中小企業資金支持政策深化的多維探索

劉慶飛

摘要：資金短缺仍是我國中小企業成長的一個主要障礙，而政府在支持中小企業融資中可以承擔重要職責。我國應完善政策，從多種角度支持中小企業融資，主要內容包括：推動擔保貸款轉變為無擔保貸款，建設具有成本效益的地方小額貸款機構，設立中小企業技術創新基金。

關鍵詞：中小企業；融資難；深化；探索

中圖分類號：F833 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2013）08-0037-07

從1931年英國麥克米倫委員會（the Macmillan Committee）發現和報告了所謂的“麥克米倫缺口（Macmillan Gap）”以來①，中小企業資金短缺一直就是一個倍受世界各國政府重視的問題。然而，也有不少學者對此提出了質疑，他們認為，雖然中小企業獲取資金的成本高，尤其是對于那些快速成長的中小企業和新成立的企業而言，但這也可能反映了資本市場的正常運行。如伯恩（Burns）指出，正是因為中小企業主希望以特定優惠條件獲得資金，但并不意味著就必須向他們提供資金，不論是為了中小企業主、金融機構還是為了國民經濟的利益，現有研究并未能客觀地證實中小企業“融資缺口”的存在[1]。另一些學者對中小企業“融資缺口”的使用提出了批評，而更喜歡使用“信用定量配給（credit rationing）”。因為即使一個運行完善的資本市場也可能存在中小企業“融資缺口”，主要原因有：中小企業主不愿支付較高的貸款利率、投資者判斷項目風險太高、信息不對稱。此外，中小企業主還有一個固有特性，即排斥與他人共享企業經營權，這也限制了中小企業的融資。甚至有學者提出，沒有一家企業能夠無限地獲取資金，鑒于對中小企業投資的風險較大，人們應該期望中小企業為其投資者購買保險[2]。

盡管存在著伯恩等學者的上述研究結論，解決中小企業融資難問題仍是世界各國中小企業促進法的核心內容。近些年來，我國也高度重視這一問題，制定、頒布了一系列中小企業資金支持法律法規。然而，由于這些政策多具有原則性與抽象性，缺乏針對性與可操作性，目前，我國中小企業融資難只是得到了一定程度的緩解，卻并未能從根本上獲得解決，資金短缺仍是它們成長的一個主要障礙。有鑒于此，針對導致中小企業融資難的主要緣由，本文從多種角度對深化我國中小企業資金支持政策進行了探索，期望有助于推動立法進一步完善。

一、中小企業融資難的緣由與政府支持能力

導致中小企業融資難的緣由主要有哪些呢？同時，有學者認為，政府在促進中小企業融資的過程中難有作為，而事實果真如此嗎？對這些問題做出正確回答，是具體深化中小企業資金支持立法的前提條件。

（一）中小企業融資難的緣由

綜合看來，導致我國中小企業融資難的主要緣由既有中小企業自身因素，也有其外在因素，具體包括以下四方面：

1. 貸款成本高。商業銀行貸款的審批環節多、鏈條長，雖然中小企業需要的每筆貸款金額較小，但其發放的程序和環節卻與大企業基本相同，從而使得商業銀行向中小企業提供貸款時，單位資金的交易成本較高，利潤小風險卻大。為了補償中小企業經營失敗的風險，商業銀行向中小企業提供貸款的利率較高，并且要向中小企業借款人收取額外的手續費。

商業銀行向中小企業提供貸款存在的壟斷現象也加劇了這一問題。如英國競爭委員會發現，商業銀行向中小企業提供服務的市場高度壟斷，四家大型商業銀行占有該市場90%的份額。這種壟斷嚴重限制了價格競爭。不僅如此，在向中小企業提供貸款時，商業銀行往往要求將貸款與其他服務捆綁起來，這顯然加重了中小企業的貸款成本[3]。

2. 除了貸款成本高外，中小企業主往往抱怨，商業銀行要求他們簽訂保護性協議。協議的內容通常是賦予商業銀行控制中小企業經營權，以保障貸款未獲全部清償之前，中小企業的信用等級不下降。違反該協議通常即被視為對貸款協議的違約，中小企業就須償還全部貸款[4]。這種狀況并不適合中小企業的資金需求，它們往往要求融資具有一定的穩定性。

3. 關鍵的問題在于，在經濟轉型的過程中，中小企業面對日趨激烈的市場競爭，亟需獲得中長期貸款，商業銀行卻開始追求最大利潤而對貸款實施嚴格限制，僅僅對利潤大、風險小的中小企業項目如零售、進口、農產品加工等，提供短期貸款。中小企業改善生產的項目，如高度專業化生產、采用新技術生產、促進創新、出口型生產、加入地方中小企業集群、加入國際供應鏈，則很少能夠獲得貸款。如有學者指出，中小企業經常需要把資金用于購買設備或者研發上，這些企業需要一定的長期性貸款，但目前的借貸顯然不能滿足這一要求[5]。

4. 信息不對稱與持續監督的成本是中小企業融資面臨的另一個主要困難。一個企業面臨的信息問題嚴重程度是其選擇融資方式的主要因素。信息問題對所有企業都有影響，但由于下述三點原因，該問題對中小企業的影響更大：（1）中小企業自身特征將會加劇企業與投資者之間的信息不對稱。中小企業一般缺乏“歷史業績及良好信譽”這些可以顯示其投資價值的信息，投資者從公共機構獲得中小企業的信息也很少。（2）即使我們承認提供信息的成本對于中小企業與大企業是相同的，但相對于中小企業的投資規模，該成本卻較高。（3）我國中小企業家族化經營居多，管理不規范，財務信息不透明。

在做出投資決定后，投資者必須監督企業的經營，而中小企業的特征又會增加監督成本[6]：中小企業的資本流動由經營者控制，其經營狀況通常缺乏穩定性，信用評定機構、證券市場分析師以及金融報告機構也不可能密切關注它們。所有這些情況都迫使投資者密切、持續不斷地監督中小企業經營狀況。

（二）政府具有支持中小企業融資的能力

信息理論對政府支持中小企業融資的所有措施都提出了質疑：人們難以相信，金融政府機構的官員擁有比銀行家更好的審查、監督中小企業的能力。確實，金融政府機構不接受社會存款，也不提供其他金融服務，其掌握借款人的信息實際上是少于而不是多于私營機構[7]。信息理論同樣也對政府作為風險投資者的能力超過私營機構提出了質疑：“政府官員不可能擁有有效監督企業的專業能力或者資源。”而在證券市場運行的風險投資者已經掌握了一套詳盡的訂約機制與監督機制，以克服代理與道德風險問題。研究表明，利用政府資助或擔保的風險投資公司往往傾向于實施風險更大的對中小企業投資，但毫無經驗的政府官員則根本不可能發展出更有效機制[8]。

但上述懷疑論是站不住腳的。例如，政府在風險資本管理中至少可以承擔三項重要職責：推動信息中介機構成立、鼓勵社會資金流向風險投資機構以及為私人信息收集與評估提供設施。一個積極的政府還可以在其他一些領域中采取支持措施：政府可以通過提高中小企業或者風險投資融資的標準合同條款，或者在電子互聯網上發布一些合同范本而提高中小企業的訂約能力；還可以將公共基金投資于信息技術以降低企業獲得商業銀行貸款的門檻。可能最為重要的是，政府需要消除高效率資本形成的人為障礙。現行銀行管理法規產生于現代金融理論出現之前，當時的技術與現代金融也有很大差別，政府應將修改銀行管理法規放在其重要的立法議程上。最后，非正式、多層次的網絡合作可以降低信息成本，政府可以促進中小企業的網絡化發展。

二、深化內容之一：推動“擔保貸款”轉變為“無擔保貸款”

如果你要問哪些企業能夠獲得無擔保貸款，得到的答復可能就是，大企業；而中小企業一般使用擔保貸款[9]。中小企業申請擔保貸款需要對其提供的抵押物進行評估、確認、登記，中間手續麻煩，環節多，費用高。因此，中小企業使用擔保貸款并不符合利益最大化原則。因此，政府應該推動貸款技術發展，促進中小企業貸款由“擔保貸款”轉變為“無擔保貸款”。

（一）擔保貸款效益的有限性

一般認為，與無擔保貸款相比，擔保貸款可以給商業銀行帶來如下一些效益：在強制清算中提高貸款人的受償、增強商業銀行對借款人在貸款發放后經營活動的影響、糾正借款人喜好風險的傾向以及限制借款人的未來借貸。然而，就中小企業借款人而言，這幾點效益非常有限。

1. 在清算中的有限作用。傳統理論認為，擔保可以增大貸款人通過強制清算擔保財物而受償的可能性：如果借款人不能清償到期貸款，商業銀行就可以獲得擔保財物，拍賣擔保財物以清償自己債權[10]。但對于中小企業借款人，這一終止回贖權的價值十分有限。

如果借款人的主要財產為存貨與應收債權，終止回贖權對于商業銀行具有一定價值。但由于種種原因，商業銀行不敢確信，通過強制清算中小企業的存貨與應收債權，而能夠獲得重大清償：這些中小企業提供的擔保財產——應收債權、存貨、設備——對于一個經營中的企業而言通常就沒有多大價值。就存貨而言，在企業經營失敗時，其存貨可能已經陳舊或者受到損壞，對于借款人來說價值已很小，更何況對于商業銀行了。畢竟，如果存貨能夠在市場上適銷，企業可能就不會經營失敗。

對于應收債權，終止回贖權的價值更小。經營困難時，借款人通常都會收回許多優質債權，以維持經營。因此，商業銀行得到的剩余債權數量可能相對較少。而且，收回經營失敗企業的債權要面臨許多障礙，如債務人可能會抱怨借款人的服務質量。而且，債務人本身也可能經濟困難，即使其承認債務且愿意清償，商業銀行收回該債權也很困難。

2. 收回擔保財產雙方都有損失。商業銀行通過收回擔保財產可以督促借款人主動清償債務。然而，商業銀行很少能夠在不破壞其最有效清償資源的前提下實施這一行為：商業銀行取回借款人的擔保財產，可能的結果是借款人關閉，尤其是在商業銀行對存貨和應收債權行使一般留置權（general lien）時；如果商業銀行取走存貨，借款人則沒有什么產品可供銷售了；同樣，當商業銀行披露這些借款人不償還債務時，盡管不是很嚴重，借款人的客戶基礎可能快速惡化。作為借款人收入來源的客戶受到破壞，商業銀行的全部受償機會將會大大減少。

3. 利用擔保貸款糾正借款人喜好風險的無效。擔保貸款帶來的另一個主要效益就是，促進糾正借款人喜好風險的傾向性。市場經濟的一個基本理念是，當借款人利用他人資金從事經營活動時，其動機往往會受到扭曲而傾向于追求更大風險。擔保貸款可以從三個方面減輕這一問題：促進商業銀行監督特定資產；提高貸款合同的效力；增強商業銀行監督借款人不當決策。然而，盡管糾正喜好風險的傾向性是擔保貸款的一個主要理由，但對中小企業而言，這一效果的實現亦是有限的。

基本問題在于，商業銀行一般發現，提前評估中小企業或者在貸款發放之后對它們實施監督，不具有成本效益。商業銀行通常認為，可獲利的中小企業貸款必須采用快速、常規的評估程序[11]。因此，商業銀行很少對中小企業擔保財產實施常規評估或者對貸款定期實施審計，甚至定期進行現場檢查的也不多。商業銀行也不能通過審查財務報表而對借款人進行實質監督。制作經過審計的財務報表的成本對于中小企業來說太大，商業銀行要求它們提供該報表完全不合情理。在大多數情況下，它們接受企業主準備的報表或者稅收申報單。而且，除非涉及年度貸款最高限額審查，有些商業銀行在整個貸款期間都不審查借款人的報表。許多商業銀行聲稱，一旦貸款發放出去，它們根本就無法進行持續監督：只要借款人制定了還款計劃，該項貸款就完全被忽略掉了。缺乏監督，擔保貸款就不能糾正借款人喜好風險的傾向。

4. 模糊的“限制未來借貸”作用。擔保貸款也可以幫助商業銀行限制借款人的未來借款[12]。一般認為，擔保物權（a security interest）要求商業銀行公開其對借款人的利益，第二家商業銀行知道第一家商業銀行的存在后就不大可能再向借款人提供貸款了，這樣可以避免借款人過度舉債。但即使在借款人急需資金的情況下，第一家商業銀行放棄擔保物權也并不一定是消極的。放棄擔保物權可能有幾種結果，大都不會損害第一家商業銀行的利益。

第一種結果發生的可能性最大：無論擔保物權是否存在，借款人的經濟狀況非常惡劣，以至于商業銀行不愿向其提供貸款。在這種情況下，缺乏擔保物權沒有產生任何影響。另一種情況是第二家商業銀行向借款人提供了擔保貸款，新資金的投入拯救了企業，從而提高了第一家商業銀行受償的可能性。這樣，放棄擔保物權反而能夠產生積極效益，這樣可以降低第二家商業銀行的交易成本：當借款人已向其他商業銀行提供擔保時，第二家商業銀行向其提供貸款無疑會更加謹慎。

第二種可能結果是，缺乏擔保物權讓第一家商業銀行面臨風險：第二家商業銀行向借款人提供貸款，但該借款人經營失敗了。因為這種結果造成的損失發生在兩家商業銀行向借款人提供貸款之后，發生的可能性最小。而且，即使在這種情況下，第一家商業銀行受到的影響也不一定是消極的。如果借款人的經營很不景氣，以至于第二筆貸款都無法促其恢復，那么第一家商業銀行即使擁有擔保物權，也很可能遭受嚴重損失。如上所述，作為在清算中保障受償的擔保物權價值，對于中小企業貸款人而言十分有限。

（二）無擔保貸款未來將占據主導地位

在未來的中小企業貸款市場中，隨著技術發展對商業銀行獲取中小企業的信息起到重要推動作用，并使得商業銀行以較低成本對中小企業貸款實施更為詳盡的評估[13]，無擔保貸款將會越來越普遍。

1. 信用等級自動評定系統技術。這一項技術創造了中小企業貸款信用等級自動評定系統，該系統可以顯著降低商業銀行向中小企業提供貸款的成本。使用中小企業貸款信用等級自動評定系統一般需要一份簡單申請書，銀行職員將申請書輸入計算機。依據歷史貸款數據庫②，計算機自動地獲取與借款人相關的信用信息，對這些信息進行分析，給申請者的信用打分。幾分鐘后，計算機根據批準貸款的最低分和拒絕貸款的最高分，自行決定是否批準貸款[14]。這一程序大大減少了審批時間：商業銀行大約只需要花費5分鐘就可完成每筆貸款申請的審批。這種快速、簡化的申請程序大大削減了交易成本：借款申請人不再需要準備繁瑣的申請書，節省了費用；商業銀行可以雇用數量較小、經驗亦較缺乏的職員，但仍可以提供更加統一、快速的審批服務，也降低了貸款成本。

2. 早期預警系統技術。這一項技術提高了早期預警系統的可獲得性，該系統可以持續不斷地提供借款人的經濟狀況信息。監督的主要障礙在于許多中小企業準確、可靠的經濟信息很少，且對于那些少量信息，獲取它們很困難，成本也大。然而，一些大型商業銀行已經發展出更為復雜、具有自主知識產權的系統——通常被稱為“早期預警系統”——以應對這些困難[15]。這些商業銀行建立并及時更新關于借款人經濟狀況信息庫。它們可以獲得關于借款人的最新重要信息。一般該系統獲取借款人每天或者每周的所有相關信息，這些信息不僅包括留置權的判決記錄，在有些情況下還包括借款人資信咨詢機構提供的信息。

該系統的效益是顯著的。通過將借款人陷入經濟困境的最新信息提供給商業銀行，該系統提高了商業銀行對此類信息及時做出回應、保護自己的能力。另一方面，雖然每天收集、評估、分發信息的管理費用如此巨大，以至于該系統僅對大型商業銀行才具有成本效益，但持續的信息技術發展將會大大降低該系統的成本。

總之，隨著上述技術的發展，相對優勢已從擔保貸款逐漸向無擔保貸款轉移。從這個角度來說，中小企業貸款市場正經歷著一場變革，即無擔保貸款將日益占據主導地位。

三、深化內容之二：建設具有成本效益的地方小額貸款機構

成功的商業貸款需要大量信息，包括借款人的經營狀況、項目計劃及其環境。對這些信息的需求以及獲得這些信息的成本對于商業貸款的地理范圍具有重要影響。商業銀行可以付出較低成本而對本地企業的經營狀況實施監督；只有當貸款數額足夠大，以至于其收益足以為獲取異地企業信息的額外成本提供補償時，商業銀行才愿意向異地企業提供貸款。因此，建設具有成本效益的地方小額貸款機構，是中小企業資金支持政策的一項極其重要內容。

（一）經濟轉型期大型商業銀行難以成為中小企業的主要貸款者

二戰后，日本、意大利和德國均通過地方國有商業銀行以較低的利率成功地向一些關鍵產業的企業（包括中小企業）提供資助[16]。可見，在特殊時期政府可以要求國有商業銀行迅速并有計劃地向急需資金且具有成長潛力的中小企業提供貸款。那么，現在我國大型商業銀行能否作為中小企業的主要貸款者呢？鑒于經濟轉型中大型商業銀行的內在缺陷，它們確實難以成為中小企業的主要貸款者。

在計劃經濟時期，商業銀行主要對大型國有企業提供貸款，并且只是執行行政命令，不需要評估貸款風險。現在，它們面臨著許多挑戰，如缺乏評估風險的統計材料，發達市場經濟中商業銀行收集客戶信息的一些常用措施（如信用登記）經常不足甚至嚴重缺乏；宏觀經濟不穩定增加了評估企業歷史業績的難度，并且也擴大了企業未來經營的不確定性；法律不完善，尤其是法院強制執行合同與保護債權人的能力差；評估風險缺乏經驗；市場信用度普遍不高，由于會計業發展緩慢，甚至經過審計的資產負債表和收入報告都讓人懷疑。對于中小企業而言，大型商業銀行面臨的挑戰還有：中小企業成立時間相對較短，經營時間不長；中小企業主也不喜歡對外公開財務狀況。

因此，目前擁有我國80%貸款資金的四大國有商業銀行在進行體制改革時追隨國家的產業政策發展路線，將其發展戰略定位于“為大行業大企業提供服務”[17]，大型商業銀行向中小企業提供貸款增長得非常緩慢，且多是出于政府領導的安排，而非自愿。從商業可持續性出發，運動型的突擊貸款無法解決中小企業融資的世界性難題[18]。

（二）地方小額貸款機構的種類

作為專門應對經濟和社會發展的一項措施，地方小額貸款機構最初產生于亞洲和南美洲的一些貧困國家。然而，在過去20年中，這種機構也被應用于發達國家。地方小額貸款機構的宗旨是減少社會貧困、高效利用有限資本、促進企業成長和創造就業崗位，它也有助于解決社會問題，如幫助弱勢群體等。今天，地方小額貸款機構亦得到了經濟轉型國家的關注。而且，建設地方小額貸款機構似乎是最具成效和強有力的中小企業資金支持措施。因為在經濟轉型中，中小企業對小額貸款的需求更為旺盛：第一，支持中小企業成長的公共機構尚未成立，中小企業的貸款需求大，但大型商業銀行還未能做出調整以滿足它們的貸款需求；第二，在廣大城鎮和農村地區，中小企業是商品零售等服務的主要經營者，它們常常需要金融機構提供數額較小的貸款作為經營資本；第三，一些新興的中小企業盡管具有成長潛力卻受到資本或者貸款限制，小額貸款在促進它們的成長中可以發揮重要作用。

1. 國際小額貸款機構的經驗與缺陷防范。經過多年的實踐，世界各國小額貸款機構的經驗有：第一，中小企業小額貸款絕大多數用于經營，期限不超過一年。大多數貸款不限定用途，采用市場利率，因為中小企業急需資金而愿意承擔貸款成本，但其利率低于非法貸款利率。第二，貸款機構精簡貸款、監督程序以大幅度削減管理成本。貸款機構通過在中小企業附近設立營業網點、簡化申請程序和快速支付貸款而降低中小企業的貸款成本。最簡易的程序適用于數額最小的貸款；貸款申請書通常不超過一項；貸款合同是格式合同；信用評估以法定條件而不是企業的具體情況為基礎。第三，貸款機構采用特殊的措施激發借款人償還貸款，如團體擔保、社會輿論等“否定性懲罰”（negative sanctions）、將來可以獲得快速、更大數額的貸款，等等。第四，貸款機構力求富于成本效益和可持續發展，力求長期的資金獨立。但只有少數機構得益于較低的經營成本，資金能夠自足，許多機構依然嚴重需要政府補貼。

毋庸贅言，地方小額貸款機構并非完美無缺。盡管地方小額貸款機構一般確實能向中小企業提供積極的幫助，然而，這僅僅是問題的一個方面，并沒有考慮到其對經濟、社會造成的全部影響。一般而言，地方小額貸款機構的缺陷有：第一，地方小額貸款機構扭曲了地方經濟刺激結構，因為其將中小企業引向了非工業產業并使得它們喪失了獨立性和可持續發展性；第二，小額貸款并不能解決企業可持續成長面臨的真正問題，即市場競爭能力差。

就我國而言，在建設地方小額貸款機構中，我們尤其需要注意以下幾點：第一，我們應該防范地方小額貸款機構損害我國目前正在進行的經濟結構調整，因為傳統上我國小額貸款的對象以小型服務業、農業企業為主，這可能會對經濟發展產生嚴重的消極影響。小額貸款的對象應以從事具有發展潛力產業的中小企業為主，并與國家促進以新技術為基礎的、使用當地技術人員的地方生產政策相結合。另外，小額貸款也應該有助于經濟體制改革，確保經濟平穩發展。第二，經濟轉型容易誘發各種非法經濟活動，地方小額貸款機構建設應該有助于提高商業道德水平和促進節約、對社會負責任的經營活動。第三，我國政府應該注意加強合作社、商業協會等集體組織的建設。這些獨立自主的組織可以幫助中小企業進入市場，讓它們避免了支付中介費用。

2. 我國地方小額貸款機構種類。借鑒國際經驗，我國地方小額貸款機構具體形式可以是以下幾種：

第一，小型貸款機構。這是一種非營利、僅從事貸款活動的組織。值得注意的是，我國目前正在試行的小額貸款公司與該機構不盡相同。2008年5月，我國銀監會與人民銀行聯合發布了《關于小額貸款公司試點的指導意見》，根據此《指導意見》的規定，小額貸款公司是由自然人、企業法人與其他社會組織設立，“只貸不存”，不得吸收公眾存款，但其利率一般高于市場平均利率。

第二，金融公司（Finance Company）。這是一種私營的僅從事貸款活動的組織，但其貸款對象并不限于中小企業。其資本來源于商業銀行、其他金融機構或者短期資本市場而非儲戶存款，主要業務是為分期付款購買交易提供資金融通。

第三，儲蓄合作社。這種組織由其會員所有并負責經營管理，其資本由會員的存款構成。儲蓄合作社的規模小于商業銀行，但具有營業網點多和受到本地群眾信任的優勢。儲蓄合作社向中小企業提供貸款的規模可能不大，但對中小企業的健康成長卻具有重要意義。首先，儲蓄合作社著重向中小企業提供長期貸款，填補了政府對中小企業金融支持體系的空白。這種長期貸款對于中小企業發展價值項目的作用重大。其次，利用地方非正式聯系網絡，它們能夠獲得中小企業的信息并對其信用做出評估，整個過程非常簡短，交易成本低。最后，不需要借款人提供擔保，它們通過自己的當地聯系途徑收集借款人的信息來防范貸款風險。

第四，小型商業銀行。這是一種可以吸收公眾存款的小型特殊銀行。我國的小型商業銀行多是在20世紀80年代中期到1993年以前發展起來的，但1993年后就不再重視它們的發展，甚至在多數時候不允許它們存在。目前，我國僅有城市商業銀行不足100家、農村商業銀行20多家、農村合作銀行近150家、村鎮銀行等新型農村金融機構100多家[19]。這樣的小型商業銀行數量規模，很難滿足我國中小企業發展的需要。而且，這些小型商業銀行資金規模有限，也沒有能力滿足大量中小企業的資金需求。顯然，我國應進一步抓緊建設小型商業銀行。

四、深化內容之三：設立中小企業科技創新基金

我國已經提出截至2020年要把我國建設成為創新型國家的奮斗目標，而中小企業的科技創新發展對一國的創新建設意義尤為重大。如美國國家工程學會（the National Academy of Engineering）聲稱：“中小科技型企業在創造新產品與服務、發展新產業、推動技術革新與國民經濟發展中起著關鍵作用”[20]。但中小企業科技創新需要資金支持其研發活動，而“企業的技術研發風險很高，讓它們自己籌集研發資金是困難的”，因此，政府理應向中小企業提供專門的技術研發資助。

（一）風險投資難以有效促進中小企業技術創新

一般認為，風險投資是促進中小企業科技創新的一項重要措施。然而，風險資本與投資公司一般趨于研發即將成功的技術，而不是研發初步開展的技術。這種投資只是有助于現有技術的進一步發展，但不能獲得技術突破性發展。甚至風險投資者也承認，其職責是處于企業發展進程的較后階段：“一旦種子資金（seed money）促進了企業成立，風險投資者將做好準備并渴望對這些企業進行投資。”[21]

例如，美國眾議院議員拉法爾斯（LaFalace）認為，聯邦政府是中小企業科技創新資金籌集難題的唯一解決者：“風險資本與減稅簡直不能幫助這些企業，因為它們剛剛成立，既不具有經營經驗，也無法證明其能力與可行性。”為了駁斥那些對美國“中小企業投資方案”（the SBIR）的批評，拉法爾斯指出：“風險投資者必須等到項目發展至雛形時，才會考慮進行投資。”因此，政府必須設計一項方案，“向中小企業提供必要資金，直到它們發展到能夠吸收私人風險投資時為止。”[22]

（二）中小企業科技創新基金的內容

設立中小企業科技創新基金，我國可具體借鑒美國的“中小企業投資方案”。美國“中小企業投資方案”的目標是“由政府幫助企業籌集種子資金進行技術研發……”[23]。該方案由眾多獨立的機構負責實施，這些機構必須接受中小企業管理局的監督。年研發經費預算超過10 000美元的機構也必須參加該方案，它們必須將其2.5%以上的年研發預算經費通過“中小企業投資方案”提供給中小企業；對于剩下的97.5%的年研發經費，中小企業亦容易獲得，但這部分經費向社會其他競爭者開放。“中小企業投資方案”的適用對象是，員工人數為500人以下且由美國公民或者長期居住在美國的外國人的投資比例占51%以上的企業[24]。如果某中小企業為一控股公司投資，而該控股公司符合上述條件，則此中小企業仍可獲得“中小企業投資方案”的資助。但已經獲得了風險投資的中小企業不能申請該基金。

參與實施“中小企業投資方案”的機構將研發合同給予中小企業大致可以分為三個階段。第一個階段是機構向社會發布承擔研發項目的邀請。在對中小企業提交的申請進行評審后，機構可給予那些具有實踐或者理論價值的申請者100 000美元以下、期限為6個月以內的預研究資助。在第一個階段結束后，對于那些預研究結果良好者，機構可繼續給予750 000美元以下、期限為1～2年的資助。第三個階段標志著“中小企業投資方案”的結束，這一階段的核心任務是，中小企業將研發成果轉化為產品，但不再由政府資助，而是尋求其他外部資助[25]。

值得注意的是，在基金實施中，即使資助的實際效益很小，政府官員可能需要受資助企業最終成功的績效，為自己帶來顯著的政治資本，選擇資助那些成功可能性較大的中小企業，而不論這些企業是否需要資助。然而，這樣就會破壞基金的目標——利用政府資助吸收最富于創新企業的高風險[26]。中小企業科技創新基金的目標不是挑選那些成功可能性大的企業，而是為了資助那些富于創新、風險較高、能夠帶動產業技術發展的企業，承擔它們無力承擔的研發風險。

注釋：

①該報告提出當企業需要的外源資本的規模低于25萬英鎊時，很難在市場上融到資金，這個“資金缺口”形成了中小企業的“自然融資屏障”，學者一般稱之為“麥克米倫缺口”。

②該數據庫提供的信息包括借款人的資金流動、企業成立時間長久、歷史信用記錄等，計算機據此評定商業銀行受償的可能性。

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責任編輯、校對：竇麗琛