淺析證券公司盈利模式研究

李冰

摘 要：決定公司成敗的關鍵即盈利模式的選擇。證券公司在資本市場上占據著重要的地位，作為一種金融中介機構，對我國國民經濟的發展和資本市場的優化配置起著至關重要的作用。但是就實際情況而言，我國證券公司的盈利模式還存在相當嚴重的問題，對證券公司的發展極為不利。所以，本文就目前證券公司的盈利模式進行了探討，旨在全面改進證券公司的盈利模式，促進證券公司的進一步發展。

關鍵詞：證券公司； 盈利模式； 對策

1 我國證券公司業務結構的現狀及存在的問題

1.1 我國證券公司主營業務的發展現狀

目前，我國的證券公司主要經營投行業務、證券自營、證券經紀業務以及資產管理等業務，以上四部分業務收入構成了證券公司總營業額的絕大部分。將這些業務進行分類可概括為常規性業務和流程性業務。

經濟業務的開展有賴于交易所提供席位，為投資者進行交易提供了廣闊的平臺。證券公司總收入的50%均為經紀業務所提供，同時經紀業務又是證券公司賴以發展的基礎和核心。目前，我國證券公司主要采取營業部制的形式開展證券經紀業務，同時客戶關系管理落后以及客戶服務不到位等現象屢見不鮮。而且證券公司未形成完整的、系統的經營模式，績效考核制度、管理機制以及培訓體系等不夠完善。但是隨著證券公司的進一步發展，尤其在實行傭金自由化后，各個經營公司需要不斷進行管理模式和流程的創新。

投行業務主要涉及企業融資與并購、資產重組、財務顧問、IPO、資產證券化業務以及證券發行與承銷等，它除了為證券公司帶來高額利潤外，還能推動相關業務的發展。目前我國證券公司的投行業務相對而言比較狹窄，證券的發行與承銷和IPO為其主要業務。自2004年2月1日起，我國證券市場逐漸打破原有通道制，開始施行保薦制度。保薦制在為證券公司提供福利的同時，要求其承擔更多的義務，此種方式改變了證券公司傳統的運營模式，無形中增加了證券公司證券發行與承銷的風險，要求證券公司具備較高的投行業務綜合能力。

資產管理和自營業務的獲利主要是依靠二級市場，此種模式下證券市場的漲跌和盈利水平具備相當的關聯性，無法有效的對沖風險。例如，在2001—2006年，證券市場處于低迷狀態中，大量證券公司出現虧損，但是到2007年股票市場的行情逐漸好轉，各證券公司的利潤也隨之上漲至50%左右。證券公司資產管理業務中，我國的證券公司沒有規范合理的證券交易法規政策進行約束，投資理財理念沒有及時更新，導致金融衍生產品的創新力不足，產品結構相對簡單。[1]

1.2 我國證券公司業務結構存在的主要問題

1.2.1業務結構趨于單一，收入來源的趨同性明顯。目前，我國的證券公司與國際證券公司還存在一定的差距，業務范圍相對狹窄，一級市場的承銷業務、二級市場自營業務以及經濟業務仍是證券公司的主營業務。在此形勢下，證券公司的業務品種逐漸單一，創新能力明顯不足，相關的金融衍生產品較少，導致證券公司的業務無法達到高度的成熟。

1.2.2經紀業務的營業部體制弊端日益凸顯。我國證券公司的主要營業收入來源于證券經紀業務，我國證券公司為了擴大營業部模式，大量新建營業場所，同時配備了齊全的電子交易設備，增加了證券公司的運營成本和固定成本。同時，證券公司盈利能力在很大程度上取決于營業部的各項成本支出。所以，營業部體制作為我國證券公司經紀業務的支撐，在新形勢下其弊端日益凸顯。營業大廳相較于網上證券交易面臨更高的交易成本，經營效率也有待于進一步提高，虧損增加、服務單調等問題突出。

1.2.3投行業務范圍相對狹窄。 證券公司的收入來源較為廣泛，但投行業務是其中較為穩定的一項。這個與其它的業務相比，投行業務的業務范圍相對狹窄，所以導致營業收入不高，行業平均值也處于偏低狀態。目前，我國證券公司的投行業務主要以上市保薦和證券的發行和承銷為主，但是證券發行與承銷的邊際利潤已經達到飽和，而財務顧問、并購重組等新的投行業務也未獲得較好的發展。

2 改進我國證券公司盈利模式的措施和建議

2.1 積極推進創新業務的發展，保持各項業務的平衡發展

2.1.1實現資產管理業務的創新。《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》于2004年2月頒布，對證券公司的業務創新起著積極的推動作用。證券公司實現資產管理業務的創新，必須加強人力資源的優化配置，集中精力打造品牌，實現品牌效應。在資金的運用方向這一方面可以盡量選擇債權類、衍生工具投資、股權類以及匯市產品等；在資金的運作方式上，可以選擇私人賬戶、集合性經營以及基金等。美國券商的主要經濟來源即資產管理業務，資產管理業務的發展為證券公司的持續穩定發展奠定了堅實的基礎。我國證券公司要實現自身發展，必須充分把握住資產管理制度變革的機遇，依靠最新科研成果，最大限度的發揮專業優勢，逐漸改變傳統的資產運營模式和管理理念。同時要借鑒新的基金管理運作方式，保證產品與需求的銜接，提高抗風險能力，提升證券公司管理水平。除此之外，證券公司還要發揮品牌優勢，拓寬業務范圍，為投資者提供優質的服務和穩定的財產管理，盡可能規避市場波動從而帶來的金融風險。[2]

2.1.2加強防范風險意識，促進自營業務的穩步發展。自營業務與其它業務相比存在顯著的區別，面臨的市場風險較大，且受二級市場的影響大。以往，我國證券公司將眼光放在短期效益上，自營業務的投入占據相當大的比重，在市場行情較好的環境下證券公司會獲得較高的利潤。但是2007年美國次貸危機所引發的全球性金融危機給投行帶來了毀滅性災難。由此可見，證券公司應合理控制自營業務規模，實現債權、股票資產的優化配置，樹立科學的投資經營理念，形成以價值型投資為主導的投資模式，推動證券公司的穩步發展。除此之外，證券公司還需要加強產品創新力度，大力發展市場波動相關度低的產品，有效規避風險。

2.1.3金融衍生品業務。 金融衍生產品雖然交易策略的制定以及定價過程相對復雜，但是券商一般具備較強的研究實力和股市經驗，所以它仍為券商營銷部門開辟了廣闊的發展空間。由此可見，金融衍生產品的大力發展會極大的改變我國證券公司的盈利模式。目前，證券公司要不斷轉變思路，實現理財產品的個性化經營，加快營銷部門、研究部門以及資產管理部門的整合重組，減少次貸危機對金融衍生品的危害，降低潛在風險，實現證券公司盈利模式的轉變。

2.2 樹立品牌意識，大力發展名牌業務

目前，我國證券市場仍處于三類市場分級中較弱的市場，法律法規以及監管機制相對落后，市場信息不對稱現象明顯，進一步加大了股票市場的不穩定性。所以，證券公司要在激烈的市場競爭中占據主動地位，必須提供優質的理財咨詢服務以及穩定的增值服務。由此可見，證券公司要從自身實際情況出發，從現有資源以及經營環境中出發，不斷適應市場需求，大力提升服務水平和質量，推動特色業務的發展，逐漸樹立起品牌優勢。正如著名營銷大師科特勒所說，一項偉大的服務和產品是我們成功品牌的關鍵和核心。

2.3 逐漸變革營銷部體制，實現經紀業務的創新

2.3.1充分利用網絡優勢，不斷提升經紀業務的服務水平。隨著互聯網技術的發展，網絡基礎設施也不斷得到改善，所以證券公司要轉變經紀業務的發展方向，擴張方式立足于低成本，發揮實體網點的作用，大力進行虛擬營業部制的建立，創新交易手段，盡可能降低經營成本。目前，受證券市場的實際情況的限制，獨立的虛擬營業部在建立過程中還存在一系列的問題，所以證券公司要不斷解放思想，逐漸建立起核心的實體營業部，以此為依托發展若干個虛擬營業部，最終建成以專業網絡運營商、銀行資源以及IT終端廠商三位一體的經營模式，建構起經紀業務完整的價值鏈。[3]

2.3.2創新經紀業務的定價策略。 自2002年開始我國證券市場逐步實行浮動傭金制，各公司為了爭奪客源展開了大規模的傭金戰。由此，證券公司為了增強經紀業務的競爭力，不可避免的開始使用合理的定價策略。在此情況下，證券公司可以從自身實際情況出發，制定不同的傭金收取方式。證券公司使用合理的定價策略，能有效避免行業間的惡性競爭，同時還能從根本上提升證券公司經紀業務的競爭力。除此之外，證券公司在開展經紀業務的價格競爭時，除了考慮如何降低傭金，還要將著眼點放在創新增值服務上。我國證券公司要不斷借鑒外國經驗，利用國內現有的市場環境，同時實現信息資訊的不斷創新，進一步完善我們證券市場。

2.4 擴大資產規模，提高研究能力

證券公司要實現證券多元化必須擴大資產規模。這個與國外大型證券公司相比，我國證券公司的資產規模普遍較小。我國證券公司要實現跨越式發展，必須嚴格執行相關法律法規，推動證券公司上市，加快證券公司間的整合和并購，實現“強強聯合”。隨著國內證券市場的發展和國際市場的擴張，證券公司的研發能力逐漸成為衡量其綜合實力的關鍵，所以證券公司要獲取較大的經濟利潤，必須提高自身的研發能力。

3 總結

我國證券公司現有的盈利模式阻礙了證券公司的跨越式發展，而且導致了過度競爭及不正當競爭的出現。隨著市場環境的不斷變化，證券公司迎來了嶄新的發展時期。證券公司要順應市場形勢，借鑒吸收外國先進經驗，實現盈利模式的創新和發展，為證券市場和資本市場的發展創造良好的外部環境。

參考文獻

[1]黃雪梅；我國證券公司盈利模式研究[J]山東大學；2012（03）

[2]蘭天；我國證券公司盈利模式研究[J]西南財經大學；2012（11）

[3]張葉；中國證券公司盈利模式轉變研究[J]蘇州大學；2011（04）

[4]張湘瑜； 我國證券公司盈利模式研究[J]暨南大學；2012（05）