開放經濟下中國股市波動杠桿效應的實證研究

引言

隨著改革開放的不斷深入和經濟的不斷發展，中國股票市場在各方面都取得了迅速的發展，其在國民經濟成長中的支持和輔助作用日益形成，分析和研究中國股票市場的發展規律，對于實現中國金融市場的持續健康、穩定發展具有重要的現實意義。股票市場波動具有非對稱性的特征：同等程度的“利好消息”與“利空消息”對股票市場的影響程度不同。Black(1976)最先提出了股市波動的“杠桿效應”：股價波動率對市場下跌的反應比對市場上升的反應更加迅速。杠桿效應是對股市非對稱性形成機制的一種很好解釋，并在此后在世界各國的股票市場得到了證實。對我國股市波動杠桿效應的研究，不僅為貨幣金融政策的制定提供指導意義，而且也有助于中國股市更好地融入世界經濟之中。近年來頻繁爆發的金融危機為研究開放經濟下中國股市波動的杠桿效應提出了現實要求。