秉持節(jié)約的態(tài)度，盡量保證有關(guān)支出不斷靠近3%。

第二，少量配置債券。諾貝爾基金的資產(chǎn)組合里，現(xiàn)金和固定收益資產(chǎn)僅占23%，其余的都投資在股票、不動產(chǎn)、私募股權(quán)和對沖基金中。

別被去年長期國債34%的收益率迷惑，這一數(shù)字沒有任何意義。真正與投資者相關(guān)的是：如果你現(xiàn)在持有這種債券，那么在債券到期前的每年都能得到2.9%的收益，扣除預(yù)期約為2%的通脹率，你只有0.9%可以用來消費。而股票看起來雖然比較可怕——特別是經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性很強的時候，但是經(jīng)濟不好的時候，股票也可能表現(xiàn)不錯。這取決于股票價值是否被低估。而投資者只消警惕下一個熊市。

第三，關(guān)心自己的稅收賬目。諾貝爾基金爭取到了稅金豁免，那普通的私人投資者該怎么做呢？其一，最大化延期納稅賬戶中的資產(chǎn)配置；其二，最小化來自沒有稅收緩沖功能資產(chǎn)的收入，譬如：賣出表現(xiàn)差的股票而不是表現(xiàn)好的，持有增值的股票而非提供分紅的，持有具備稅收優(yōu)惠的資產(chǎn)（如不動產(chǎn)、合伙企業(yè)）。

第四，廣泛撒網(wǎng)。諾貝爾基金在瑞士的投資只占總額的38%。雖然將資產(chǎn)的62%配置在國外對個人投資者來說可能難了一點，但是最好將投資的一部分放在其他大陸，畢竟，誰也不知道下個世紀(jì)會是怎樣一番面貌。

Director Magazine

2012年2月

68歲接班之惑

英國2/3的小企業(yè)都是家族企業(yè)，而由于缺少明確的接班人安排，估計只有1/5的企業(yè)能夠交過接力棒。

在肥皂劇里，第三代搞砸爺爺輩創(chuàng)建的公司似乎是經(jīng)典的家族企業(yè)發(fā)展軌跡。而在現(xiàn)實生活中，卻很少有孫輩的孩子能夠上演這一幕，因為公司在那時候往往已經(jīng)不存在了。據(jù)統(tǒng)計，約有80%的第一代公司沒能把接力棒交到下一任的手中就夭折了，能延續(xù)到第三代的家族企業(yè)只有10%。

是企業(yè)就有生命周期，權(quán)力之棒就需要交接，但有多少企業(yè)的創(chuàng)立者考慮過這個問題呢？普華永道2010年11月的家族企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，1600家公司中幾乎一半沒有接班人計劃，而在剩下的一半里只有1/2擁有明確的接班人。大多數(shù)的接任都沒有經(jīng)過討論或者準(zhǔn)備，公司掌舵者通常只是請來律師起草一份遺囑便算完成。

分析人士認(rèn)為，造成家族小企業(yè)后繼無人的原因有兩種。一是公司創(chuàng)立者太過熱愛自己一手打造的公司而不愿意退休。曾有一個美國企業(yè)家直到兒子68歲才給他簽署支票的權(quán)力，原因還是年屆92的自己手太抖，沒法寫字了。另一種極端則是企業(yè)家突發(fā)疾病身亡，留下的子女完全不知所措。此外，缺乏時間也是限制企業(yè)家制定繼任計劃的一大原因。

為了拆除家族企業(yè)的這顆定時炸彈，以下幾點值得參考：成功的繼任計劃需要時間，別開始得太晚；在其他工作開始前首先明確戰(zhàn)略前景和公司價值所在；與下一代交流他們的志向；贏得非家族成員的核心企業(yè)員工支持；制定規(guī)則安排下一代參與公司事務(wù)，明確對他們的期望；就退休年齡和退休后的收入達(dá)成一致，確保所有養(yǎng)老金的提供都與公司業(yè)務(wù)獨立開來；考慮設(shè)立家族憲法和家族議會；保證家族成員的工作不要太忙碌；關(guān)于選定的繼任者，不應(yīng)該指望每次選擇都能完全正確。

The Economist

2012年2月

“針尖”生意：天氣衍生品

多穿幾件衣服和一件防水服可以幫助人們應(yīng)對多變的天氣。但公司卻沒有這樣的辦法來面對天氣極冷極熱的大波動。雖然保險公司很早就開始提供防范洪水、颶風(fēng)和其他毀滅性災(zāi)難的保險，不過對于危害沒那么嚴(yán)重的天氣問題，衍生工具或許是更優(yōu)的選擇。

芝加哥商品交易所（CME）目前是天氣合約的主要交易場所，工作人員Tim Andriesen表示，天氣衍生品市場仍然是一個“利基市場”（高度專門化，為大公司忽略或無法進(jìn)入的縫隙市場）。據(jù)天氣風(fēng)險管理協(xié)會的消息，截至2011年3月天氣合約的交易量總計118億美元，比上一年增長20%。金融危機的爆發(fā)影響了該項合約的發(fā)展，目前的交易量較之峰值低上許多——2005年到2006年，合約價值曾高達(dá)450億美元。

能源企業(yè)是這類天氣衍生品合約的最主要使用者，以基于氣溫的合約最為流行。目前已經(jīng)有幾筆與水力發(fā)電企業(yè)的巨額交易，為太陽能行業(yè)設(shè)計的基于晴天的合同也已面世。一些公司還為風(fēng)力農(nóng)場提供相關(guān)的天氣衍生品，減少無風(fēng)或者風(fēng)力過大造成的損失。通過對沖不可預(yù)測的氣流運動，能夠保障能源企業(yè)的長期收益，最終便于他們集資投產(chǎn)昂貴的風(fēng)力項目。瑞士再保險公司的Jürg Trüb指出，歐洲目前成了最大的天氣衍生品市場；對復(fù)雜靈活、為客戶量身設(shè)計的場外柜臺產(chǎn)品需求增長迅猛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于標(biāo)準(zhǔn)的交易所交易合約。

天氣衍生品行業(yè)期盼農(nóng)民的參與，以購買對沖產(chǎn)品應(yīng)對干旱洪澇這等會影響收成的異常天氣。獲得補貼的政府保險計劃已經(jīng)為農(nóng)民提供了一定程度的保障，而天氣衍生品則能夠填補其中的一些空白或者提高保險的覆蓋面。目前，受到嚴(yán)格工期限制以及高額罰款制約的大型建筑企業(yè)也開始購買這種天氣衍生品。零售商以及經(jīng)營大型戶外活動的公司也逐漸加入這一市場。在線服務(wù)提供商CelsiusPro以及eWeatherRisk為小企業(yè)提供了簡單并且相對便宜的天氣風(fēng)險保險產(chǎn)品。

但是，進(jìn)一步拓展這一市場可能并不容易。在很多情況下，天氣和收入的直接聯(lián)系并不明顯。此外，作為天氣衍生品重要潛在市場的非洲和印度地區(qū)，搜集當(dāng)前和歷史的天氣數(shù)據(jù)來估算風(fēng)險也很困難。

Entrepreneur Magazine

2012年2月

善定非競爭性協(xié)議

一門心思想在一個行業(yè)里做事的企業(yè)家往往會遇到這樣的情況：他想賣掉原來的公司，重新開始發(fā)展類似的新業(yè)務(wù)，但買方大多會要求簽署一份非競爭性協(xié)議，以保證賣方在一段時間內(nèi)以及特定的地域范圍內(nèi)不會經(jīng)營相同或者類似的業(yè)務(wù)。非競爭性合同也會出現(xiàn)在公司員工跳槽時，以確保他不會去競爭對手那兒。

簽署非競爭性協(xié)議并不意味著賣方必須退出或者離開心愛的行業(yè)，不妨與買方就條款進(jìn)行協(xié)商，避免完全限制住自己。雙方應(yīng)該都期望達(dá)成合理的協(xié)議；作為賣方的企業(yè)家必須牢記自己想要爭取的是什么，對方真正想要的又是哪些——而這就是協(xié)商的要點所在。下面的建議可以借鑒：

1.雇一名律師，熟讀有關(guān)條文。非競爭性協(xié)議是很復(fù)雜的文件，隨著環(huán)境和行業(yè)的不同各不相同。在談判前，了解轄區(qū)內(nèi)法庭對行業(yè)內(nèi)的有關(guān)案例是如何規(guī)定的很有必要。

2.盡量具體。在商談過程中盡量多地列舉例外的情況，這對雙方都有好處，因為法庭會剔除它認(rèn)為無效的合同語言或者因為合同太寬泛而拒絕處理。作為賣方，盡量限制非競爭性的范圍使其只涉及特定的工作和產(chǎn)品，這樣就還有機會進(jìn)入這一行業(yè)。應(yīng)該具體地說明哪些事情自己不會去做，縮小有關(guān)限制的地理范圍和時間，時間最好不要超過5年。

3.要求簽署一份誠信契約書。該契約書雖然會限制賣方回頭拉攏公司員工以及客戶的行為，但同時賣方也可以利用這一機會將限制范圍縮小到特定的產(chǎn)品或者服務(wù)。譬如原來公司賣軟件給可口可樂公司供其進(jìn)行軟件管理，那么賣方可以在協(xié)議中明確限制這一產(chǎn)品的競爭。而這并不會影響賣家回頭向可口可樂銷售庫存管理軟件。

4.考慮先獲利后支付作為替代方案。賣方可以選擇另一種形式的非競爭性協(xié)議，即簽署協(xié)議，明確買方將基于今后財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)情況在未來支付賣方額外的補償。這種方式令買家相當(dāng)于獲得了一份保險，賣家與買家競爭的動機會減弱，畢竟這樣會影響到自己的財務(wù)收入。