后金融危機時期內蒙古中小企業融資戰略探討

摘要：后金融危機時期，內蒙古中小企業面臨的發展機遇與挑戰并存。融資規劃事關中小企業可持續發展問題，必須上升到企業戰略管理的高度。在內蒙古“8337”發展思路指引下，中小企業要與時俱進地調整企業融資戰略。降低債權融資比例，擴大直接融資比例，疏通私募投資渠道。同時優化融資戰略保障體系，確保企業融資戰略的有效實施。

關鍵詞：后金融危機；中小企業；融資戰略

基金項目：內蒙古廣播電視大學重點課題“后金融危機時期內蒙古中小企業可持續發展財務戰略探討”（IMRTUV-ISR201202）的階段性成果

一、融資戰略與中小企業可持續發展

融資戰略是企業財務戰略的重要組成部分，是指通過籌資渠道和資本（金）市場，運用籌資方式，經濟有效地籌集企業所需資本（金）的方略。在后金融危機時期，世界經濟緩慢復蘇，歐洲主權債務危機繼續惡化，新興經濟體和發展中國家的經濟增長也開始放緩。在這樣的大背景下，我國實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，處于市場經濟弱勢地位的中小企業，資金鏈進一步趨緊，中小企業依然掣肘于資金問題，可持續發展受到威脅。中小企業的可持續發展取決于其可持續盈利能力，可持續盈利能力又取決于其可持續融投資能力?？梢?，后危機時期中小企業要實現可持續發展，必須將融資問題上升到企業戰略管理的高度，審慎進行融資規劃。

中小企業融資難是世界性的問題。造成中小企業融資難的因素有很多，并不完全是由外部環境因素造成的，與中小企業自身存在的問題也有很大關系。在金融危機的沖擊下，一些中小企業陷入了財務困境，最終因資金斷裂而倒下。同時也有一些企業經受住了考驗，抓住了后危機時期市場加速洗牌的時機逆勢成長。金融危機有“?！币灿小皺C”，無論是國家層面，還是地方政府層面，為了幫助中小企業渡過金融危機均采取了一系列優惠扶持政策。中小企業自身只有苦練內功，推進管理創新和制度創新，不斷提高自身素質，才能贏得更多的支持和幫助，緩解融資約束問題。

二、內蒙古中小企業融資戰略規劃

截至2012年10月底，內蒙古中小企業達到17.5萬戶，占企業總數的99%，在推動自治區經濟增長、開展技術創新、擴大就業、促進民生發展和社會穩定等方面發揮著不可替代的作用。后危機時期，內蒙古中小企業不僅受到國際國內經濟下行壓力的影響，而且面臨轉變經濟增長方式和產業結構調整的壓力。自治區政府高度重視中小企業的發展，2009年以來先后出臺了《關于進一步促進中小企業發展的意見》、《關于促進小型微型企業持續健康發展的意見》、《內蒙古自治區金融支持非公經濟發展的指導意見》等政策措施。特別是內蒙古“8337”發展思路提出的“著力壯大縣域經濟”、“著力發展非公有制經濟”的工作重點，為中小企業的發展提供了前所未有的發展機遇。中小企業必須審時度勢，轉變觀念，結合“8337”發展思路來調整企業的融資戰略。

（一）擴大股權融資比例

按照融資過程中形成的不同資金產權關系，可以把企業融資方式分為股權融資和債權融資。目前我區中小企業外源融資中更多依賴債權融資。債權融資的主要渠道包括銀行貸款、商業信用融資和民間借貸等。由于負債融資固定的利息支出可以給企業帶來財務杠桿好處，包括減少所得稅支出、激勵企業管理層努力增加收益等方面。當企業負債比例提高時，就會擴大這種財務杠桿作用。但是也應該看到，負債融資對企業來說是一把雙刃劍。在后金融危機時期，經濟下滑，市場不景氣，企業擴大財務杠桿作用的同時，也加大了企業陷入財務危機的可能性。后金融危機時期由于經營不善，負擔不起高額的利息而破產倒閉，中小企業業主選擇“跑路”的事情時有發生。融資戰略應該與企業經營風險相配合，當企業經營風險較高時，就應該適當地降低企業的融資風險。因此，后金融危機時期中小企業應該嚴格控制負債額度與負債比例，采取以股權融資為主的穩健融資戰略，降低企業的整體風險。企業可以通過保留大部分利潤作為留存收益、吸收直接投資、發行股票等方式增加自有資金的比例，提高財務實力。

（二）擴大直接融資比例

我國經濟正處于轉軌的發展階段，企業融資方式的轉變是經濟轉型的主要內容。在轉型過程中，企業融資將更多地依靠市場來解決，中小企業也不例外。中小企業融資不可能單純依賴靠銀行貸款來解決。從未來發展趨勢看，在利率市場化持續推動的宏觀政策鼓勵下，金融機構的激烈競爭勢必會重新劃分我國融資市場的格局。由于利率市場化加劇了銀行業的競爭，大部分金融機構出于自身盈利考慮將會收緊對中小企業的貸款，信貸配給將會更加嚴峻。在從金融機構貸款越來越難的情況下，中小企業應及時轉變思路，疏通直接融資渠道。隨著我國證券市場的發展和日益多元化，發展良好的中小企業應積極利用證券市場獲得發展資金，通過發行股票和債券融資，逐步擴大企業直接融資的比例。內蒙古自治區政府出臺的《關于進一步促進中小企業發展的意見》中就提出了要推動中小企業直接融資，積極推動中小企業改制上市。有發展潛力的中小企業可以選擇在中小板、創業板上市融資。截至2012年底，國內中小板和創業板上市公司已達1056家，通過IPO實現直接融資7460.37億元。內蒙古在中小板和創業板上市的公司只有5家，實現直接融資22.73億元，由此可見，內蒙古中小企業上市比例僅占全國極小的份額，較大的差距意味著我區中小企業還有較大的努力空間。

（三）擴大私募融資比例

從某種意義上來看，內蒙古中小企業融資難并不是因為社會流動性不足或缺少資本。相反，經過改革開放30年的發展，特別是“十一五”期間我區經濟的快速增長，積累沉淀了豐厚的民間資本。在后危機時期，一方面民間資本因找不到正規投資渠道而發愁，另一方面，中小企業融資難問題一直得不到有效解決?？陀^上已經形成了助推內蒙古地區私募產業化發展的有利契機。民間和官方都在積極探索和推動私募股權，頒布了《關于鼓勵內蒙古地區私募股權投資基金發展的意見》，鼓勵股權投資基金規范化發展。2009年內蒙古首屆風險投資與私募股權投資高峰論壇在呼和浩特舉行，地方性私募股權投資基金相繼成立。2010年，鄂爾多斯第一家私募股權基金公司成立，至今已發展到多家。內蒙古中小企業私募債券融資也取得了新的進展，2012 年11月內蒙古奈倫農業科技股份有限公司私募債券在深圳證券交易所成功發行，融資總額為2.5億元，為我區中小企業開辟新的融資渠道起了積極示范作用。但是與發達地區相比，我區中小企業通過私募股權融資和私募債券融資取得的資金數量還很小，比例也很低。私募股權融資和私募債券融資不僅擴大了中小企業融資渠道，而且在中小企業改善管理水平，提高治理效率以及上市培育等方面均起到了積極的作用。我區的一些企業之所以能夠在短期內做強做大發展為知名企業，一個主要的原因就是改變了傳統的融資模式。比如蒙牛、小肥羊等本土企業，都在發展的關鍵時期通過了引進戰略投資者、擴大私募融資比例等方式來滿足企業的融資需求。

三、融資戰略實施保障體系

（一）轉變觀念，增強融資的戰略意識

優勝劣汰、推動競爭是市場經濟的內在要求。中小企業的成長壯大實際上也是一個市場優勝劣汰的過程。要想在激烈的競爭中勝出，就要有長遠的戰略規劃。企業應樹立正確的理財觀念，即融資是為投資服務，理財是為經營服務的觀念。融資戰略是為企業經營戰略服務的。當企業的外部環境發生變化時，必須對其經營戰略進行調整，而經營戰略的調整必然會引起融資戰略的相應變化。從這個意義上來說，企業確立了融資優勢的同時也為其經營優勢的確立打下了良好的基礎。因此，中小企業必須審慎對待融資問題，將其上升到戰略的高度，科學進行融資規劃。

（二）積極履行社會責任，優化融資環境

企業承擔并履行社會責任已經成為一種國際潮流。企業社會責任的核心是企業在追求利益最大化的同時，要兼顧社會公共利益，實現企業、社會、環境的協調發展。隨著企業社會責任運動的不斷深入，責任消費與責任投資的興起，金融機構綠色信貸的發展，社會責任對企業融資行為提出了新的要求。社會責任投資的本質是篩選并投資于有社會責任感的企業。綠色信貸的關鍵是利用金融杠桿作用，使資金流向在安全生產、節能減排、環境保護以及促進社會和諧方面發揮積極作用的企業，不履行社會責任的企業終將遭到資本市場的淘汰，企業的社會責任表現將直接影響企業的融資效果。社會責任缺失將進一步加劇中小企業融資約束，而積極履行社會責任則有利于中小企業疏通融資渠道。

（三）加快產業結構優化升級步伐

我區中小企業產業結構落后，產業水平低。多以傳統的勞動密集型產業為主， 新型生物科學、知識產業發展落后，獲得政策性支持較少，限制了金融支持。內蒙古經濟保持了增速連續多年保持全國領先后，增速明顯放緩。自治區黨委、政府提出的“8337”發展思路指出要著力推進產業結構調整，構建傳統產業新型化、新型產業規?；?、支柱產業多元化的產業發展新格局。經濟調整期也是行業加速洗牌的關鍵時刻，中小企業要抓住這大好的發展時機，及時做出戰略調整，避免低水平重復上項目，依托我區產業集群和產業園區建設，圍繞主導產業和大型企業，增強協調配套能力，走“專、精、新、特”發展之路，促進產業結構升級，推動企業走向更高的發展層次。中小企業發展的核心問題時競爭力問題，核心競爭力提高了，融資問題也就迎刃而解了。

參考文獻：

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