我國對外直接投資的特點及動因研究

摘 要：隨著我國經(jīng)濟實力的提升，越來越多的國內(nèi)企業(yè)選擇擴展海外投資。考察了我國對外直接投資的特點與趨勢，分析了現(xiàn)階段我國海外投資的動因，從而有助于把握我國海外投資快速增長的原因。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；對外直接投資；特點；趨勢

中圖分類號：F830.59 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）05-0077-03

引言

隨著經(jīng)濟全球化、一體化程度的不斷加深，中國經(jīng)濟的實力增強，對外直接投資呈逐年上升態(tài)勢?！?010年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，截至2010年末，中國對外直接投資凈額（流量）688.1億美元，較上年增長21.7%，占全球當(dāng)年流量的5.2%，首次超過日本、英國等傳統(tǒng)對外投資大國，占據(jù)對外直接投資排名的第五位，為發(fā)展中國家之首?？梢悦鞔_，對外投資的迅速發(fā)展為我國擴展了經(jīng)濟發(fā)展的空間，也帶來了我國企業(yè)提升自身實力的機遇，對于我國融入全球經(jīng)濟、提升產(chǎn)業(yè)水平和國際地位具有重大意義。因此，了解我國對外投資的特點，分析我國對外直接投資的動因，有利于我們更好地把握這一變化趨勢。

國外有關(guān)對外直接投資的研究文獻很多，20世紀(jì)80年代之后，出現(xiàn)了眾多關(guān)于發(fā)展中國家跨國公司對外投資的理論，如鄧寧（1981）在國際生產(chǎn)折中理論基礎(chǔ)上提出的投資發(fā)展周期理論及“J”曲線、劉易斯·威爾斯（1983）的小規(guī)模技術(shù)理論、拉奧（1983）的技術(shù)地方化理論、20世紀(jì)80年代中后期國際經(jīng)濟學(xué)者提出的投資誘發(fā)要素組合理論、坎特威爾和托倫蒂諾（1990）的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論、托倫蒂諾（1992）的動態(tài)比較優(yōu)勢理論、穆恩和羅伊（1993，2001）的不均衡理論。隨著我國進出口貿(mào)易的大幅增長，積累了大量順差的國內(nèi)企業(yè)便開始涉足海外直接投資。針對這一現(xiàn)象，國內(nèi)學(xué)者也提出了一些自己的見解，楊國亮、王玲（2010）分析了我國企業(yè)“走出去”中存在的問題，總結(jié)了美國培育跨國公司的經(jīng)驗，提出了我國在促進企業(yè)“走出去”、加快對外直接投資方面應(yīng)發(fā)揮的積極作用。姚樹潔等（2010）認(rèn)為，中國大型企業(yè)“走出去”是國家打造世界強國和實現(xiàn)全球化發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，但中國海外投資并非一帆風(fēng)順。

一、中國對外投資的趨勢與特點

進入21世紀(jì)，隨著“走出去”對外戰(zhàn)略的實施，我國的對外投資快速增加。2002—2010年間，我國對外直接投資年均增速49.9%，對外投資的年流量由2002年的27億美元猛增到2010年的688.1億美元，邁上了一個新臺階。根據(jù)鄧寧的投資發(fā)展周期理論，一國投資狀況與其經(jīng)濟發(fā)展階段相聯(lián)系，處于不同經(jīng)濟水平的發(fā)展階段，企業(yè)對外投資水平也不同。根據(jù)我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟發(fā)展水平，可以發(fā)現(xiàn)我國的對外直接投資目前處于第二階段末、第三階段初這一階段。在這一階段，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值位于3 000—5 000美元之間且快速增長。一國凈的對外直接投資，等于該國對外直接投資減去吸引的外資流入，具體表現(xiàn)為負(fù)值減少，且呈逐漸上升態(tài)勢。

總體來看，截至2010年末，中國13 000多家境內(nèi)投資者在國（境）外設(shè)立直接投資企業(yè)1.6萬家，分布在全球178個國家（地區(qū)），年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額達到1.5萬億美元。其中，當(dāng)年金融類對外直接投資流量86.3億美元，以銀行業(yè)金融類企業(yè)對外投資為主；非金融類601.8億美元，占比87.5%。進一步考察，2010年以并購方式實現(xiàn)的直接投資297億美元，占流量總額的43.2%，同比增長54.7%，跨國并購領(lǐng)域主要涉及采礦業(yè)、制造業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)以及專業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)；中央企業(yè)和單位非金融類對外直接投資424.4億美元，占流量的70.5%，排名第一。就存量來看，截至2010年末，我國對外直接投資余額3172.1億美元，僅相當(dāng)于美國對外投資存量的6.5%，英國的18.8%，法國的20.8%，德國的22.3%，與發(fā)達國家相比，投資數(shù)額差距較大；在非金融類對外直接投資存量中，中央企業(yè)和單位也占據(jù)主導(dǎo)，占比77%。

行業(yè)地域特點方面，我國對外直接投資幾乎覆蓋了國民經(jīng)濟所有的行業(yè)類別。截至2010年末，存量在100億美元以上的行業(yè)有商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、制造業(yè)，這六個行業(yè)累計的投資存量2 801.6億美元，占比88.3%，六大行業(yè)的占比分別為30.7%、17.4%、14.1%、13.2%、7.3%、5.6%。從地域上看，亞洲、拉丁美洲是中國對外直接投資存量最為集中的地區(qū)，各占71.9%和13.8%；大洋洲、歐洲是存量增幅最大的地區(qū)，2010年末中國在大洋洲、歐洲的直接投資存量分別是86.1億美元、157.1億美元，分別是2005年末的13.2倍、12.3倍。就國家而言，2010年末我國對外投資前20位的國家（地區(qū)）存量累計達2 888億美元，占比91.1%，其中以中國香港為首，其余依次為英屬維爾京群島、開曼群島、澳大利亞等國。排名靠前的英屬維爾京群島和開曼群島則主要反映了“避稅天堂”的優(yōu)勢，很多企業(yè)在注冊后，資本便轉(zhuǎn)投他國，因此，這兩地的實際投資量并不體現(xiàn)真正的投資效果。另一方面，從流量上看，與存量數(shù)據(jù)大體類似，90%以上的投資流向商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)、交通運輸業(yè)、制造業(yè)，只是采礦業(yè)的占比相對于批發(fā)和零售業(yè)有所下降。地域方面，除歐洲、北美洲、拉丁美洲的投資繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢外，對非洲的投資較上年增長46.8%，反映出國家對非洲地區(qū)的重視。從行業(yè)數(shù)據(jù)分析，投資境外服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)，主要在于便利國內(nèi)企業(yè)的出口，占領(lǐng)廣闊的海外銷售市場；而兼并收購科技型企業(yè)則是為了便于掌握先進技術(shù)和制造工藝，進而在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)創(chuàng)新，促進產(chǎn)業(yè)升級。在境外金融領(lǐng)域的投資，是為了學(xué)習(xí)與借鑒國際知名金融機構(gòu)成熟的管理經(jīng)驗和創(chuàng)新金融工具以滿足國內(nèi)的需求，當(dāng)前的金融危機也為跨國投資機構(gòu)投資那些陷入困境的發(fā)達國家的大型金融機構(gòu)創(chuàng)造了絕佳的機會。中國在發(fā)展中國家的投資偏重資源加工型和生產(chǎn)加工型企業(yè)。就前者而言，主要是為了獲取國外的石油、礦產(chǎn)、農(nóng)林及漁業(yè)等資源，以滿足國內(nèi)經(jīng)濟快速增長的需要；而后者主要目的則在于延伸產(chǎn)業(yè)鏈或是發(fā)揮比較優(yōu)勢以占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌觯瑫r帶動相關(guān)產(chǎn)品、設(shè)備、零配件的出口，這也是生產(chǎn)加工型投資集中在亞洲和拉美等發(fā)展中國家的主要原因。

二、動因分析

從上文我國的對外直接投資特點分析可以看出，我國的對外直接投資有著自身的特點，與歐美發(fā)達國家的對外直接投資不同，與日本的邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論所描述的也不同。我國的對外直接投資，是與現(xiàn)階段國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略緊密相聯(lián)的，這既是經(jīng)濟發(fā)展的緊迫需要，也是我國增強國際競爭力的重要體現(xiàn)。

首先，企業(yè)獲取戰(zhàn)略資源滿足內(nèi)在發(fā)展的需要。隨著新興市場等發(fā)展中國家經(jīng)濟的崛起，企業(yè)在發(fā)展壯大過程中越來越受到資源等瓶頸的制約和限制，而海外投資正好能夠獲得企業(yè)生產(chǎn)亟需的戰(zhàn)略資源，進而滿足企業(yè)后續(xù)發(fā)展的動力。那些難以獲得和模仿的、稀缺的、可供專用的資源，都會成為企業(yè)提高自身競爭力不可或缺的手段。自從改革開放以來，中國已經(jīng)廣泛地參與到跨國生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中，而那些不具有優(yōu)勢的上游生產(chǎn)活動往往在國外。為了尋求穩(wěn)定的供應(yīng)方，避免外部沖擊對供應(yīng)鏈和整個生產(chǎn)活動的影響，解決國民經(jīng)濟發(fā)展中的瓶頸問題，也為了在整個生產(chǎn)鏈中獲得更大的增加值，中國企業(yè)具有向國外零部件、能源、資源甚至研發(fā)等上游價值增值活動進行投資的戰(zhàn)略需求。金融業(yè)作為國民經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略行業(yè)，其重要性不言而喻。通過并購國外那些具有豐富經(jīng)驗和優(yōu)良聲譽的金融機構(gòu)，不但有利于我們解決金融服務(wù)水平落后的局面，而且有利于拓展國外的金融市場。只有獲得了稀缺的資源、先進的經(jīng)驗、良好的聲譽，我國的企業(yè)的發(fā)展才有后勁，進而才能對經(jīng)濟社會的發(fā)展提供持續(xù)動力。

其次，中國對外直接投資的特點與我國在特定國際分工鏈條下的發(fā)展模式密切相關(guān)。中國主要是通過從事技術(shù)含量不高的加工制造業(yè)來嵌入全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)而參與國際分工并獲得產(chǎn)業(yè)發(fā)展的。入世以來，盡管我國很快融入了世界新興制造業(yè)的國際生產(chǎn)鏈條中，但是僅僅參與了這些行業(yè)的部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)，即其中的低附加值生產(chǎn)環(huán)節(jié)，而沒有在整個行業(yè)上獲得優(yōu)勢。長期以來，我國的加工制造業(yè)徘徊在國際分工鏈條的低端，獲得的利潤微乎可微。近年來，隨著勞動力結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)的成本優(yōu)勢逐漸喪失，在激烈的競爭環(huán)境中，企業(yè)利潤逐步縮水，甚至有些企業(yè)走到了破產(chǎn)的邊緣。面對這一劣勢，企業(yè)內(nèi)部逐步產(chǎn)生了技術(shù)升級的需求和動力。同時，企業(yè)的治污成本也因為國家不斷強化的環(huán)保要求而提高，高能耗和高污染企業(yè)開始有了對外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的動機和需求。只不過這類對外投資還不占主流，在截至2010年末的對外投資存量中占比僅為5.6%。

再次，我國的制造業(yè)和出口企業(yè)在很多時候是依靠貼牌生產(chǎn)、依靠香港等地貿(mào)易中間商的訂單而逐步發(fā)展起來的，但是在這一過程中并沒有掌握外部市場的銷售渠道和營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這種對外部市場高度依賴卻又不能掌握主動權(quán)的模式，不僅不利于企業(yè)在對外銷售中獲得更大的利益，而且增加了擴大投資和再生產(chǎn)的風(fēng)險。也就是說，這種模式增加了出口企業(yè)在國內(nèi)投資的風(fēng)險，降低了投資收益。隨著出口企業(yè)的發(fā)展壯大、投資規(guī)模的擴大以及競爭激烈度的增強，這些企業(yè)對進一步投資的風(fēng)險控制和收益要求越來越高，因而也逐漸產(chǎn)生了對外投資建立自己所能掌控的銷售渠道和營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的迫切需求。這類投資在目前中國對外直接投資中占據(jù)重要的比例，在2010年對外投資存量中，我國在商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的對外投資占對外直接投資總額的47.3%就是體現(xiàn)。

最后，金融危機前后人民幣匯率以及我國外匯儲備的變化趨勢，也是促使我國政府和企業(yè)近期加快對外直接投資步伐的動力和壓力。從動力來看，人民幣對美元的升值為我國近期對外直接投資降低了成本。作為金融危機的產(chǎn)生國，美國經(jīng)濟受危機的影響最直接也最為嚴(yán)重。經(jīng)濟增長的停滯、消費和投資增長大幅度減少、出口增長率的降低，加上為了刺激經(jīng)濟而采取的低利率政策，導(dǎo)致近年美元對世界主要貨幣保持貶值的態(tài)勢。人民幣對美元升值可以降低中國企業(yè)對外直接投資的本幣成本，從一定程度上促使中國企業(yè)對外直接投資快速增長。從壓力來看，金融危機期間美元的走軟導(dǎo)致我國外匯儲備出現(xiàn)縮水，國家傾向于鼓勵企業(yè)進行對外直接投資以實現(xiàn)財富保值增值。經(jīng)過幾十年的積累，尤其是金融危機前的大量貿(mào)易順差使得中國外匯儲備上升到了歷史最高點，而其中有相當(dāng)比例的外匯儲備是美元資產(chǎn)。如此巨大的美元儲備必然帶來巨額損失，政府必然會利用多種渠道降低儲備貶值的風(fēng)險，其中就包括使用外匯擴大對外直接投資。

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Study on the characteristics and causes of China's foreign direct investment

ZHANG Yao-yi， ZHANG Dong

（Economy college ，Center Minzu university， Beijing 100081 ，China）

Abstract：Along with our country economic growth， more and more domestic enterprises to expand overseas investment.The characteristics and trends of China's foreign direct investment， and analyzes the present stage of China's overseas investment， which helps to grasp the reasons for the rapid growth of China's overseas investment.

Key words：enterprise； foreign direct investment； characteristics； trend

[責(zé)任編輯 高惠琦]