合同能源管理中的金融服務(wù)

上海市合同能源管理指導委員會辦公室 周鑫麗

合同能源管理正成為我國政府大力發(fā)展及推廣的節(jié)能服務(wù)模式，從“十一五”延續(xù)到“十二五”，我國政府對于解決碳排放、氣候變化、能源消耗等問題前所未有地高度關(guān)注，出臺了一系列實質(zhì)性的政策優(yōu)惠和獎勵制度。據(jù)上海市合同能源管理指導委員會統(tǒng)計：2006年底本市登記在冊的節(jié)能服務(wù)公司僅37家，目前從事合同能源管理的節(jié)能服務(wù)公司已達242家；2010年前，80%以上節(jié)能服務(wù)公司注冊資本在100萬元以下，而現(xiàn)在60%的節(jié)能服務(wù)公司注冊資本超過500萬元，有19家在5000萬元以上。不難看出，短時間里從事合同能源管理的節(jié)能服務(wù)公司數(shù)量迅猛增長，規(guī)模也不斷擴大，未來的市場規(guī)模將達到數(shù)拾億元，行業(yè)確實蘊藏著巨大的發(fā)展?jié)摿霸鲩L空間。

從目前國內(nèi)情況看，從事合同能源管理業(yè)務(wù)的公司經(jīng)營時間偏短，存在注冊資本較小、財務(wù)制度不規(guī)范等問題，大多數(shù)公司尚處于發(fā)展初期，導致在銀行貸款審核過程中信用評級較低。銀行無法對項目的質(zhì)量、項目節(jié)能的效益等做出準確的判斷。這使得很多節(jié)能企業(yè)面臨融資難的問題。

為拓寬投融資渠道，加快促進民間投資，上海市合同能源管理指導委員會特向社會征集融資機構(gòu)，全力打造融資服務(wù)平臺。現(xiàn)已有多家金融機構(gòu)在工作網(wǎng)站（www.emcsh.org）上網(wǎng)，涵蓋銀行、擔保公司、租賃公司、基金公司、小額貸款等渠道，各家金融機構(gòu)結(jié)合合同能源管理的特點特別設(shè)計了創(chuàng)新的金融產(chǎn)品。

2011年5月22日，上海市合同能源辦出臺了《合同能源管理未來收益權(quán)質(zhì)押融資模式試點的通知》（滬合同能源辦字[2011]第011號）。自通知發(fā)布之日起，受理融資咨詢的節(jié)能服務(wù)公司已達40家，已受理融資項目10個，其中5個項目已經(jīng)成功發(fā)放貸款。同時，上海市合同能源辦還建立了專家?guī)欤瑢ｉT負責對融資項目的評審，并出具評審報告，為銀行信貸評估部門提供參考。由上海市節(jié)能協(xié)會、上海市合同能源管理企業(yè)聯(lián)盟主辦的2012年“合同能源管理百堂周日課程”中也開設(shè)了技術(shù)、融資等版塊，為節(jié)能公司、金融機構(gòu)、用能單位提供了學習的交流平臺。

在上海市政府有關(guān)部門的積極支持與指導下，金融機構(gòu)也積極探索支持合同能源管理產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式和途徑。浦發(fā)銀行已與寶鋼簽訂了總額1億元的合同能源管理保理產(chǎn)品合約，同時為國內(nèi)首家中法合資建筑樓宇節(jié)能服務(wù)公司——上海電氣建筑節(jié)能有限公司提供意向性20億元的綜合授信。截至2011年，浦發(fā)銀行上海分行已與20余家合同能源管理中小企業(yè)進行了合作，發(fā)放貸款超過1.5億元。上海農(nóng)商行已發(fā)放合同能源管理貸款超過500萬元。交通銀行與徐匯區(qū)政府發(fā)放首單無抵押貸款50萬元。中國銀行已經(jīng)放貸超過2000萬。

合同能源管理融資實現(xiàn)的途徑主要有3種：

1）銀行融資 銀行信貸產(chǎn)品的直接運用。主要有以下幾種模式：

（1）固定資產(chǎn)抵押貸款；

（2）第三方擔保貸款；

（3）應收賬款的質(zhì)押；

（4）股權(quán)質(zhì)押。

2）融資租賃 通過融資租賃的方式解決設(shè)備購買問題。融資租賃公司融資方案更加靈活，對項目風險測算比較了解，同時在合作中也能給公司一些項目咨詢，因而相比銀行合作更加深入，成為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資中一股新的力量。

3）企業(yè)出資 前兩者都不能支持的情況下尋找愿意出資的企業(yè)合作，以項目所得與出資方實行利益分享。

針對此種方式，上海農(nóng)天投資管理有限公司于2010年開始規(guī)劃投資合同能源管理領(lǐng)域，旗下上海共贏合同能源投資管理有限公司自設(shè)立以來，先后接觸幾十家從事合同能源管理的節(jié)能服務(wù)公司，并且成功投資了“上海中普節(jié)能科技有限公司”、“上海龍創(chuàng)自控系統(tǒng)有限公司”兩家在上海具有國家級備案資質(zhì)的節(jié)能服務(wù)公司。除了直接的投資之外，共贏能源基金還通過整合銀行信貸、商業(yè)資本、民間資金和海外投資，幫助企業(yè)構(gòu)筑了完整的資金循環(huán)系統(tǒng)，使優(yōu)質(zhì)的項目和暢通的資本渠道不斷結(jié)合，既能滿足公司業(yè)務(wù)的拓展，又能降低資金使用的成本。

在與眾多節(jié)能服務(wù)公司（ESCO）接觸的過程中，我們發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)不能與金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)有效結(jié)合，不僅浪費了大好資源，而且走了很多彎路，貽誤企業(yè)發(fā)展壯大的良機。具體分析，主要有以下幾方面的原因：

1）沒有認識到資本市場對于企業(yè)發(fā)展的巨大推動作用

我們基本可以將節(jié)能服務(wù)公司分為幾種類型：

（1）純技術(shù)型。這類企業(yè)最為普遍，將時間與精力都花費在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品改良上，但是技術(shù)和產(chǎn)品都不會有完美的，它們的搭配只能說都是階段性的，最終還是要尋找終端，沒有應用的領(lǐng)域和市場，再好的技術(shù)和產(chǎn)品都不會得到認可，而過于專注技術(shù)研發(fā)將導致企業(yè)走向研究所的道路；

（2）商業(yè)運作型。這類企業(yè)懂得尋找市場，訂單自然比技術(shù)型企業(yè)來得豐富，但由于企業(yè)缺乏核心技術(shù)，多數(shù)的解決方案均依靠外部，最終競爭能力下降，可持續(xù)發(fā)展空間較小；

（3）混合型。此類企業(yè)是技術(shù)與商業(yè)兩種類型的結(jié)合，因此實力會輕易超越前兩類，在市場中會有較快速的發(fā)展。

在我們看來，如果第3類企業(yè)能夠再并入一種元素——資本運作，那它們的發(fā)展將會不可限量。在這個問題上許多ESCO有不同的理解，他們認為企業(yè)已經(jīng)在贏利當中，為何要引入投資公司將自己的利潤分享？其實，我們都明白一個簡單的道理，越是大的公司，由于他們謀求發(fā)展就會產(chǎn)生對資金的需求，資金需求量就會越大。而企業(yè)尋找資金的主動性還是相對較低，沒有資本市場的資金，很多合同再好看也只能擱置一邊，相反項目因缺乏資金啟動，只能讓與對手，最終是企業(yè)自己錯失良機。

2）沒有專職的財務(wù)顧問，很難從銀行獲得融資

由于商業(yè)銀行每天面對數(shù)百個不同行業(yè)的企業(yè)，要求銀行都理解企業(yè)的情況是不現(xiàn)實的，而銀行也不可能投入較多的成本為某個企業(yè)或行業(yè)做產(chǎn)業(yè)研究和分析，即使有，每個企業(yè)的狀況和企業(yè)間的差距還是比較大，相信銀行也承受不了這樣的成本開支。

銀行在接到企業(yè)的融資需求時，首要關(guān)心的問題是資金出去后如何回來，資金回收有了保障才有可能談收益率是否合理，資金在未能確認安全的情況下，再高的收益率也不會吸引銀行的興趣。在對企業(yè)未能深入了解的情況下，經(jīng)常通過投資公司以規(guī)范的賬務(wù)梳理和資產(chǎn)重組來滿足銀行控制風險的首要目的。

在以往的案例中，很多企業(yè)的財務(wù)人員在處理合同能源管理模式的報表上沒有及時同國家新政策結(jié)合，導致將年度財報做成了負數(shù)；有些企業(yè)為了少交點稅，可能年度報表上也會有與實際情況不相符的地方。其實合同能源管理企業(yè)所得稅三免三減半、增值稅全免的，在免稅政策面前，我們還有必要去偷稅、漏稅嗎？相反我們換來的只是一份不能吸引銀行關(guān)注的財務(wù)報表。面對一份如此“難看”的財報，銀行焉能對企業(yè)落實信貸？

3）忽視了投資公司除資金以外在資源整合方面的能力

除了能為ESCO直接融入資金、擔當財務(wù)顧問之外，投資公司還能為企業(yè)的日常經(jīng)營和長遠發(fā)展輸出價值，包括項目管理和上市退出。在管理方面，通過投資公司的豐富資源，既能為企業(yè)帶來更多的能源合同，又能在合同談判中獲得有利的競爭地位，實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。在上市退出方面，通過整合有實力的券商保薦人、會計事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機構(gòu)，可以實現(xiàn)企業(yè)上市，在獲得長遠發(fā)展所需要的資金的同時，提升了品牌的知名度和影響力，為日后的激烈競爭奠定基礎(chǔ)。

例如，在前述上海共贏合同能源投資管理有限公司以往的投資案例中，為被投企業(yè)提供的增值服務(wù)不勝枚舉，輸出了大量價值。例如上海中普節(jié)能科技有限公司，上海共贏合同能源投資管理有限公司幫助中普節(jié)能科技有限公司梳理架構(gòu)，從業(yè)務(wù)、應用、數(shù)據(jù)，以及技術(shù)四個方面予以支持，協(xié)助它成為一家符合現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范的專業(yè)公司。再如上海龍創(chuàng)自控系統(tǒng)有限公司，專門從上海國投的份額中拿出一部分給共贏能源基金，正是看好共贏能源基金在上市統(tǒng)籌方面的同步啟動能力，在確保企業(yè)成功上市的前提下，縮短了上市周期。

上海市合同能源辦正聯(lián)合銀行、擔保公司和信用評估公司建立一套信用評價體系，定期評出一批信用良好的節(jié)能服務(wù)公司，對其開放綠色通道。這些公司在一定額度內(nèi)的貸款將提前放行。如果能夠順暢融資的話，至少有50%以上的節(jié)能服務(wù)公司發(fā)展速度會提高一倍。我們希望通過大家共同努力，能夠在合同能源管理的領(lǐng)域中搭建一個供ESCO專用的投、融資平臺，整合銀行、擔保公司、融資租賃公司、基金、信托的聯(lián)合優(yōu)勢，在這個平臺上為企業(yè)解決資金鏈和資本運作的問題，讓企業(yè)擺脫資金瓶頸的束縛，在日后的發(fā)展中施展拳腳。