長(zhǎng)期投資決策中應(yīng)用本量利分析法的錯(cuò)誤分析

林趙華

一、應(yīng)用本量利分析法的基本條件

本量利分析法是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的一項(xiàng)實(shí)用技術(shù)，也是管理會(huì)計(jì)的核心內(nèi)容。在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，它能夠?qū)ζ髽I(yè)的固定成本、變動(dòng)成本、銷售量、銷售單價(jià)、利潤(rùn)等變量之間的數(shù)量關(guān)系進(jìn)行定量分析，一般情況下，本量利分析法必須以下面幾個(gè)假設(shè)條件為前提：

第一，產(chǎn)品成本可以劃分為固定成本和變動(dòng)成本，這是應(yīng)用本量利分析法最基本的假設(shè)。而且企業(yè)對(duì)成本性態(tài)的劃分能夠在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)保持不變。

第二，本、量、利之間要成線性關(guān)系，即產(chǎn)品的單價(jià)、變動(dòng)成本保持穩(wěn)定。

第三，假定生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品總是可以實(shí)現(xiàn)銷量，達(dá)到產(chǎn)銷平衡。即投資后生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品都能夠銷售出去，使產(chǎn)量等于銷售量。

第四，企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)該保持不變，即在多品種產(chǎn)銷的情況下，品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

二、本量利分析法在長(zhǎng)期投資決策應(yīng)用存在的問(wèn)題

（一）沒(méi)有考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值

企業(yè)長(zhǎng)期投資的主要特點(diǎn)就是投入資金多，回收期長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)大。所以，在評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資方案時(shí)，企業(yè)必須充分考慮這些特點(diǎn)對(duì)投資效益的影響。因此，財(cái)務(wù)管理學(xué)引入了一個(gè)重要的概念，即貨幣資金的時(shí)間價(jià)值。任何企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)都應(yīng)該十分謹(jǐn)慎地對(duì)待，在進(jìn)行長(zhǎng)期投資之前都必須對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析和選擇。正是由于長(zhǎng)期投資決策涉及的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，因此進(jìn)行項(xiàng)目分析時(shí)，通常都要考慮資金的時(shí)間價(jià)值。傳統(tǒng)的本量利分析，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，是一種靜態(tài)的分析方法。因此，按本量利分析法計(jì)算的邊際貢獻(xiàn)和盈虧臨界點(diǎn)對(duì)長(zhǎng)期投資決策分析就沒(méi)有多大實(shí)際價(jià)值。這就是本量利分析法在長(zhǎng)期投資決策中應(yīng)用的最大局限。

（二）本量利分析法應(yīng)用的部分假設(shè)條件在長(zhǎng)期可能與實(shí)際不符

本量利分析都是假定銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本在預(yù)測(cè)期內(nèi)保持不變的。但在實(shí)際工作中，對(duì)于這些假定不變的要素，都有一個(gè)有效的相對(duì)范圍。另外，在時(shí)間范圍方面，一般是以一年（短期）為期限，如果超過(guò)一年，銷售單價(jià)和各項(xiàng)成本均有可能發(fā)生變化。因此，這些假設(shè)條件如果與實(shí)際情況有出入，那么本量利分析的結(jié)果就會(huì)大打折扣。

三、本量利分析法在長(zhǎng)期投資決策中錯(cuò)誤應(yīng)用的案例分析

（一）案例資料

F農(nóng)場(chǎng)座落于廣西K市，水果種植業(yè)是當(dāng)?shù)氐奶厣a(chǎn)業(yè)，主產(chǎn)早柑、臍橙和蜜柚。F農(nóng)場(chǎng)計(jì)劃租用荒地100畝，每畝租金400元，租期30年，用于投資建造一水果種植園。假設(shè)我們是該農(nóng)場(chǎng)的管理者，那么我們?cè)撊绾巫龀稣_的投資決策呢？即我們?cè)撨x擇哪一種或幾種水果產(chǎn)品進(jìn)行投資？為此，我們嘗試運(yùn)用本量利分析法對(duì)這三種水果產(chǎn)品進(jìn)行分析，以當(dāng)?shù)厮N植園最近三年（2010--2012年）種植早柑、臍橙和蜜柚的平均成本和市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)作為分析基礎(chǔ)，比較它們的經(jīng)濟(jì)效益。

（二）水果種植園成本性態(tài)的劃分

水果種植園的投入一般包括農(nóng)藥費(fèi)、肥料費(fèi)、人工費(fèi)、電費(fèi)（由于抽水灌溉和照明）、地租、固定資產(chǎn)折舊（主要是水管和噴灌等設(shè)施折舊）和貸款利息等。另外，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，生產(chǎn)者都是理性人都有逐利傾向，所以從長(zhǎng)期看必須考慮水果種植園管理者的機(jī)會(huì)成本。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)生產(chǎn)者是高度自由的生產(chǎn)者，從長(zhǎng)期看生產(chǎn)者們?nèi)绻麤](méi)有一定的盈利的話，他們會(huì)選擇去打工而不是經(jīng)營(yíng)果園。這樣的話，經(jīng)營(yíng)水果種植園的年機(jī)會(huì)成本可以假定為管理者外出打工的年收入。

在水果種植園中，由于電費(fèi)、地租、固定資產(chǎn)折舊、貸款利息和管理者的機(jī)會(huì)成本與產(chǎn)量都沒(méi)有直接聯(lián)系，所以可以把它們劃為固定成本。而農(nóng)藥費(fèi)、肥料費(fèi)、人工費(fèi)則可以劃分為變動(dòng)成本。通常有下列關(guān)系式：

某種水果的變動(dòng)成本總額=農(nóng)藥費(fèi)+肥料費(fèi)+人工費(fèi)

某種水果的固定成本總額=電費(fèi)+地租+固定資產(chǎn)折舊+貸款利息+經(jīng)營(yíng)者的機(jī)會(huì)成本

某種水果的每畝單位變動(dòng)成本=變動(dòng)成本總額/種植面積

某種水果的每畝單位固定成本=固定成本總額/種植面積

某種水果的每斤單位變動(dòng)成本=每畝單位變動(dòng)成本/每畝產(chǎn)量

（三）本量利分析的計(jì)算模型設(shè)計(jì)

本量利分析所考慮的相關(guān)因素主要包括單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本、銷售量和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而利潤(rùn)是本量利分析的核心，故計(jì)算利潤(rùn)的基本公式即本量利分析的基本模型。即模型一為：L=P×Q－V×Q－F

其中，L代表利潤(rùn)總額，P代表銷售單價(jià)，Q代表銷售量，V代表可變成本，F(xiàn)代表固定成本。

在產(chǎn)銷完全一致的情形下，保本點(diǎn)產(chǎn)量即等于保本點(diǎn)銷售量。所以，不考慮其它成本，本量利分析的模型或方程式有：

模型二：?jiǎn)挝贿呺H貢獻(xiàn)=P-V

模型三：邊際貢獻(xiàn)總額=（P-V）×Q

模型四：邊際貢獻(xiàn)率=（P-V）/P×100%

模型五：保本點(diǎn)產(chǎn)量=F/P-V

（四）早柑、臍橙和蜜柚的本量利分析

1.早柑、臍橙和蜜柚投入的成本費(fèi)用

假設(shè)水果種植園的固定成本均以種植面積分?jǐn)偅瑒t最近三年早柑、臍橙和蜜柚的年平均投入數(shù)據(jù)，見下表1：

表1 （單位：元/畝）

根據(jù)計(jì)算公式和表1提供的數(shù)據(jù)資料，可計(jì)算出各產(chǎn)品的單位固定成本和單位變動(dòng)成本，如表2所示：

2.早柑、臍橙和蜜柚的邊際貢獻(xiàn)總額、邊際貢獻(xiàn)率和保本點(diǎn)畝產(chǎn)量

根據(jù)表1和表2信息，利用以上模型，計(jì)算出各種產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)、邊際貢獻(xiàn)總額、邊際貢獻(xiàn)率和保本點(diǎn)產(chǎn)量，編成表3。（計(jì)算過(guò)程略）

表3

3.計(jì)算結(jié)果應(yīng)用

①關(guān)于邊際貢獻(xiàn)有三個(gè)分析指標(biāo)，即單位邊際貢獻(xiàn)、邊際貢獻(xiàn)總額和邊際貢獻(xiàn)率。在不同產(chǎn)品之間進(jìn)行效益比較分析時(shí)，單位邊際貢獻(xiàn)和邊際貢獻(xiàn)率指標(biāo)不能作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)樗鼈兌紱](méi)有考慮相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量。所以，我們常常以邊際貢獻(xiàn)總額指標(biāo)作為評(píng)價(jià)不同產(chǎn)品獲利能力的依據(jù)，因?yàn)楫a(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額扣除固定成本之后就是企業(yè)的利潤(rùn)，即邊際貢獻(xiàn)總額反映的是產(chǎn)品銷售對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)水平。通過(guò)表3可知，早柑、臍橙和蜜柚的單位邊際貢獻(xiàn)分別為0.5元/斤、0.65元/斤和0.8元/斤，邊際貢獻(xiàn)率分別為61%、45%和65%。從這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，臍橙的數(shù)據(jù)是最優(yōu)的。但是我們應(yīng)該用邊際貢獻(xiàn)總額這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量不同產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益。早柑、臍橙和蜜柚的邊際貢獻(xiàn)總額分別為2575元/畝、3666元/畝和4176元/畝。由表2可知，早柑、臍橙和蜜柚的固定成本都是990元/畝。由此我們知道，早柑的利潤(rùn)水平是最低的，蜜柚的利潤(rùn)水平是最高的，蜜柚的每畝利潤(rùn)比早柑的每畝利潤(rùn)多出了1601元。由此我們得到的投資決策啟示就是選擇種植蜜柚。

②根據(jù)本量利分析法可知，盈虧臨界點(diǎn)越高的產(chǎn)品能承受的風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)這種產(chǎn)品越不安全，受不確定因素影響造成經(jīng)營(yíng)狀況惡化的程度就越大。反之，盈虧臨界點(diǎn)越低的產(chǎn)品能承受的風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)這種產(chǎn)品越安全，受不確定因素影響造成經(jīng)營(yíng)狀況惡化的程度就越小。由表3可知，早柑的保本點(diǎn)畝產(chǎn)量最高，蜜柚的保本點(diǎn)畝產(chǎn)量最低。由此可知早柑的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最大，蜜柚的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小。這一點(diǎn)也支持我們選擇種植蜜柚的投資決策。

4.上述應(yīng)用的錯(cuò)誤分析

①關(guān)于邊際貢獻(xiàn)總額的應(yīng)用分析沒(méi)有考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值，考慮到貨幣資金的時(shí)間價(jià)值后，以上的投資決策可能是錯(cuò)誤的。早柑要經(jīng)過(guò)5年的種植，臍橙要經(jīng)過(guò)7年的種植，蜜柚要經(jīng)過(guò)9年的種植才能進(jìn)入豐產(chǎn)期。所以，必須要對(duì)它們的邊際貢獻(xiàn)總額進(jìn)行貼現(xiàn)。我們用6%和8%的市場(chǎng)利率水平進(jìn)行貼現(xiàn)，具體計(jì)算結(jié)果如下表（計(jì)算過(guò)程略）：

表4

從計(jì)算結(jié)果來(lái)看，考慮到貨幣資金的時(shí)間價(jià)值，用6%的利率水平貼現(xiàn)后臍橙和蜜柚的邊際貢獻(xiàn)總額差距已經(jīng)很小了，用8%的利率水平貼現(xiàn)后臍橙的邊際貢獻(xiàn)總額已經(jīng)超過(guò)了蜜柚的邊際貢獻(xiàn)總額。這說(shuō)明本量利分析法在長(zhǎng)期投資決策中的應(yīng)用必須要考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素，否則分析和決策的結(jié)果可能會(huì)是錯(cuò)誤的。當(dāng)然，凈現(xiàn)值法才是評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的準(zhǔn)確方法。

②傳統(tǒng)盈虧平衡分析以盈利為零作為盈虧平衡點(diǎn)，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，是一種靜態(tài)分析，盈利為零的盈虧平衡實(shí)際上意味著項(xiàng)目已經(jīng)損失了基準(zhǔn)收益水平的收益，項(xiàng)目存在著潛在的虧損。這也就是本量利分析法盈虧平衡點(diǎn)分析的局限性。

只有把資金的時(shí)間價(jià)值納入到盈虧平衡分析中，將項(xiàng)目盈虧平衡狀態(tài)定義為凈現(xiàn)值等于零的狀態(tài)，才能將資金的時(shí)間價(jià)值考慮在盈虧平衡分析內(nèi)。由于凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)計(jì)算期內(nèi)可以獲得的、超過(guò)基準(zhǔn)收益水平的、以現(xiàn)值表示的超額凈收益，所以，凈現(xiàn)值等于零意味著項(xiàng)目剛好獲得了基準(zhǔn)收益水平的收益，這樣才能實(shí)現(xiàn)資金的保值和真正意義上的“盈虧平衡”，才能使企業(yè)的投資決策和經(jīng)營(yíng)決策更科學(xué)、更準(zhǔn)確，從而提高項(xiàng)目投資決策的可靠性。

四、小結(jié)

在短期的經(jīng)營(yíng)決策中，本量利分析法可以對(duì)產(chǎn)品的收益情況以及產(chǎn)品對(duì)各個(gè)因素不確定性的承受能力進(jìn)行科學(xué)的判斷，為投資決策提供依據(jù)。但是在長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的決策分析中，由于其不能把資金的時(shí)間價(jià)值及未來(lái)各因素發(fā)生改變的情況納入到分析中，使其在企業(yè)長(zhǎng)期投資決策中的應(yīng)用具有極大的局限性。作為財(cái)務(wù)分析和管理的工作者，必須要認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，才能使企業(yè)的投資決策和經(jīng)營(yíng)決策更全面、更準(zhǔn)確，才能提高決策的科學(xué)性和可靠性。

[1]余緒纓，汪一凡.管理會(huì)計(jì)學(xué)[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，2010-09-01.