淺談通貨膨脹環境下的投資策略

摘 要：近年來，我國的市場環境呈現出物價上漲、通貨膨脹的主要特征，購買力下降，貨幣貶值，銀行利息已難以抵擋通貨膨脹率的影響。如何在通脹環境下選擇相對合理的投資策略，成為當前投資者最關注的問題。本文分別從商品類資產、債券類證券、權益類證券、衍生類證券這幾個投資方向進行投資策略的分析，幫助投資者規避通貨膨脹的壓力，實現資本的保值增值。

關鍵詞：通貨膨脹 投資策略

在如今的市場環境下，通貨膨脹愈演愈烈，物價飛漲，一方面，人們用同樣的錢能買到的商品越來越少，購買力下降了，另一方面，如今的銀行利率早已低于CPI的漲幅，人們將錢存進銀行中也會貶值。這將導致人們現有資產的縮水和對未來收入預期的下降。所以，在銀行利息難以抵擋通貨膨脹率的影響下，我們應尋找其他的投資途徑，來保證我們資產的保值增值。

1.商品類資產的投資策略

對于商品類的資產，在通貨膨脹下我們一般選擇的是房地產和黃金。然而中國的房地產被炒作的泡沫太多，房產價格已經透支了太多的預期，已遠遠高于其實際價值，并且已基本處于泡沫化的巔峰，再加上最近政府出臺的各種法令對房價進行打壓，短期內房價很難升值，所以難以成為我們抵擋通貨膨脹的工具。而黃金可以是一個很好的選擇，且隨著通貨膨脹升值穩步，但黃金作為一種非生息資產，對資產價值的增值提升作用并不明顯，可以配置一定比例的資產投資黃金作為保值投資，投資者應該結合自己的資金實力、流動性需求以及對金價未來走勢的預期來進行相關配置，配比不宜過高。

2.債務類證券的投資策略

對于債務類證券，如國債、公司債來說，在通貨膨脹的環境下，建議選購短期債券，避免中長期債券，防止資產貶值。債券的利率略高于銀行存款利率，并不見得能跑贏CPI的漲幅，很難使資產增值，建議作為保值投資，投資一定配比即可。

3.權益類證券的投資策略

對于權益類證券，如股票、偏股型基金等，由于影響股市的因素復雜多變，股價變化靈活，個股種類多樣，如果合理選擇，合理投資，將有可能帶來較高的收益，使我們的資產在通貨膨脹中得到增值。不同國家的實例經驗也證明，股票是最能抵御通貨膨脹的工具。下面，我便對通貨膨脹環境下如何進行股票的投資進行具體的說明。

3.1要高度重視對宏觀經濟政策的分析

要密切關注國家出臺的財政與貨幣政策等宏觀調控措施，在較高通貨膨脹率的情況下，政府一般會收緊銀根。如最近我國多次提高銀行利率和準備金率，減少貨幣供應，可能會帶來股價下降，我們在決定買賣股票時應適當考慮。同時，還要關注政府對物價水平的調控，是否會影響到所選個股的上市公司的成本和收入，營業額和利潤，會對個股股價帶來怎樣的預期。我國最近出臺了一些壓制物價的措施，但打壓效果并不很明顯，物價依舊居高不下。所以這些物價措施對股市的影響并不大。

3.2要充分把握不同階段的投資機遇

結合我國的國情和證券市場的特殊性，在通脹水平較高時，股市實際收益率與通脹水平呈顯著的負相關；而在通脹水平溫和時，股市實際收益率與通脹水平呈顯著的正相關。一般來說，在通貨膨脹初期，物價上漲迅速，上市公司產品價格不斷提高，營業額和利潤不斷升高，公司股價也會隨之被看好。同時，由于股票是資產所有權的證明，上市公司資產在通脹中升值，每股資產也會增值。所以在通脹初期，通脹相對溫和時，會帶來股價的上漲，適合短線投資。在通貨膨脹越來越劇烈，發展成惡性通脹時，貨幣購買力大幅度下降，物價飛漲，公司無法正常運行，股價將大幅度下降，不利于股票投資。從分析不同通脹階段的預期也可得出相同結論，在通脹最初階段，投資者對于未來的通脹發展沒有正確預期，股價具有較大上漲空間，隨著通脹的加劇，投資者不斷修正預期，股價的上漲空間迅速縮減。

3.3要正確選擇投資品種

在通貨膨脹的背景下，原材料、資源、糧食的價格上漲迅速，我們應重點關注上游大宗商品和下游受益于消費需求增強的行業。這些行業可分為如下幾類：第一類是上游的初加工產品原料和具壟斷地位的行業，由于它們的成本沒有增加但出售原料價格高了，所以其業績增加會超過預期，如有色金屬、石油、煤炭、電力、各種農產品等。第二類是以糧食為帶動的相關板塊，因為通貨膨脹時糧食一般都維持在較高價格，所以與農業生產相關的生產企業將從中受惠，如化肥行業和農藥行業等。第三類是公共事業類股票，因為在通貨膨脹下，公共事業的價格也會逐步提高，如水電煤氣、公共交通，以及一些醫藥行業。第四類是日用商品流通零售類板塊，通貨膨脹下貨幣購買力下降，人們會在當下加大購買量，同時居民收入和消費的快速增長也將長期持續，在這個前提下，我們看好商業零售類企業、高檔白酒，以及一些奢侈品行業，其股票市場會顯現出穩定而持續的增長勢態。這四種類型的股票以及這些股票方向的基金，都可以是我們在通脹下可以考慮的投資對象。

4.衍生類證券的投資策略

對于衍生類證券，如期貨來說，由于商品類期貨主要為農產品、有色金屬、能源類期貨，而這些原材料性質的商品在通貨膨脹期間價格上漲迅速，所以對應期貨價格也將上漲，再加上近年來人們對期貨的認識不斷加強，越來越多的投資者將投資方向轉移至期貨，也會促進期貨價格上漲。所以，合理把握住買賣方向，投資商品類期貨可以帶來較大收益。同時，也可以利用期貨進行套期保值。但是，投資期貨需要較大的資金量，且投資風險非常大，需要對期貨產品擁有完全的了解與認識，投資期貨需小心謹慎，特別是在通貨膨脹市場不穩定的情況下，不應將過大比例的資金投于期貨方向。

總體而言，在通貨膨脹的環境下，存款利率上升，國家回籠資金，整個市場的環境是不適宜投資的，但為了防止我們手中資產的貶值，我們應努力尋找一些較小的可以獲得收益的投資領域，但想獲得較大的收益率可能很難，我們的投資思想應當為在努力達到保值的基礎上得到適當的增值。

參考文獻：

[1]聶峰，通貨膨脹條件下的證券投資策略選擇，金融博覽，2008，6

[2]馮若梅，通貨膨脹下個人投資理財策略分析，現代商貿工業，2010，18

[3]郭鳳林，通貨膨脹下的投資思維的轉換，中國證券期貨，2011，7

作者簡介：梁燁（1991-），女，江西九江，江西財經大學，會計碩士。