美國金融監(jiān)管制度的分析與借鑒

●陜西科技大學(xué)管理學(xué)院 王詩韻 孫紅梅

2007年起源于美國華爾街的金融危機(jī)對美國乃至全世界經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的影響,引發(fā)了全球性金融危機(jī)，之后金融業(yè)一直成為一個熱門話題。相對于美國而言，中國的金融監(jiān)管體系尚處于初始階段，美國的這次金融危機(jī)給我們敲響了警鐘。2012年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出“要高度重視財政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險隱患，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線”，表明了中國對發(fā)展金融監(jiān)管的重視和決心。目前中央政府將機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任交給了地方政府，但地方金融監(jiān)管體制的建立和完善，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于地方金融機(jī)構(gòu)在市場需求中的發(fā)展速度，普遍存在監(jiān)管主體缺失、監(jiān)管資源匱乏以及監(jiān)管理念和技術(shù)手段落后等一些問題，為一些地方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了非法經(jīng)營活動提供可乘之機(jī)，嚴(yán)重影響了公眾利益和地方金融的穩(wěn)定，如何推動地方金融監(jiān)管體系的建立健全已迫在眉睫。

作為世界上金融業(yè)最發(fā)達(dá)的國家，美國在1929年大蕭條以來經(jīng)歷了多次金融危機(jī)，然而這些危機(jī)都未對美國的金融制度和實體經(jīng)濟(jì)造成動搖根基性的影響，反而促進(jìn)了其金融體系更加完善和穩(wěn)健。從現(xiàn)實情況上看，美國每年都會有很多金融機(jī)構(gòu)倒閉，但它們對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊極為有限，一定程度上還促進(jìn)了金融資源的優(yōu)化配置。2007年“次貸危機(jī)”以來美國的金融監(jiān)管部門采取了種種措施，取得了一些成效也遺留了一些問題。對于這個世界上金融業(yè)最發(fā)達(dá)、經(jīng)歷頗多依然頑強(qiáng)向前邁進(jìn)的國家，歸納總結(jié)其成功經(jīng)驗同時認(rèn)真吸取其教訓(xùn)，對于我國當(dāng)前的金融監(jiān)管發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

一、美國金融業(yè)的特點

美國金融業(yè)雖僅有二百多年的歷史，卻已發(fā)展成為一個規(guī)模龐大、功能完備的金融體系。美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局等機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年美國GDP總值15.54萬億美元，同期金融資產(chǎn)總額為156.9萬億美元，是GDP的10.1倍。美國擁有銀行類金融機(jī)構(gòu)7504家，持有資產(chǎn)總額14.16萬億美元；國內(nèi)上市公司 4194家、上市公司股票市值15.95萬億美元、股票交易總額31.37萬億美元；未償還債券總額24.39萬億美元。(見圖1)

圖1 美國金融體系構(gòu)架

美國在金融發(fā)展格局方面與多數(shù)其他發(fā)達(dá)國家有明顯的差異，其自身具有鮮明的特點，這也使得其相應(yīng)的金融監(jiān)管體制也個性鮮明。

（一）美國是市場主導(dǎo)型金融體系。市場主導(dǎo)型金融體系是指以依托金融市場直接融資模式為主導(dǎo)的融資模式，金融市場作為直接融資機(jī)構(gòu)交易平臺的同時也是間接融資機(jī)構(gòu)獲取流動性、交易金融資產(chǎn)的重要平臺。根據(jù)美聯(lián)儲等公布的數(shù)據(jù)，2012年美國資本市場總市值為40.83萬億美元，同期銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額14.16萬億美元，二者比值達(dá)288.35%，證券化率 （上市公司總市值與GDP的比值）為102.64%，美國直接融資的比例明顯高于其間接融資的比例。以市場為主導(dǎo)的融資模式可以使金融交易的信息傳輸?shù)酶映浞郑節(jié)撛诮灰讓κ值姆秶訌V泛，有利于金融市場發(fā)現(xiàn)交易需求，進(jìn)而提高金融交易的效率，豐富金融交易的方式。但與此同時，市場主導(dǎo)型的金融體系也帶來了一些風(fēng)險，因其交易方式更為復(fù)雜、交易鏈更長、交易主體之間的聯(lián)系也更為緊密、間接，造成金融市場的風(fēng)險更大，金融風(fēng)險的波及面更廣、傳遞速度更快、傳導(dǎo)方式也更加難以預(yù)測。

（二）金融創(chuàng)新活躍和金融產(chǎn)品繁榮。美國的金融市場結(jié)構(gòu)健全、金融交易的規(guī)模巨大，美國自由市場經(jīng)濟(jì)核心價值觀在美國金融市場中起指導(dǎo)作用，以至于美國政府較少干預(yù)金融行業(yè)的準(zhǔn)入和管理，因此美國金融市場的特點為高度開放、競爭激烈、創(chuàng)新活躍，金融創(chuàng)新工具不斷涌現(xiàn)，是世界上最發(fā)達(dá)、最多樣化的金融市場。據(jù)統(tǒng)計，在全球金融領(lǐng)域出現(xiàn)的創(chuàng)新活動中，60年代 14項創(chuàng)新中僅有1項屬于美國；70年14項創(chuàng)新中有10項屬于美國；80年代 15項創(chuàng)新中有13項屬于美國①。在90年代以后，隨著金融市場的全球化和金融機(jī)構(gòu)的集團(tuán)化，美國的金融創(chuàng)新對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了更大更深遠(yuǎn)的影響。金融創(chuàng)新在美國金融市場乃至整個經(jīng)濟(jì)中的作用意義重大，它支撐著整個美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，并鞏固了二戰(zhàn)以來形成的全球經(jīng)濟(jì)中美國的主導(dǎo)地位以及全球資本市場中的核心地位，但在后期，美國的金融創(chuàng)新逐漸偏離了其國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2007年，美國的GDP不足14萬億美元，然而其金融衍生產(chǎn)品規(guī)模卻高達(dá)596萬億美元，足足達(dá)到了GDP的40多倍，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。

（三）雙線多頭的金融監(jiān)管體系。美國獨特的聯(lián)邦制國家結(jié)構(gòu)形式造就了美國獨特的金融制度，美國的聯(lián)邦與州之間、州與州相互之間是獨立的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)受什么樣的法律約束取決于其在什么樣的地方注冊運(yùn)營。“雙線”即指美國金融機(jī)構(gòu)既可在聯(lián)邦政府注冊，成為國民銀行，由聯(lián)邦有關(guān)機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行監(jiān)管，又可在州政府注冊，成為州銀行，這樣就由州政府有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。如2000年至2010年，美國加利福尼亞、佛羅里達(dá)和喬治亞三個州的新開設(shè)銀行數(shù)目分別為126、119和111家，同一時間，伊利諾伊、阿拉巴馬和阿肯色三個州的新開設(shè)銀行數(shù)目分別為39、26和5家。“多頭”指美國的金融監(jiān)管職能由若干機(jī)構(gòu)共同執(zhí)行，聯(lián)邦一級的監(jiān)管機(jī)構(gòu)由聯(lián)邦存款保險公司、聯(lián)邦儲備體系、財政部貨幣監(jiān)理署等八個監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)構(gòu)成，每個州均擁有自己的金融立法和監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，金融機(jī)構(gòu)在不同地區(qū)間的發(fā)展也不平衡，這樣容易造成金融風(fēng)險區(qū)域性聚集。

二、“次貸危機(jī)”前后的美國金融監(jiān)管體制改革

美國金融業(yè)雖僅有二百多年的歷史，卻經(jīng)歷頗多，其每次改革對于我國都有借鑒意義，2007年的金融危機(jī)是 “百年不遇”的“次貸危機(jī)”，是二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的金融危機(jī)，美國應(yīng)對此次危機(jī)的政策措施也是美國歷史上最大力度的金融改革，在美國的金融改革中具有代表意義，且因時間上的貼近對我國的借鑒意義也更大，因此，本文重點考慮2007年“次貸危機(jī)”前后的美國監(jiān)管體制，深入探討，以從美國這次大刀闊斧的改革中吸取經(jīng)驗及教訓(xùn)。

（一）“次貸危機(jī)”前的美國金融監(jiān)管體制。20世紀(jì)80年代末至90年代初，金融市場上自由市場的思想日漸盛行，致使美國的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，美國的監(jiān)管改革以“監(jiān)管化”為指導(dǎo)，對金融機(jī)構(gòu)和儲蓄機(jī)構(gòu)資金來源及運(yùn)用范圍的限制逐漸放寬，給了其他非存款性金融機(jī)構(gòu)、儲蓄貸款機(jī)構(gòu)介入商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍的機(jī)會，金融隊伍在有限的金融市場中迅速膨脹，使得競爭更加激烈，為了求生存，再加上聯(lián)邦存款保險制度的保障，商業(yè)銀行不惜鋌而走險，以高風(fēng)險為代價來追求高收益。1990年初，以經(jīng)營“垃圾債券”著稱的德崇證券公司破產(chǎn)倒閉，拉開了“垃圾債券”市場崩潰的序幕，大量的貸款變成了壞賬、死賬，人們紛紛擠兌，加速了銀行的倒閉，從而造成了金融業(yè)內(nèi)的恐慌，從而又加劇人們的擠兌行為，這個惡性循環(huán)成為美國金融業(yè)的噩夢。此外，聯(lián)邦存款保險公司的固定保費(fèi)制度在一定程度鼓勵和支持了實力不足的金融機(jī)構(gòu)冒險投資的行為。大量銀行的倒閉使保險基金入不敷出，這種連鎖反應(yīng)加劇了系統(tǒng)性金融風(fēng)險的形成。

為了完善金融監(jiān)管制度，國會先后于1991年、1994年、1995年和1999年頒布了 《綜合存款保險改革和納稅人保護(hù)法》、《加強(qiáng)對外國銀行監(jiān)管法》、《跨州銀行法》、《金融服務(wù)競爭法》和《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》。其中，改革力度最強(qiáng)、影響力最大的是1991年的 《綜合存款保險改革和納稅人保護(hù)法》和1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，前者是對存款保險制度的一次較為徹底的改革，它重新資本化了聯(lián)邦存款保險公司的銀行保險基金，并加強(qiáng)了對存款保險機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理，以使納稅人的損失達(dá)到最小。《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》則秉承了20世紀(jì)70年代以來的金融自由化，取消了美國分業(yè)經(jīng)營的制度，增強(qiáng)了美國金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，同時也更加注重對金融的監(jiān)管，并提出以金融企業(yè)各項經(jīng)營活動的性質(zhì)為基礎(chǔ)來決定其應(yīng)受何種主體機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，并協(xié)調(diào)了現(xiàn)有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

總之，20世紀(jì)90年代的金融危機(jī)使美國的金融監(jiān)管從“去監(jiān)管化”逐漸向如何協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，使金融市場安全穩(wěn)定的方面轉(zhuǎn)變。此次金融改革的重點是允許了金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營從而提升其競爭力。但美國的金融監(jiān)管力量基礎(chǔ)依然是傳統(tǒng)的分業(yè)模式，各個金融領(lǐng)域中的監(jiān)管者，存在著重復(fù)監(jiān)管和對新型金融衍生產(chǎn)品、新生金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管缺位并存的現(xiàn)象。在美國宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期時期，這種漏洞原本不太顯現(xiàn)的影響突然暴發(fā)，很多高杠桿的衍生產(chǎn)品在受到宏觀經(jīng)濟(jì)面突變的影響之后驟然引發(fā)了大量的系統(tǒng)性風(fēng)險，給美國的整個金融系統(tǒng)造成了巨大隱患，并最終形成了美國“次貸危機(jī)”。

（二）“次貸危機(jī)”后美國金融監(jiān)管體制的改革。直到金融危機(jī)爆發(fā)前夕，美國的金融一直都被全球其他國家追捧，成為金融行業(yè)的引領(lǐng)者和標(biāo)桿，美國的金融監(jiān)管一直以寬松著稱，這種監(jiān)管制度推動了美國金融業(yè)的蓬勃發(fā)展，然而這種寬松的金融監(jiān)管制度又催生了新一輪的金融危機(jī)。在金融危機(jī)前的2007年，在全美倒閉的銀行僅有3家，然而這一數(shù)據(jù)自2008年起開始持續(xù)上升，至2010年全美破產(chǎn)的銀行已達(dá)到157家。2008年至2010年，美國政府共動用了768億美元聯(lián)邦儲蓄保險基金來接管破產(chǎn)銀行。美國“雙重多頭”的商業(yè)銀行監(jiān)管制度在金融危機(jī)的一再鞭笞下逐漸暴露出了原本不曾顯露的缺陷。

2010年7月21日簽署的 《華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》（簡稱《多德—弗蘭克法案》）是美國金融危機(jī)以來金融監(jiān)管系列改革措施的核心。該法案包括了一系列的配套規(guī)定，又規(guī)定了自法案實施起要達(dá)成目標(biāo)的時期，一定程度上體現(xiàn)了未來美國和全球金融監(jiān)管改革的方向，開拓了一個長期的發(fā)展路徑。該法案的主要目的是預(yù)防金融危機(jī)再次發(fā)生，對金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行防范，是美國金融監(jiān)管的一次重大變革。

1.改革的總體思路和具體內(nèi)容。以《多德—弗蘭克法案》為核心的改革措施的實施，代表了美國政府和金融機(jī)構(gòu)自金融危機(jī)以來對原有金融監(jiān)管體制的缺陷進(jìn)行了全面的反思。其總體思路是：把加強(qiáng)對金融消費(fèi)者的保護(hù)、防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險、改善問責(zé)制以及提高金融市場交易的透明度從而達(dá)到促進(jìn)金融穩(wěn)定的目作為自己的核心理念，通過重組金融監(jiān)管體系、彌補(bǔ)對“空白地帶”的監(jiān)管、強(qiáng)化對具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、推進(jìn)金融危機(jī)后處理機(jī)制建設(shè)、強(qiáng)化對金融消費(fèi)者的保護(hù)和促進(jìn)金融監(jiān)管國際合作等六個方面構(gòu)建了一個完整的金融風(fēng)險監(jiān)管框架。美國金融監(jiān)管制度改革的具體內(nèi)容主要包括以下幾方面：

第一，重組金融監(jiān)管體系。針對美國存款機(jī)構(gòu)的聯(lián)邦監(jiān)管部門共5家，期貨與證券的監(jiān)管分開進(jìn)行，而對保險機(jī)構(gòu)的監(jiān)管幾乎都只處在州的層面。一直以來，美國金融業(yè)都沒有一個全面的、全國性的金融監(jiān)管體系和法律制度框架，這種構(gòu)架不僅容易帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險，在一定程度上也助長了監(jiān)管套利行為，不適應(yīng)現(xiàn)代金融體系的創(chuàng)新和發(fā)展。針對這個問題，法案主要采取了三個方面的措施：一是設(shè)立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)監(jiān)管合作，監(jiān)測和處理系統(tǒng)性風(fēng)險，提高金融市場的透明度，保障金融市場的安全和穩(wěn)定。二是重組原有的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，促進(jìn)分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互合作。新設(shè)立了財政部內(nèi)聯(lián)邦保險辦公室和金融消費(fèi)者保護(hù)局，前者的職責(zé)是與各州監(jiān)管部門共同負(fù)責(zé)監(jiān)管保險公司，后者歸屬于美聯(lián)儲體系，專門為金融的投資者與消費(fèi)者提供保護(hù)，以保護(hù)其不受不公平、欺詐和違規(guī)行為的損害。同時，撤銷了儲貸監(jiān)理署，并將其大部分職責(zé)歸并到了貨幣監(jiān)理署中，要求其對所有在聯(lián)邦注冊的存款機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管和審批。三是擴(kuò)大美聯(lián)儲的權(quán)限，強(qiáng)化其在金融監(jiān)管體系中的核心地位。該法案增加了美聯(lián)儲的權(quán)限，使它在金融體系中扮演的系統(tǒng)風(fēng)險監(jiān)管者的角色日益重要，美國金融監(jiān)管體系呈現(xiàn)出了集中監(jiān)管的特征。

第二，強(qiáng)化對具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，預(yù)防其“大而不倒”。此次美國金融監(jiān)管體系的改革在以保證金融體系的整體穩(wěn)定性為監(jiān)管目標(biāo)的指導(dǎo)下，加強(qiáng)了有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，以避免大型金融機(jī)構(gòu)對整個金融體系造成威脅。法案規(guī)定，所有具有系統(tǒng)重要性的大型金融機(jī)構(gòu)均標(biāo)為一級重要的金融持股公司，這些機(jī)構(gòu)既包括銀行等金融機(jī)構(gòu)，也包括私募股權(quán)基金、對沖基金、保險公司和經(jīng)銷商等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲被新成立的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會賦予了對這些具有系統(tǒng)重要性、可能會威脅到金融穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的職責(zé)，美聯(lián)儲又在杠桿率、高風(fēng)險投資、資本充足率等方面實施了更為嚴(yán)格的措施來統(tǒng)一控制這些具有系統(tǒng)重要性的、可能對金融穩(wěn)定性構(gòu)成威脅的金融機(jī)構(gòu)，

“沃爾克規(guī)則”禁止銀行及其子公司以及控股公司進(jìn)行投資、自營交易、私募基金和支助對沖基金。“沃爾克規(guī)則”限制了這些金融機(jī)構(gòu)的自營業(yè)務(wù)、投資和衍生品市場，增強(qiáng)了這些機(jī)構(gòu)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期波動的能力，在維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行上發(fā)揮了重大作用。

第三，強(qiáng)化對消費(fèi)者的保護(hù)。這次金融危機(jī)突出反映了金融消費(fèi)者的利益沒有得到原有金融監(jiān)管制度的充分保護(hù)。雖然在危機(jī)爆發(fā)后，為了加強(qiáng)對金融消費(fèi)者的保護(hù)，美聯(lián)儲迅速采取了措施并出臺了有關(guān)信用卡和房地產(chǎn)等方面的政策，但這些政策的片面性和管轄范圍的有限性使得有關(guān)對金融消費(fèi)者保護(hù)的問題依然沒有從根本上得到解決。此次改革最顯著的特征就是極為重視對金融消費(fèi)者的保護(hù)，強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)有的透明度尤其是復(fù)雜金融產(chǎn)品的信息披露等，以免讓金融消費(fèi)者受到損害。金融消費(fèi)者保護(hù)局（CFPB）的成立是改革的一大成果，它是在美聯(lián)儲內(nèi)部成立獨立個體，把原有的7個部門所共同擁有的較為分散的金融消費(fèi)者保護(hù)職能合并起來，從而擁有了制訂規(guī)則、開展檢查、進(jìn)行處罰等一系列獨立監(jiān)管美國各類金融機(jī)構(gòu)的權(quán)力，整個聯(lián)邦有了一個統(tǒng)一的金融消費(fèi)保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)。該法案強(qiáng)調(diào)確保消費(fèi)者在購買抵押貸款、信用卡和其他金融產(chǎn)品時獲得應(yīng)有的信息，并保護(hù)其免遭不透明、不公平、不合理、欺詐性的、誤導(dǎo)性產(chǎn)品和信息的損害，同時又強(qiáng)調(diào)金融投消費(fèi)者在金融活動中的知情權(quán)和受償權(quán)。此次金融監(jiān)管制度的改革新設(shè)立了不少機(jī)構(gòu)，而CFPB無疑是這些機(jī)構(gòu)形成的監(jiān)管格局的主力，有著最特殊的監(jiān)管權(quán)，同時也被賦予了全面保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益的職責(zé)。

2.改革的效果評價。“次貸危機(jī)”之后的這次金融監(jiān)管制度的改革被稱為“美國歷史上最嚴(yán)厲的改革”，成就了美國第一個在全國范圍內(nèi)統(tǒng)一規(guī)范金融業(yè)的法案，對美國乃至全球金融市場的穩(wěn)定都具有積極意義，但由于美國保留了其市場配置資源的基本機(jī)制，難以根治其金融監(jiān)管體系的頑疾。從最初法案在困難重重中誕生，到如今的一段時期，其實際成效很有限，可以預(yù)見其在未來必會面對多樣挑戰(zhàn)，其實施注定要經(jīng)歷一個復(fù)雜而艱難的過程。

第一，已取得的實際效果。從法案頒布之初至2012年7月，243項法案實施所需要制定的規(guī)則中已被提議或完成的占91%。2010年至2012年的兩年中，美國的企業(yè)新創(chuàng)造了380萬個就業(yè)崗位，所獲得的信貸增加了15%，2009年至2012年三年中新增的美國金融機(jī)構(gòu)的資本超過了4200億美元。同時，聯(lián)邦政府對金融監(jiān)管的力度得到加強(qiáng)，在監(jiān)管范圍方面表現(xiàn)得尤其明顯，經(jīng)過這次改革，其監(jiān)管范圍已擴(kuò)大至衍生市場、非銀行金融機(jī)構(gòu)、投資銀行和對沖基金。目前，新設(shè)立的消費(fèi)者金融保護(hù)局也開始發(fā)揮其職能。

第二，依舊存在的問題。2012年5月，投行摩根大通在近六周的時間內(nèi)虧損了20億美元后，宣布其套期保值業(yè)務(wù)投資失敗，這次事件主要是因其內(nèi)部風(fēng)險控制不力造成的。同月，英國匯豐銀行承認(rèn)其未能遵守反洗錢法等法規(guī)，其在墨西哥和美國的分支機(jī)構(gòu)為墨西哥販毒團(tuán)伙和中東恐怖組織的賬戶進(jìn)行了洗錢行為。雖然美國的新金融監(jiān)管體制取得了一定進(jìn)展，然而，上述兩家大型金融機(jī)構(gòu)的丑聞反映出美國監(jiān)管體系改革依舊存在著嚴(yán)重的漏洞，金融機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力的問題依舊突出。首先，它沒有從根本上對美國的金融監(jiān)管體系進(jìn)行變革。“雙重多頭”依然是美國金融監(jiān)管的基本特征，分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營之間存在的矛盾、監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)的不足仍然使美國金融監(jiān)管制度面臨著巨大的挑戰(zhàn)。其次，改革方案的具體實施較為困難。這次改革影響了銀行的盈利，使其一直遭到一些利益集團(tuán)的強(qiáng)烈抵制。在新法案剛通過的兩年間，就有超過50個議案以及無數(shù)修正案提議要求拖延甚至完全廢除法案。同時，改革方案多是原則性的框架規(guī)定，缺乏具體操作細(xì)節(jié)，增加了執(zhí)行難度。再次，法案未制定明確的規(guī)則來限制大型金融機(jī)構(gòu)的行為。此輪改革賦予了政府監(jiān)管部門一些監(jiān)督權(quán)和決定權(quán)，卻沒有制定明確的規(guī)則來限制金融機(jī)構(gòu)的行為。由此可見，“大而不能倒”的問題沒有得到實際徹底的解決，“沃爾克規(guī)則”也面臨著被稀釋的災(zāi)難。此外，各方對此次金融監(jiān)管體系改革的看法也存在著較大分歧。國會認(rèn)為這是一次全面大膽、有利于社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融改革法案。金融界卻認(rèn)為該方案缺乏計劃、充滿危險，會增加市場不定因素，造成市場紊亂。消費(fèi)者認(rèn)為該法案的改革力度則仍然不夠，不足以保護(hù)消費(fèi)者。各界人士各執(zhí)一詞，進(jìn)一步制約了改革措施的推進(jìn)。

三、美國的金融監(jiān)管改革對我國的啟示

當(dāng)前，我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展處于高速增長的階段，金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中所起的作用越來越明顯，同時在國際化大背景下，我國金融業(yè)也面臨著必須快速適應(yīng)國際金融市場的問題。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加速，各國金融之間的聯(lián)系也越來越緊密，國際金融危機(jī)引起了各國對金融監(jiān)管的重視，美國對金融監(jiān)管的加強(qiáng)對國際金融監(jiān)管的加強(qiáng)起了引領(lǐng)作用。由于美國金融危機(jī)的警示，秉著未雨綢繆的理念，我國政府也加強(qiáng)了對金融監(jiān)管的工作，第十七屆中央委員會第五次全體會議中正式將 “構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范預(yù)警體系和處置機(jī)制”寫入“十二五規(guī)劃”，在2012年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議又提出了 “高度重視財政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險隱患，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線”。通過研究美國金融監(jiān)管制度的改革，結(jié)合我國的實際國情，從以下幾個方面對我國的金融監(jiān)管制度的改革提出建議：

（一）建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管平臺以維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。金融危機(jī)的教訓(xùn)表明了政府應(yīng)建立一個高度統(tǒng)一的金融市場政府監(jiān)管平臺來應(yīng)對金融危機(jī)。美國在改革中建立的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會對于應(yīng)對金融危機(jī)、穩(wěn)定金融市場、快速使美國的金融交易步入正軌起到了極為重要的作用。因此，基于我國目前正在實施的“一行三會”的金融分業(yè)監(jiān)管方法，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制是有限的原則層面，缺乏一個正式的制度保障，監(jiān)管聯(lián)席會議制度一直沒有充分有效的發(fā)揮其作用，設(shè)立一個全國性的具有統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)力、統(tǒng)一監(jiān)管目標(biāo)、統(tǒng)一法律規(guī)范、統(tǒng)一監(jiān)管指標(biāo)的金融監(jiān)管平臺是很有必要的。

結(jié)合美國金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗和教訓(xùn)，針對我國金融監(jiān)管存在的問題及所要達(dá)到的目標(biāo)，要積極組織各專業(yè)金融監(jiān)管部門的協(xié)同配合，克服金融分業(yè)監(jiān)管的弊端、全面覆蓋金融監(jiān)管區(qū)域，從而實現(xiàn)對整個金融市場的全面、高效的監(jiān)管。

（二）增強(qiáng)對金融消費(fèi)者的保護(hù)。我國現(xiàn)有的關(guān)于對金融消費(fèi)者保護(hù)的法律主要有《商業(yè)銀行法》、《民法通則》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》、《證券法》、《合同法》、《證券投資基金法》、《保險法》等。行政法規(guī)則主要有《儲蓄管理條例》、《外匯管理條例》以及關(guān)于“一行三會”的眾多行政規(guī)章和規(guī)章性文件。這些法規(guī)都將保護(hù)金融消費(fèi)者利益作為立法目的，但在實踐中，消費(fèi)者卻一直沒有得到很好的保護(hù)。

首先，我國法律中從未使用過“金融消費(fèi)者這一概念”，只是用“存款人和其他客戶”“為消費(fèi)者提供保護(hù)”“增加公眾對金融業(yè)的信心”等之類的語言，直到2006年的《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》才第一次引用了“金融消費(fèi)者”這一概念，然而法律中卻遲遲沒有提到“金融消費(fèi)者”這一概念。其次，行政規(guī)章或規(guī)章性文件的法律效力不高，在一定程度上影響了政府機(jī)構(gòu)的執(zhí)法效果，對金融消費(fèi)者的保護(hù)變得力不從心。最后，法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)性不夠，甚至?xí)霈F(xiàn)法律法規(guī)之間的沖突和重疊，以至于在執(zhí)法效果中也會出現(xiàn)監(jiān)管沖突、監(jiān)管重疊和監(jiān)管缺位的現(xiàn)象，這樣既會在金融監(jiān)管的過程中產(chǎn)生不必要的監(jiān)管成本，更使金融消費(fèi)者的權(quán)益難以得到切實的保護(hù)。

在美國“次貸危機(jī)”中，政府對金融消費(fèi)者保護(hù)不力致使消費(fèi)者受到重大損害，直接導(dǎo)致了金融信任危機(jī)，加劇了危機(jī)的嚴(yán)重性，所以在美國本次的金融監(jiān)管改革中，加強(qiáng)對金融消費(fèi)者的保護(hù)成為重中之重。金融信任危機(jī)的危害是不可估量的，只有使消費(fèi)者相信監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)ζ涮峁┍Ｗo(hù)，能夠保持監(jiān)管的穩(wěn)定性，才能促進(jìn)金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)金融市場的運(yùn)行效率和金融創(chuàng)新。因此，必須對金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品實行嚴(yán)格的監(jiān)督和管理，加強(qiáng)對金融消費(fèi)者的保護(hù)，強(qiáng)化金融市場交易的透明度和公平性，以達(dá)到切實保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益。

從美國的金融監(jiān)管改革中，可以學(xué)到幾個切實可行的措施：第一，完善關(guān)于保護(hù)金融消費(fèi)者的相關(guān)法律，我國眾多關(guān)于對金融消費(fèi)者保護(hù)的法律都過于籠統(tǒng)，不夠明確也不夠全面，大都只是原則性的捎帶，美國在對消費(fèi)者保護(hù)局權(quán)力的賦予和統(tǒng)一的消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)條例的制定都值得我們學(xué)習(xí)。第二，建立一個統(tǒng)一的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)，我國“一行三會”的金融分業(yè)監(jiān)管體系難以對金融消費(fèi)者進(jìn)行切實的保護(hù)。

（三）加強(qiáng)對金融衍生品市場的全面覆蓋監(jiān)管。美國金融業(yè)最為發(fā)達(dá)，金融衍生品市場的開發(fā)程度和法律規(guī)制等方面都是極為先進(jìn)和發(fā)達(dá)的，雖然目前我國還只是處在轉(zhuǎn)型期，金融衍生品市場還不夠發(fā)達(dá)，與美國政治經(jīng)濟(jì)文化的差別也使得我國不能完全照搬美國的做法，但作為金融衍生品市場國際先鋒的美國所積累的經(jīng)驗和教訓(xùn)仍然值得借鑒和學(xué)習(xí)的。因此，通過對美國此次的金融監(jiān)管改革的研究，我國可以從以下幾個方面來推動金融衍生品市場的發(fā)展：

第一，制定一個全國統(tǒng)一的關(guān)于金融衍生品交易的監(jiān)管法。金融衍生品的派生性、虛擬性和杠桿性的特點決定其具有高風(fēng)險性同時伴隨著高收益，其市場交易必須受到一個健全有力度的法律來規(guī)范，才能保證金融衍生品市場健康、穩(wěn)定、有序的發(fā)展。

第二，加強(qiáng)對金融衍生品市場準(zhǔn)入的監(jiān)管。我國證券法和公司法都沒有對期貨交易所、證券交易所等可經(jīng)營金融衍生品業(yè)務(wù)的場所的最低注冊資本做出特別規(guī)定。美國、歐盟、我國香港等金融業(yè)較為發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)都對有資格從事衍生品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了細(xì)致的分類，金融市場直接受高管決策的影響。因此，應(yīng)提高進(jìn)入金融衍生品市場的門檻，從起始點上防范金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險。

注釋：

①數(shù)據(jù)來源：MBA智庫百科，http://wiki.mbalib.com/。

1.曹風(fēng)岐.2009.改革和完善中國金融監(jiān)管體系[J].北京大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)。

2.[美]索羅斯.劉麗娜、綦相譯.2009.索羅斯帶你走出金融危機(jī)[M].機(jī)械工業(yè)出版社。

3.張承惠.2008.重新審視金融市場和金融監(jiān)管[R].國務(wù)院發(fā)展研究中心調(diào)查研究報告,3.