FDI對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)分析

摘要：對(duì)FDI的傳統(tǒng)研究局限于其增長(zhǎng)和溢出效應(yīng)，忽略了它對(duì)東道國(guó)私人資本競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的分析，而我國(guó)的開放政策也一直鼓勵(lì)引進(jìn)外商直接投資。文章認(rèn)為FDI會(huì)通過競(jìng)爭(zhēng)降低國(guó)內(nèi)相同產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率，并借助稅收優(yōu)惠擠出國(guó)內(nèi)投資。利用1991年—2011年的數(shù)據(jù)，對(duì)FDI對(duì)國(guó)內(nèi)私人投資的影響進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果表明，F(xiàn)DI對(duì)私人投資存在擠出效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：FDI 私人資本 擠出效應(yīng)

一、引言

外商直接投資既給東道國(guó)帶來了資本流量，也給東道國(guó)帶來了稀缺的無形資產(chǎn)，所以受到了發(fā)展中國(guó)家的普遍歡迎，甚至發(fā)達(dá)國(guó)際也加入了爭(zhēng)奪外商直接投資資源的競(jìng)爭(zhēng)行列。但是要評(píng)估外商直接投資對(duì)某個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的效應(yīng)，這樣的分析是不夠的，因?yàn)殡S著吸收和利用外商直接投資規(guī)模的增加，外商直接投資的邊際效應(yīng)會(huì)發(fā)生遞減。因此，評(píng)價(jià)外商直接投資是否給一國(guó)的國(guó)內(nèi)投資帶來了擠出效應(yīng)是評(píng)價(jià)外商直接投資的發(fā)展效應(yīng)的一個(gè)不可缺少的方面。

作為世界第一人口大國(guó)的中國(guó)，資本相對(duì)匱乏。因此，吸引外資以增加中國(guó)資本存量，促進(jìn)中國(guó)資本形成就成了一個(gè)重要的任務(wù)。而從我國(guó)利用外商直接投資的行業(yè)分布來看，F(xiàn)DI主要集中在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信、電力煤氣積水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等二產(chǎn)業(yè)，因此，本文主要研究外商直接投資對(duì)第二產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)投資的影響。由于影響國(guó)有資本的非市場(chǎng)因素較多討論不易，我們主要關(guān)注FDI對(duì)私人資本的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

傳統(tǒng)對(duì)外商投資的研究利用“兩缺口模型”，認(rèn)為外國(guó)投資能彌補(bǔ)發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)蓄小于投資及外匯不足兩個(gè)缺口，但中國(guó)目前不存在這樣的缺口。另一種研究的視角是“溢出效應(yīng)”。E.Borensztein等（1998）研究認(rèn)為外商投資的溢出效應(yīng)取決于本國(guó)的人力資本存量，在本國(guó)的人力資本存量達(dá)到一個(gè)最低限之上后，才能對(duì)外資的技術(shù)溢出形成充分吸收，促進(jìn)本國(guó)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中，只有存活下來的企業(yè)才有可能吸收外資的技術(shù)溢出。因此，這里關(guān)注的是外資對(duì)本國(guó)投資的影響。陸建軍（2003）利用各省份數(shù)據(jù)建立計(jì)量模型，得出外資對(duì)東部省份有擠出效應(yīng)，對(duì)西部省份有擠入效應(yīng)的結(jié)論。

三、分析

對(duì)企業(yè)家投資決策影響最大的并不是利率，而是回報(bào)率。設(shè)第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)函數(shù)滿足柯布——道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)：

則其利潤(rùn)

可得

在行業(yè)間人力資源無法充分流動(dòng)的情況下，設(shè)，在大量失業(yè)人口存在的情況下，設(shè)，可得，即，dR/dK<0

可見，資本回報(bào)率隨著資本存量的增加而下降，外商投資的引入降低了資本回報(bào)率。

已經(jīng)提及，對(duì)企業(yè)家投資決策影響最大的是回報(bào)率

故此，外商投資引入降低國(guó)內(nèi)資本回報(bào)率的同時(shí)，減少了國(guó)內(nèi)投資Id。

外商投資本應(yīng)增大總需求從而引致更多的投資。但在行業(yè)間勞動(dòng)力無法充分流動(dòng)及工資率增長(zhǎng)緩慢的情況下，資本量的增大只會(huì)導(dǎo)致回報(bào)率的下降，從而擠出國(guó)內(nèi)投資。這是因?yàn)樾袠I(yè)間勞動(dòng)力無法充分流動(dòng)導(dǎo)致資本增長(zhǎng)率高于勞動(dòng)力增長(zhǎng)率，資本的邊際生產(chǎn)力下降，產(chǎn)量的增長(zhǎng)小于資本量的增長(zhǎng)；而貨幣工資率增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致消費(fèi)需求不足，對(duì)產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)小于產(chǎn)量的增長(zhǎng)。這兩者導(dǎo)致了資本量的增長(zhǎng)高于對(duì)產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)，從而高于利潤(rùn)的增長(zhǎng)，平均利潤(rùn)率趨于下降。利潤(rùn)率太低導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)投資，尤其是民營(yíng)企業(yè)投資不足。

實(shí)際上，由以上分析可見，任何資本存量的增長(zhǎng)都會(huì)在本文既定前提下降低資本回報(bào)率，從而減少下一期的投資。但從我國(guó)目前情況來看，各地為了吸引外資，紛紛制定各種優(yōu)惠政策，尤其是稅收優(yōu)惠。這使得本地民營(yíng)企業(yè)在與外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于絕對(duì)劣勢(shì)，從而被擠出的總是本地民營(yíng)企業(yè)。而外資企業(yè)的投資收益是外國(guó)人的收入，屬于GDP但不屬于GNP。外資企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的獲勝，其利潤(rùn)以外國(guó)投資收益的形式匯出，實(shí)際上是減少了本國(guó)人的收入，進(jìn)一步降低工資增長(zhǎng)率，而這又反過來影響到消費(fèi)需求，減少企業(yè)利潤(rùn)，更進(jìn)一步擠出了本地民營(yíng)企業(yè)的投資。

四、計(jì)量檢驗(yàn)

此處簡(jiǎn)化羅長(zhǎng)遠(yuǎn)等（2004）的計(jì)量模型，采用1991—2003年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，，方程中，i表示在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中，民營(yíng)企業(yè)投資所占的比重，fdi表示GDP中外商直接投資所占的比重。若外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資有擠出效應(yīng)，則應(yīng)為負(fù)值。線性回歸結(jié)果為：i=0.244-18.441fdi， sig=0.000 通過檢驗(yàn)，說明外資對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

五、結(jié)論

在目前中國(guó)儲(chǔ)蓄顯著高于投資的情況下，不應(yīng)再認(rèn)為中國(guó)資本匱乏而盲目引進(jìn)外資。尤其是在人力資源流動(dòng)受到限制，居民收入增長(zhǎng)緩慢的情況下，利用稅收優(yōu)惠吸引外資只會(huì)奪走國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)寶貴的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而減少中國(guó)的居民的投資收益和總收入，減少國(guó)內(nèi)的總需求，并由此而減少國(guó)內(nèi)企業(yè)的總利潤(rùn)，再反過來減少中國(guó)的投資機(jī)會(huì)和投資需求。此外，提高利用直接投資的質(zhì)量，鼓勵(lì)隨外資的進(jìn)入而輸入國(guó)內(nèi)稀缺資源，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)的外商直接投資實(shí)行國(guó)民待遇是我國(guó)今后利用外資政策調(diào)整的重點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸建軍.FDI對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)投資影響的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2003（9）

[2]羅長(zhǎng)遠(yuǎn)，趙紅軍.外國(guó)直接投資，國(guó)內(nèi)資本與投資者甄別機(jī)制[J].經(jīng)濟(jì)研究，2003（9）

[3]羅長(zhǎng)遠(yuǎn)，陸銘，陳釗.FDI與國(guó)內(nèi)私人資本：擠入還是擠出？[J].第四屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)參選論文

一、引言

外商直接投資既給東道國(guó)帶來了資本流量，也給東道國(guó)帶來了稀缺的無形資產(chǎn)，所以受到了發(fā)展中國(guó)家的普遍歡迎，甚至發(fā)達(dá)國(guó)際也加入了爭(zhēng)奪外商直接投資資源的競(jìng)爭(zhēng)行列。但是要評(píng)估外商直接投資對(duì)某個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的效應(yīng)，這樣的分析是不夠的，因?yàn)殡S著吸收和利用外商直接投資規(guī)模的增加，外商直接投資的邊際效應(yīng)會(huì)發(fā)生遞減。因此，評(píng)價(jià)外商直接投資是否給一國(guó)的國(guó)內(nèi)投資帶來了擠出效應(yīng)是評(píng)價(jià)外商直接投資的發(fā)展效應(yīng)的一個(gè)不可缺少的方面。

作為世界第一人口大國(guó)的中國(guó)，資本相對(duì)匱乏。因此，吸引外資以增加中國(guó)資本存量，促進(jìn)中國(guó)資本形成就成了一個(gè)重要的任務(wù)。而從我國(guó)利用外商直接投資的行業(yè)分布來看，F(xiàn)DI主要集中在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信、電力煤氣積水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等二產(chǎn)業(yè)，因此，本文主要研究外商直接投資對(duì)第二產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)投資的影響。由于影響國(guó)有資本的非市場(chǎng)因素較多討論不易，我們主要關(guān)注FDI對(duì)私人資本的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

傳統(tǒng)對(duì)外商投資的研究利用“兩缺口模型”，認(rèn)為外國(guó)投資能彌補(bǔ)發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)蓄小于投資及外匯不足兩個(gè)缺口，但中國(guó)目前不存在這樣的缺口。另一種研究的視角是“溢出效應(yīng)”。E.Borensztein等（1998）研究認(rèn)為外商投資的溢出效應(yīng)取決于本國(guó)的人力資本存量，在本國(guó)的人力資本存量達(dá)到一個(gè)最低限之上后，才能對(duì)外資的技術(shù)溢出形成充分吸收，促進(jìn)本國(guó)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中，只有存活下來的企業(yè)才有可能吸收外資的技術(shù)溢出。因此，這里關(guān)注的是外資對(duì)本國(guó)投資的影響。陸建軍（2003）利用各省份數(shù)據(jù)建立計(jì)量模型，得出外資對(duì)東部省份有擠出效應(yīng)，對(duì)西部省份有擠入效應(yīng)的結(jié)論。

三、分析

對(duì)企業(yè)家投資決策影響最大的并不是利率，而是回報(bào)率。設(shè)第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)函數(shù)滿足柯布——道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)：

則其利潤(rùn)

可得

在行業(yè)間人力資源無法充分流動(dòng)的情況下，設(shè)，在大量失業(yè)人口存在的情況下，設(shè)，可得，即，dR/dK<0

可見，資本回報(bào)率隨著資本存量的增加而下降，外商投資的引入降低了資本回報(bào)率。

已經(jīng)提及，對(duì)企業(yè)家投資決策影響最大的是回報(bào)率

故此，外商投資引入降低國(guó)內(nèi)資本回報(bào)率的同時(shí)，減少了國(guó)內(nèi)投資Id。

外商投資本應(yīng)增大總需求從而引致更多的投資。但在行業(yè)間勞動(dòng)力無法充分流動(dòng)及工資率增長(zhǎng)緩慢的情況下，資本量的增大只會(huì)導(dǎo)致回報(bào)率的下降，從而擠出國(guó)內(nèi)投資。這是因?yàn)樾袠I(yè)間勞動(dòng)力無法充分流動(dòng)導(dǎo)致資本增長(zhǎng)率高于勞動(dòng)力增長(zhǎng)率，資本的邊際生產(chǎn)力下降，產(chǎn)量的增長(zhǎng)小于資本量的增長(zhǎng)；而貨幣工資率增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致消費(fèi)需求不足，對(duì)產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)小于產(chǎn)量的增長(zhǎng)。這兩者導(dǎo)致了資本量的增長(zhǎng)高于對(duì)產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)，從而高于利潤(rùn)的增長(zhǎng)，平均利潤(rùn)率趨于下降。利潤(rùn)率太低導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)投資，尤其是民營(yíng)企業(yè)投資不足。

實(shí)際上，由以上分析可見，任何資本存量的增長(zhǎng)都會(huì)在本文既定前提下降低資本回報(bào)率，從而減少下一期的投資。但從我國(guó)目前情況來看，各地為了吸引外資，紛紛制定各種優(yōu)惠政策，尤其是稅收優(yōu)惠。這使得本地民營(yíng)企業(yè)在與外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于絕對(duì)劣勢(shì)，從而被擠出的總是本地民營(yíng)企業(yè)。而外資企業(yè)的投資收益是外國(guó)人的收入，屬于GDP但不屬于GNP。外資企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的獲勝，其利潤(rùn)以外國(guó)投資收益的形式匯出，實(shí)際上是減少了本國(guó)人的收入，進(jìn)一步降低工資增長(zhǎng)率，而這又反過來影響到消費(fèi)需求，減少企業(yè)利潤(rùn)，更進(jìn)一步擠出了本地民營(yíng)企業(yè)的投資。

四、計(jì)量檢驗(yàn)

此處簡(jiǎn)化羅長(zhǎng)遠(yuǎn)等（2004）的計(jì)量模型，采用1991—2003年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，，方程中，i表示在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中，民營(yíng)企業(yè)投資所占的比重，fdi表示GDP中外商直接投資所占的比重。若外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資有擠出效應(yīng)，則應(yīng)為負(fù)值。線性回歸結(jié)果為：i=0.244-18.441fdi， sig=0.000 通過檢驗(yàn)，說明外資對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

五、結(jié)論

在目前中國(guó)儲(chǔ)蓄顯著高于投資的情況下，不應(yīng)再認(rèn)為中國(guó)資本匱乏而盲目引進(jìn)外資。尤其是在人力資源流動(dòng)受到限制，居民收入增長(zhǎng)緩慢的情況下，利用稅收優(yōu)惠吸引外資只會(huì)奪走國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)寶貴的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而減少中國(guó)的居民的投資收益和總收入，減少國(guó)內(nèi)的總需求，并由此而減少國(guó)內(nèi)企業(yè)的總利潤(rùn)，再反過來減少中國(guó)的投資機(jī)會(huì)和投資需求。此外，提高利用直接投資的質(zhì)量，鼓勵(lì)隨外資的進(jìn)入而輸入國(guó)內(nèi)稀缺資源，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)的外商直接投資實(shí)行國(guó)民待遇是我國(guó)今后利用外資政策調(diào)整的重點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸建軍.FDI對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)投資影響的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2003（9）

[2]羅長(zhǎng)遠(yuǎn)，趙紅軍.外國(guó)直接投資，國(guó)內(nèi)資本與投資者甄別機(jī)制[J].經(jīng)濟(jì)研究，2003（9）

[3]羅長(zhǎng)遠(yuǎn)，陸銘，陳釗.FDI與國(guó)內(nèi)私人資本：擠入還是擠出？[J].第四屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)參選論文