貴州省風險投資對科技創新的作用研究

【摘要】為實施《貴州省中長期科學和技術發展規劃綱要（2006～2020年）》，根據《國務院關于印發實施〈國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006～2020年）〉若干配套政策的通知》（國發〔2006〕6號）精神，結合貴州實際，制定的配套政策就包括加快發展風險投資事業以及支持創業風險投資企業的發展。本文梳理了貴州省2000～2012年13年的數據，建立一元和二元回歸模型，對貴州省風險投資額和研究與發展經費與科技創新（專利申請量）之間的關系進行了回歸分析，得出加大風險投資和研發經費的投入對貴州省的科技創新有促進作用。在最后給出了政策建議，以期為貴州省在“十三五”期間的發展提供參考。

【關鍵詞】風險投資 科技創新 線性回歸

一、貴州省科技創新發展現狀

近二十年來，國外學者開始研究金融體系的一項重要分支：風險資本對創新的作用。在理論研究方面，一般認為風險投資與科技創新存在正相關關系，有利于高新技術的創新與發展。Kortum和Lerner（1998）對美國風險投資促進科技創新的效率進行實證研究發現，在美國經濟中風險投資對科技創新有相當大的實質性影響，而且風險投資在創新中的效率比傳統的企業研究與發展經費投資要高得多。Tereza等人（2000）對德國、以色列等國家風險投資的研究中，也得出了與Kortum和Lerner（1998）大致相同的結論。Kortum和Lerner（2000）建立了一個用于衡量風險投資、研究與發展經費和創新程度之間相關程度的專利生產函數，利用1965～1992年間美國20個制造行業的年度數據進行了實證分析，研究結果表明風險資本能夠解釋美國14%的科技創新。Bowonder和SumilMani（2002）對印度風險投資與科技創新之間關系的研究表明，風險投資與科技創新具有較大的正相關關系。20世紀90年代中后期，中國國內才開始逐漸關注風險投資的問題。王益和許小松（2000）通過建立理論模型和經濟計量模型，研究了美國資本市場后，發現風險投資與技術專利的產出有顯著的正相關關系。丁文麗（2004）也利用美國的數據實證分析發現，風險投資與科技創新之間確實存在著長期穩定的相關關系。程昆、劉仁和和劉英（2006）采用中國1994～2003年的數據，以專利中請量作為科技創新的衡量指標實證分析了科技創新與風險投資之間的關系。研究結果表明，風險投資對中國科技創新有促進作用。大量的文獻研究表明，風險投資對科技創新有很大的促進作用，對于西部地區貴州省這樣一個后發趕超的省份，風險投資對科技創新的實證研究是必要的，特別在“十三五”期間，貴州省面臨著“又趕又超”的壓力，以科技促發展是我省必不可少的發展路徑。

根據《中國區域創新能力報告2012》和《2012年科技進步統計監測報告》統計：截止到2011年，貴州省的區域創新能力在全國的排位由第29位上升至24位，排名增幅居全國首位（并列）；科技促進經濟社會發展指數提升了9.13個百分點，增幅居全國首位。

近年來，貴州省積極啟動“科技創新平臺建設工程”、“科技創業基地培育工程”等科技發展工程，新建了多家省級重點實驗室、省級工程技術研究中心和中科院貴州科技創新園，逐步形成了“研究·開發·轉化·產業化”創新鏈，區域科技創新體系逐步得到完善。近10年來，貴州省科技自主創新不斷加強，專利申請數明顯增加。據統計，貴州省三種專利申請共11296件，同比增長50.4%，科技成果豐碩。在“十一五”期間，貴州更是獲國家級科技獎勵10項，專利申請和獲得授權量年均增速分別為15%、27%（全國排名25和19位），截至2012年，貴州省擁有的有效發明專利總量達到3103件，增幅排全國首位。

二、實證分析

在論證科技創新的時候，本文采用貴州省專利申請量作為衡量指標，因為專利申請量在科技創新分析中已顯示出特別的重要性，專利的開發價值和應用范圍都相對較大，文獻中評價科技創新的科技產出常用專利數量來表示，多年來專利標準客觀。本文將專利申請量作為被解釋變量，貴州省研究與發展經費和風險投資額作為解釋變量，研究風險投資對貴州省科技創新的作用。

（一）樣本處理及數據來源

我省自從1998年成立第一家風險投資公司以來，風險投資機構的數量和投資規模逐漸擴大，本文計量分析采用的是2000～2012年13年的數據，并分析了貴州省專利申請量與風險投資額以及研究與發展經費之間的關系。

（二）計量模型設計與分析

本文采用Eviews6.0進行回歸分析。先進行一元模型分析。假設專利申請量Yt作為被解釋變量，風險投資額Vt作為解釋變量，建立一元回歸模型Pt=c+βVt+ε，對貴州省2000～2012年間數據采用最小二乘法進行回歸，回歸結果為：Pt=-564.3977+823.1281Vt，詳情見表1。

表1顯示，根據R2統計值，可以看出回歸方程的擬合優度非常理想，F統計值檢驗和T統計量檢驗都可以通過，說明貴州省風險投資額和專利申請量的一元模型可以用來說明風險投資與科技創新的關系，從回歸方程可以看出，風險投資額與技術專利申請量在95%的水平上顯著，風險投資對專利申請量有正向的作用，作用很明顯，每投資1億元，就會有823項的專利數產生，說明現在貴州省應該加大風險投資。由于存在解釋變量與隨機擾動項相關的問題，這個問題的存在會嚴重高估β，得到有偏估計，于是，本文考慮在回歸模型中加入研究與發展經費這個指標作文解釋變量，繼續做二元的回歸分析。

我們建立二元回歸模型Pt=c+β1Rt+β2Vt+ε，假設貴州省專利申請量Pt作為被解釋變量，風險投資額Vt和研究與發展經費Rt作為解釋變量，對2000～2012年13年的數據采用最小二乘法進行回歸，回歸結果為Pt=-281.0009+140.0820Rt+209.3460Vt，詳見表2。

表2顯示，根據R2統計值，可以看出二元回歸方程擬合優度較為理想，貴州省風險投資和研究與發展經費與專利申請量在95%的水平上顯著，說明貴州省風險投資額和研究與發展經費均對專利申請量有正向的作用，風險投資額度和研究與發展經費每增加1億元，就會分別有140項和209項的專利數量的增加。回歸結果表明，貴州省研究與發展經費投入所引起的專利申請量增加比風險投資投入所引起的專利申請量增加得多，說明貴州省在資本市場的發達程度、風險資本的來源以及風險投資專業人才和相關制度等方面在全國來說都相差很大，從促進科技創新的角度來說，貴州省也應該大力改善風險投資環境。

通過以上的回歸分析可以看出，風險投資對貴州省的專利申請量的提高是有促進作用的，但是與全國的情況來看，貴州省還是存在一定的差距的，我省還需改進風險投資的環境，以更好的促進科技創新。

三、政策建議

在“十二五”時期，貴州省經濟社會發展面臨新的形勢和任務，轉變經濟發展方式，加快科學發展，實現創新驅動的緊迫性更加凸顯，給科技工作帶來了前所未有的機遇和挑戰。為實施《貴州省中長期科學和技術發展規劃綱要（2006～2020年）》，根據《國務院關于印發實施〈國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006～2020年）〉若干配套政策的通知》（國發〔2006〕6號）精神，結合貴州省實際，本文提出以下政策建議：

（一）完善資本市場體系，促進風險資本循環投資

創業風險投資具有幫助中小企業渡過成長期、促進中小企業加速成長、提高創業成功率的顯著作用，是支持創業和促進高新技術產業發展的重要資本力量，是加速科技成果轉化、培育新的經濟增長點和提升自主創新能力的有力手段。本文的回歸結果得出，風險投資額度和研究與發展經費每增加1億元，就會分別有140項和209項的專利數量的增加，加大風險投資額度和研發經費都對貴州省的科技創新有很大的促進作用。

貴州省創業風險投資業起步于“十五”期間，積極為科技型中小企業提供項目投融資服務和管理咨詢等服務，取得了一定的成績，但總體規模小、資金來源單一、專業人才匱乏、社會對創業風險投資認識不足、缺乏系統的政策扶持等問題亟待進一步解決。今后一個時期，圍繞建設創新型社會的目標，貴州省要加快科技進步、推動產業結構調整、實現經濟發展方式轉變，就必須建立與全省科技經濟發展相適應的創業風險投資體系。

（二）引進境外投資機構，引導行業發展，完善中介服務體系

引進和構建創業風險投資的主體。貴州省在積極引進境外、省外創業風險投資機構的同時，必須大力發展國有創業風險投資機構，以滿足貴州省科技經濟發展對創業風險投資的需求。

培育和引進各類創業風險投資項目。目前，貴州省創業風險投資并不缺乏資金，而是缺乏好的項目。因此，建議將引進和培育創業風險投資項目作為主要任務，通過采取多種投融資方式，拓寬投融資的渠道，培育各種類型、各種成長階段的項目。

加強專業人才隊伍的建設。一是加強創業風險投資機構隊伍建設，包括引進人才、開展對外合作與交流工作等，形成一批創業投資專業人才團隊；二是研究并制定創業風險投資從業人員的資格標準，開展培訓、認證和管理工作，促進創業風險投資人才隊伍建設；三是積極探索以期權持股等方式獎勵創業風險投資機構的經營管理人員，提高管理人員的積極性，吸引更多優秀人才從事創業風險投資活動，為貴州省創業風險投資事業提供人才支持。

完善創業風險投資的退出機制。一是利用公開上市、股份回購、可轉換債券等現有退出渠道，保障風險投資資金的良性循環；二是針對由政府引導資金創建的創業風險投資機構，在國有資產保值增值的前提下，積極探索符合創業風險資本運作規律的退出方式。

完善中介服務體系建設。一是加快咨詢、技術服務等方面中介服務機構的建設；二是適時建立貴州省創業風險投資行業協會，制定行業規范，促進項目與資本的對接；三是開展與省內外創業風險投資機構和組織的合作與交流，促進貴州省創業風險投資業與發達城市接軌。

（三）制定優惠政策，促進風險投資

貴州省政府可以通過稅率的優惠、稅收的抵免與扣除、稅收的減免等多種形式的優惠的政策來激勵風險投資機構的積極性。因為稅收政策作為一項生產和投資都很敏感的宏觀調控工具，可以有效的引導和優化資源配置，提高資源的配置效率，對促進風險投資的發展和科技創新有著重要的影響。建議政府部門探索創業風險投資的獎勵與風險補償機制，將創業風險投資機構納入相關計劃支持范圍，并針對創業風險投資機構和其投資項目制定相應扶持政策，政府部門的各類計劃優先支持獲得創業風險投資的企業，同等條件下，各級政府優先采購其產品。

（四）實行政策扶持，加大支持力度

國外的經驗表明，即使是美國這樣資本市場體系非常發達的國家，風險投資行業的發展和壯大也脫離不開政府的參與和扶持。貴州省內風險投資機構中，國有股權比重過大，而在風險投資行業發展的過程中，僅僅依靠政府資金支持的話，難免行業發展會出現后勁不足等狀態，與風險投資的本質相違背。因此，為了促進貴州省風險投資行業形成以政府資金為引導、多元化的民間資本為主體的發展趨勢，應大力鼓勵民間資本進入風險投資行業。首先，應促進部分政府全資擁有的風險投資機構逐漸向政策性的風險投資機構轉化。運用政府的政策性風險投資機構參股的方式，引導商業性風險投資機構投資種子期的企業。引導銀行、證券公司、擔保公司等機構與創業風險投資機構加強業務合作與交流，積極創造條件，加強與政府、政策性銀行的溝通，爭取信貸支持，共建創業風險投資基金，鼓勵創業風險投資機構加強與相關金融機構的合作，發揮各自優勢，搭建適應創業風險投資發展的融資平臺，為創新型企業的成長提供更有效的服務。其次，政府的政策性風險投資機構的功能定位應該在于提供公共品和市場導向，主要引導風險投資行業的方向，為吸引更多的民間資本的進入起到了示范性的作用。最后，通過股權的轉讓或購買形式，減少政府資金在風險投資機構中的資本比重。為了鼓勵民間資金的進入，考慮成立風險投資行業政府引導資金，以一小部分的政府資金再加上政府信用來引導匯聚更廣泛的民間資金進入到風險投資行業，以小錢來引大錢，促進風險投資行業的整體資金規模。

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作者簡介：楊奇松（1990-），男，漢族，貴州貴陽人，貴州大學碩士研究生，研究方向：商業銀行經營與發展。