關(guān)于上市公司的三種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)用探討

尤春明

摘要：企業(yè)面臨的三種不同風(fēng)險(xiǎn)即企業(yè)投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。通過分析這三種風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵，探討三種風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用方式及在應(yīng)用過程中需要注意的方面。本文對(duì)這三種風(fēng)險(xiǎn)之間的聯(lián)系進(jìn)行了探討，發(fā)現(xiàn)這三種風(fēng)險(xiǎn)之間是相互影響、相互制約的，對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來說全面把握這三種風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)；可能性；不確定性

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2014）02-0086-01

風(fēng)險(xiǎn)是指事件發(fā)生的不確定性，我們談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來即將發(fā)生的事件的不確定性，這種不確定性的定量指標(biāo)一般都要借助于統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)差。統(tǒng)計(jì)學(xué)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì)往往利用過去歷史信息去估計(jì)未來的波動(dòng)。其假設(shè)為過去若干期間的波動(dòng)會(huì)在未來期間存在。但風(fēng)險(xiǎn)本身僅與未來的不確定有關(guān)，最終結(jié)果未來一旦發(fā)生這結(jié)果可能是好的，也可能是壞的。

一、企業(yè)投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)評(píng)估的對(duì)象不同，“事件發(fā)生的不確定性”中的事件有多重形式，如每股盈余、企業(yè)自由現(xiàn)金流量等。這些指標(biāo)未來發(fā)生不確定性有多種可能。以每股盈余為例，未來影響每股盈余的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況可能有多種可能，每種可能下都有相對(duì)應(yīng)的每股盈余，這僅僅是考慮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況，而如果考慮更多因素的話，這些因素會(huì)導(dǎo)致每股盈余有更多種可能。我們既要準(zhǔn)確評(píng)價(jià)這些風(fēng)險(xiǎn)，又要在不影響預(yù)期平均每股收益率的基礎(chǔ)上減少風(fēng)險(xiǎn)，才能達(dá)到股東利益的最大化。在分析影響每股收益率風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因上，我們可以考慮諸如公司負(fù)債的比例、營業(yè)收入狀況、單位變動(dòng)成本的變化、固定成本的變化等等，這些都會(huì)影響每股收益的變化。如果我們能夠預(yù)計(jì)銷售單價(jià)，單位變動(dòng)成本，固定成本，在接下來一年不變的話，那以上能夠應(yīng)向每股盈余變化的就只有兩個(gè)因素了，他們分別是銷售量和負(fù)債中的利息。根據(jù)對(duì)這兩個(gè)因素對(duì)每股盈余的影響我們得出了兩個(gè)杠桿即營業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。用這些系數(shù)來解釋每股盈余這個(gè)指標(biāo)變化的幅度較之業(yè)務(wù)量變化幅度放大或縮小的背后原因。如若深究影響營業(yè)收入的因素還有很多，諸如國家的政策變化、企業(yè)現(xiàn)有競爭格局的變化、潛在競爭對(duì)手的進(jìn)入、通貨膨脹的幅度等。這些因素究竟在多大程度上影響了營業(yè)收入并不好預(yù)計(jì)。通過定性分析企業(yè)決策層能夠得到的是每種因素影響程度的多寡。如果能夠?qū)⑸鲜鲆蛩囟伎紤]到并能精確預(yù)計(jì)未來一年中每股盈余的多種可能的數(shù)值就可以算出股權(quán)的價(jià)值，用來對(duì)投資進(jìn)行指導(dǎo)。

我們通常的價(jià)值評(píng)估體系更多的是關(guān)注于模型和原理，如計(jì)算NPV等。這里最大的問題在于難以預(yù)測(cè)。很多案例計(jì)算的背后都隱藏了一大堆的假設(shè)，而這些假設(shè)僅僅是為了計(jì)算的方便，但計(jì)算的結(jié)果并不準(zhǔn)確。這些理論的另外一個(gè)值得關(guān)注的問題是即使你精確無誤的計(jì)算了NPV，并且大于零，也不意味著你在營運(yùn)過程中真正做到NPV大于零。這并不是理論的錯(cuò)誤。因?yàn)槲覀冊(cè)谧鰶Q策時(shí)候計(jì)算的是預(yù)期值，是一個(gè)平均數(shù)。如果實(shí)際發(fā)生有可能企業(yè)面臨虧損，因?yàn)檫@些企業(yè)處于我們預(yù)測(cè)中的不利情況，而有些企業(yè)則在實(shí)際運(yùn)營中處于有利的條件。我們?cè)谑袌?chǎng)上看得到的企業(yè)往往是經(jīng)營較好發(fā)展空間的企業(yè)，但并不能意味未來不會(huì)出現(xiàn)不利事情。問題在于很多研究都采用現(xiàn)存的企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。而那些 “運(yùn)氣”較差的企業(yè)卻沒有能夠進(jìn)入研究者的“法眼”，這種現(xiàn)象直接導(dǎo)致數(shù)據(jù)不具有代表性。所以我們?cè)诶脷v史數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，一定要考慮好數(shù)據(jù)的代表性。

二、企業(yè)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)發(fā)生錯(cuò)報(bào)的可能性，也可以表述為財(cái)務(wù)報(bào)表的不合法、不公允的可能性。這種可能性也可以量化為錯(cuò)報(bào)數(shù)值M值的變化。如我們預(yù)計(jì)下一年度報(bào)表中，010視為重大錯(cuò)報(bào)，也就是說發(fā)生財(cái)務(wù)不合法不公允的可能性為10%。應(yīng)付報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從降低預(yù)期錯(cuò)報(bào)數(shù)和保持合理的波動(dòng)性入手，既考慮M值盡量降低且分布集中。同企業(yè)投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)分析方法一致，我們要找到影響M數(shù)值的因素，如員工的職業(yè)勝任能力、會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度、內(nèi)部控制水平、企業(yè)行業(yè)狀況等等。可以看出影響M數(shù)值的因素依然很多，準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)M的均值和波動(dòng)程度非常困難。很多學(xué)者用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的回歸方法來預(yù)測(cè)，但這個(gè)工具是以過去代表未來為前提的。

盡管數(shù)值難算，但這個(gè)思路可以幫助我們看清影響報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)的很多因素，通過控制這些因素來解決報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)。如加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、改善員工職業(yè)水平、健全企業(yè)的內(nèi)部控制等。

三、審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指審計(jì)人員做出錯(cuò)誤審計(jì)結(jié)論的可能性。審計(jì)結(jié)論的錯(cuò)誤主要包括兩個(gè)方面：一是報(bào)表沒有重大錯(cuò)報(bào)審計(jì)人員做出否定意見的審計(jì)結(jié)論；二是報(bào)表本省有重大錯(cuò)報(bào)而審計(jì)結(jié)論做出非無保留意見的審計(jì)報(bào)告。我們也可以進(jìn)行定量的解釋。假設(shè)實(shí)際上企業(yè)報(bào)表錯(cuò)報(bào)數(shù)為M，審計(jì)結(jié)論所依據(jù)的錯(cuò)報(bào)數(shù)為S，重要性水平位I。當(dāng)A>I，SI這兩種情況均為審計(jì)錯(cuò)報(bào)，這種錯(cuò)報(bào)發(fā)生的可能性即為審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，這兩種風(fēng)險(xiǎn)分別叫做誤受風(fēng)險(xiǎn)和誤拒風(fēng)險(xiǎn)。若要降低這兩種情況發(fā)生的可能性，需要使S趨向于A，就是要提高審計(jì)精確性。增加審計(jì)抽取樣本的數(shù)量、提高審計(jì)人員職業(yè)水平都可以降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。但審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)固有存在，也不是降得越低越好，因?yàn)檫@里有一個(gè)成本效益原則。如果審計(jì)人員接受的審計(jì)業(yè)務(wù)委托不需要太低的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，就沒有必要無限地去控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。如何保證審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制得合理，審計(jì)界出臺(tái)了很多審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范審計(jì)行為。因?yàn)閷徲?jì)風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)有，那就是審計(jì)結(jié)束后不能保證百分之百的審計(jì)精確性有可能會(huì)出現(xiàn)審計(jì)失敗的情況，審計(jì)人員規(guī)避責(zé)任最好的方法就是按照公認(rèn)的準(zhǔn)則辦事。審計(jì)人員為了報(bào)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低到合理水平，必須依據(jù)一定的思路執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)，流程圖如下：

相關(guān)解釋如下：代表決定代表包含。首先審計(jì)人員需要對(duì)被審計(jì)單位進(jìn)行走訪，評(píng)估一下企業(yè)的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估要結(jié)合企業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的重要性水平來判斷，重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)水平越高的企業(yè)會(huì)導(dǎo)致審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的加大，如果審計(jì)人員控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)使之達(dá)到可接受的水平就需要控制檢查風(fēng)險(xiǎn)，而這個(gè)檢查風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步影響審計(jì)人員的審計(jì)內(nèi)容包括性質(zhì)、時(shí)間、范圍。這里面的性質(zhì)主要指審計(jì)的方法選擇。當(dāng)然所有的審計(jì)內(nèi)容都要進(jìn)入審計(jì)計(jì)劃中。審計(jì)計(jì)劃分為兩個(gè)層次：一個(gè)是總體策略；另一個(gè)是具體審計(jì)計(jì)劃。當(dāng)審計(jì)計(jì)劃完成后審計(jì)人員就進(jìn)入了實(shí)施階段。在實(shí)施階段由于審計(jì)人員對(duì)被審單位了解的更加深入細(xì)致，可能要對(duì)之前的走訪結(jié)論進(jìn)行調(diào)整，這個(gè)調(diào)整很可能會(huì)影響重要性的評(píng)估和重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。如果對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行重估就必須調(diào)整檢查風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響審計(jì)計(jì)劃和審計(jì)實(shí)施的內(nèi)容。最后當(dāng)審計(jì)工作處于完成后階段的時(shí)候，主要是將審計(jì)出來的尚未更正錯(cuò)報(bào)匯總數(shù)與重要性水平相比較后分情況做出審計(jì)結(jié)論。

四、三種風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)降低是企業(yè)追求的最終目標(biāo)，是財(cái)務(wù)管理中價(jià)值評(píng)估的核心。報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)的降低有助于公司領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行正確的決策，減少?zèng)Q策失敗發(fā)生的可能性，降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)的降低也意味著企業(yè)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的降低，對(duì)于審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制起到了積極作用，審計(jì)人員可以適當(dāng)放松檢查風(fēng)險(xiǎn)，減少工作量，提高工作效率。良好的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制能夠保證客觀出具審計(jì)結(jié)論。對(duì)于被審單位提高報(bào)表質(zhì)量，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)效益等方面起到促進(jìn)作用。

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[責(zé)任編輯：文 筠]