淺談我國利率市場化改革中存在問題和現狀及措施分析

李微

摘 要：我國利率的決定和傳導機制正在發生深刻的變化，改革已進入到存貸款利率市場化的最后攻堅階段，利率市場化改革的階段性目標基本得以實現。為確保我國利率市場化改革活動按照適應金融資源特征、符合金融可持續發展思路進行，在此承前啟后的重要時刻，對我國利率市場化改革進行階段性評價具有十分重要的現實意義。

關鍵詞：利率市場化；機制改革；影響因素；現狀分析；實施策略

一、利率市場化改革的研究背景

價格是市場機制的核心，它價格反映供求關系，引導資源優化配置。利率作為資金的價格、資本的價格，它的形成機制影響到整個社會的資源配置效率。利率也是金融市場和金融體系中最活躍的因素。在市場經濟條件下，作為一種重要的經濟杠桿，利率對國民經濟運行起著非常重要的調節作用。

二、我國利率市場化改革存在問題

1.市場經濟發展不成熟。我國的商業銀行受政府的制約性較強，特別是國有商業銀行，彼此間缺少有效的競爭，導致金融中介的運行低效率，以及資金的非價格性配給。另外，國有企業面臨的依然是預算軟約束，這就可能導致在利率放開后，國企不考慮資金利用成本的貸款饑渴給銀行系統帶來更大的風險；而大量的高效率的私有企業卻面臨嚴重的資金短缺，這些都會造成資金使用的低效率，并不能實現利率市場化后預期的經濟的高增長。可見，在市場經濟發展水平較低，銀行和企業兩大微觀主體沒有真正形成自我利益約束與自我激勵機制時，即使放開利率管制，也難以實現利率市場化的初衷。

2.金融市場發展不平衡。盡管這幾年來我國金融市場發展迅速，已經具備了一定的規模，但是我國的金融市場發展還遠未成熟，充滿著投機，并不能很好地實現企業的直接融資的需要，并且主要存在于沿海等經濟發達的區域，不利于滿足企業對資金的需求和資金市場的有效競爭。盡管這幾年金融監管力度不斷加強，監管效果有所提高，但仍缺乏深度和廣度。在實行利率市場化之后，中央銀行已不再直接對利率進行管制，但依然會通過間接的手段來監管和調控利率，確保利率的穩定和金融市場的有效運轉。

3.金融企業缺乏合理的利率定價機制。我國的金融企業還存在著很多的問題，雖然經過一系列的改革，但是依然存在著行政管理色彩濃厚，機構設置不合理；內部控制機制不完善，業務制度不健全；信貸資產質量不高，違規經營時有發生等不足之處，不利于金融中介市場主體的發揮和市場化利率的形成。另外，當前我國的利率管制基本上還是國家控制型，即由中央銀行制定基準利率和浮動范圍，各商業銀行根據自己的利率定價機制來確定利率，然后報中央銀行備案。中央銀行分支機構監督各商業銀行的利率實施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導機制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現市場均衡，也很難準確估價每次利率調整所產生的效果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導功能，從而降低了利率的宏觀調控效能。因此，要進一步完善金融企業制度，理順利率定價機制。

4.宏觀經濟環境有待改善。穩定的宏觀經濟環境是放開利率管制，實行利率市場化的基本前提。從財政的角度而言，我國目前的財政赤字比率在1%左右，財政狀況良好，對宏觀經濟環境來說，主要的問題是通貨膨脹。這樣就無法吸納高額的存款，從而也就不可能為高速經濟增長提供所需的大量投資。一旦放開利率管制，就可能會出現利率的大幅度攀升，給整個經濟帶來巨大的風險和波動。

三、我國利率市場化改革現狀分析

1.目前我國利率管理體制較為單一。我國對利率目標的確定和調整具有相當程度的短期性，只重利率調節利益分配、減輕企業負擔等財政化作用，忽視了利率對優化資源配置方面的功能，市場傳導作用（如儲蓄——投資——消費的轉化）沒有得到充分發揮。中央銀行制定各項法定利率，各金融機構只有遵照執行，而其自行確定利率標準的自主權很小，金融機構經營風險與收益不成正比，很難形成市場化的利率及其政策效應。

2.利率市場化的條件不成熟。從國外利率市場化的發展經驗看，在開放的金融市場中，利率（資金的價格）主要取決于銀行間同業拆借利率水平。我國國債發行市場化程度不高，國債利率未發揮帶動作用。目前我國各種金融市場之間還處于相互分割狀態，各個金融市場之間的利率關聯度各不相同，因而中央銀行以金融市場為調控對象的貨幣政策實施效應不理想。

3.企業約束制度不完善。作為資金需求方——企業，尚未建立自主經營、自負盈虧、自我約束、自求發展的現代企業制度，企業管理機制不規范，企業行為未完全市場化，預算軟約束，對利率（尤其是貸款利率）信號反應不敏感，加之部分企業信用觀念淡薄，“三角債”嚴重，經濟合同和信貸約束淡化，使利率的約束性幾乎喪失。

四、完善我國利率市場化的策略和建議

1.發展市場經濟，構筑必要的微觀基礎。只有經濟發展到較高的水平，才會對金融活動有多樣化的需求，才能為金融改革的成功提供可能。我國要盡快實現經濟發展方式的轉變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產業模式，努力構建創新導向的發展戰略，完善市場基礎建設，實現我國市場經濟向更高的層次發展。另外，為了實現利率作用的傳導順利實現，一個重要條件是眾多企業對利率變動必須反映靈敏，并迅速做出調整政策，這要求微觀基礎是真正意義上的企業。

2.進一步完善金融市場，健全金融監管體系。進一步完善金融市場，健全金融監管體系。完善的金融市場體系，是實行利率市場化的基礎設施。利率市場化不僅是單純的利率問題，它實際上是整個金融自由化改革的組成部分，是和貨幣市場建設、放松外匯管制、健全貨幣政策傳導機制等密切相關的，這些改革的進行都以完整的金融市場為基礎。

3.完善金融企業制度，健全利率形成機制。完善我國金融企業制度，特別是國有商業銀行，可以從以下幾個方面著手：一是開辟資本金來源渠道，提高資本充足比率。二是進一步強化國有商業銀行的內部控制機制，建立健全法人治理結構。三是以效益為中心優化國有商業銀行的組織管理體系，樹立追求利潤最大化的經營目標。改革現有的由中央銀行確定基準利率，在存款利率上限和貸款利率下限管制的基礎之上，各商業銀行根據各自的實際狀況確定利率的機制，建立一個以貨幣市場利率為基準，市場供求發揮基礎性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具來間接調控貨幣市場利率，逐步形成以上海地區各銀行間的同業拆借利率為基準利率的利率形成機制。進一步完善票據市場利率以及市場化產品的定價機制，合理反映期限和信用風險。提高商業銀行、農村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監測體系，提高利率政策的調控效果。

4.維護良好的宏觀經濟運行環境。維護良好的宏觀經濟運行環境。宏觀經濟狀況對利率市場化的重要性是顯而易見的。宏觀經濟不穩定所引致的風險為系統性風險，金融體系無法通過資產組合來有效的消除。同時，良好的宏觀經濟環境能夠確保實行利率市場化所需要的穩定的價格水平和較低的通貨膨脹率，可以實現正的實際利率對存款的吸納效應。

參考文獻：

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