消費金融研究綜述

趙心剛

（沈陽廣播電視大學(xué)財經(jīng)學(xué)院，遼寧 沈陽 110003）

一、引言

中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中長期存在的不合理，經(jīng)濟增長主要偏重投資和出口而忽視消費的作用。伴隨著金融危機的爆發(fā)，中國的出口和投資拉動經(jīng)濟的弊端已日益凸顯。黨中央高屋建瓴，在國家“十二五”規(guī)劃中對“三駕馬車”的序列做了調(diào)整，首次將“消費”列為經(jīng)濟增長的“第一動力”。黨的“十八大”報告中也明確指出，2020年的城鄉(xiāng)居民人均收入要比2010年翻一番。該“倍增計劃”將帶動內(nèi)需的進一步釋放，為實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)。這一系列的政策方針與消費金融有著密不可分的聯(lián)系，近年來我國消費金融快速發(fā)展，拓寬了消費市場空間，激發(fā)了居民的消費熱情，日益成為促進我國經(jīng)濟發(fā)展和社會轉(zhuǎn)型的重要手段。消費金融是現(xiàn)階段金融學(xué)和經(jīng)濟學(xué)興起的一個新的研究領(lǐng)域，為了便于后續(xù)研究的深入開展，本文主要對國內(nèi)外消費金融的相關(guān)文獻進行了總結(jié)。

二、消費金融的概念

錢穎一教授認為消費金融（Consumer Finance）應(yīng)該稱為消費者金融或者是居民金融，因為研究還應(yīng)該包括消費者或者居民的資產(chǎn)配置問題，而不是簡單的消費問題。陳學(xué)彬教授也認為消費金融較限定于為消費行為服務(wù)的金融，而事實上這一領(lǐng)域研究還牽涉到居民的收入、投資、消費等多個方面，所以建議采用消費者金融一詞。廖理教授認為消費者一詞過于強調(diào)消費者個人，而消費金融則能涵蓋消費者個人的投資和儲蓄行為，也能包括家庭的金融行為和資產(chǎn)配置。Merton（1971）則將消費金融定義為：如何在給定的金融環(huán)境中，利用所掌握的資產(chǎn)來最大滿足消費者的各種消費需求。

三、消費金融的功能

Tufano（2009）闡述了消費金融的四項主要功能：支付、風(fēng)險管理、信貸、儲蓄與投資。王江教授在首屆中國消費金融研討會上曾指出：消費者金融需要著眼于三個層次：對于消費者而言，是在給定的金融環(huán)境下的金融決策；對于市場而言，要為消費者提供金融市場、產(chǎn)品和服務(wù)；對于政府而言，要為金融市場、產(chǎn)品、服務(wù)提供法律與監(jiān)管框架，行使監(jiān)管職能，為消費者提供社會性的金融產(chǎn)品與服務(wù)以及稅收政策設(shè)定，而現(xiàn)有的大部分研究主要側(cè)重于消費者方面，忽略了對市場與政府的研究。

四、消費金融的范圍

美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）界定的消費金融指消費信貸，包括住宅抵押貸款（Residential Mortgage Loans）、住房凈值貸款（Home Equity Loan）、信用卡及其他個人信貸。美聯(lián)儲（FED）界定的消費金融是家庭金融的一部分。家庭金融指家庭收入成長模式家庭資產(chǎn)分布和負債來源狀況房地產(chǎn)抵押貸款作為家庭金融的一部分與消費信貸分開統(tǒng)計。但美聯(lián)儲與芝加哥大學(xué)合作修訂的消費金融調(diào)研報告（Survey of Consumer Finances，SCF）則把房地產(chǎn)抵押信貸納入消費金融范疇。美國銀行家協(xié)會（ABA）界定的消費金融是銀行消費貸款，具體可以包括八個內(nèi)容：直接性汽車貸款（Direct Auto Loan）、非直接性汽車貸款房屋凈值貸款（Indirect auto loan）、房屋改建修繕貸款（Property Improvement Loan）、游船貸款（Marine loan）、休閑車貸款（Recreational Vehicle Loan）、移動住宅貸款（Mobile Home Loan）和個人貸款（Personal Loan）。中國消費金融調(diào)研報告研究的家庭負債就是消費信用，要包括住宅信貸、信用卡、分期付款三項。信用卡包括一般信用卡，以及商店卡（Store Card）、賒購賬戶（Charge Account）、汽油公司卡（Gasoline Company Card）、旅行娛樂卡（Travel and Entertainment Card）等。可見，美聯(lián)儲關(guān)于家庭負債的解釋，亦即消費金融的界定實際上包括銀行消費信貸和工商企業(yè)提供的銷售信用。目前我國居民金融資產(chǎn)的統(tǒng)計范圍包括：居民手持現(xiàn)金存款各種債券股票，居民持有的證券投資基金份額證券客戶保證金，居民持有的保險準備金以及其他金融資產(chǎn)，居民經(jīng)營性活期存款。

五、消費金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響

消費信貸能否推動經(jīng)濟發(fā)展主要取決于信用分配的效率。對于消費金融與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，Hirshleifer（1958）、Juster和Shay（1964）的研究表明，消費者能夠從專業(yè)化的消費金融公司中獲得更多消費的便利，而這些消費所產(chǎn)生收益，將促進經(jīng)濟的發(fā)展。Bacchetta和Gerlach（1997）研究發(fā)現(xiàn)，通過消費信貸增長的數(shù)據(jù)，可以計算出未來消費信貸總額的增長趨勢。Ludvigson（1999）在流動性約束的研究中，發(fā)現(xiàn)隨著時間的推移，放松的消費信貸市場能夠使消費增加，進而促進經(jīng)濟增長口。中國尚處經(jīng)濟發(fā)展的早期階段，在今后相當長的時間內(nèi)資金仍然是相對稀缺的資源，如何根據(jù)效率原則合理地安排稀缺的資金將會直接影響到經(jīng)濟發(fā)展的速度和質(zhì)量。謝世清（2010）指出我國消費拉動經(jīng)濟增長能力低下的情況下，設(shè)立消費金融公司對我國經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。特別是在國際金融危機下，為了維持我國經(jīng)濟增長以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式，必須采取有效措施來擴大國內(nèi)市場需求。

消費信貸至少在兩個方面可能影響經(jīng)濟發(fā)展的速度：一是降低儲蓄率，二是與中小業(yè)搶資金，使得中小企業(yè)面臨更為嚴重的信貸約束。較高的居民儲蓄率可以為經(jīng)濟發(fā)展提供源源不斷的資金，特別是在我國金融改革還很不徹底金融機構(gòu)效率低下的情況下，高儲蓄率可以支持金融機構(gòu)的正常運行和金融改革的逐步推行。因此，如果消費信貸的增加以儲蓄率的下降為代價，有可能導(dǎo)致其他部門和行業(yè)資金供給的不足，從而降低這些部門或行業(yè)乃至整個經(jīng)濟的發(fā)展速度。還有一些文獻討論信用約束與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，DeGregorio（1996）指出信貸約束壓抑了人力資本和物質(zhì)資本的積累過程，從而延緩了經(jīng)濟發(fā)展的進程。只有Pereira（2003）在研究了一個經(jīng)濟中企業(yè)信貸約束和消費者信貸約束同時存在的情況下信貸約束的解除對經(jīng)濟發(fā)展的影響，并指出，企業(yè)信貸約束的解除有利于經(jīng)濟增長，而消費信貸約束的解除并不能起到同樣的作用，這是因為消費信貸的增長將資金從有效率的生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移到了效率較低的消費部門。易憲容等（2004）通過對消費信貸、信用約束、債務(wù)負擔這些經(jīng)驗性文獻的考察，發(fā)現(xiàn)了消費信貸的一些規(guī)律：消費信貸增長通常被看作是對未來經(jīng)濟有負面擠出作用，將會導(dǎo)致未來消費的減少。

[1]Hirshleifer J.On the Optimum Investment Decision[J].Journal of Political Eeonomy，1958，（8）:329-352.

[2]Juster F T，Shay R P.Consumer Sensibility to Finance Rates:An Empiricaland AnalyticalInvestigation[M].NewYork:Columbia University Press，1964:82-96.

[3]Merton RC.Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous-time Model[J].Journal of Economic Theory，1971，（3）:373-413.

[4]DeGregorio，J.Borrowing Constraints，Human Capital Accumulation，and GrowthJ].Journal of Monetary Economics，1996，（37）:49-71.

[5]Bacchetta P，Gerlach S.Consumption and Credit Constraints:International Evidence[J].Journal of Monetary Economics，1977，（2）:207-238.

[6]Ludvigson S.Consumption and Credit:A Model of Time-Varying Liquidity Constraints[J].The Review of Economics and Statistics，1999，（3）:434-447.

[7]Tufano P.Consumer Finance [J].Annual Review of Financial Economics，2009，（1）:227-247.

[8]廖理，張學(xué)勇.首屆中國消費金融研討會綜述[J].經(jīng)濟研究，2010，（1）:153-160.