淺談互聯網金融的模式、優勢及風險

翟玲娟

近兩年，伴隨移動支付、社交網絡、大數據和云計算等互聯網信息技術的飛速發展，互聯網與金融業的相互融合和滲透日益深化。以第三方支付、P2P網絡信貸、眾籌融資等為代表的互聯網金融從誕生到呈業態發展，對傳統金融模式、貨幣政策、金融監管和金融消費者權益保護都產生了重要影響，為金融行業帶來了廣闊的創新空間。

一、互聯網金融的概念

什么是互聯網金融呢？互聯網金融在理論界還沒有形成一種能夠被廣泛接受的權威概念。目前市場上的網絡金融形態劃分為互聯網金融和金融互聯網。傳統的金融模式通過互聯網實現，即傳統金融模式通過互聯網渠道開展業務或拓展市場，為金融互聯網。

互聯網金融是以互聯網作為金融活動賴以開展的資源平臺而不是技術平臺，依托云計算等大數據處理技術，通過搜索引擎捕捉互聯網中的數據足跡，有效篩選、處理大數據所蘊涵的海量信息，逐步形成基于互聯網大數據的金融信用體系和數據驅動型金融服務模式，降低信息不對稱，提高風險定價能力，從根本上改變傳統金融服務理念和業務方式，提升金融資源配置效率和風險管理水平。目前大量所謂的在“互聯網金融”外衣下的金融模式，更多地表現為“金融互聯網”，即金融業務的互聯網應用。

二、互聯網金融的模式

隨著互聯網金融的不斷發展，互聯網金融模式的不斷創新，對傳統金融模式的沖擊，目前市場上的互聯網金融模式主要為以下幾種：

互聯網銀行。根據運營模式分為兩種形式：一是沒有實體網店，通過網絡渠道開展業務，即純粹的網絡銀行；以美國的SFNB為代表，還有NETbank銀行等。二是傳統銀行在線下業務基礎上增加的電子銀行或網上銀行，只是將線下的業務搬至網絡上實現，在國際上和我國都被廣泛使用。隨著網上業務種類不斷增加，電子替代率不斷提高，我國從網上銀行的業務覆蓋面來看，國有五大銀行及全國股份制銀行的覆蓋面較全，其中工商銀行、招商銀行、浦發銀行、民生銀行、中國銀行位居前列；從電子替代率上看，招商銀行、民生銀行、華夏銀行等股份制銀行的替代率高達80%以上，其他國有銀行相對于落后，但也在60%以上。

互聯網證券。互聯網證券是互聯網條件下的證券業務的創新，是證券業以互聯網等信息網絡為媒介，為客戶提供的一種全新商業服務。歷史上，證券業幾乎是金融界中使用互聯網等通信技術的先驅。20世紀80年代，以Nasdaq為代表的電子交易及電子通訊網絡應用，開創了及時買賣和高流動性的交易方式。中國互聯網發展也很早，從1998年開始起步，2000年4月證監會頒布《網上證券委托暫行管理辦法》規范了網上證券委托業務。投資者使用證券公司提供的交易終端軟件，通過計算機和互聯網，足不出戶就可以非常高速有效地實現證券買賣。與此同時新興的網絡媒體也徹底顛覆了投資者獲取信息的方式。目前互聯網證券正在向多樣化發展，不僅提供證券服務，還有向電商平臺、融資平臺、服務平臺等綜合性發展的趨勢，正在向全方位的互聯網金融進軍。

網絡微貸。網絡微貸指在互聯網領域設立的“只貸不存”的小額貸款公司所從事的專業放貸業務。典型代表為阿里巴巴的阿里小貸。目前蘇寧、eBay、京東等多家互聯網企業也紛紛設立互聯網微貸平臺。網絡微貸模式的特點是：一是有自己的電商平臺，積累了大量的交易數據，為網絡小貸提供了信息來源；二是更多是為了滿足電商平臺的客戶需要；三是資金規模相對較大。截至2013年6月末全國小額貸款公司的實收資本平均為0.9億元。

P2P借貸。P2P貸款，即為peer-to-peer lending，俗稱“人人貸”，是個體對個體之間通過網絡實現資金融通，擁有資金并有投資理財意愿的個人，通過互聯網平臺獲取信息和進行交易操作，信用貸款方式直接將資金貸給有借款需求者。P2P興起于歐美國家，第一家P2PZopa是在2005年英國設立的。我國的P2P是在2009年開始發展的，目前公司有：陸金所、人人貸、拍拍貸、溫州貸等。2012年交易金額最高的已超過20億元，交易筆數最高接近7萬筆，最高但比成交額為56.4萬元，已經形成了一定的規模。存在的問題：P2P借貸的高利貸問題；非法集資的邊界問題；龐氏騙局問題；欺詐問題和虛報壞賬率問題。

眾籌融資。是一種全新的項目投融資方式，指項目發起人通過互聯網眾籌平臺宣傳、介紹自己的項目，合格投資者對感興趣的項目進行少量投資，使發起人籌集項目運行資金。這種用“團購+預購”形式向網友募集項目資金的模式，可以有效集聚眾多互聯網網民的富裕資金，通過給有創意的個人提供資金支持，每個人的小額資金都可以創造價值，實現互利共贏。具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量等特點，支持者通常是普通網民。眾籌融資興起于2009年，美國網站Kickstarter向公眾籌資。全球眾籌融資發展迅猛，2013年的規模打32億美元。在中國的起步較晚，2011年7月上線的點名時間是中國最大的眾籌網站，目前已“淘夢網”、“樂童音樂”、“大家投”等多家眾籌平臺。缺點：由于只是產權缺乏制度保障，一旦進入眾籌平臺，項目創意可能被競爭對手抄襲，優質項目大多不愿意選擇這種模式。

互聯網支付。互聯網支付是一種由具備一定實力和信譽保障的獨立機構，采用與各大銀行簽約的形式，提供與銀行支付結算系統接口的交易支付平臺的互聯網支付模式。包括第三方支付和手機移動支付。尤其是第三方支付，已經成為支撐電子商務發展的重要基礎。我國2005年互聯網支付起步，已取得了長足的發展，截至2013年交易總額突破9.22萬億元。第三方支付有兩大模式：一是互聯網企業主導的支付賬戶模式，以支付寶、財付通、盛付通為代表；二是金融企業主導的銀行賬戶模式，以銀聯電子支付、快錢、匯付天下為代表。

互聯網理財。投資者通過互聯網獲取理財服務，主要包括金融產品和服務交易、網上理財信息查詢、理財信息分析、個性化理財方案設計等。強調利用大數據主動挖掘信息，深入解讀數據，思考客戶問題，并運用現代信息技術、研判客戶需求，定位客戶資源，從而提供定點、有針對性的服務。互聯網理財具有信息、成本和時空優勢。傳播速度快、范圍廣，投資者很容易獲得理財資訊；運營成本低；空間覆蓋面大，7×24小時營業，極大方面了客戶。美國的互聯網銀行、互聯網保險和互聯網基金都提供理財服務。起步時間較早。在中國，首只互聯網理財為支付寶與天弘基金推出的“余額寶”。截至2014年6月30日已達到5741.6億份額規模。

三、互聯網金融的特征和優勢

盡管真正意義的互聯網金融模式不多，但金融互聯網和互聯網金融模式相互交匯，這些新金融服務模式給我們帶來很多機遇，也帶來了巨大的挑戰。對于金融市場，互聯網技術的運用和發展，將會起到很好的作用。互聯網金融的特征和優勢如下：

長尾效應。互聯網使個體金融服務供需模式得到進一步優化，使資金融通的時間、空間及數量邊界得以擴展，從而形成互聯網金融的“長尾市場”。

邊際效益遞增。在互聯網經濟中，消費者對某種商品使用的越多，增加該商品消費量的欲望就越為強，出現了邊際效益遞增規律。互聯網的收益隨著入網人數的增加而同比增加，規模越大，總收益和邊際收益也就越大。

邊際成本遞減。互聯網成本有三部分構成：互聯網建設成本、信息傳遞成本，及信息收集、處理、制作的成本。前兩類成本邊際成本為零，平均成本都有明顯的遞減趨勢；第三類成本與入網人數有關，即入網人數越多，所需收集、處理、制作的信息也就越多，這部分成本就隨之增大，但其平均成本和邊際成本都呈下降趨勢。

類寡頭市場。互聯網金融有類似寡頭市場的特征，具有廠商極少，打開市場不易的特征。誰先搶占先機，誰將快速占有市場。其他券商后入不占優勢，占據的市場份額將會很少。

線下和線上業務的融合，傳統金融和互聯網金融的融合。無論銀行業、證券業還是保險業，都是線下和線上業務并存，P2P和眾籌融資也部分由線下人員進行風險評估和客戶的資格審查等。但傳統金融正逐步向交易場所無形化、銷售渠道虛擬化、金融產品標準化、風險管理數據化，正在形成新型服務理念。

中介服務的便捷性。一是互聯網金融縮短了時間和空間上的距離，建立了一種全新的金融生態環境。作為傳統金融中介的替代品，成為了客戶獲取互聯網金融服務的入口，相對傳統金融，經營邊際成本極低、開放程度高、規模經濟顯著，具有贏得市場的趨勢。二是有助于促進信息傳遞。互聯網技術降低了信息傳遞成本，極大提高了信息傳遞速度，有助于投資者及時了解證券發行人信息、市場信息、產品信息，提高市場透明度。

普惠金融。互聯網金融擴大資本市場服務實體經濟的覆蓋面。已形成了銀行、證券、保險及信托等完備的金融機構和多層次金融服務體系，但在結構上存在失衡，“惠普金融”缺失，“草根”金融需求被大型金融機構忽視。互聯網金融以靈活性、便捷性和可得性等特征，大大拓展了金融服務的廣度和深度，很容易培養客戶黏性，容易形成規模效應，吸引更多居民參與到市場投資活動。

互聯網金融還具有“大數據”特征，在數據信息挖掘、海量數據存儲、搜索方面具有優勢，有助于改善市場信息狀況，提高金融市場運行質量。

資金融通新平臺。資金供需信息直接在網上發布并匹配，供需雙方直接聯系或交易，形成一種虛擬信用平臺。借助P2P網上借貸平臺、眾籌模式、社交網絡、電子貨幣等形式，實現新生代金融生態圈的重構。網絡平臺減少了信息收集成本、交易過程中的協商成本和鍥約成本，成為一種迅速匹配、信息對稱、成本低廉的融資模式，在某種程度上加速了金融脫媒。

四、互聯網金融存在的風險及監管

過快的發展速度也給互聯網金融這個新生事物帶來了隱患，其風險的隱蔽性、傳染性、廣泛性、突發性日益增強。存在的主要問題和風險有：

制度風險。制度風險主要體現為互聯網金融法律性文件的缺乏和空白。我國現有的金融的法律法規主要是傳統金融領域，因無法貼合互聯網金融的獨有特性，會造成不實用。如有關互聯網金融市場的企業準入標準、運作方式的合法性、交易者的身份認證等方面，尚無明確的法律要求。網民在享受互聯網金融服務的過程中，容易陷入法律盲區的糾紛之中，影響互聯網金融的健康發展。如：P2P、眾籌融資和非法集的得邊界并未明確，易給不法分子漏洞可乘。

技術和數據安全風險。技術安全風險是指由技術的開放性、擴散性、動態性等特點引起的風險，或由于設計時的缺陷導致的先天性缺陷，而導致的在某些特殊時刻無法及時應對短時間突發的大規模交易并產生不良后果的風險。如：2012年“雙十一”，支付寶的支付指令延遲幾個小時方能生效等。數據安全風險是指海量數據在存儲、傳輸、處理、分析加工過程中，由于管理、技術等各方面原因，造成的數據泄露、被竊取、丟失和損壞的風險。如美國“棱鏡”斯諾登事件，顯示出了信息安全的重要性。

市場風險。市場風險是傳統金融體系的固有風險，作為互聯網金融獨特的一面。一是利率風險，互聯網金融由于便捷性和優惠性，可以吸收更多的存款，發放更多的貸款，面臨著更多的利率風險；二是流動性風險，在某個時間點沒有足夠的資金量來滿足客戶體現需求的風險；三是信用風險，交易者在合約到期日不完全履行其義務的風險。如：我國紹興“非誠勿貸”因內幕曝光而引起的擠兌。

模式創新和扭曲風險。模式創新風險指互聯網金融某種原創的發展模式過于創新或創新不足，脫離現實社會經濟狀況，最終因發展瓶頸導致失敗的風險。如：數銀在線，國內首家B2C模式貸款平臺，致力于為企業和個人量身打造全方位的貸款解決方案，但因模式過度創新和管理運營問題導致流動性危機，在創辦四年后破產。模式扭曲風險是指仿造的互聯網金融模式發生扭曲，脫離了互聯網金融的真正內涵和實踐基礎，衍生出很多新的變體，原模式的安全邊界被突破，風險不斷累積，最終引發危機。如宜信（重慶）公司在引用歐美互聯網貸款模式下，推出了P2P借貸服務平臺，對不特定對象發行債券憑證，涉嫌非法集資，被監管當局嚴厲處罰。

互聯網金融的快速發展使監管缺位、信息泄露等一系列問題暴露出來，借鑒發達國家的監管經驗對于我國的相關領域的健康發展具有重要的戰略意義。如美國在第三方支付方面采用以發放牌照的方式管理和規范，實現準入監管，對于支付平臺上滯留的資金，受專門的存款保險公司的監管等；美國的P2P，被定義為證券交易行為，由美國證券交易委員會實行登記注冊，由美國證券監督機構負責監管……

還要處理好互聯網金融發展、監管創新和行業自律的關系。互聯網行業具有創新性，制定什么樣的監管制度，仍需做大量的調查和認證工作。應充分尊重互聯網金融發展的自身規律，尊重互聯網金融從業人員的創新精神，在對互聯網金融進行風險監管時沒，還要注重監管的靈活性，更多的依靠市場來決定。

參考文獻

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