人民幣國際化進程面臨的挑戰(zhàn)與選擇

【摘要】在全球經(jīng)濟更加復(fù)雜的環(huán)境下，人民幣國際化迎來絕佳的歷史機遇。目前，中國在具備經(jīng)濟規(guī)模、政治實力、貿(mào)易支撐等條件的同時也存在金融市場不發(fā)達、人民幣尚未自由兌換等障礙。人民幣的國際化，兩個“三步走”已基本達成共識，但其時間進程等方面仍有待細化、深入。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化 人民幣匯率 國際貨幣體系 國際化進程條件路徑選擇

近年來，我國隨著綜合國力日益增強，國際化的步伐加快，人民幣國際化進入提速階段，但也面臨巨大挑戰(zhàn)。

一、人民幣國際化的主要進展

首先， 逐步完善人民幣流出、回流機制，有序拓寬人民幣回流渠道，不斷擴大與其他經(jīng)濟體簽訂雙邊本幣互換協(xié)議。（一）中國人民銀行已先后與包括中國香港地區(qū)在內(nèi)的14個國家和地區(qū)貨幣當局簽署了總額為1.3萬多億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，金額累計達到13362億元人民幣。(二)開展跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算試點，目前已擴大至全國。(三) 推動個人跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。人民銀行將適時進一步放寬個人人民幣業(yè)務(wù)的相關(guān)政策，個人人民幣的跨境流動將更加便利， 使人民幣境外回流機制得到進一步完善。

其次， 中國香港地區(qū)人民幣離岸金融市場已建成。具體表現(xiàn)為：(一)繼續(xù)擴展人民幣債券市場。至2011年11月末，中國香港地區(qū)累計發(fā)行人民幣債券1811.6億元。（二）人民幣存貸款業(yè)務(wù)快速發(fā)展。目前，中國香港地區(qū)人民幣存款余額已占總存款的10%左右，共發(fā)放人民幣貸款256億元。（三）推動境外人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2011年11月末，通過中銀香港收付的跨境人民幣結(jié)算資金已達22219.3億元。（四）豐富人民幣金融產(chǎn)品。離岸金融中心是人民幣對外流通的一個支撐點，是人民幣的市場和落腳點。人民幣存款、貸款、企業(yè)債券、銀行債券、貿(mào)易融資、國債、衍生產(chǎn)品等大力推行增加人民幣回流途徑，和境外影響力。

二、人民幣國際化面臨的機遇和挑戰(zhàn)

第一，中國國民經(jīng)濟的競爭力尚待提升。在世界大宗商品市場，“中國供需”成為大宗商品價格漲跌的絕好理由。（一）在稀土礦上，中國是全球最大的賣主；在鐵礦石上，中國也是全球最大的買主。在我國，有著“工業(yè)維生素”之稱的稀土等不可再生資源產(chǎn)品。中國在國際貿(mào)易體系的定價權(quán)決定中國企業(yè)在國際貿(mào)易上博弈中的勝負。（二）中國的加工貿(mào)易在外貿(mào)中占比很大。商品最終是由中國出口而主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)并不在中國，從增加值的角度看，將直接導(dǎo)致中國企業(yè)在貿(mào)易往來中的風險。

第二，中國國內(nèi)金融市場亟待完善，其規(guī)避風險能力較弱。在中國金融市場上，利率、匯率等關(guān)鍵變量尚未實現(xiàn)市場化；金融產(chǎn)品種類匱乏、單一化、金融深化程度不足。相關(guān)金融市場的交易量規(guī)模相對較小，在這樣的條件下，金融市場應(yīng)對供求因素沖擊的自我調(diào)整的能力非常有限，需建立健全與人民幣國際化的發(fā)展相適應(yīng)的資產(chǎn)交易市場。

第三，中國金融市場管制較為嚴格，實現(xiàn)人民幣自由兌換仍有距離。目前，中國計劃在深圳開展人民幣可兌換的試驗。這一舉動預(yù)示著中國將開放其資本賬戶，為人民幣自由兌換拉開帷幕。人民幣自由兌換是一個長期且循序漸進的過程。就當前國際經(jīng)濟形勢和歷史經(jīng)驗來看，實現(xiàn)人民幣在資本項目下自由兌換，必須在“有序、積極、穩(wěn)妥”的開放原則下謹慎而積極地推進。

第四，在實施人民幣國際化中的阻礙。一是支撐人民幣國際化的內(nèi)部條件還不完備。即價格杠桿工具要在經(jīng)濟中發(fā)揮更大作用，利率、匯率的進一步市場化改革尚不完善。二是資本項目的可兌換有序推進。三是金融市場的進一步深化和發(fā)展，缺乏收益性和流動性。此三方面是人民幣國際化的主要障礙。人民幣的國際化，需要有資本的完全兌換、流動性的貨幣和流動性的資本市場等各個要素相互結(jié)合。

第五，中國在周邊地區(qū)擴展貿(mào)易、金融，勢必會沖擊美、日現(xiàn)有利益格局，為此，美國發(fā)起“跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴協(xié)定”， 以加強亞太經(jīng)濟的主導(dǎo)權(quán)，推進亞太區(qū)域經(jīng)濟一體化。

美國長期以來的金融創(chuàng)新打破了消費者購買力的約束，支撐了美國貿(mào)易逆差的格局。未來，中國將面臨如何接受貿(mào)易逆差（這甚至有悖于我們勤儉節(jié)約的文化）的格局、建立新的消費文化等從未有過的價值觀挑戰(zhàn)。另外，美國強調(diào)通過金融創(chuàng)新來強化美元主導(dǎo)的貨幣體系，而亞洲國家更多的強調(diào)通過金融監(jiān)管控制金融風險，甚至還抑制金融創(chuàng)新（管理匯率和利率等影響金融資產(chǎn)價格的關(guān)鍵指標）。這也是一個價值觀的挑戰(zhàn)。

三、推進人民幣國際化的策略

第一，擴大人民幣在國際貿(mào)易中的地位。與更多國家締結(jié)在雙邊貿(mào)易中以人民幣計價的合作協(xié)議，建立貨幣互換關(guān)系，以此擴大雙邊貿(mào)易中人民幣計價的范圍，完善地區(qū)多邊金融合作機制，成為其他國家外匯儲備一部分的重要方式。

第二，進一步擴大人民幣自由兌換，建立健全金融市場深度、廣度（一）深化人民幣在資本項目下的完全自由兌換進程。（二）加大金融市場改革力度，穩(wěn)步推進人民幣的投資化或儲備化，擴大人民幣計價和結(jié)算的范圍。

第三，確保貨幣價值穩(wěn)定合理，健全完善匯率形成機制（一）進一步推進匯率制度市場化改革，推進在國際貿(mào)易中以人民幣計價和結(jié)算的客觀要求。匯率市場化改革的順利推進在提高金融效率的同時，帶來加劇匯率波動、沖擊國內(nèi)企業(yè)的風險和挑戰(zhàn)。（二）繼續(xù)穩(wěn)定雙邊匯率、加大貨幣自由兌換力度、加深人民幣區(qū)域影響力，有效推進人民幣的國際化進程。

第四，加快包括利率市場化在內(nèi)的金融市場化改革（一）加快利率市場化改革，推動國內(nèi)金融市場不斷向廣度和深度發(fā)展。（二）協(xié)調(diào)國際、國內(nèi)政策，加快推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級，鼓勵低端企業(yè)、加工貿(mào)易向周邊地區(qū)轉(zhuǎn)移，有助于穩(wěn)步加快人民幣國際化進程。

參考文獻

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作者簡介：程斐斐（1989-），女，山西太原人，本科在讀，研究方向：金融管理。

（責任編輯：陳岑）