合同能源管理中的金融服務

上海市合同能源管理指導委員會辦公室 周鑫麗

合同能源管理正成為我國政府大力發展及推廣的節能服務模式，從“十一五”延續到“十二五”，我國政府對于解決碳排放、氣候變化、能源消耗等問題前所未有地高度關注，出臺了一系列實質性的政策優惠和獎勵制度。據上海市合同能源管理指導委員會統計：2006年底本市登記在冊的節能服務公司僅37家，目前從事合同能源管理的節能服務公司已達242家；2010年前，80%以上節能服務公司注冊資本在100萬元以下，而現在60%的節能服務公司注冊資本超過500萬元，有19家在5000萬元以上。不難看出，短時間里從事合同能源管理的節能服務公司數量迅猛增長，規模也不斷擴大，未來的市場規模將達到數拾億元，行業確實蘊藏著巨大的發展潛力及增長空間。

從目前國內情況看，從事合同能源管理業務的公司經營時間偏短，存在注冊資本較小、財務制度不規范等問題，大多數公司尚處于發展初期，導致在銀行貸款審核過程中信用評級較低。銀行無法對項目的質量、項目節能的效益等做出準確的判斷。這使得很多節能企業面臨融資難的問題。

為拓寬投融資渠道，加快促進民間投資，上海市合同能源管理指導委員會特向社會征集融資機構，全力打造融資服務平臺?，F已有多家金融機構在工作網站（www.emcsh.org）上網，涵蓋銀行、擔保公司、租賃公司、基金公司、小額貸款等渠道，各家金融機構結合合同能源管理的特點特別設計了創新的金融產品。

2011年5月22日，上海市合同能源辦出臺了《合同能源管理未來收益權質押融資模式試點的通知》（滬合同能源辦字[2011]第011號）。自通知發布之日起，受理融資咨詢的節能服務公司已達40家，已受理融資項目10個，其中5個項目已經成功發放貸款。同時，上海市合同能源辦還建立了專家庫，專門負責對融資項目的評審，并出具評審報告，為銀行信貸評估部門提供參考。由上海市節能協會、上海市合同能源管理企業聯盟主辦的2012年“合同能源管理百堂周日課程”中也開設了技術、融資等版塊，為節能公司、金融機構、用能單位提供了學習的交流平臺。

在上海市政府有關部門的積極支持與指導下，金融機構也積極探索支持合同能源管理產業發展的模式和途徑。浦發銀行已與寶鋼簽訂了總額1億元的合同能源管理保理產品合約，同時為國內首家中法合資建筑樓宇節能服務公司——上海電氣建筑節能有限公司提供意向性20億元的綜合授信。截至2011年，浦發銀行上海分行已與20余家合同能源管理中小企業進行了合作，發放貸款超過1.5億元。上海農商行已發放合同能源管理貸款超過500萬元。交通銀行與徐匯區政府發放首單無抵押貸款50萬元。中國銀行已經放貸超過2000萬。

合同能源管理融資實現的途徑主要有3種：

1）銀行融資 銀行信貸產品的直接運用。主要有以下幾種模式：

（1）固定資產抵押貸款；

（2）第三方擔保貸款；

（3）應收賬款的質押；

（4）股權質押。

2）融資租賃 通過融資租賃的方式解決設備購買問題。融資租賃公司融資方案更加靈活，對項目風險測算比較了解，同時在合作中也能給公司一些項目咨詢，因而相比銀行合作更加深入，成為節能環保產業融資中一股新的力量。

3）企業出資 前兩者都不能支持的情況下尋找愿意出資的企業合作，以項目所得與出資方實行利益分享。

針對此種方式，上海農天投資管理有限公司于2010年開始規劃投資合同能源管理領域，旗下上海共贏合同能源投資管理有限公司自設立以來，先后接觸幾十家從事合同能源管理的節能服務公司，并且成功投資了“上海中普節能科技有限公司”、“上海龍創自控系統有限公司”兩家在上海具有國家級備案資質的節能服務公司。除了直接的投資之外，共贏能源基金還通過整合銀行信貸、商業資本、民間資金和海外投資，幫助企業構筑了完整的資金循環系統，使優質的項目和暢通的資本渠道不斷結合，既能滿足公司業務的拓展，又能降低資金使用的成本。

在與眾多節能服務公司（ESCO）接觸的過程中，我們發現很多企業不能與金融服務產業有效結合，不僅浪費了大好資源，而且走了很多彎路，貽誤企業發展壯大的良機。具體分析，主要有以下幾方面的原因：

1）沒有認識到資本市場對于企業發展的巨大推動作用

我們基本可以將節能服務公司分為幾種類型：

（1）純技術型。這類企業最為普遍，將時間與精力都花費在技術研發和產品改良上，但是技術和產品都不會有完美的，它們的搭配只能說都是階段性的，最終還是要尋找終端，沒有應用的領域和市場，再好的技術和產品都不會得到認可，而過于專注技術研發將導致企業走向研究所的道路；

（2）商業運作型。這類企業懂得尋找市場，訂單自然比技術型企業來得豐富，但由于企業缺乏核心技術，多數的解決方案均依靠外部，最終競爭能力下降，可持續發展空間較??；

（3）混合型。此類企業是技術與商業兩種類型的結合，因此實力會輕易超越前兩類，在市場中會有較快速的發展。

在我們看來，如果第3類企業能夠再并入一種元素——資本運作，那它們的發展將會不可限量。在這個問題上許多ESCO有不同的理解，他們認為企業已經在贏利當中，為何要引入投資公司將自己的利潤分享？其實，我們都明白一個簡單的道理，越是大的公司，由于他們謀求發展就會產生對資金的需求，資金需求量就會越大。而企業尋找資金的主動性還是相對較低，沒有資本市場的資金，很多合同再好看也只能擱置一邊，相反項目因缺乏資金啟動，只能讓與對手，最終是企業自己錯失良機。

2）沒有專職的財務顧問，很難從銀行獲得融資

由于商業銀行每天面對數百個不同行業的企業，要求銀行都理解企業的情況是不現實的，而銀行也不可能投入較多的成本為某個企業或行業做產業研究和分析，即使有，每個企業的狀況和企業間的差距還是比較大，相信銀行也承受不了這樣的成本開支。

銀行在接到企業的融資需求時，首要關心的問題是資金出去后如何回來，資金回收有了保障才有可能談收益率是否合理，資金在未能確認安全的情況下，再高的收益率也不會吸引銀行的興趣。在對企業未能深入了解的情況下，經常通過投資公司以規范的賬務梳理和資產重組來滿足銀行控制風險的首要目的。

在以往的案例中，很多企業的財務人員在處理合同能源管理模式的報表上沒有及時同國家新政策結合，導致將年度財報做成了負數；有些企業為了少交點稅，可能年度報表上也會有與實際情況不相符的地方。其實合同能源管理企業所得稅三免三減半、增值稅全免的，在免稅政策面前，我們還有必要去偷稅、漏稅嗎？相反我們換來的只是一份不能吸引銀行關注的財務報表。面對一份如此“難看”的財報，銀行焉能對企業落實信貸？

3）忽視了投資公司除資金以外在資源整合方面的能力

除了能為ESCO直接融入資金、擔當財務顧問之外，投資公司還能為企業的日常經營和長遠發展輸出價值，包括項目管理和上市退出。在管理方面，通過投資公司的豐富資源，既能為企業帶來更多的能源合同，又能在合同談判中獲得有利的競爭地位，實現企業的穩定經營。在上市退出方面，通過整合有實力的券商保薦人、會計事務所和律師事務所等中介機構，可以實現企業上市，在獲得長遠發展所需要的資金的同時，提升了品牌的知名度和影響力，為日后的激烈競爭奠定基礎。

例如，在前述上海共贏合同能源投資管理有限公司以往的投資案例中，為被投企業提供的增值服務不勝枚舉，輸出了大量價值。例如上海中普節能科技有限公司，上海共贏合同能源投資管理有限公司幫助中普節能科技有限公司梳理架構，從業務、應用、數據，以及技術四個方面予以支持，協助它成為一家符合現代企業制度規范的專業公司。再如上海龍創自控系統有限公司，專門從上海國投的份額中拿出一部分給共贏能源基金，正是看好共贏能源基金在上市統籌方面的同步啟動能力，在確保企業成功上市的前提下，縮短了上市周期。

上海市合同能源辦正聯合銀行、擔保公司和信用評估公司建立一套信用評價體系，定期評出一批信用良好的節能服務公司，對其開放綠色通道。這些公司在一定額度內的貸款將提前放行。如果能夠順暢融資的話，至少有50%以上的節能服務公司發展速度會提高一倍。我們希望通過大家共同努力，能夠在合同能源管理的領域中搭建一個供ESCO專用的投、融資平臺，整合銀行、擔保公司、融資租賃公司、基金、信托的聯合優勢，在這個平臺上為企業解決資金鏈和資本運作的問題，讓企業擺脫資金瓶頸的束縛，在日后的發展中施展拳腳。