人民幣國際化的新思考

一、引言

貨幣國際化是指某一國貨幣能夠跨越國界，在境外流通，并成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。目前，世界上的國際化貨幣有美元、歐元和日元。眾所周知，貨幣國際化能給這個國家帶來許多好處，如：可以享受國際鑄幣稅、在國際金融體系中擁有話語權、為外貿和對外投資活動提供便利以及改善國際貿易條件等等。隨著中國經濟的發展以及在國際經濟事務中地位的不斷提升，人民幣國際化這一新經濟現象已經成為經濟領域內的一項重要研究課題，日漸受到人們的關注。

二、人民幣國際化的條件

國際化貨幣是指某國貨幣走出國界，以交易媒介、價值尺度、支付手段、儲藏手段等職能流動于國際貿易和國際資本的狀態。人民幣國際化則是指人民幣成為國際上普遍認可的國際貨幣的經濟過程。某種貨幣想要實現國際化需要具備以下幾個條件：首先，該種貨幣的發行國必須具備較強的經濟政治基礎；其次，發行國必須具備足以維持其貨幣穩定的內外部經濟條件；第三，發行國必須擁有發達完善的金融貨幣市場，以保障其國際化進程。而且，實際上我國也已經基本具備了實現國際化的條件。

（一）金融市場完善

2005年7月21日，我國對人民幣匯率形成機制進行改革，人民幣匯率形成更富有彈性。外匯市場在交易主體、工具和規則等方面都有了較大的改革，這些都為實現人民幣國際化提供避險和交易機制。

自從金融體制改革以來，我國基本建立起了完整的金融體系，有作為我國中央銀行的中國人民銀行、政策性銀行、國有商業銀行、國家性股份制銀行、農村信用社、城市商業銀行、保險公司、證券公司等其他金融機構。此外，我國也已建立較為健全的金融市場，雖然與歐盟、美國等國家地區相比仍然存在一系列的問題，但這也為人民幣實現國際化提供了一個重要的前提條件。

（二）外匯儲備充足

綜合經濟實力的不斷增強，我國的外匯儲備不斷增加，由短缺走向了富足。1990年我國的外匯儲備就已經超過了百億美元，1996年達到了1050億美元，超過千億美元，到了2006年更是達到了10663億美元，超過日本，位居世界第一，并且，自2006年以來，我國的外匯儲備一直穩居世界第一，總量不斷增長，每年都保持兩位數的增長速度。充足的外匯儲備為我國實現人民幣的國際化提供了另一大支撐。

（三）人民幣流通規模擴大

經濟的發展、綜合國力的增強、對外經濟的擴大和人民幣幣值的穩定，使人民幣流通的區域和規模都有了快速的擴大。國內外對人民幣的需求不斷增大，到2011年底，我國的貨幣供應量M2已經達到780852億元，而且每年都保持兩位數的增長速度。此外我國市場貨幣流通量也在不斷增加，央行副行長馬德倫指出，我國2005年底市場的貨幣流通量是2.4萬億，而到2010年11月底，市場的貨幣流通量就已經達到了4.23萬億，增長幅度近80%。在俄羅斯、泰國、新加坡、中國臺灣、中國香港、越南等國家和地區，人民幣已經成為一種可接受的貨幣，而且人民幣境外流通的規模也在逐年擴大。

（四）人民幣幣值穩定

幣值穩定也是實現人民幣國際化的一個重要的條件。人們持有某國資產，絕不會希望該國貨幣貶值，因為那就意味著收益兌換成本國貨幣時會遭受損失。在過去的10年中，中國的年通貨膨脹率約為0.9%，遠遠低于美國的2.5%、英國的2.6%以及歐元區的1.9%，而日本則一直處在通貨緊縮的狀態。另外，人民幣的匯率也比較穩定，與美元之間的關系也相對緊密。總的來說，我國在經歷改革開放初期的高通脹率和匯率貶值后，人民幣的內部穩定性和外部穩定性是能夠與其他幾種國際貨幣相提并論的。

（五）我國政局穩定

近年來我國的政治局勢一直比較穩定，在世界政治中的地位也在不斷的提升，還積極與發展中國家建立廣泛的合作關系，在國際舞臺上發揮著十分重要的作用。2008年12月，中國人民銀行和韓國銀行簽署了雙邊貨幣互換協議，協議決定提供規模為1 800億元人民幣/38萬億韓元（合計28.29億美元）的流動性支持，這是人民幣首次以官方的姿態走出國門。2009年初，央行又與中國香港特別行政區、馬來西亞分別達成2 000億元和800億元的人民幣互換協議。2009年4月2日，胡錦濤主席在倫敦舉行的二十國集團領導人第二次金融峰會上發表題為《攜手合作 同舟共濟》的重要講話，胡錦濤指出“中國盡最大努力向有關國家提供支持和幫助，同有關國家和地區簽署了總額達6 500億元人民幣的雙邊貨幣互換協議，還將根據需要簽署更多雙邊貨幣互換協議。”由此可以看出中國實行人民幣國際化已經具備了一定的政治基礎。

三、人民幣國際化的新思考

由上文可以看出，中國已經具備了實現人民幣自由兌換的基本條件，2008年的金融危機雖然影響了中國經濟的發展，但是并沒有實質上改變人民幣國際化的進程，而且當前中國正在積極的進一步打開市場，人民幣的國際化勢在必行。

（一）全球貨幣進入新格局，人民幣國際化是迎戰貨幣戰爭的有利武器

2012年4月14日，中國人民銀行宣布銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易浮動幅度擴大至1%。這說明中國決策層認為當前人民幣匯率已接近平衡水平，推動人民幣國際化的時機更加成熟。

國際方面，歐債危機第三波沖擊面臨著陸，全球貨幣競爭進入新的格局，對于即將到來的全球貨幣戰爭，中國的正面響應就是人民幣國際化，關鍵的步驟在于資本項目可兌換和匯率市場化。事實上，近期除了擴大匯率波幅以外，其他舉動包括取消強制結匯制度、增加QFII額度、建立全球性人民幣結算中心、探索金融改革試點、推動利率自由化等，同樣有助于加速人民幣可兌換，更顯示人民幣國際化的四大步驟正在同步推進，對人民幣實現基本可兌換持樂觀態度。

（二）人民幣國際化擁有更良好的條件

2012年4月18日，ING銀行發布的關于中國人民幣國際化進程的最新研究報告指出：中國推出對內的和對外的外商直接投資試行辦法和擴容近期合格境外機構投資者計劃，這些舉措都可以看出中國正在積極的進一步打開市場，以實現人民幣的自由兌換。

ING銀行首席亞洲經濟師提姆·康頓指出：中國作為占全球貿易總量10%的領先經濟體，需要配有配合此地位的貨幣，中國政府在全球金融市場出現空前波動的時期，設立人民幣離岸市場，是一次史無前例的嘗試。他還指出，若人民幣國際化最終走向資本賬戶的自由兌換，將是中國自2001年加入WTO以來最重要的市場經濟改革。提姆?康頓推斷，人民幣成為可完全兌換貨幣的時間可能從之前的20年縮短到5-10年。

數據顯示，中國的貿易規模占全球貿易的10%，并且中國政府已與14個貿易伙伴簽署人民幣雙邊互換協議，涉及的貿易量占其總貿易量的四分之一，這些都無疑為人民幣繼續成為結算貨幣提供了保障。

（三）10億元人民幣債券首次進入英國，和中國香港形成“雙核”驅動

2012年4月18日，匯豐銀行在倫敦發行了首批人民幣債務，這次中國首次在大陸和中國香港以外有一家外資銀行在其國家發行人民幣債券，標志著繼中國香港之后，中國政府啟動的第二個離岸人民幣債券市場。英國財政大臣喬治·奧斯本表示，此舉將進一步推動倫敦市場人民幣產品和服務的發展及人民幣的跨境使用，加強倫敦作為人民幣國際市場西方中心的地位。奧斯本還指出“作為領先的世界金融中心，倫敦具有獨特的地位，準備好協助中國完成其進一步擴大人民幣在國際上使用的目標。”

對于倫敦成為第二個人民幣離岸中心，不少人擔心倫敦是否會與中國香港形成競爭，事實上，倫敦成為第二個人民幣離岸中心不會對中國香港產生沖擊，香港和倫敦就此亦不乏合作。比如在2012年1月，香港和倫敦成立合作小組，進一步推動兩地在離岸人民幣業務發展的合作，特別是在支付結算系統及促進人民幣市場流動性等多方面的聯系，相信雙方會達成互利雙贏。奧斯本也表示，香港和倫敦兩地“是互補關系”，而倫敦為人民幣業務提供了“西方中心”。

（四）深圳金融改革有利于人民幣國際化

深圳在今年4月12日通過了《關于加強改善金融服務支持實體經濟發展的若干意見》，這是繼3月28日溫州金融改革試點后的又一地方性金融創新舉措。深圳金融創決策的重點在前海特區和毗鄰香港，借助這兩個優勢，雙向人民幣跨境貸款項目可以為人民幣資本項目下的開放、人民幣回流提供新的重要平臺。

首先，香港銀行的貸款利率是緊盯美元的，存貸利差較小，加之香港離岸人民幣供過于求，一年期人民幣貸款利率僅為3%多一點，而內地一年期人民幣貸款利率為6.56%，如果實現跨境人民幣貸款，香港富余的人民幣供給內地小微企業，可以解決資金短缺問題。未來，當內地貨幣政策更加寬松的時候，人民幣可以通過深圳方面的銀行貸款給香港，為香港企業提供資金，在深港兩地實現人民幣的國際化。

其次，在深港建立跨國公司資金交易結算中心可以使跨國公司更愿意在中國用人民幣結算，用人民幣投資，避免匯率風險。

再次，隨著中國外匯儲備停止高速增長，人民幣步入逐步升值軌道，人民幣國際化的需求也越來越明顯。長期的高外匯儲備和資本項目的嚴格管制，推動國內生產和消費價格上漲，不利于中國經濟增長方式的轉變和可持續增長。通過資本項目的適度開放，既可以讓人民幣對外走出去，對內引進來，合理雙向流動，也有利于緩解我國虛擬經濟和實體經濟脫節的狀況。

（五）人民幣國際化快速道路上要警惕風險

近期，國內金融改革試點方面，金融改革與創新的范圍將進一步拓寬，步伐有所加快。目前，全國多地包括溫州、深圳、上海、天津都在進行積極探索，表明決策層加速金融改革的決心更加堅定。今年以來，離岸市場建設諸多措施已在有條不紊地推出，香港人民幣離岸中心的作用正在加強，人民幣回流通道更加豐富。

人民幣國際化的四項進程正在協同推進，但在快速發展的同時，也應該注意風險防范。例如，新規定將外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由1%擴大至2%，這也將加劇銀行結售匯價格雙邊波動。因此，銀行提高對外匯資產的風險管理能力，頭寸管理先嚴后松；企業購買通過金融衍生產品以鎖定遠期匯率，避免匯率波動風險都是十分重要的。例如，在央行宣布擴大人民幣浮動區間后一天，外管局便發布通知對銀行結售匯綜合頭寸實行正負區間管理，明確負區間下限，同時取消對銀行收付實現制頭寸余額實行的下限管理，防范匯率風險。

四、結語

綜上所述，中國政府為了實現人民幣國際化正在不斷地改革和摸索，積極地開放市場，中國人民幣國際化已具備快速發展的條件。但是我們要看到人民幣國際化是一條漫長的道路，而且這些成績僅是人民幣成為儲備貨幣的第一步，未來發展需要對資本賬戶進一步開放，并且在國際化進程中，要警惕可能出現的各種風險。

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作者簡介：禹思恬（1991-），女，河南洛陽人，中南財經政法大學經濟學院經濟學專業2009級本科生。

（責任編輯：唐榮波）