風險投資機構在新材料領域的投資策略研究

摘 要：本文旨在從風險投資機構的角度出發，著重分析我國新材料領域風險投資的現狀，并提出了投資策略及建議。

關鍵詞：風險投資；新材料；投資策略和建議

[中圖分類號]：F830.59 [文獻標識碼]：A

[文章編號]：1002-2139（2013）-26--02

所謂新材料即是指由于生產概念、技術和方法的創新突破，從而導致性能更優異、功能更特殊的材料，新材料是其他戰略新興產業不可缺少的重要組成部分，其技術提升以及產品更新換代將推動國民經濟的持續發展，是我國經濟的發展基礎。風險投資機構自問世以來就以高新技術企業為投資對象，新材料作為高新技術的代表，自然而然地成為了風險投資機構的首選投資領域和方向。由于行業的高成長性特征，新材料成為了風險投資機構的重要關注領域，產業資本不斷涌入新材料領域，新材料產業的投資機遇和挑戰前所未有。

一、風險投資機構在新材料領域的投資現狀

1.新材料產業將步入黃金發展時期

目前，中國新材料產業正處于飛速發展的時期，行業產值已經占到國內GDP的30%。據預測，從2011至2015年，我國新材料行業的年均復合增長率將保持在25%以上，市場容量將實現2萬億元，新材料產業發展將迎來黃金發展時期。

2.風險投資發展迅速，全球資本看好新材料領域投資

2012年，在全球經濟停滯不前，歐債危機尚未解決、美國經濟復蘇緩慢的情況下，全球風險投資額仍達到415億美元，投資案例共計4970例，雖然同比下降比例達20%，但單筆投資金額仍超過840萬美元。其中，2012年國內風險投資金額總計約37億美元。過去十幾年，國內風險投資發展迅猛，尤其是對新材料領域的關注和投資熱情也不斷升溫。2007年，全球私募股權大鱷黑石投資中國第一個項目，便是向中國化工集團旗下藍星注資6億美元參股藍星天津化工新材料基地建設，據規劃，該項目總投資將達到500億人民幣。 2011年，巴菲特旗下全球第二大碳化鎢硬質合金（材料）工具生產商以色列伊斯卡金屬加工公司出資10億美元收購世界第五大的日本泰珂洛工具，世界金融巨頭對硬質合金新材料的投資亦是如此大手筆。

此外，國內風險投資機構亦是深耕新材料領域，并獲得巨額投資回報。2007年，達晨創投投資了中國最大、世界第五大的鋰亞電池生產企業億緯鋰能，雖然投資金額僅500萬元，但公司2009年上市之后，賬面投資收益率已超過40倍。深圳創新投資當升科技（中國最領先的鋰電正極材料制造商之一，為全球前六大鋰電服務），投資回報亦超過10倍。由此可見，全球資本相當看好新材料領域的投資前景。

3.新材料發展過程中面臨的問題

我國新材料產業發展中還有許多問題亟須解決。比如，企業自主研發實力比較薄弱；關鍵及核心部件自給率較低、較多的依賴于進口；還有非常重要的一點是，目前我國新材料行業產、學、研、用環節相互脫節，學校及科研單位中的研發成果不能及時的轉化為生產力，而企業又沒有足夠的資金和力量去研發新的技術；此外，我國的新材料研發還存在投入少且分散，基礎管理工作比較薄弱等問題。

二、風險投資機構在新材料領域的投資策略及建議

1、“自下而上”與“自上而下”相結合，篩選細分投資領域

新材料是一個非常廣泛的領域，按照國家出臺的《新材料產業“十二五”發展規劃》，新材料主要分為電子信息、新能源、納米、先進復合、先進陶瓷、生態環境、新型功能、生物醫用、高性能結構、智能、新型建筑和工業新材料等12個大類1。涉及了社會的各個行業及領域，在新材料領域投資時，風險投資機構必須進行深入細致的研究，緊扣下游需求及行業政策導向，“自下而上”與“自上而下”相結合的方式對新材料行業進行深入的研究和篩選，選擇兼具市場廣闊及高速成長的細分市場。

所謂“自下而上”，就是要從下游需求出發，通過分析需求端的特征和變化來篩選合適的細分領域。在這個研究過程中要注意我國市場發展現階段的幾個重要特征。一是城鎮化，我國目前正處于城鎮化發展的關鍵階段，城鎮化速度加快，城鎮人口迅速增加，對城鎮基礎設施建設等要求也越來越高，這會增加對新型建筑材料的需求；二是消費升級，我國目前的人均GDP已突破6000美元，人民消費水平和質量處于不斷上升階段，這也導致對生物醫藥新材料及電子信息新材料需求的提高；三是產業升級，國內產業結構調整正在穩步推進，傳統行業在互聯網及電子信息技術的武裝下，不斷的爆發新的增長點，所以未來要更多關注對電子信息新材料的需求增長；四是節能環保，隨著社會環境保護意識的增強，節能環保新材料也會迎來迅猛增長。

所謂“自上而下”，就是要從行業政策導向出發，通過分析行業政策的特征和變化來篩選合適的細分市場。國家出臺的一系列政策措施支持新材料領域的研發創新和推廣，并明確了發展新材料產業的重點方向和主要任務，“十二五”期間，我國將實施新材料專項工程，包括：高強新型合金、高性能鋼鐵材料、稀土及稀有金屬功能材料、碳纖維、高性能膜材料、先進電池材料、節能環保新材、電子信息及生物醫用材料專項工程等。

通過“自下而上”與“自上而下”相結合的方式進行投資判斷，建議選擇自主研發能力較強、材料性能較高、核心生產部件和重大裝備已基本國產化的新型建筑、節能環保、新能源、電子信息及生物醫藥新材料領域進行重點關注，并首選投資擁有核心自主研發技術專利，關鍵新材料保障能力充足，高性能的材料；以及核心部件和重大裝備已呈現國產替代進口趨勢，細分領域市場規模化和成長迅速的新材料企業。

2、轉變投資策略，更多關注孵化器等早期新材料項目

新材料企業大多規模比較小，處于初創或者發展階段，但是我國的風險投資機構目前多集中于投資后期的Pre-IPO（上市前）項目，這種投資方式非常不適宜于新材料領域。風險投資機構要想抓住新材料市場的發展機遇，必須改變原來的投資策略，盡量“向前走”，更多關注孵化器等早期項目。

3、積極與地方政府合作，并設立政府引導基金，充實項目資源

通過優化技術、產業結構，促進經濟和產業升級已成為我國地方政府的一項帶有全局性、根本性、緊迫性的戰略任務，在此背景下，新材料成為地方政府大力支持發展的產業，華東、東北、華北、華南、中部、西部等各個區域都出臺了新材料重點發展方向，風險投資機構要緊抓這一機遇，積極與地方政府合作，設立政府引導基金，擴大項目來源。

4、加強投后管理職能，切實為新材料企業提供增值服務

一般而言，風投管理機構只投入1%的自有資金，而在增值分配上，卻要分配20%的投資利潤。其原因就在于風險投資機構提供了一項非常重要的服務，即增值服務。完整的投資流程包括募集、投資、管理、退出四個環節，而風險投資機構在投后管理環節提供的增值服務才是其賴以生存的基礎及核心競爭力。但目前來看，國內的投資機構設立專職投后管理部門的寥寥無幾，投后管理環節大多缺失或者流于形式。

而在我國新材料行業中，中小企業占據了很大比重，并且這些企業大多在特定領域具有獨特的技術，但是缺乏規范的現代企業管理制度。按照Greiner組織生命周期理論，任何組織都存在生命周期，基本上要經歷創業、成長、規范、成熟、再發展或衰退五個階段，每階段所需要的管理體制及方式都是不同的。目前，很多新材料企業多處于初創及成長階段，企業創始人“一言堂”現象非常嚴重，在生產規模較小的情況下，這種“大包獨攬”的管理方式利于企業提高決策效率。但是當生產規模擴大，企業步入規范階段后，就會引發一系列的領導危機，企業也就會出現很多管理上的問題，風險投資機構在這個時候要發揮自己的增值服務價值，為被投資的新材料企業提供管理規范等多種服務，切實幫助被投企業提升價值，促進資本增值。

5、加強對既熟悉新材料技術又具備資本投資經驗的復合型人才的選、聘、育、留

風險投資是一種特殊的活動，橫跨金融、管理和技術等多個學科領域，需要多個學科的理論集成而且操作性與實踐性非常強，所以風險投資行業對人才的要求也極為挑剔，既要具有新材料技術知識，也要掌握財務會計、法律及企業管理知識，同時還必須具備豐富的投資與管理實踐，這樣的復合型人才在我國的風險投資業極為稀缺，這也是一個制約風險投資業發展的瓶頸。

風險投資機構要想在新材料領域有所作為，就必須加強對復合型人才的管理工作，可考慮以下幾種途徑：一是擴大搜尋渠道與范圍，通過獵頭等各種方式、在全球范圍內招聘符合要求的人才；二是建立崗位培養機制，對正在從事風險投資的人士進行新材料科技知識培訓，通過實踐造就人才；三是完善激勵機制，通過薪酬福利及跟投等多種方式來激勵、保留

人才。

三、結束語

無論在國際市場還是國內市場，新材料領域都正在蓬勃發展，前景廣闊。對于風險投資機構而言，只有不斷的修煉自身內功，密切關注市場和國家政策方向，不斷完善自己的投資策略，才能抓住新材料行業的黃金發展期，從這個廣闊的領域中選擇出正確的投資方向，并最終通過專業規范的投后管理服務為資本增值，從而實現資本的退出。

參考文獻：

[1]工信部.《新材料產業“十二五”發展規劃》

[2]中信證券.新材料：新興產業發展遠景的奠基石.2010年6月