韓國對山東省直接投資的資本形成效應分析

賈天明　魏景賦

摘要：本文通過選取韓國對山東省1996—2011年的投資數據，研究韓國對山東省直接投資對山東省省內投資的影響，研究結果表明，在最近的十幾年間，韓國對山東省直接投資對山東省省內投資產生了擠出效應。

關鍵詞：韓國；山東省；直接投資；擠出效應

一、引言

改革開放以來，特別是1992年以來，隨著我國引入外商直接投資的數額不斷增加，山東省在吸引外資方面也取得了突出的成就。2011年底，山東省實際使用外資金額達到111.6億美元，與去年同期相比增長21.7%，其中韓國在2011年對山東省投資額達到8.55億美元，占整個外商投資額的7.7%，其數額僅次于香港位居第二。韓國近些年來對外直接投資發展迅速，尤其對華直接投資大幅度提高，由于地緣優勢，山東半島一帶成為韓國對外直接投資的首選地區，外資的流入必然會對東道國的經濟產生外部性，那么韓資的注入對山東省經濟的發展究竟產生了正外部性還是負外部性。本文以這個問題為出發點，從外商直接投資的資本形成效應角度進行分析，以期得出韓國對山東省直接投資資本形成效應方面的相關結論。

二、FDI資本形成效應理論

有關FDI資本形成效應的研究，國內外學者的觀點各異，綜合各種研究文獻發現，觀點分為三派，一派認為外商直接投資對一國經濟的發展產生積極的影響，外國資本的流入可以擴大東道國的投資規模，從而促進經濟的發展；一派認為外商直接投資對一國經濟的影響弊大于利，外資的流入會擠占國內資本，產生負效應；一派認為，外國資本的流入對一國經濟的影響要進行辨證的對待，對于大多數發展中國家而言，資本形成不足是制約發展中國家良性發展的瓶頸，外資的流入可以彌補儲蓄—投資缺口，并提高國內資本形成能力，從而促進經濟增長。然而，對于外資投資的項目是國內競爭性的行業而言，外資的流入會加劇東道國產品的競爭，可能產生擠出效應。

朱勁松（2001）采用Fry（1995）建立的模型分析了外商直接投資對國內資本形成的影響，結果發現外商直接投資有助于當年資本形成，而對下一年國內投資卻有明顯的擠出效應。鄭兵云（2005）通過運用協整理論對數據進行平穩性檢驗、格蘭杰原因檢驗，建立了外商直接投資和全社會固定資產投資的協整模型和誤差修正模型，認為在長期和短期內外商直接投資對我國的資本形成都有促進作用。王永齊（2005）通過運用VAR 模型、方差分解和沖擊反應分析等方法，從總量和產業兩個層次上對FDI 與國內資本形成進行分析，通過分析發現：從總量上來看，外資并沒有對國內資本產生擠出效應， 而從產業結構上來看，絕對擠出效應并不存在，相對擠出效應確實存在，并且，外資也傾向于向相對擠出效應大的行業進行投資。

縱觀前人的研究成果發現，大多數學者研究的側重點主要集中在兩個方面，要么是FDI對一國資本的擠入擠出效應，要么是FDI對某個國家的某個地區的資本擠入擠出效應，而研究具體某個國家對另一國投資資本形成效應的很少，本文在運用前人理論和實證模型的基礎上，將重點放在了具體某一個國家對另一個國家投資的資本形成效應。

三、實證分析

1. 投資方程式模型的建立

為便于比較分析以及客觀反映經濟現象，本文那個Agosin和Mayer的模型，模型具體推導如下。

在開放的經濟環境中，FDI可以看成是影響某國國內投資的一個外生變量，因為它在很大程度上取決于跨國公司的戰略以及世界經濟形勢。因而我們可以近似的認為一國的總投資包括兩部分，即國內投資Id和國外投資If，由此可以得出總投資方程式：

對于國外投資If，t，通常由國外各種因素來決定，主要由外資轉化而來，一般情況下外資包涵兩部分，一部分是對外借款，另一部分就是外商直接投資，由于對外借款還要償還，因而模型中，國外投資If，t部分只考慮外商直接投資。同時由于投資存在滯后效應，t時期的外商直接投資還可能受到t-1、t-2時期的外商直接投資的影響，因此得到方程：

對于國內投資Id，t，通常由國內利率水平、產出水平和前期的投資水平等因素的影響。限于我國當前的經濟體制，利率對國內投資的影響不顯著，所以本文只考慮產出水平和前期Id，t的投資水平兩個因素，前期的投資水平滯后期也設為兩期即t-1、t-2期。因此得到國內投資的方程式：

由（2）、（3）式帶入（1）式，得到總方程式模型：

整理得：

I—投資率（總投資/GDP），其中It、It-1、It-2表示t、t-1、t-2年的投資率；

F—FDI流入量占GDP的比重，其中Ft、Ft-1、Ft-2表示t、t-1、t-2年FDI流入量占當年GDP的比率；

G—GDP增長率，其中Gt、Gt-1、Gt-2表示t、t-1、t-2年的GDP增長率；

α—常數。

通過相關系數測算可以反映各變量與國內投資率的相關性。測算較長時期內外商直接投資對國內投資擠入擠出效應的系數為：

2. 數據選取與數據采集

本文所選取的數據為1996-2011年的年度數據，所有變量數據都是比值數據，因而消除了時間序列價格因素。所有的數據來源于《山東省統計年鑒》和山東省統計局網站。

總投資，FDI和GDP均采用當年價格，總投資方程中，總投資數據采用山東省歷年的固定資產投資額，I是總投資與國內生產總值的比率，稱作資本形成率或投資率It-1、It-2，是I的1期和2期滯后變量。F是用當年實際利用外商直接投資乘以當年美元平均匯率換算成人民幣，再除以當年國內生產總值得到，Ft-1、Ft-2為1期和2期滯后變量。G是各年的國內生產總值的增長率，由山東省各年統計公報的數據得來。

3. 實證過程

筆者利用方程（5），運用Eviews6.1進行多元回歸結果如下：

從表3可知，可決系數為0.90208.表明模型與樣本擬合度較高，但是It-2、F、Ft-2、Gt-2變量不顯著，檢驗效果不理想，剔除不顯著的變量后再次進行回歸，得到結果，如表4：

從表4可知，去掉不顯著變量后，可決系數為0.92202，擬合程度更高；概率P小于0.05，統計量F大于其臨界值，說明都通過檢驗，故所建立的回歸模型為：

將模型參數β1、β4帶入公式（6），得到 =-4.46，韓國對山東省直接投資對山東省的國內投資產生了明顯的擠出效應，此結果不僅與外商直接投資在整個東部地區存在擠出效應的結論相一致還與外商直接投資在山東省存在擠出效應的結論相一致。

四、結論與啟示

第一，加強引導，使韓商投資與山東省經濟發展需要相吻合。鼓勵韓商直接投資向山東省中西部傾斜，引導其自東部煙臺、青島、威海等地區向西部菏澤、臨沂等地區發展；應充分發揮韓商直接投資的產業鏈效應，使韓商企業在投資地區的正外部性發揮最大，積極引導其流向第三產業與現代化農業。

第二，適當調整優惠政策，創造公平公正的內外資競爭環境，提高整體的經濟運行效率。為吸引外資流入省內，長期以來外商直接投資在山東省享受稅收政策上的國民待遇，韓商也不例外，但相關研究指出，跨國企業對東道國進行投資選擇時更多考慮的是市場容量、基礎設施建設和工業化程度等因素，而不僅是優惠政策。因此，政策上的優惠政策已不是吸引外資的主要原因。

第三，提高山東省內資企業的競爭力。相比而言韓資企業在省內的競爭力要強于相關行業的內資企業，這在一定程度上加劇了企業間的競爭。面對擁有技術和人才優勢的韓資企業，山東省內資企業應該提高自主研發能力，加快提高內資企業的競爭力，只有如此才能使內資企業在競爭中不至于落后。另外在提高內資企業競爭力的同時，引導內資企業與韓資企業的產業產生連鎖反應，充分發揮韓資企業的正外部性作用。

第四，拓寬投資融資渠道，深化融資體制改革。個體工商組織在國內金融市場融資時受到嚴重的歧視性待遇，而最具活力發展最快的私營企業融資條件也不佳，但是在競爭力方面遠不如私營企業的國有大中型企業，卻總可以得到政府在金融政策諸多方面的扶持。這種現象不利于國內資本的形成，不利于提高國內企業的生產效率和競爭力。應該加快國有商業銀行產權制度改革，建立現代銀行制度，督促銀行真正關心貸款發放的管理，改變國有銀行按所有制分配的貸款偏向，給予非國有經濟平等的地位。對此，借鑒國外的投資融資方式，例如資產證券化方式、BOT方式、項目融資、產權置換、兼并收購、投資基金以及證券等方法，在考慮資金安全的前提下對渠道不斷創新。

參考文獻：

[1] 朱勁松.外國直接投資在中國資本形成的效應[J].亞太經濟，2001（3）

[2] 王永齊.外商直接投資對國內資本形成的基礎效應分析[J] .世界經濟，2005（6）

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