港中旅重組凌鋼分析報告

【摘要】本文通過介紹港中旅和凌鋼股份的公司，從財務狀況、經營情況、行業地位等方面詳細分析各公司重組前的現狀，并簡要介紹重組的過程，詳細給出重組的理由，給出重組投資機會的分析。

【關鍵詞】重組 港中旅 凌鋼

一、公司簡介

中國港中旅集團公司是香港中旅（集團）有限公司(簡稱：港中旅集團)的母公司，港中旅建立于1928年4月，是香港四大駐港中資企業之一。經過多年的開拓經營，現已發展成為以旅游業為主業，以實業投資、房地產和物流貿易為支柱產業的著名大型企業集團，是中央直接管理的國有重要骨干企業之一。

凌源鋼鐵股份有限公司地處遼寧省凌源市，主營業務為生產、經營、開發冶金產品（含副產品），被國務院列為512家重點支持企業，還是冶金系統首批通過IS09002體系認證的鋼鐵企業。

二、公司重組前現狀

（一）凌鋼公司財務狀況（表1）：

（二）凌鋼公司經營狀況分析：2012年第一季度，鋼鐵行業一直在高成本、微利潤狀態下運行，之后，受國內外經濟環境影響，鋼鐵市場形勢急劇惡化，全行業出現了大面積虧損。

（三）凌鋼公司行業地位：在2012-03-31鋼鐵行業中超過30%的個股發布的最新一期報告時數據統計，可以用看出在30個個股的排名中凌鋼排到了27名。

（四）香港中旅綜合損益：2011年底港中旅營業額為435288.2萬元，同比增長3%，稅前利潤為96052.4萬元，同比增長139%。其經營狀況良好，有充足的資金和能力進行重組。

三、重組的過程

2012年5月3日，朝陽市國資委與中國港中旅集團公司簽訂《關于重組凌源鋼鐵集團有限責任公司和朝陽龍山資產管理有限公司的框架協議》。

此協議中規定，港中旅提出出資5億美元（約30億元人民幣）控股凌鋼集團的請求。此時的凌鋼鋼鐵公司的資產負債率已經達到68.74%，港中旅的重組提議有望緩解凌鋼公司現金緊張的狀況。

四、重組理由

（一）對凌鋼

1.港中旅是中國百家中央企業之一，也是國資委直接管理監督的重點骨干企業。凌鋼從一家地市級的國有企業一躍為中國央企的子公司，可以獲得更多方面的資源，并且能得到國資委的直接監督和指導。

2.國有企業改革到一定階段的必然要求。中國的國有企業改革由1980年9月國務院批準從1981年起把“擴大企業自主權”開始推進，先后進行了放權讓利、利改稅、政企分開、租賃或承包經營、股份制、上市、政資分開、抓大放小、國退民進等改革。凌鋼作為市級國企，其改革既是自身經營不善的結果，也是順應歷史發展的規律。

（二）對港中旅

1.為港中旅的下屬公司國豐鋼鐵參股凌鋼埋下了伏筆。雖然港中旅的主營業務是旅游，其次為實業投資（主要投資鋼鐵行業）、房地產以及物流貿易，但是由港中旅實際控股的唐山國豐鋼鐵公司，是中國第一大的熱軋帶鋼生產商和河北省第二大鋼鐵公司。由于雙方規定了受讓股權和增資的主體既可以是港中旅，也可以是港中旅的子公司，這讓國豐鋼鐵參股凌鋼公司奠定了基礎。

2.實現旗下企業的整體協同。雖然凌鋼集團位于東北地區，國豐鋼鐵位于華北地區，但兩者距離很近，并且凌鋼和國豐鋼鐵企業都以建材為主，于是沖突必然在獨立經營存在，所以若能實現國豐鋼鐵參股經營，以后凌鋼鋼鐵和國豐鋼鐵企業實現整體協同發展，就可以有效避免兩方的沖突。

五、對這次重組的評價

筆者認為這次順利重組能順利的重要原因是鋼鐵行業的困頓環境。目前中國鋼鐵行業處在十年來最差時期，所以也面臨著調整的最佳時機。

現在鋼鐵行業經營狀態整體江河日下。數據表明，2011年全國重點大中型鋼鐵企業的銷售利潤率僅僅只有2.4%。凌鋼今年也難以獨善其身，在第一季度虧損了1.86億元。所以，凌鋼選擇重組是必然之選。

并且眼下鋼企整合已是大勢所趨。近幾年來，濟南鋼鐵和萊鋼鋼鐵合并成為山東鋼鐵，首鋼巨資收購遷鋼，寶鋼控股韶鋼。近年來鋼企整合潮此起彼伏，更加顯示了重組、轉型之路的必要性和迫切性。

參考文獻

[1]任偉，李研，高秀春.金融危機下中國鋼鐵企業兼并重組問題[J].河北理工大學學報(社會科學版)，2010(02).

[2]王平.新形勢下鋼鐵企業的成長分析——以江蘇沙鋼為例[J].經營管理者，2010(04).

作者簡介：張珊珊（1991-），女，安徽合肥人，西南財經大學證券與期貨學院研究生，研究方向：金融學（證券與期貨方向）。

（責任編輯：劉晶晶）