淺析余額寶的風險管理

【摘要】余額寶，從2013年6月13日出生到現在已超過5000億人民幣的資金規模，躋身全球10大基金排名第7，備受關注。本文主要分析了余額寶現今面臨的主要的四大風險：流動性風險、操作風險、市場風險、政策風險。最后從余額寶的屬性以及風險的分析中給出了筆者對于余額寶風險管理的三方面的建議，旨在促進中國金融市場健康穩定發展。

【關鍵詞】余額寶 互聯網金融 影子銀行 風險 風險管理

2013年6月13日，余額寶橫空出世，便點燃了草根國民的理財熱情，這款操作方便、即時支付、低門檻的貨幣基金很快就成為了金融市場的焦點。余額寶這款被看作是馬云改變市場的創舉，關系著卻面臨著諸多風險，因而其對應的風險管理顯得尤為重要。

一、余額寶面臨的風險

（一）流動性風險

余額寶是一款T+0模式貨幣基金，這也是其創新之處，但也造成了嚴重的資產負債期限誤配，所以需要更強的流動性。要解決由此帶來的贖回時差問題，基金公司需要用自有資金墊付，即所謂“墊資”，其墊資規模約為資產規模的5%，也就是約250億人民幣，而天弘基金資產規模在20億左右，這是其遠遠不能承受的風險。

而為什么在2013年的雙十一中，余額寶能順利的渡過了61.25億的贖回大關，其實筆者分析原因有二：一是在雙十一這一天有大規模的贖回已是確定事件，天宏在一個月之前就做足了準備，這有益于云直銷系統和大數據的支持，二便是天貓淘寶買家雖然有大規模贖回，但賣家的余額寶里卻日進斗金，所以一進一出，其資金總規模變化并不會很大。所以，這也并不能成為余額寶能抵御流動性風險的理由。

（二）操作風險

而余額寶作為互聯網金融，面臨網絡這樣一個開放的窗口，其面臨的操作風險不想而知。其一支付方式創新帶來的風險：支付寶第三方支付賬戶僅僅通過密碼的方式對用戶身份進行驗證，只有在單筆大額支付時才會采用手機驗證等方式，這樣就產生了嚴重的安全漏洞。并且支付寶賬號面臨被盜風險。其二我國網絡安全防護體系尚未健全，其金融體系很可能遭黑客、病毒等侵蝕。

（三）市場風險

其實早在1999年就推出了美國版“余額寶”，但十幾年后不得已從歷史舞臺謝幕，其原因就在于市場風險中的利率風險。2002年美國利率大幅下降后，PayPal一直通過主動放棄大部分管理費用的做法來維持貨幣基金的收益率。不過2008年以來，美國實行零利率政策，PayPal貨幣基金的收益優勢喪失，規模也逐步縮水，PayPal最終在2011年主動選擇將貨幣基金清盤。而中國的余額寶會不會經歷同樣的風險？這也正是未知的不可確定的市場風險。也有學者認為余額寶促進了利率的市場化，可以使中國的利率趨于合理化，但利率終究是波動的，余額寶從7%連續降到5%，誰能保證它不繼續下滑呢？

（四）政策風險

從余額寶出世以來，就面臨著不斷的政策風險，監管風險，以及銀行的擠兌風險。余額寶業務上線不足10天，證監會即指出余額寶存在業務程序問題。隨后，各大銀行限制支付寶綁定的網銀支付每筆最高限額5000元，每天不限筆數，每月累積不超過5萬元。緊接著國務院辦公廳又發出了關于加強影子銀行監管有關問題的通知，其矛頭可見一斑。而近來繼暫停虛擬信用卡、暫停二維碼支付、大幅調低網絡支付轉賬額度后，央行再度表示不允許存在提前支取存款而不罰息的合同條款。這意味著，貨幣基金的政策紅利即將結束，對余額寶的流動性與收益性的兼顧給出了一個大問題。

二、如何做好余額寶的風險管理

如今，中國經濟正在實行軟著陸，而房地產泡沫亦有破裂之兆，這樣一個關鍵時期，出現如此多的互聯網金融“寶寶”，且這些“寶寶”的風險管理配套措施又十分欠缺。所以，做好風險管理顯得尤為重要。筆者從余額寶的三重身份以及其面臨的風險來分析其風險管理。

（一）加強其作為貨幣基金的流動性管理

貨幣基金本就是一種流動性極強的理財產品，而余額寶T+0模式相比于一般貨幣基金的T+1，T+2模式就需要更強的流動性。首先做到充分的風險提示，余額寶不是銀行活期存款，基金管理公司不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。其次，為防止產生大概規模贖回行為，余額寶應當積極運用云計算和大數據等技術對未來基金規模進行有效預測，提前做好相應對策。然后，天弘基金公司應該配備相應的準備金，保證充足的資本率也就是按照現今5000億的基金規模，至少配備5%的風險預留金。最后，面對諸多政策壓力，天弘基金應積極在貨幣市場和債券市場上優選投資標的，加強基金經理的資產配置能力和流動性管理能力。

（二）推進互聯網金融的監管，強化操作風險的應對

余額寶是互聯網金融的代名詞，雖然繼余額寶后央行和銀監會都各自出臺了一些政策加以約束，但現在國內互聯網金融確實面臨著一定程度的監管和法律真空，筆者建議課程里專門的互聯網金融協會，整理這樣一個全國獨立的協會，旨在發揮行業自律功效。而余額寶也應該積極尋求多元的投資渠道，提高基金管理能力，并且維護網絡安全，可相應制定對于用戶的經濟損失給予保護與補償，而不是自行裁決。

（三）加強影子銀行的監管，保證金融市場穩定

其實余額寶在一定程度上是走的影子銀行的老路，所以不管是阿里銀行，還是影子銀行，筆者認為都應該規范，加強監管。雖然他們都是非銀行部門，但也可能導致非常類似于傳統的銀行系統性風險。影子銀行也有和銀行同樣的問題，如資金緊缺、杠桿率過高，期限錯配，貨幣錯配等，一旦出現這些問題的不足，就應該采取果斷行動，應該盡快實施監管，因為影子銀行非常順周期性。

而國務院辦公廳也下發了關于加強影子銀行監管有關問題的通知，希望國家能夠在政策完善的過程中加大實施力度，真正做到有法可依，執法必嚴。并且不管對于銀行還是影子銀行，筆者認為應該實施銀行破產清算體系和存款保險制度。在推進中國利率市場化的進程中，此框架也是尤為重要的。

參考文獻

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作者簡介：李丹（1992-），女，四川宜賓人，西南財經大學保險學院本科生，研究方向：保險學、風險管理。