股市：刺激VS沉悶

香港人最怕悶

香港的股票市場有兩類，一類是刺激的，一類是沉悶的。

刺激的股票激蕩人心，給投資者帶來無窮樂趣。它們有故事，經常被各式各樣的新聞圍繞，吸引市場參與者注目。經紀行也特別偏愛它們，它們的流通量很高，總是有人不停地進進出出，能帶來大量生意。傳媒更喜愛它們，因為它們擁有肥皂劇集的故事原素，能提供大量寫作素材，給人無限想像空間。而買入這類股份的一般都是左搖右擺、見風使舵的跟風客，所以，這些股票的股價經常大幅波動，為炒家及投機分子創造大量獵食的機會。

相反，沉悶的股票則乏人問津。它們業務穩定，十年如一日，沒有引人入勝的故事。管理層不太在意股票市場的操作，因為大多沒有集資需要，所以并不積極向市場推銷。買入這類股票的投資者一般很固執，他們不會隨波逐流、輕易拋售，很可能是基于對行業的特殊認知，又或者對公司及管理人員的熟悉。這類股票沒有流量，經紀、傳媒亦不感興趣。

筆者認為，刺激的股票大多是叫人賠錢的股票，而沉悶的股票，通常能最后帶來收益。原因很簡單，因為娛樂是要付費的。

刺激vs沉悶

例如，一向新聞多多、曝光率奇高的基金愛股恒大（3333），老板作風高調、言行出位；公司既搞足球，又搞明星（意指從事娛樂相關事業）；既傳跟地方官員關系密切，又說與本港大孖沙私交甚篤，集合投行、傳媒以至投資者的萬千寵愛在一身，是典型的刺激類股票。它最近被看空機構發表報告攻擊，雖然各大行紛紛出來護航，但恒大亦可謂“集大成”差的典型：積壓存貨增加80%，應收賬增加176%，負債增加65%，就算營業和純利分別只改善35%和50%，又有何用？

相反，一家叫自然美（157）的公司，市值小，流量低，股價多年來沒有太多進展，看上去很沉悶。但若投資者10年前在公司上市時買入，原來是收取股息，至今便已收回成本，也就是說以后得到的都是凈賺，這還不是一項理想的投資嗎？又例如See's Candies，股神巴菲特經常在年報提到，就是這樣一家業務穩定，看上去很沉悶的公司，為巴氏創造了數以千百倍的回報。可是，就算時光倒流，我想我還是會因為一個“悶”字而錯失良機的。

沉悶vs刺激

幾乎在任何一個領域，假如有人跟你說，你能在今天購買一件東西，然后明天售出便能大賺，你肯定不會相信（甚至會打999舉報騙案）。而在股票市場，大家會認為這是理所當然的。我也懷疑在現實中，還有沒有真正自愿的長線投資者。不過，就算有，除了股神以外，也許沒人敢認。普通散戶今天說自己看長線，多數是短線投資失敗了才如此說的。

本來股市大起大落，將制造大量趁低吸納的良機，對投資者而言是件大好事。最糟的是連自己也不知不覺間跟著這些雜音一齊斗傻，結果章法大亂，不能自拔。基金大戶因為管理金額龐大，不能沾手市值小、流通量低的股票，實無可厚非。但對于普通散戶數萬幾千的投資金額而言，成交量低不但不是問題，反而是優勢。沒有投行及傳媒的關注，少了每天雜七雜八的消息，投資者反而大可安心坐等收成。

沉悶地贏，還是刺激地輸，悉聽尊便。