互聯網基金喜憂并存

李峰

自“余額寶”2013年6月推出以來，互聯網基金這一新基金概念橫空出世。在“余額寶”半年時間規模達到近2000億元的示范效應下，各基金公司紛紛“跑馬圈地”，與互聯網公司合作或獨立發行各種互聯網基金產品，以求在新一輪行業格局大洗牌中搶得有利位置。

互聯網基金就是以互聯網為發行平臺，專門針對網民發行的基金。與傳統基金相比，互聯網對金融產品的流動性、安全性和體驗性都較線下產品高，因此成功的互聯網基金必須是收益高、流動性好、能保本、無交易成本和易理解的基金產品。

如果只是簡單地將線下基金產品轉到線上銷售，難有良好的市場表現。事實上，基金公司從未停止過將基金從線下搬到線上的工作，但由于不符合互聯網用戶的特點，市場反響始終不大。而且，基金公司將傳統線下基金移植到互聯網上時，既沒給投資者減免銷售費用，也沒有簡化基金購買手續，自然不符合互聯網的運營規律。

“余額寶”的設計理念來自互聯網公司而非僅僅來自基金公司，它的核心設計思路就是尊重互聯網的運營規律，將結構復雜、費用煩瑣的基金變成簡單的“寶”。緊隨“余額寶”的各種“寶”都是對接基金公司發行的貨幣市場基金，收益相差不大，因此沒能實現互聯網基金的產品升級。

事實上，網絡支付并不需要幾千億元的資金，各種“寶”中大部分資金并不需要短期用于支付，而是銀行長期理財的資金。這些資金由于不能在銀行獲取高收益，轉而投向網絡?；鸸竞突ヂ摼W公司完全可以將這些資金轉化為收益更高的債券基金、股票基金等長期投資品種。從產品更新換代的角度來看，互聯網基金的發展預計可以分為以下三個階段。

第一階段是資金聚攏型產品階段，即各種“寶”產品，這類產品類似銀行吸收存款，是最容易被互聯網用戶理解的，投資風險也最低，可以快速擴充規模，提高品牌知名度。

第二階段是投資增強型產品階段，當各種“寶”聚攏了大量資金之后，什么產品能夠在保證適當流動性基礎上提供更高的收益，就能夠在新一輪競爭中稱王?；ヂ摼W化的債券基金、保本基金等，有望在此輪競爭中勝出。

第三階段是定制化產品和服務階段。如果僅僅是銷售產品，那么就不要期望互聯網客戶有任何形式的忠誠度，投資者總是會追隨收益而動。而收益比拼是任何投資機構都沒有勝利把握的競爭形式，所以互聯網基金的最終競爭形式必然會和線下金融機構一樣變為服務性競爭。

基金公司除了基金銷售以外，還有理財咨詢和特定資產管理業務，以往由于受制于銀行等渠道，使得基金公司不能直接面向投資者提供此類服務，而互聯網金融的興起給基金公司一個和投資者面對面的機會，基金公司可以直接通過互聯網來和投資者溝通，為投資者量身訂做合適的金融產品。

但從目前形式來看，互聯網基金還不具備整體上替代傳統基金的能力，就好比網絡銀行不能替代銀行網點一樣。

一方面，傳統銀行很容易復制各種“寶”。憑借銀行卡無所不能的支付優勢，傳統銀行可以迅速替代各種“寶”。目前，建設銀行也開通了貨幣市場基金網銀交易時時到賬業務，配合銀行卡自身的支付功能，其用途比支付寶更大，競爭力也更強。另一方面，互聯網基金對收益性、流動性和安全性的要求過高，從而限制了其發展規模。任何投資模式也難以讓收益性、流動性和安全性同時達到最優，所以多數基金從本質上還不能滿足互聯網基金的基本要求，無法在互聯網上發展，這就自動為傳統基金讓出了半壁江山。特別是當股票市場上漲時，傳統基金的優勢會更加明顯。另外，利率市場化可能最終摧毀互聯網基金存在的基礎。實現利率市場化后，銀行存款利率可能與各種“寶”的收益率相差無幾，從而使互聯網基金失去了最基礎的資金聚攏客戶，也就失去了發展下去的基礎。當然利率市場化尚需時日，互聯網基金需在利率市場化之前發展壯大，才能承受住傳統基金的反撲。