萬達出海

5月21日，大連萬達正式公告收購AMC。萬達出海的消息一出，給世界影業帶來不小的震動。通過這次并購，萬達不但實現了一石多鳥的目標，萬達巨輪還將借力AMC的能量駛向更廣闊的舞臺。“萬達不能把國內第一當作目標。”王健林曾經的話霸氣十足，但現實真實又殘酷，對于萬達收購AMC院線之后的企業擴張路線，對于萬達能否實現2020年占據全球電影市場約20%的份額的宏偉藍圖，我們只能祝福萬達好運。

“蛇吞象” 為萬達出海鋪平道路

5月21日，大連萬達集團股份有限公司和美國影院公司AMC發布公告稱，大連萬達集團將收購AMC，交易金額約26億美元。這筆交易有望使萬達集團成為全球影院行業的“巨無霸”。

公告中稱，AMC藉此將獲得運營所需資金，進一步為消費者提供優質超凡的觀影體驗。 AMC總部將繼續留在堪薩斯城大都會區，交易不會對AMC的員工造成影響，AMC的管理或經營策略也不會有變動。這筆交易尚需獲得美國和中國監管部門的批準。

萬達集團董事長王健林在新聞發布會上說：“這筆交易將使萬達集團成為全球最大的影院運營商。”他說：“萬達將采用最新技術給觀眾帶來超凡觀賞體驗。”

萬達集團的公司年報顯示，去年營業收入高達167億美元。作為國內院線運營最成功地民營公司，目前萬達在中國大陸已擁有86家電影院和730多塊銀幕。

AMC首席執行官兼總裁Gerry Lopez說：“隨著電影發行和放映越來越全球化，AMC需要一個更有熱情和資金實力更加雄厚的新東家。”這次跨國并購可以形容為一次“蛇吞象”的壯舉。作為排名世界第二的院線集團，美國AMC影院公司旗下共有346家影院，共計5034塊銀幕，遠超過萬達院線730塊的銀幕，是全球最大的IMAX和3D屏幕運營公司，去年年收入約為25億美元。不過，由于美國電影市場總體增速的低迷，AMC影院公司過去幾年一直在虧損，去年還虧損了8270萬美元，主要原因是負債率太高。

對于這次收購，“其26億美元中更多是要償還債務的。”一位知情人士表示。

某院線人士指出，AMC作為美國老牌院線公司，旗下很多影院已經非常老舊，要吸引更多的票房收入，必須進行二次翻新，這需要大筆資金，加上AMC公司多年虧損，現金流很可能出現緊張，選擇萬達，更多的是想利用其補充資金。

“美國近幾年的電影市場幾乎是停滯不前的，零增長甚至是個位數的增長。”易凱資本有限公司的創始人兼首席執行官王冉表示。反之，中國的電影市場每年以35%的速度增長。

一位業內人士還表示，AMC上市計劃今年已停滯，這也是萬達集團最終能夠與之達成協議的重要原因。萬達集團董事長王健林特別看重此次并購帶來的附加值，他稱，這次并購等于在全球給萬達品牌做了一個大廣告。而萬達集團將來還會在歐美等地大型院線進行并購，目標是在2020年，占據全球電影市場20%的市場份額。萬達出海并購胃口大開，其真實的目的又是什么？除了利用AMC即有優勢院線資源保證萬達院線在市場中占據領先。同時謀取進口影片的份額，也為萬達集團未來IPO增加籌碼都是萬達一石多鳥的并購目的。

并購AMC 戰略布局的真實意圖

意在謀取進口影片的份額 作為國內乃至亞洲規模最大的電影院線，萬達院線的一舉一動都一直牽動著我國電影行業的神經。業內人士透露，萬達集團多年前就在密切關注著AMC院線的動向及經營情況，希望能夠借助本次收購打開萬達院線在北美甚至全球的市場。自2010年上半年起，萬達開始與AMC公司股東及管理層就并購事宜進行談判，歷時近兩年才說服AMC影院公司出讓AMC院線的全部股權。

“AMC院線在IMAX和3D銀幕數量上具有優勢，是全球最大的IMAX和3D銀幕運營公司，擁有2172塊3D銀幕以及120塊IMAX銀幕，有利于萬達院線在市場中占據領先。”王健林強調。而且，AMC公司擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶，擁有北美票房最多的前509家影院中的23家。

數據顯示，萬達院線旗下共擁有影院86家，銀幕728塊。“萬達院線雖在規模上已經成為亞洲最大的電影院線，卻依然與AMC院線的影院布局密度有著較大差距。”中央財經大學文化創意研究院院長魏鵬舉解釋稱。

另外，收購AMC院線也被業內普遍認為是王健林希望能夠申請到第三張進口影片發行牌照的“金牌”。目前，我國已確定將每年從美國進口影片份額增加14部，而坐享進口利潤的中國電影發行公司和華夏電影發行有限責任公司則常年被多家電影企業所“眼紅”。份額擴大的決定一經發布，各家電影公司都躍躍欲試，希望能夠成為下一個擁有進口影片發行權的企業。

“我們已經遞交申請，希望能夠獲得第三張發行牌照，而這次收購AMC院線之后，相關部門也確實應該把這第三張牌照頒發給萬達了。”王健林自信地表示。

魏鵬舉也評價稱，萬達集團本次的收購之舉非常明智，發行牌照的爭奪非常激烈，誰能取得牌照就能馬上獲得大量收益，而本次的海外拓展之舉也大大增加了其奪得發行牌照的機率。

不過，王健林也毫不避諱地稱，自己是商人，AMC院線能夠為萬達集團帶來盈利還是并購計劃的首要目標。主營商業地產的萬達集團已經通過多年的經營經驗看到了院線產業為其帶來的豐厚利潤。數據顯示，萬達院線2011年票房收入17.8億元，占全國院線票房首位，如果以業內影院和院線普遍分成比例的48.7%-57.1%計算，萬達電影院線去年全年總收入約為8.7億～10.2億元。“院線的凈利潤率是17%，超過地產主業，并且文化產業能獲得更多政策支持。”新畫面影業董事長張偉平則更直接地形容，在中國院線是“躺著就能賺錢”的生意。而去年票房高達上百億美元的AMC院線，對于萬達集團來說無疑是一個不小的誘惑。“現在像萬達院線一樣經營商業地產，實行粗放型經濟增長的企業需要尋求轉向創新的增長。”魏鵬舉提出，萬達集團此前靠商業地產的成功運作積累了豐厚的資本，但文化產業是被世界普遍賦予希望的未來的新型經濟增長領域，萬達集團大規模收購AMC院線也進一步證實了其要進行產業轉型的決心。

為未來IPO增加籌碼 目前，萬達集團旗下萬達院線和萬達商業地產公司都已向證監會提交上市申請，排隊準備上市，而萬達院線甚至超過萬達商業地產率先進入落實反饋意見階段。有其他院線負責人向記者分析表示，萬達集團收購AMC院線其實主要用意在于為IPO加碼。

在排隊等待上市的影視企業中，廣州金逸影視傳媒也同樣依托于強大的房地產母公司嘉裕集團有限公司，低調地在全國大量擴張院線規模。金逸院線相關負責人此前曾高調宣布，金逸院線要實現每18天就新開一家影院，拓展該院線在國內的總體布局。

金逸院線官網數據顯示，其計劃每年新開影城20家以上，到2013年將在全國擁有100家五星級影城，整個院線票房年收入也將達15億元以上，力爭成為中國商業主流院線三甲。

相比之下，萬達院線在國內布局的龍頭地位卻依然難以撼動，萬達院線相關負責人曾經提出要每10天新開一家影院的計劃，而近年來，萬達院線始終保持的高速擴張和高票房也足以證明其行業領先地位不容小覷的現狀。

據悉，萬達院線計劃到今年開業120家影城，擁有1100塊銀幕。而目前萬達院線擁有影城86家、730塊銀幕，照此速度，今年或將新建34家影城、370塊銀幕，均是去年的兩倍以上。為了搶占優質地段，萬達院線從2009年開始在萬達廣場以外的區域建設影院。而對于這場火藥味濃烈的國內院線“第一股”之爭，AMC院線的并購計劃則無疑為萬達院線再添一項分量十足的新籌碼。

“萬達集團收購AMC院線不僅是要助推萬達院線成為國內院線上市第一股，更要借此提高萬達院線的股價，一舉在此次爭奪戰中大幅度領先于金逸院線。”某院線負責人向記者分析表示。

“萬達院線擁有成為第一股的更大優勢是顯而易見的。”胡曉輝分析，萬達集團的運營模式更為成熟，并且已經超越了院線的運營模式，成為綜合的商業地產模式，更能為院線聚合用戶。胡曉輝坦言，金逸院線雖然也采取的是依托地產公司的經營理念，但從院線布局方面，萬達院線更趨于合理化；從產業整合營銷的角度，萬達院線優于其他國內電影院線；從發展潛力的角度，萬達院線的軟實力明顯高于同行業其他競爭對手。“層出不窮的國際并購會改善萬達院線甚至整個萬達集團的盈利能力，使得萬達院線的資金鏈更加完善。”胡曉輝稱。

雖然AMC院線能給萬達集團開拓多方面的盈利空間和發展潛力，但在如此大規模海外并購計劃的光環之下，依然難掩眾多業內人士對于其并購成功后發展前景的擔憂。

險阻重重

出海后萬達巨輪如何平穩行進

難題考驗經營能力 從兩家院線的實力來看：論影院數，萬達86家，AMC350家；論屏幕數量，萬達730塊，AMC5050塊；而去年的票房收入，萬達17.8億元人民幣，AMC達25億美元，因此，無論從那個角度看，二者都不在同一個數量級別上。到底是什么原因讓AMC這頭大象臣服？

“主要還是與AMC自身經營不善、負債率高有關。”中商流通生產力促進中心高級經濟師梁煥磊對記者表示，雖然AMC身為美國第二大院線，但近幾年一直在低迷邊緣徘徊。

據悉，AMC去年虧損8270萬美元，目前主要的持股人是美國摩根大通投資公司、美國阿波羅投資公司等。

根據萬達的表述，這項交易的談判已有兩年之久。市場上廣泛的流傳是，萬達與AMC收購談判是在AMC決定撤銷上市發行股票籌資4.5億美元以還債的計劃之后開始緊鑼密鼓升級的。

梁煥磊稱，這一收購與萬達集團的整體轉型有關。萬達集團董事長王健林在昨日的媒體發布會上表示，萬達集團將加大在文化和旅游領域的投資，2020年萬達商業地產的收入比重將降到50%以下。在梁煥磊看來，有能力收購是一回事，關鍵是有沒有能力經營。“跨國并購存在的經濟、社會、文化差異等問題都有待解決。”而萬達似乎也意識到這一問題的存在，王健林表示，考慮到國內外消費者群體和投資者群體差異較大，以及境內外經濟、文化發展程度和境內外企業的經營理念、管理水平的不同，萬達集團目前暫無整合兩地院線公司的計劃，“但也不排除擇機將AMC公司股權資產注入萬達院線”。

想真正實現盈利 萬達“錢途”還很遠 雖然AMC院線能給萬達集團開拓多方面的盈利空間和發展潛力，但在如此大規模海外并購計劃的光環之下，依然難掩眾多業內人士對于其并購成功后發展前景的擔憂。

AMC影院公司CEO兼總裁格里·洛佩茲透露，在近兩三年內，AMC院線的經營情況是虧損的，直到今年1月起才重新實現盈利。

數據顯示，去年AMC虧損8270萬美元，負債還息占院線利潤比例相當高。“去年好萊塢高質量影片的數量相當理想，AMC院線要耗費較大的成本放映這些影片，而影院包括房租、水電、人員等固定成本投入又不能減少，加上較高的負債率，AMC近年來確實出現了明顯的虧損。”格里·洛佩茲分析稱。而這也正是業內普遍最為擔心的一點，萬達集團除了擁有AMC院線100%的股權，也為AMC背上了巨額的負債，有院線負責人質疑，已經斥巨資進行收購的萬達集團“扛起”這沉重的負擔相當勉強，甚至會拖累萬達院線的盈利水平。

魏鵬舉則更為直接地表示，如果AMC不是處于虧損的狀態，萬達集團可能不能如此順利地并購其旗下院線。萬達院線利潤水平高于業內平均的同時，其擴張速度也遠高于其他同行。

目前，影院經營普遍存在競爭壓力大、盈利難的問題。北京新影聯院線董事長劉洪鵬坦言，北京影院過快的建設速度已經影響到新影聯院線影院計劃維持25%左右的營業利潤目標，原來需要6年就能收回成本的影院，現在可能需要8年甚至更長時間。在此情況下，萬達集團或將面臨國內外兩條院線雙重經營壓力。

美國商業雜志《Variety》援引AMC一位不愿意透露姓名的高管的話：“我承認我不知道AMC能為萬達做什么。”他說在幾年前雙方第一次談判時萬達的規模要比現在小得多，萬達需要專家，“我覺得他們現在已經有很不錯的專家了。”

在美國，院線也許正是“糟糕的生意”，但對于萬達來說，事情可能還有另一面。從財務投資角度說，從這次收購中萬達很難得到好處，但它可以看到其他潛在價值。盡管銀幕數落后于Ragel的6580塊，但畢竟AMC還擁有北美位置最好的電影院，在收入排名前十的院線中占據了6家，比如紐約時報廣場備受矚目的影院就對中國廣告主來說充滿吸引力。而直接進入北美市場，給萬達在電影發行、制作上也提供了更多的可能性。并購是福是禍很難界定，但可以肯定的是，萬達要想實現真正的盈利，其“錢途”還很遠。