四川省信貸結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究

覃杰，徐鄧耀

信貸結(jié)構(gòu)是信貸政策的重要組成部分，在我國目前還處于間接融資占絕對比重的格局下，直接影響全社會的資金配置結(jié)構(gòu)，間接影響貨幣政策的有效性和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。研究信貸結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系有助于優(yōu)化資金配置，更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、指標(biāo)選取及處理

衡量一個國家經(jīng)濟(jì)狀況一般選用國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）；信貸結(jié)構(gòu)指標(biāo)的選取以中國人民銀行金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表編制為準(zhǔn)，選用短期貸款（“DDK”）和中長期貸款(“ZCDK”)。在 2011 年的人民銀行 《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》中，貸款總額547946.69億元，融資租賃和票據(jù)融資總額為19276.15元，占比為3.5%，所占比重較小，對于西南地區(qū)一個經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)的省來說，比重會更小。因此，如果選用中長期貸款余額和短期貸款余額來代表信貸結(jié)構(gòu)具有合理性。為規(guī)避時間序列可能存在的異方差性，對各項(xiàng)指標(biāo)均作對數(shù)處理。

二、總量分析

體現(xiàn)事物的規(guī)模特征一般選用指標(biāo)總量及增長率，四川省近15年經(jīng)濟(jì)狀況及信貸結(jié)構(gòu)情況（表1）為：

（1）總體增長迅速。15年間四川省的GDP、ZCDK與DDK總量分別從 1997年的3320.10億、765.60億、2182.50億增長到2011年21026.70億、16113.00億和6401.20億，年均增長率為14.24%、26.59%和8.5%。

表1 四川省1997～2011年度GDP、中長期貸款、短期貸款 單位：億元

（2）階段特征明顯。2005年以前，DDK總量一直大于ZCDK,差值在逐步縮小，平均差值為1527.11億元，主要集中區(qū)間為（1100,1600），集中度77.78%，期間三項(xiàng)指標(biāo)平均增長率為10.3%、23.5%和8.7%。只有1998年例外，相差2305.2億元，其中DDK增加了716.9億元，ZCDK減少了171.4億元，而同期信貸總量增加545.5億元，這與我國當(dāng)時面對特大洪災(zāi)和金融危機(jī)的國情有關(guān)。2005年是一個臨界點(diǎn)，兩者相差為197.4億元，差值為歷年最小，三項(xiàng)指標(biāo)當(dāng)年增長率為12.6%、21.6%和-8.3%。3）2005年以后ZCDK逐漸大于DDK，差值不斷拉大，較為離散，平均差值為4183.57億元。期間三項(xiàng)指標(biāo)增長率分別為19.1、31.1%和11.2%，值得一提的是2008、2009年ZCDK增長率分別高達(dá)53.2%和43.2%，這也與當(dāng)年的多災(zāi)多難、金融危機(jī)有很大關(guān)系。對比2005年前后兩個階段：后一個階段經(jīng)濟(jì)增長明顯加快，幾乎是前一個階段的2倍，期間DDK增加了2.5%，增加較小；ZCDK增加了7.6%，漲幅較大，三者之間呈現(xiàn)出相同增長趨勢，ZCDK與 GDP更為明顯；ZCDK的增幅均小于GDP,說明隨著經(jīng)濟(jì)的增長處于后一個階段的ZCDK對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用強(qiáng)于前一個階段，這主要是由于ZCDK所投資的領(lǐng)域往往具有后發(fā)優(yōu)勢，需要一定的時間才能顯現(xiàn)。

（3）貸款總類主體發(fā)生變化。伴隨階段特征不同，貸款總類主體也發(fā)生相應(yīng)變化，ZCDK占信貸總量的比重不斷上升，從1997年的26.0%逐漸上升到2011年的71.6%，年均提高3.2個百分點(diǎn)，ZCDK逐漸占據(jù)絕對比重，且有不斷加大的趨勢。

三、檢驗(yàn)分析

（一）ADF檢驗(yàn)與格蘭杰因果檢驗(yàn)

表2 ADF檢驗(yàn)

從表2看出，在10%顯著性水平下原序列的檢驗(yàn)值都大于臨界值，意味著接受原假設(shè)，序列為非穩(wěn)定序列；對其進(jìn)行一階差分，發(fā)現(xiàn)LOG(ZCDK)的ADF統(tǒng)計(jì)量小于臨界值，即意味著拒絕原假設(shè)，該序列為一階單整序列I(1)；序列LOG(DDK)在二階差分條件下小于臨界值，為二階單整序列I(2)，兩個序列均為穩(wěn)定序列，但不同階，說明兩者并無長期穩(wěn)定的關(guān)系。

表3 格蘭杰因果檢驗(yàn)

根據(jù)表3，在10%顯著性水平下，ZCDK是GDP的格蘭杰因子，DDK不是GDP的格蘭杰因子，也就是說中長期貸款確實(shí)促進(jìn)了長期經(jīng)濟(jì)增長，短期貸款對長期經(jīng)濟(jì)增長的影響未能得到體現(xiàn)。

（二）模型建立

為進(jìn)一步研究中長期貸款、短期貸款對經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，需要建立相應(yīng)的模型。先做出如下假設(shè)：（1）社會總資本由中長期貸款和短期貸款構(gòu)成，其它資本構(gòu)成暫不考慮。（2）中長期貸款和短期貸款之間相互獨(dú)立，即不考慮由于展期而形成的中長期貸款。選用相關(guān)模型為：y=α+βx+ε；β=dy/dx： 表示因變量對自變量的彈性。采用普通最小二乘法進(jìn)行估計(jì)，利用EVIEWS3.0建立起相關(guān)回歸方程：（表4）

表4 經(jīng)濟(jì)增長與長期貸款、短期貸款方程

四、總結(jié)及建議

從長期來看，中長期貸款是四川省地區(qū)生產(chǎn)總值的格蘭杰因子，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的長期增長，增長彈性超過50%，兩者存在長期正相關(guān)關(guān)系；但短期貸款不是四川省地區(qū)生產(chǎn)總值的格蘭杰因子，對經(jīng)濟(jì)增長作用也未能體現(xiàn)，中長期貸款與短期貸款之間不存在長期均衡的關(guān)系。從短期看，短期貸款與經(jīng)濟(jì)增長存在正相關(guān)關(guān)系，對經(jīng)濟(jì)增長的影響強(qiáng)于中長期貸款。

筆者建議：一是繼續(xù)保持中長期貸款以較快速度增長。從促進(jìn)長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的角度出發(fā)，應(yīng)繼續(xù)保持中長期貸款的平穩(wěn)快速增長，速率大于短期貸款，并與地區(qū)生產(chǎn)總值規(guī)模相匹配，特別是在國家逢災(zāi)的年代；適度保持短期貸款的增長，確保不出現(xiàn)負(fù)增長。二是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相結(jié)合。在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段追求相同增長率時，后一個階段所需要保持的中長期貸款的增長率應(yīng)小于前一個階段，充分利用中長期貸款的后發(fā)優(yōu)勢。

[1]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社,2003.

[2]郎濤,趙佳佳.我國銀行信貸資金對國民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率的回歸分析[J].西南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)：社會科學(xué)版，2004(4).

[3]劉長明.也談信貸資金的使用效果問題[J].農(nóng)村金融研究,1982(8).

[4]周勇飛.我國信貸規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2009(9).

[5]曾令華，王朝軍.經(jīng)濟(jì)增長與貸款增長相關(guān)性的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2004(3).

[6]周勇飛.我國信貸規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2009(9).

[7]曾令華，王朝軍.經(jīng)濟(jì)增長與貸款增長相關(guān)性的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2004(3).