服裝紡織業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性研究及管理對(duì)策

（浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 浙江杭州310018）

一、研究背景及文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，我國(guó)服裝紡織業(yè)出口創(chuàng)匯成績(jī)顯著，2013年2月份我國(guó)紡織品服裝進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)178.6億美元，同比增長(zhǎng)52.9%，其中出口164.8億美元，同比增長(zhǎng)69.7%。盡管服裝紡織業(yè)整體開(kāi)始出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，各項(xiàng)指標(biāo)也有所好轉(zhuǎn)，但是服裝紡織產(chǎn)業(yè)鏈從上游原材料制造到下游終端銷(xiāo)售的復(fù)蘇情況迥異，全行業(yè)需較長(zhǎng)時(shí)間才能進(jìn)入真正的復(fù)蘇階段。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的上市公司相比，我國(guó)上市公司一直對(duì)無(wú)形資產(chǎn)不夠重視，而現(xiàn)在企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)不僅是有形資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)，更主要的是無(wú)形資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)形資產(chǎn)已經(jīng)成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)志。自20世紀(jì)70年代實(shí)證方法引入無(wú)形資產(chǎn)領(lǐng)域研究以來(lái)，有關(guān)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性的研究越來(lái)越多，與行業(yè)相結(jié)合進(jìn)行研究也逐漸受到關(guān)注。

（一）無(wú)形資產(chǎn)整體價(jià)值相關(guān)性的研究

國(guó)外的研究主要有Barron等研究了無(wú)形資產(chǎn)與分析師盈余預(yù)測(cè)的信息特征之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)分析師盈余預(yù)測(cè)的一致性程度與公司的無(wú)形資產(chǎn)水平呈顯著負(fù)相關(guān)，認(rèn)為針對(duì)擁有高額無(wú)形資產(chǎn)公司的盈余預(yù)測(cè)中包含了相對(duì)更多的私人信息，這些私人信息是指某一特定分析師所獨(dú)有的有關(guān)公司未來(lái)盈余的信息。Barth和 Clinch（1998）對(duì) 1991-1995 年澳大利亞上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，無(wú)形資產(chǎn)的重估價(jià)值與股票報(bào)酬率和股價(jià)之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)的研究主要有薛云奎、王志臺(tái)對(duì)1995-1999年上海證券交易所發(fā)行的A股上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，檢驗(yàn)了無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性，檢驗(yàn)了我國(guó)投資者對(duì)無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)以及信息披露的認(rèn)識(shí)。吳剛通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)了無(wú)形資產(chǎn)逐年遞增的趨勢(shì)，并且通過(guò)對(duì)制造業(yè)公司的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性檢驗(yàn)，得出了無(wú)形資產(chǎn)對(duì)制造業(yè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)具有正向顯著貢獻(xiàn)的結(jié)論。趙敏、朱黎敏對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)與公司價(jià)值、績(jī)效關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為每股無(wú)形資產(chǎn)與股票價(jià)格呈顯著的正相關(guān)，無(wú)形資產(chǎn)具有價(jià)值相關(guān)性，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)是顯著正相關(guān)的，對(duì)上市公司創(chuàng)造價(jià)值起到了一定的作用。

（二）無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)成要素價(jià)值相關(guān)性的研究

國(guó)外的研究主要有Aboody&Lev（1998）考察了 1986-1995 年期間168家軟件公司后發(fā)現(xiàn)，每年資本化的軟件開(kāi)發(fā)成本與公司的股票回報(bào)率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Lev和So ug iannis（1996），分 別 從 研 發(fā) 費(fèi)用和軟件開(kāi)發(fā)成本的資本化處理角度，分析了資本化數(shù)額的價(jià)值相關(guān)性問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)在研究開(kāi)發(fā)支出密集度比較高的產(chǎn)業(yè)中，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性是有限的。國(guó)內(nèi)的研究主要有田昆儒、萬(wàn)翔通過(guò)對(duì)中國(guó)運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)和信息技術(shù)業(yè)上市公司進(jìn)行抽樣，考察不同的無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)成要素與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性，研究發(fā)現(xiàn)不同類(lèi)別的無(wú)形資產(chǎn)與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性不同，技術(shù)含量較高的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)信息技術(shù)業(yè)公司業(yè)績(jī)的影響相對(duì)較大，技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的作用逐步增強(qiáng)與體現(xiàn)，甚至最終取代使用權(quán)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，成為無(wú)形資產(chǎn)最重要的構(gòu)成要素。趙敏對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)行業(yè)特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司績(jī)效呈顯著正相關(guān)，但是因?yàn)椴煌袠I(yè)有各自的行業(yè)特征，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)上市公司績(jī)效的影響存在明顯差異，并且影響的程度因行業(yè)特征有所不同，不同類(lèi)別的無(wú)形資產(chǎn)在不同行業(yè)中發(fā)揮了不同的效用。

這些研究結(jié)論和成果對(duì)我國(guó)企業(yè)更好地利用無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)起到了重要作用，在充分肯定既有研究成果的同時(shí)，我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的許多問(wèn)題上還有待進(jìn)一步的強(qiáng)化。本文將無(wú)形資產(chǎn)和服裝紡織業(yè)相結(jié)合，來(lái)進(jìn)一步研究我國(guó)服裝紡織企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的管理現(xiàn)狀，這對(duì)服裝紡織業(yè)的發(fā)展有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

二、樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）樣本選取

本文以2009-2012年為研究區(qū)間，深滬兩市A股上市公司中服裝紡織企業(yè)為研究對(duì)象，為保證數(shù)據(jù)的有效性，剔除了虧損的、無(wú)形資產(chǎn)明細(xì)資料不齊全和無(wú)形資產(chǎn)凈額最終為零的上市公司。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文有關(guān)各類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的明細(xì)信息，來(lái)自于中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定信息披露網(wǎng)站——巨潮資訊網(wǎng)中上市公司披露的年度財(cái)務(wù)報(bào)告及其報(bào)表的附注信息。數(shù)據(jù)處理采用Excel和SPSS 17.0統(tǒng)計(jì)軟件。

三、無(wú)形資產(chǎn)的描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)對(duì)企業(yè)中無(wú)形資產(chǎn)絕對(duì)值和相對(duì)值的描述性統(tǒng)計(jì)，可以看出隨著社會(huì)的發(fā)展無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)中的發(fā)展趨勢(shì)，詳見(jiàn)表1。

從表1中可以看出，服裝紡織業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)凈額的極大值、極小值和均值的絕對(duì)數(shù)一直呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2012年均值達(dá)到了9 359萬(wàn)元，比2009年增長(zhǎng)了15.79%，均值占總資產(chǎn)比重的相對(duì)數(shù)也從2.18%提高到3.09%。由此可以看出無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比重有一定程度的提高，服裝紡織業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)模不斷壯大。由此可以得出，企業(yè)加大了對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的投入，越來(lái)越重視無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)建。從表中還可以看出，各年度無(wú)形資產(chǎn)最大值與最小值之間的差距很大，而這種差距呈逐年上升趨勢(shì)，從2012年開(kāi)始，無(wú)形資產(chǎn)極大值與極小值之間的差距上升到30 839萬(wàn)元以上，說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)凈值分布不均勻現(xiàn)狀的趨勢(shì)加大。這種趨勢(shì)可能是由于各企業(yè)之間不同的發(fā)展規(guī)模造成的，同時(shí)也反映出服裝紡織企業(yè)之間無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展差異較大，分散不集中，沒(méi)有形成共同發(fā)展的趨勢(shì)。

表1

表2 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的回歸分析

四、無(wú)形資產(chǎn)與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性

（一）研究設(shè)計(jì)

參照 Aboody.Barth&Kasznik（1999）在研究英國(guó)上市公司固定資產(chǎn)的重估價(jià)值和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系以及Aboody&Lev（1998）在檢驗(yàn)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性采用的方法，以及薛云奎、王志臺(tái)（2001）檢驗(yàn)我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)所采用的方法，本文用下列模型來(lái)檢驗(yàn)樣本公司無(wú)形資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)程度：

OPINCti=α0+α1PPEti+α2INTANti+α3OPINCt-1+α4CSti+α5ASSETti+εti

其中，t=2009，2010，2011，2012；i=1，2……50。OPINC表示第t年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)；PPE表示第t年末的固定資產(chǎn)凈值；INTAN表示第t年末的無(wú)形資產(chǎn)凈值；OPINC表示t年末的資產(chǎn)負(fù)債率；CS表示控制公司資本結(jié)構(gòu)和成長(zhǎng)性的影響；ASSET為t年末總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)，控制公司規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響；ε表示殘差項(xiàng)；α0為常數(shù)項(xiàng)；α1、α2、α3、α4、α5為回歸系數(shù)；t表示年度；i表示樣本公司。

（二）研究假設(shè)

無(wú)形資產(chǎn)作為一種重要的經(jīng)濟(jì)資源，其作用和價(jià)值有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)有形資產(chǎn)，可創(chuàng)造出巨大的效益。以無(wú)形資產(chǎn)參與競(jìng)爭(zhēng)，獲取收益是當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展的大趨勢(shì)。本文采用上述模型來(lái)檢驗(yàn)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)樣本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，從而反映出服裝紡織業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，并提出如下假設(shè)：無(wú)形資產(chǎn)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)是顯著的、正向的。

從服裝紡織行業(yè)的擬合優(yōu)度看，線(xiàn)性回歸的效果還可以，模型具有一定的可信度，見(jiàn)表2。從T檢驗(yàn)結(jié)果上看，自變量固定資產(chǎn)凈額、無(wú)形資產(chǎn)凈額、上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率及總資產(chǎn)對(duì)數(shù)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的回歸系數(shù)都通過(guò)了T檢驗(yàn)，都是顯著的，因此研究假設(shè)成立。這說(shuō)明各年度的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)同期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)是顯著的、正向的。

五、研究結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

在服裝紡織企業(yè)中，無(wú)形資產(chǎn)的存在具有重要的作用，從上述研究中可以看出，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)具有顯著的正向作用。在本文的研究中，未將行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的各個(gè)構(gòu)成要素逐一分析，但無(wú)論是土地使用權(quán)，專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù),還是商標(biāo)使用權(quán)和研究費(fèi)用,對(duì)服裝紡織業(yè)的盈利都具有不可否認(rèn)的作用。只是服裝紡織企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的行業(yè)特征不是很明顯，但服裝紡織行業(yè)的任何企業(yè)都需要車(chē)間廠房、土地、技術(shù)、商標(biāo)和研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用來(lái)支持運(yùn)轉(zhuǎn)，給企業(yè)帶來(lái)盈利。因此，得出這樣的結(jié)論也是必然的。

（二）對(duì)服裝紡織業(yè)加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)管理的建議

服裝紡織業(yè)雖然在無(wú)形資產(chǎn)管理方面取得了一定的進(jìn)步，但無(wú)形資產(chǎn)總體的管理水平不容樂(lè)觀。因此，服裝紡織業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)管理應(yīng)根據(jù)自身管理存在的問(wèn)題，采取具體可行的方案，提高企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)管理的能力。

1.增強(qiáng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的管理意識(shí)。無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)長(zhǎng)期投資積累的技術(shù)知識(shí)、顧客的認(rèn)知和信任程度，加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)管理是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)企業(yè)管理提出的迫切要求。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身成長(zhǎng)的不同階段制定無(wú)形資產(chǎn)管理的方案和策略。利用證券市場(chǎng)，打造企業(yè)品牌，同時(shí)配合各種媒體等多途經(jīng)、多手段廣泛宣傳企業(yè)的產(chǎn)品并提高良好的服務(wù)，獲得公眾了解、信賴(lài)和興趣，樹(shù)立企業(yè)的知名度。同時(shí)要以技術(shù)進(jìn)步為基礎(chǔ)，以品牌建設(shè)為導(dǎo)向，拓展?fàn)I銷(xiāo)渠道，化無(wú)形資產(chǎn)為有效的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到樹(shù)立良好的企業(yè)形象和品牌形象，培育和增加無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的目的。

2.加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)益管理，提高無(wú)形資產(chǎn)的保護(hù)能力。目前我國(guó)企業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律保護(hù)意識(shí)仍然比較淡薄，商標(biāo)注冊(cè)滯后于外國(guó)，因而在進(jìn)出口貿(mào)易中常常發(fā)生因出口產(chǎn)品侵犯外國(guó)專(zhuān)利而遭索賠的現(xiàn)象。因此企業(yè)必須高度重視無(wú)形資產(chǎn)權(quán)益，及時(shí)準(zhǔn)確的把握和運(yùn)用優(yōu)先權(quán)原則，利用國(guó)際公約，來(lái)提高對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)益保護(hù)。

3.加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)低成本擴(kuò)張。我國(guó)服裝紡織上市公司的規(guī)模不同，無(wú)形資產(chǎn)的擁有量和掌控能力也有較大的差異。因此，企業(yè)要根據(jù)自身特點(diǎn)，采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)提高無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力。規(guī)模小的企業(yè)，主要是依靠外部無(wú)形資產(chǎn)的力量；有一定規(guī)模、掌握一定無(wú)形資產(chǎn)的企業(yè)既要強(qiáng)調(diào)內(nèi)部無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)用，又要依靠外部無(wú)形資產(chǎn)的力量。同時(shí)企業(yè)還要根據(jù)自身的規(guī)模和特點(diǎn)，從延伸品牌價(jià)值和融資策略上來(lái)實(shí)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)籌和謀劃，從而提高無(wú)形資產(chǎn)的創(chuàng)造能力，促進(jìn)其可持續(xù)成長(zhǎng)。

4.加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)新與拓展，增強(qiáng)企業(yè)自主生產(chǎn)能力。目前我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造能力還不強(qiáng)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的擁有量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不相適應(yīng)。在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，無(wú)形資產(chǎn)的創(chuàng)新與拓展顯得比有形資產(chǎn)的積累更為重要。企業(yè)應(yīng)在創(chuàng)新與拓展上下功夫，在觀念、組織、技術(shù)和管理方式上不斷革新，以新知識(shí)、新觀念引導(dǎo)生產(chǎn)與消費(fèi)，來(lái)滿(mǎn)足多元化消費(fèi)的需求；以市場(chǎng)多元化需求整合擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方式，來(lái)建立高效率、高彈性的營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)；以重視知識(shí)和智力投入，實(shí)現(xiàn)終身學(xué)習(xí)機(jī)制，提高職工素質(zhì)，來(lái)迎接知識(shí)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇；以新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和新知識(shí)的發(fā)明創(chuàng)造參與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，來(lái)增強(qiáng)企業(yè)自生能力。只有不斷地創(chuàng)新與拓展，無(wú)形資產(chǎn)才能不斷發(fā)揮其效用，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。