關于中國民營企業化解融資瓶頸的研究

摘要：由于長期以來對民營經濟的歧視，民營企業在發展過程中遭受了不公平的待遇，融資難，融資成本高等突出問題已經成為制約中國民營經濟進一步發展的瓶頸，束縛了整個社會經濟的發展活力，阻礙了以金融資源為代表的社會資源按照市場規則在全社會范圍內的有效配置，造成了社會資源的浪費和無謂損耗。文章從中國民營企業的自身特點出發，針對民營企業的發展現狀和在融資過程中面臨的問題提出了解決民營企業融資瓶頸的建設性意見。

關鍵詞：中國民營企業；企業融資；融資瓶頸

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1009-2374（2014）04-0011-03

改革開放三十多年來，隨著經濟市場化改革的日益深入，整個中國的經濟體制從傳統的計劃經濟逐步轉向社會主義市場經濟，生產力的快速發展也帶來了生產資料所有制形式的深刻轉變，逐步建立了以公有制為主體，多種所有制共同發展的生產資料所有制結構，非公經濟已經成為國民經濟中的重要組成部分，民營企業在增加就業、創造稅收、提供財富和保持社會穩定方面都對整個經濟和社會的發展起到很大作用。但由于我國政治、經濟層面，長期以來對民營經濟的歧視，造成了民營企業的生存環境日益惡劣，民營經濟遭受了現實生活中的中遭受了種種不公待遇，突出的表現就是民營企業的融資難，融資成本高的問題，制約了中國經濟發展的活力，阻礙了以市場配置資源為基礎對社會生產要素的利用效率的不斷提高。當前中國經濟體制的改革尤其是在如何促進高效的民營經濟的高質量健康發展上已經到了非常關鍵的瓶頸期，我們應認真研究分析如何化解制約民營經濟發展的關鍵環節——融資難、融資成本高的

問題。

1 中國民營企業的發展現狀

從企業層面看，我國的民營企業存在如下特點：

（1）數量眾多，規模不大。據《第八次全國私營企業抽樣調查數據分析綜合報告2005～2007年》統計資料，2007年底全國民營企業戶數約為603萬戶，但私營企業戶均注冊資本才170.3萬元，且規模大小懸殊，超過100萬元的僅133.6萬戶，占24.2%，絕大部分私營企業注冊資金在100萬元以下，占比為75.8%。大都以小作坊式生產、家族式生產等形態存在，很多企業生產未達到規模經濟。

（2）行業分布上集中在中低端產業、下游行業，以勞動密集型行業為主。由于國家在資源型行業和金融行業等重要經濟領域的政策性準入限制，以及部分行業的自然性壟斷，上游產業和金融行業基本都被國資壟斷或絕對控股，民營資本無法介入，因此民營企業在行業分布上大部分都集中在產業鏈的下游或中低端產業，生存空間被嚴重擠壓。私營企業所從事的行業趨于多元化，但主營行業仍集中于制造業和批發零售業，截止到2007年底，國家工商行政管理總局對民營企業的產業統計為：第一產業占2.1%，第二產業占32.9%，第三產業占65%。

（3）資本結構單一，融資渠道狹窄。資金來源主要是自有資金和銀行貸款，資本積累速度緩慢，資金獲取成本高，銀行貸款規模有限，制約了企業的發展速度。據《中國私營經濟年鑒2006.6～2008.6》抽樣調查的統計分析，國有銀行仍是民營企業貸款的主要來源，所占比重達到62.3%，其次是城市商業銀行和信用社，占比達到20%。

（4）經營管理權高度集中，企業發展的穩定性弱。在我國民營企業中家族式企業占絕對比重，約占總數的70%，據統計2007年在我國民營企業中，有限責任公司約占72%，獨資公司占比15.1%，股份公司約5.7%。經營管理高度集權化，部分企業就是一言堂，所有者的意志就是企業的戰略，所有者的理念就是企業的理念，由于企業決策中的濃重個人色彩，再加上職業經理人團隊建設相對落后，企業員工流動性強，決策機制不夠科學、嚴謹，企業所有者的綜合素質和決策的正確與否直接關系企業的興衰存亡，企業發展的可持續性和穩定性不強。

（5）組織架構不健全，管理手段粗放而簡單，管理制度不夠規范和系統。從現實情況來看，我國的民營企業還處在企業發展業態的初級和中級階段，由于大部分企業未達到規模經濟，企業大都首先強調的是生存和效率，所以在企業組織架構搭建上，在人員的使用上大都存在處處節省的問題，企業內部存在分工不清晰，授權不充分，責任不明確，重視個人作用而忽視團隊的建設等問題。企業的管理制度建設滯后，管理手段相對簡單而粗放。

（6）企業發展缺乏戰略的長期引領，企業內部在經營管理決策上容易出現短視行為，組織的外向型表現不夠穩定。當前在全社會范圍內，大家對民營企業的主流印象就是“小而眾”，各界對民營企業的穩定性存在很強的不信任感。由于民營企業發展中很多缺乏長期的戰略引領，導致企業的日常經營管理決策的連續性不強、經營理念不穩定，決策上易急功近利。

2 當前中國民營企業的融資狀況分析

從近幾年全國民營企業抽樣調查數據分析來看，當前影響我國民營企業生存的前五大影響因素分別為：勞動力成本上升，產能過剩，能源漲價，原材料漲價和資金困難，而所有成本的上升又加劇了企業的融資困難，因此民營企業的融資困難成為制約發展的關鍵性瓶頸。

民營企業的行業分布局限、規模眾小等特點決定了其融資特點，概括起來主要有五個特點：（1）融資規模小，滿足不了企業正常發展需要；（2）融資速度慢，不能匹配企業發展速度需要；（3）融資成本高，無法與其他經濟類型企業公平競爭；（4）融資渠道窄，導致企業的抗風險能力差，易出現現金流斷鏈等問題；（5）融資方式簡單，抵押擔保成為主要的融資

手段。

當前我國金融市場已經形成了股市、銀行貸款、企業債券、信托融資、財政補貼等融資方式，但真正能為中小民營企業所利用還大都局限在銀行貸款和部分創業板二級市場等，民營企業很難通過債權、股權或企業信用融資的渠道獲取一手資金。由于國內資本市場的準入門檻高，連續三年的盈利要求等硬條件限制，大部分中小民營企業很難獲得上市資格。中小企業被政策性地排斥在資本市場之外，無法到資本市場直接融資。

民營企業有著急切的資金需求，但在銀行貸款方面，民營企業獲取一筆銀行貸款要繳付高達50%的保證金，資金的杠桿作用被嚴重弱化，制約了企業發展所急需的融資規模；通過發行股票融資的民營企業在我國證券市場上鳳毛麟角；而在債券市場上，由于民營企業缺乏連續性的信用評價數據，通過發行企業債券來獲取低成本資金的可能性也很少。

綜上所述，金融資源沒有真正按照市場化原則進行配置原則，目前還停留在是“姓國”，還是“姓私”的不公平對待階段，因此，不能不導致金融資源的配置效率低下，也就無法實現資金效用的最大化。并且由于真正需要資金解決發展瓶頸的民營企業拿不到資金，這也加劇了當前出現的市場充裕的流動性無法注入實體經濟等一些現實問題。

3 中國民營企業融資難的原因分析

近年來政府逐漸意識到當前民營企業面臨的融資困境日益嚴峻，很多民營經濟比較發達的浙江、江蘇等地區的企業僅僅是因為融資困難出現了資金鏈斷裂現象，部分行業的龍頭企業一夜之間關門倒閉，老板跑路，給當地經濟和社會發展帶來了很大的創傷和負面作用。為了解決民營企業融資難、融資貴的問題，政府出臺了很多支持政策，但收效甚微。具體表現在三個方面：

3.1 從政策影響層面看

我國經濟各個層面受傳統的計劃經濟影響很深，從政府、銀行或金融機構、行業協會以及社會中介機構等對民營企業還存在嚴重的歧視性做法，想當然地認為民營企業的信用融資存在很大風險。當前民營企業僅僅由于出身不好，無法像國營企業那樣背書政府信用，導致其貸款手續繁雜，抵押條件苛刻，杠桿水平低，融資難度遠遠超過國有企業，這種全社會范圍內的長期政策傾向性的差異在很大程度上影響了民營企業融資渠道的

拓展。

3.2 從融資產品的創新性和資本市場體系建設上看

當前由于我國金融市場的開放程度低，國外金融機構的成熟企業融資產品無法進入國內，競爭上的天然屏障導致國內金融機構對金融產品的創新動力不足，銀行或金融機構在業務開拓上都挑肥揀瘦，大都團團圍住大型國企來提供金融服務，而真正俯下身來服務于廣大民營企業的銀行或金融機構并不廣泛，只是近幾年才有些轉變。但民營企業目前的融資大都局限于抵押擔保貸款，純粹的信用貸款難以付諸實施；而抵押貸款又因為銀行或金融機構提出的抵押條件非常苛刻，融資效果很難盡如人意。

資本市場不成熟，體系不完善，融資渠道狹窄。目前我國資本市場整體發展不夠，多層次的資本市場體系尚未建成，企業面向海外資本市場的融資通道至今未完全打通，真正能到美國、英國等金融中心市場融資的企業鳳毛麟角，以上現實情況導致我們的民營企業從一級、二級市場融資、直接發債融資等渠道不暢通，從而間接導致企業的融資成本被拉高，使得民企與國企的良性競爭一開始就輸在起跑線上。

3.3 從我國民營企業發展階段的特殊性來看

我國民營企業的發展僅僅走過了三十年左右的時間，大部分企業還處在發展的初級和中級階段，一般的規模較小，自身的資本積累時間太短，資本積累的規模不大，在資金的需求上仍然十分迫切，償債能力弱；另外由于民營企業多年來組織架構的不健全，團隊建設的落后，家族式或個人化的管理模式相對落后，組織穩定性差，平均生命周期一般為3～6年，自身財產抵押實力不足，國內對民營企業的連續性的信用評價體系的缺失等等條件上的先天不足，對銀行或金融機構來講缺乏可操作的信用基礎，無形中增加了銀行或金融機構的信用風險防控成本，提高了企業融資的準入門檻。

4 如何解決民營企業融資難的問題

一是從法律上給予所有所有制形式企業平等地位，平等準入，公平對待。2013年召開的黨的十八屆三中全會進一步明確了非公經濟與公有制經濟都是國民經濟重要組成部分的原則，提出了“必須毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，激發非公有制經濟活力和創造力。”的要求，積極發展混合所有制經濟，使市場在資源配置中起決定性作用。今后在不同行業的投資限制、融資服務、財稅政策、土地政策等方面，對民營企業應一視同仁，實行同等待遇。歸根結底來講，民營企業不斷發展壯大，實現自身實力的增強，是促進民營企業融資的經濟基礎和必備的條件。

二是建立統一的、市場化的企業信用評價體系。在當前的市場環境下，我認為政府應該大力倡導盡快建立國企民企平等化、評價指標完備、可操作性強、覆蓋行業廣泛的企業信用評價體系，并以企業的信用評價為基礎建立企業的融資成本、融資規模、可融資渠道、稅收優惠政策、人才擇業推薦等相配套的綜合社會信用評、選、用、修等機制。當前國內逐步出現了大公國際等企業信用等級評價機構，但由于門檻高，條件苛刻等原因，大部分參評企業還集中在國營企業范圍內，作為民營企業很難從中獲取低成本的直接融資，政府今后要積極推動建立一個無歧視性的統一的企業信用評價體系，與個人信用評價體系配套實施，為良性發展的企業提供公平的信用條件評價平臺，為企業今后的融資提供可充分依靠的基礎。

三是建立多層次資本市場體系。擴大民營企業的融資渠道，尤其是拓寬民營企業的直接融資渠道，包括積極探索并推出符合各行業特點的民營企業、小微企業板塊一、二級市場；積極推廣經財政部許可，銀行業認可的以企業信用評級為基礎的企業債券的發行；建立市場化、規范化的風險投資體系，通過國家人民幣國際化戰略的逐步實施，要徹底打通民營企業通向海外、面向全球資本市場的融資渠道，讓民營企業充分利用國內外兩個市場的金融資源來服務于自身的發展需要。

四是進一步開放金融市場，加大金融產品創新力度。當前我國銀行體系和非銀行類金融機構在針對民營企業的融資需求方面的產品創新步伐緩慢，還沒有根據民營企業的不同發展階段在生產設備、土地購置、廠房建設、信用評價、股權置換等方面量身定做適合企業不同發展階段的相關金融產品，來解決真正有發展潛力的民營企業的資金問題。今后金融機構不應把眼睛只盯住大型國企，而應真正重視數量眾多、發展迅速、創新而有活力的民營企業，實現全社會金融資源的高效配置，并為廣大民營企業提供一個公平合理的發展環境。

5 如何解決民營企業融資成本高漲的問題

一是多渠道融資，在信用融資之外，綜合利用直接融資、間接融資等多種方式，提高民營企業與銀行或金融機構的融資議價話語權，形成企業融資的最優方案，來降低企業的綜合融資成本。如企業在發展初期可通過私募股本的方式以股權換資金獲取低成本資金，來獲取發展初期所需的資金。或企業積極參與政府或行業協會的信用評級，通過不斷改善經營，改進管理來不斷提高企業的信用級數，從而降低未來的融資成本，獲取銀行或金融機構的更優惠融資條件。

二是探討符合中國民營企業當前發展階段的融資方式，推廣如通過行業協會擔保等方式來降低融資成本。比如采用以行業協會牽頭，以行業協會內會員企業互保的方式來提高融資主體的資信水平，從而獲取銀行更適合的授信規模，解決單個民營企業的融資問題，大家抱團取暖，共榮共贏，這樣就能以多個互保企業的整體規模來獲取比單個企業融資更多的融資額度和更低的融資成本。

三是進一步加大金融產品創新力度，通過盤活企業固定資產、動產等方式來解決企業融資問題，間接降低融資成本。比如進一步加大力度推廣企業廠房設備的融資租賃，以企業的原材料、中間產品或產成品等為代表的動產質押融資，以企業生產加工訂單或外貿提貨單等抵押融資，以企業應收賬款作為質押的融資貸款等等。在不占用企業現金流的情況下，獲取企業經營所需要的資金，通過加快企業資金流轉，降低資金占用時間，間接地降低企業的融資成本。

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作者簡介：潘富杰（1977—），男，山東棲霞人，中國鐵路物資北京有限公司高級工程師，副總經理，碩士。