淺析中小企業融資方式及創新

劉存后

[摘 要] 中小企業不僅是我國國民經濟的重要組成部分，而且在增加就業、促進經濟轉型等方面起到重要的作用。但是，資金短缺、融資難、融資成本高、融資風險高等問題一直困擾著中小企業的發展。本文分析了中小企業融資難的原因，在總結解決辦法的基礎上，提出了一些創新的模式。

[關鍵詞] 中小企業；融資方式；創新模式

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 21. 001

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2014）21- 0002- 02

中小企業是我國國民經濟和社會發展的重要力量，促進中小企業發展，是保持國民經濟平穩較快發展的重要基礎，是關系民生和社會穩定的重大戰略任務。我國企業中，90%以上都是中小企業，其發展極大地促進了國民經濟的發展。然而近年來，受金融危機等因素的影響，一些有發展潛力的中小企業受到資金缺乏的困擾，制約了企業的發展和創新，甚至面臨破產。只有解決企業融資難的問題，才能促進中小企業進一步發展壯大。

1 中小企業狀況分析

據統計，我國中小企業創造了近80%的新增就業機會，并為GDP貢獻了一半以上的份額。以北京市為例，中小企業對經濟增長的貢獻主要體現在企業數量多、科技含量高、經濟附加值大等方面。對社會就業方面的貢獻，主要是提供了大量的就業機會，還為我國的社會穩定，縮小城鄉收入差距做出了很大的貢獻。對技術創新方面，許多創新成果往往在中小企業中首先被創造出來，中小企業在技術進步中發揮著十分積極的作用，是創新的主體。

2 中小企業融資存在的問題

中小企業以技術創新帶動體制創新，總體規模和實力不斷增強，已成為高新技術產業化的生力軍，以及支撐和推動經濟持續、穩定、快速增長的重要力量。但是由于資金缺乏，籌措資金的渠道和措施等存在著較大的問題，阻礙了這些企業的發展及技術創新，部分企業甚至面臨破產的危險。

2.1 直接融資渠道不暢

中小企業的融資渠道主要有投資者投入、銀行借款、企業留存、引進外部風險資金、公開發行股票和債券等形式。企業的資金主要是自有資金，其余是民間借貸、銀行貸款等，還有一部分來自風險投資、公開市場發行股票、債券等。由于中小企業自身規模小等原因，其還達不到在股市、債市融資的門檻，使得中小企業的外部直接融資渠道非常狹窄。

2.2 生產經營風險較大，缺少有形資產作為抵押財產

中小企業在其發展階段存在很大的不確定因素，面臨著不同的風險。中小企業從事新產品、新技術的開發研究，新技術是否能順利投產，產品是否能適應市場發展，能否獲得預期的收益，這些都存在較大的不確定性，這樣就使得銀行等金融機構對其貸款非常慎重。另外中小企業的有形資產（例如土地）等相對較少，而無形資產占總資產比重較大，也在一定程度上影響了金融機構對其貸款。

2.3 信息不對稱

金融機構與企業之間存在信息不對稱的情況。首先，中小企業起步晚，發展時間較短，金融機構無法完全了解其信用狀況。其次，部分中小企業存在管理不規范、財務制度不完善、會計信息不透明等問題，使得金融機構很難對中小企業的財務狀況、償還能力做出準確的評估。

另外，銀監會雖然提出鼓勵商業銀行不斷改善對中小企業的金融服務，逐步調整和優化信貸資產結構，各商業銀行也都紛紛開展中小企業信貸業務，并設計相關金融產品，但是創新的深度和廣度不足，執行力度不夠。

3 國內中小企業融資方式

3.1 以債權為主的融資模式

債權融資按渠道的不同主要分為3類：銀行貸款、發行債券和民間借款。對中小企業來說，發行企業債券是不現實的，銀行貸款是債權融資的主要形式，但對大部分的中小企業來說，獲得銀行貸款的難度是很大的。民間借款在我國現行的法律體系內是不受法律保護的融資行為，甚至有可能被認定為“非法集資”而受到法律的懲罰，但現實中很多中小企業通過諸如私人錢莊、農村合作基金等民間的非法、準非法的灰色金融機構貸款卻異常活躍，在某種程度上緩解了中小企業的資金困難。這反映了中小企業對債權融資的巨大需求，但民間融資的不規范性決定了它不應成為債權融資的主流形式。

3.2 以股權為主的融資模式

股權融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類：公開市場發售和私募發售。公開市場發售對于企業有一定的條件要求，對大多數中小企業來說，較難達到上市發行股票的門檻。私募發售成為中小企業進行股權融資的主要方式。

中小企業一般產權關系簡單，能降低私募股權融資的交易成本，也是最近幾年來私募最為活躍的經濟領域。對于中小企業而言，私募融資不僅僅意味著獲取資金，企業在融資時，可以考慮有資金、有市場、有技術，能夠增強企業競爭力和創新能力，容易產生協同效應的新合作伙伴的加入，這樣也能改進公司的治理結構和管理能力。

3.3 以企業內部為主的融資模式

這種融資方式主要有兩類：企業變賣資產融資和利用企業應收賬款融資。這種融資方式相比其他方式具有較大的自主性，融資成本低、且受外界的影響和制約較小。

3.4 以項目和政策為主的融資模式

中小企業在取得通常由政府部門承擔的建設和經營特定基礎設施的專營權之后，利用項目向貸款人進行融資。在特許權期限內負責項目的經營、建設、管理，并用取得的收益償還貸款。

政策性融資包括政策性貸款、政策性擔保、財政貼息、專項扶持基金、政策性投資。為支持中小企業發展，國家有關部門、各行業主管部門、各地區政府部門先后獨立或聯合發文，出臺了一系列與中小企業融資有關的政策。利用這些政策進行的融資是所有融資方式中最為優惠的。

4 創新融資方式

4.1 債權融資與股權融資相結合

中小企業可結合自身的發展，采用部分債權、部分股權相結合融資模式。一方面債權融資可以滿足公司對于流動資金的需求，股權融資滿足公司固定投資的需要；另一方面，債權融資也可以發揮財務杠桿的作用。

4.2 應收賬款質押的創新融資模式

應收賬款在供應鏈中屬于一種因賣方商業信用而形成的一種債權性資產，信用風險主要是因為企業內部控制不足，抵押物價值不高所造成的，在此情況下，銀行為了規避信用風險，不愿意為企業提供這樣一種含有信用性質的資產抵押或質押，嚴重制約了企業的貸款融資規模。應收賬款質押作為一項創新型的擔保方式，擴大了企業可以擔保的財產范圍，對于改善中小企業融資狀況具有重要的現實意義。

應收賬款質押融資模式下，銀行給中小企業放款所依據的也不是中小企業的財務報表、抵押品、固定資產和資信水平，而是依據企業雙方真實的貿易關系以及企業的付款承諾。

5 總 結

在傳統融資方式的基礎上，本文結合中小企業的自身特點，提出了股權融資與債權融資模式、應收賬款質押模式等創新模式。股權融資與債權融資模式，充分發揮了股權與債權兩種融資方式的優點，可以有效地利用財務杠桿降低融資成本，是中小企業融資的理想選擇。應收賬款質押融資可盤活中小企業沉淀資金，是緩解中小企業融資擔保難、增強中小企業循環發展、持續發展能力的重要途徑之一。

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