人民幣在中南半島區域化的背景與條件分析

劉 璐

（云南民族大學經濟學院，云南 昆明 650000）

一、貨幣國際化、區域化的概念理解

貨幣國際化的定義不斷發展。Cohen（1971）最早從貨幣職能的角度定義國際貨幣，他認為國際貨幣的職能是貨幣國內職能在國外的擴展。當私人部門和官方機構出于各種各樣的目的將一種貨幣的使用擴展到該貨幣發行國以外時，這種貨幣就發展到國際貨幣層次。Hartmann（1998）認為當一國貨幣被該貨幣發行國之外的國家的個人或機構接受并用作交換媒介、記賬單位和價值儲藏手段時，該國貨幣國際化就開始了。目前我國較為廣泛接受的貨幣國際化概念是：能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。

通常來講，一國貨幣要成為國際性貨幣，首先要先被部分國家所接受，成為區域性貨幣。因此，貨幣區域化則是國際化進程的中間階段，即在一定地理區域內行使自由兌換、交易、流通及儲備等職能。

然而，要使一國貨幣區域化、國際化需滿足許多條件。其中主要包括：發行國具有強大的經濟規模與經濟實力，具有較大的對外貿易規模，擁有完善、發達的金融體系等。

二、人民幣在中南半島諸國區域化的背景

中南半島主要包括越南、老撾、柬埔寨、緬甸以及泰國五個國家，是世界上國家最多的半島，面積約占東南亞的42%，人口約占東南亞總人口的39%。其中越南、老撾、緬甸三國與中國接壤。

人民幣成為國際性貨幣的漸進過程中，區域化是其中重要的一步。然而人民幣區域化地區的選擇十分重要，在區域化的地區選擇中，主要要考慮：地緣、經濟、政治、文化等多個方面。綜合這些因素考慮，中南半島具有與我國地緣近、經貿合作與交流密切、政治矛盾與沖突較少及共享亞洲文化等特點，因此，中南半島五國應該是人民幣國際化試水的重要區域之一。

從史至今，中南半島五國與中國文化經濟交往十分密切，更為重要的是，自90年代中國經濟逐漸開放以來，在與中國的經濟交往中，尤其是邊貿互市中，這些國家已經對人民幣形成一定的自發需求，同時也產生了為邊貿中人民幣結算服務的民間金融機構。并且，中國自經濟開放以來較早就已經在中南半島五國就已經逐步地開展人民幣國際化的業務，包括人民幣兌換及跨境結算等。如，1993年5月，中越兩國中央銀行簽訂了《關于結算與合作的協定》，明確：中越貿易與勞務都需兩國商業銀行按照國際慣例以可自由兌換貨幣辦理結算；邊貿企業的貿易與勞務活動，通過商業銀行亦可雙方協商接受的其他貨幣結算或以易貨方式進行。

三、人民幣在中南半島諸國區域化的現實條件分析

（一）國際背景及經貿基礎

1.當前國際貨幣體系存在缺陷，國際貨幣多元化成為必然

在現行國際貨幣體系下，雖然各國可以自由地選擇其匯率制度，但實質上仍存在著國際儲備貨幣發行國對匯率制度的主動安排與其他國家被動選擇匯率制度的矛盾。國際儲備貨幣發行國，大多數采取單獨浮動或聯合浮動政策，而許多發展中國家由于其經濟金融的依附性，只能被動地選擇盯住美元等少數幾種貨幣。當國際儲備貨幣間的匯率波動時，這些國家必然承受巨大的匯率風險。其次，在目前的貨幣體系下，美元、歐元、日元在國際經濟金融活動中是最主要的國際貨幣，同時也是世界三大儲備貨幣。其中，美元在各國的外匯儲備中占60%以上，在國際外匯交易中占40%以上，國際貿易結算中占近50%。2008年金融危機后，以較少國際貨幣為主的現行貨幣體系匯率不穩定和國際支付體系的脆弱等缺陷越發明顯，更加提出了發展國際貨幣多元化的要求，而人民幣進一步國際化對改變國際貨幣格局和穩定金融市場將有著重要的作用。

2.中國與中南半島五國經濟貿易緊密，經濟一體化程度加強

貨幣發行國對外經貿聯系密切是一國貨幣國際化的重要條件之一。自我國經濟開放以來，我國與中南半島五國的經貿合作取得長足進展，合作領域也從原來單純的貿易和經援擴展到工程承包、投資和多邊合作等多方面。從貿易額來看，2012年中泰、中越、中老、中柬、中緬雙邊貿易額分別為697.4億美元、410億美元、17.28億美元、29億美元、69.74億美元，中國與五國互相為重要貿易伙伴。目前，中國是越南的第一大貿易伙伴，是泰國、緬甸、老撾的第二大貿易伙伴，中國在柬埔寨的貿易地位也不斷提高。此外，中國與五國的貿易發展十分迅速，如中越邊境貿易2006—2011年年均增幅約29%。除了進出口貿易之外，中國與中南半島五國之間也有著緊密的投資關系，例如，統計數據表明截止2012年8月，中國對緬甸投資總額達到141.4億美元，是最大的對緬投資國。經濟與貿易的高度依存為形成區域貨幣提供了有利條件。

尤其是2010年中國—東盟自貿區的建成以來，中國與中南半島國家經貿聯系更加緊密，不斷放大的貿易與投資能夠進一步刺激這些國家對人民幣的需求、提高人民幣在中南半島的地位。

（二）國內宏觀經濟基礎

1.中國經濟穩步增長，對外貿易發展迅速

貨幣國際化是一國經濟國際化的表現之一。只有具備了雄厚的經濟實力與較大的經濟規模才有能力承擔貨幣國際化的進程中相關的成本與風險。我國不斷增加的經濟實力為人民幣國際化奠定了較好的基礎。我國經濟迅速發展，近十年GDP的平均增長水平為10%以上，GDP總量于2012年躍居全球第二。國際貿易方面，我國對外貿易規模不斷擴大，貿易對象國也不斷增加，據我國海關統計，2012年我國進出口貿易總值38667.6億美元，僅次于美國；另外，貿易順差相比2011年擴大48.1%。

2.中國外匯儲備豐裕

2001年至2011年，我國國際收支持續保持雙順差狀態，積累了相當的外匯儲備。據人民銀行統計，至2012年底，我國國家外匯儲備余額達3.31萬億美元，排名全球第一位。我國連續多年的國際收支順差與不斷增加的外匯儲備，為人民幣國際化提供了基本條件。一方面，不斷增加、并豐富的外匯儲備使我國具有良好的國際清償能力；另一方面，豐富的外匯儲備可以作為平準基金使國際間大量流動的人民幣維持較穩定的匯率。

（三）人民幣特點及其匯率機制

1.人民幣幣值長期穩定，甚至有升值預期

貨幣幣值穩定與貨幣的使用成本緊密相關，穩定的貨幣更能勝任國際記賬單位和交換媒介的職能，同時也更有條件成為國際儲備貨幣。當前作為全球主要的結算和儲備貨幣的美元，其匯率近期的波動和相對貶值造成了許多不利影響，一定程度影響了中南半島國家對美元的信心。相比較，人民幣近年來幣值長期穩定，且有一定的升值空間。另外，人民幣在中南半島五國中已經有著較高的信譽、期望以及一定的使用和流通基礎，因此具備相應的國際化條件。

2.人民幣匯率改革，匯率機制向市場化發展

2005年7月，我國開始人民幣匯率機制改革，采用以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，增加了人民幣的匯率彈性。2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大一倍至百分之一。以市場為基礎的匯率制度才能保證人民幣國際化職能的履行。

（四）人民幣區域化的金融基礎

自2001年我國加入WTO以來，我國金融業逐步開放，不斷開放和成熟的金融系統是貨幣國際化的重要保證。

1.銀行業從機構與業務等多角度向國際化發展

從銀行機構與業務來看，自我國金融業嘗試開放以來，除了不少外資銀行進入我國市場之外，我國銀行在海外分支機構也迅速增加，如，至 2010 年末，工商銀行在28個國家和地區設立了203家境外機構。在中南半島國家，銀行機構與業務擴張也十分顯著，如2009年12月，中國建設銀行、工商銀行同時獲得越南國家銀行頒發的經營牌照、批準建立分行。2012年11月，中國農業銀行在越南河內成立代表處，并與多家越南銀行銀行建立了代理行關系，在國際結算、邊貿業務、資金交易等領域開展了深度合作。

2.資本項目逐漸開放，金融開放程度不斷加深

從國際收支角度來看，目前，我國的經常項目已經實現完全開放，資本賬戶中已有部分項目開放。如， 2002 年我國開始實行QDII與QFII 制度，證券投資業逐步對外放開。2004 年，國務院批準全國社?；鹜顿Y海外市場，允許保險外匯資金境外運作；2006年，我國允許銀行集合境內外匯或人民幣購匯投資境外金融市場，支持證券經營機構集合境內機構和個人自有外匯投資境外證券市場。2012年，國家外匯管理局允許國內外匯市場參與者持有人民幣兌外匯的凈多頭頭寸，央行宣布將開發獨立的人民幣跨境支付體系CIPS，逐步實現資本項目的完全可兌換。這一系列的改革將促使人民幣在國際市場流動的瓶頸打開，增加人民幣區域流動性。

3.人民幣離岸金融市場持續建設

一旦離岸人民幣市場有效建立，則能為人民幣在境外的流通提供平臺，也能進一步提升人民幣在國際金融市場的知名度和影響力，擴大國際金融市場對人民幣產品和服務的供求規模。自2004年我國在香港正式開展人民幣離岸業務以來，人民幣香港離岸金融市場正在持續積極的建設中。如，2009年，我國財政部首次在香港發行人民幣國債；2010年，央行與中銀香港簽署新版清算協議，允許人民幣存款在香港的銀行間往來轉賬，香港的銀行為金融機構開設人民幣賬戶和提供各類服務不再有限制，個人和企業相互之間也可以通過銀行自由進行人民幣資金的支付和轉賬，同年，人民銀行允許境外央行、港澳清算行、境外參加行三類境外機構進入內地銀行間債券市場試點投資；2011年，央行規定凡獲準開展境外直接投資的境內企業，都可以人民幣進行境外直接投資，同時，內地銀行的香港分行或代理銀行，可以從內地取得人民幣資金，向進行投資的企業發放人民幣貸款。

4.境外人民幣回流機制初步形成

目前境外人民幣回流方式主要有三。一為通過經常賬戶貿易結算的方式回流；二是人民幣FDI，即境外投資者以境外合法獲得的人民幣依法到內地開展直接投資活動；三為證券投資渠道回流，包括以人民幣境外合格機構投資者方式（QFII）投資境內證券市場，境外央行等境外機構運用人民幣投資銀行間債券市場等。

（五）我國政府對人民幣國際化的積極態度

政府的態度與決策是一國貨幣國際化的必要基礎之一。在人民幣區域化、國際化進程中，我國政府一直處于主導地位，其對人民幣國際化發展態度與相關政策積極更是起著決定性的作用。比如，鼓勵對外貿易、促進對外投資、完善金融市場以及適時對外開放等政策均為人民幣國際化提供了良好的宏觀經濟環境；而擴大人民幣本幣結算試點范圍、建立人民幣離岸金融市場、加強區域金融合作等措施又有力地推進了人民幣區域化的進程。

四、人民幣在中南半島國家區域化條件的不足

（一）我國經濟增長模式是制約人民幣區域化的問題之一

經濟穩定發展是人民幣國際化的根本保障。一方面，雖然我國目前的國內生產總值總量一直保持高速的增長，但現在的經濟增長仍然屬于高投入、高消耗、高污染的粗放型增長方式，如果不能成功轉型，經濟增長的可持續就很能達到；另一方面，我國經濟增長大部分是靠出口與投資拉動，當世界經濟發生波動時，我國經濟增長也比較容易受到影響。

（二）支持人民幣區域化的金融基礎仍然薄弱

雖然我國金融業的對外開放程度不斷加深，金融系統更加成熟。但仍然存在著許多問題，沒有完全滿足人民幣區域化、國際化的條件。比如，人民幣資本項目尚未完全開放，資本項下目前只達到部分項目可兌換；人民幣回流渠道仍然很受限制；金融監管體制仍然不完善，信息紕漏不健全；國內缺乏國際性的金融中心等。

（三）我國匯率制度雖然改革，但尚未完全市場化

2005年的匯改，增加了市場化元素，匯率自由力度加大，但是尚未從根本上建立市場化的機制，仍有很大比例上參考美元。另外由于目前人民幣升值壓力大，在我國目前的經濟情況與金融市場發展程度下，由于種種原因，政府不得不對升值壓力有所應對，因此我國匯率市場化是暫時無法實現的。

（四）我國利率仍未實現市場化

雖然目前我國尚未達到利率市場化的條件，但是利率管制是對人民幣國際化有著諸多不利影響的。首先，人民幣在各金融市場之間資金價格的割裂，將影響人民幣在國際上的接受和認可；其次，利率受到管制，則人民幣在國際投資、貿易結算中的使用規模和資金流向都將受到相應影響；再次，商業銀行不能按照成本、收益與風險匹配的原則對資金進行科學、靈活的定價，阻礙其對跨境結算及相關金融衍生產品的研發與設計，進而抑制了貨幣國際化進程；最后，在利率受到一定管制的情況下，跨境套利機會和空間必然存在，投機性、套利性跨境資金流動繼而增加，對貨幣國際化的健康發展不利。

（五）其他相關國際因素成為限制人民幣區域化的原因

首先，美元仍具優勢。雖然目前美元幣值波動造成了一定的負面影響，但是美元的歷史地位仍然使美元的使用存在慣性，中南半島國家與其他國家的貿易結算中仍然主要使用美元，并且也還是這些國家最主要的儲備外匯。人民幣要突破美元等主要國際貨幣的歷史慣性，成為新的區域貨幣，存在很多障礙，并且需要較長的時間。

其次，中南半島區域金融體系相對比較脆弱。區域金融體系的脆弱性加大了人民幣區域化的風險與難度。存在問題包括，國家債務依存度較高，外債規模較大，如，截至2011年底，老撾未償還的外債達到29億美元，而緬甸截至2012年政府外債總額已達110.23億美元；另一方面，區域內部分銀行信貸過度擴張，而高額的銀行信貸不少集中在房地產業等非生產性領域，因而引發大量不良資產，如，2012年9月至今年9月底，越南銀行系統壞帳率已高達8.82%。

五、結論

由于中國與中南半島國家經濟交往密切、我國經濟發展迅速、人民幣地位不斷上升等原因，人民幣在中南半島國家國際化已經具備一定的條件與基礎。近年來，我國人民幣跨境結算試點也使人民幣在這些國家國際化有了新的進展，但要成為真正的區域性、國際性貨幣，仍有許多問題需要解決。

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