我國私募股權投資市場現狀及監管需求

【摘要】私募股權（Private Equity，又稱為PE），主要是指投資于非上市股權的一種投資方式。2006年5月8日，隨著股權分置改革取得階段性成果，證券市場的再融資功能得到恢復。定向增發因發行門檻較低、操作方便，成為我國非上市公司最主流的再融資手段，扮演著項目融資擴大產能、并購重組、整體上市和引進戰略投資者等重要角色。本文主要探究我國私募股權市場投資現狀，從政策方面提出政府監管的需要。

【關鍵詞】私募股權 股權分置 監管模式

一、我國私募股權投資市場現狀分析

（一）投資策略多元化

2013年中國私募股權投資市場投資交易數量與去年相比有小幅縮水，投資金額同比增長23.7%，共發生私募股權投資案例660起，其中披露金額的602起案例共計投資244.83億美元，房地產成為投資最活躍行業。從投資策略來看，2013年成長資本、PIPE（投資上市公司）、房地產投資三種策略占據全部策略類型的95.0%以上。其中，成長資本431起，房地產投資105起，PIPE投資94起，披露金額的投資交易分別有384起、100起、92起，涉及金額126.12億美元、63.39億美元、45.63億美元。全年還發生并購投資14起，夾層資本7起、過橋投資2起。

（二）投資機構數量不斷增長

從市場分類來看，資金來源于境外市場的私募股權基金占有主導地位，在總體規模上趕超國內市場。隨著國內金融監管放寬、中高收入者不斷壯大等多種因素的疊加，目前資金來源于我國和國外的私募股權基金差距較小。2009年，境內私募股權資金趕超外資，成為中國PE重要力量。從投入資本數額來看，境外資本依然大半。然而從發展趨勢來看，境內資本超越境外資本已經成為板上釘釘。

（三）退出方式以IPO為主

私募股權投資基金的退出方式主要包括：IPO、并購和破產清算。本文主要分析IPO和并購。

受境內IPO空窗影響，中國私募股權市場中的退出活躍度較去年有較大降幅2013年全年共發生退出案例228筆，其中IPO退出均發生在境外市場，共計發生41筆，并購退出以62筆成為機構最主要退出方式，共占全部退出數量的27.2%。

總之，由于受國際PE市場共同特性的影響，PE基金最為重要的退出方式為IPO。

二、適度加強對我國私募股權基金的監管

在我國，私募股權基金一般是指通過私募方式募集資金并投資于私募股權的基金。其退出方式主要集中在與資本市場對接、通過上市流通后來實現獲利了結。因此，上述私募股權基金在資金募集、投資、收回等環節隱藏了諸多風險，需要相關部門進一步提升監管水平以促進該行業的良性發展。

（一）多頭領導的監管模式

目前，國內私募股權基金形式主要包括：公司制、有限合伙制、信托制以及契約制。發改委、商務部、銀監會等不同政府部門就特定形態的私募股權基金分別出臺了監管文件。

從發改委方面看，2006年出臺《創業投資企業管理暫行辦法》，2011年出臺《國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》、《關于促進股權投資企業規范發展的通知》等文件，力求全面負責私募股權基金監管。

從商務部方面看，2003年發布了《外商投資創業投資企業管理規定》，主要針對性的對外商投資創投型私募股權基全進行監管。

從銀監會方面銀監會方面看，2008年出臺《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》，進一步規范了信托公司私人股權投資信托業務的經營行為，保障私人股權投資信托各方當事人的合法權益。

（二）現行制度的局限

首先，監管對象過度集中于投資者，國內私募股權投資市場基金管理人缺口較大，難以深化機構投資者引領私募股權投資市場的積極影響。

其次，關于基金監管缺少掌握。忽略對基金運行進程的進一步了解，從而在一定程度造成基金管理人為了爭取更大政策利好，過度做出承諾假設。

最后，各地優惠政策隨意性大，地方政府出臺減免企業和個人所得稅的優惠政策，這些地方性法規和政策推動了當地私募股權基金及金融創新與當地產業發展的更多結合。

（三）未來監管提升的方向

首先，應盡快明確私募股權基金的監管單位，由發改委作為指定監管機構，工商局監管注冊；證監會監管上市，商務部監管外資，有關投資行為由發改委統一協調。

其次，改變以私募股權基金為主的備案模式強制性要求基金管理公司定期披露資金募集及投資情況。

最后，各地對于私募股權基金優惠政策實現透明化與公開化，通過某個統一平臺將各地區針對私募股權投資的優惠政策進行公開，通過優惠政策的透明化、陽光化、公開化，以降低私募股權基金管理公司的選擇成本，也便于政府機構對于私募股權基金的良性監管，通過發揮必要的監管引導社會資金流向更加合理的區域。

參考文獻

[1]馬寧.關于我國私募股權投資市場發展現狀及問題研究.《現代管理科學》，2011年.

[2]吳江.適度加強對我國私募股權基金的監管.《財經界》，2012年.

作者簡介：姚梓陽（1993-），男，江蘇武進人，經濟學本科在讀，主要從事金融工程與風險管理方面研究。