中國出版企業(yè)股票市場融資探析

【摘要】文章以國內(nèi) 10家上市出版企業(yè)為例，梳理了出版企業(yè)在股票市場的資本狀況及市場表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)目前我國出版企業(yè)的資產(chǎn)負債率較低，資本結(jié)構(gòu)合理，A股市場上的表現(xiàn)好于H股市場，并在此基礎(chǔ)之上探討出版企業(yè)股票市場融資所面臨的機遇與挑戰(zhàn)。

【關(guān)鍵詞】出版企業(yè) 股票市場 融資

【作者信息】朱丹紅，華僑大學(xué)文學(xué)院講師，浙江大學(xué)傳播研究所博士后。

2013年12月30日，暫停了一年多的中國A股市場重新開啟新股發(fā)行，掀起了新一輪的上市融資熱潮。自2007年12月第一家出版企業(yè)——遼寧出版集團（股票代碼為：出版?zhèn)髅剑┏晒υ贏股市場實現(xiàn)IPO（首次公開募股）以來，中國出版企業(yè)登陸股票市場已6年有余。隨著文化產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，出版企業(yè)已基本完成改制，眾多出版企業(yè)徘徊在股票市場門前躍躍欲試。然而受2008年以來全球金融危機的沖擊，中國股市起起伏伏，近5年來曾兩次暫停IPO使得出版企業(yè)的融資受到影響。中國出版集團、中國教育出版集團、中國科技出版集團、上海世紀(jì)出版集團等多家大型出版集團的融資步伐受阻。此次IPO的重啟，將為計劃上市融資的出版集團帶來新的曙光。隨著股票市場的改革，由核準(zhǔn)制向注冊制的過渡、新三板市場的擴容等一系列政策都顯示，A股市場融資的手續(xù)將逐漸簡化，蟄伏待機的出版集團將迎來新的機遇與挑戰(zhàn)。

目前，在股票市場融資的中國出版企業(yè)共10家，其中新華傳媒、時代出版、中文傳媒、大地傳媒和長江傳媒5家出版企業(yè)通過借殼上市進入股票市場；新華文軒、出版?zhèn)髅健⒅心蟼髅健⑼钚聜髅胶网P凰傳媒5家出版企業(yè)則通過IPO進入股票市場。本文擬對這10家出版企業(yè)上市融資的資本狀況和市場表現(xiàn)進行分析，探討出版企業(yè)上市融資的風(fēng)險與機遇，旨在為已上市的出版企業(yè)提供參考，為尚未進入股票市場的出版企業(yè)提供借鑒。

一、上市出版企業(yè)的資本狀況及市場表現(xiàn)

國內(nèi)上市出版企業(yè)除新華文軒1家在香港上市（H股）之外，其余9家出版企業(yè)均在國內(nèi)A股主板市場上市。出版企業(yè)的交易市場以滬市為主，A股市場上僅有大地傳媒1家在深市掛牌，此外2007年5月在香港的主板市場（H股）融資的新華文軒是國內(nèi)首家在證券市場上實現(xiàn)IPO的出版發(fā)行企業(yè)。表1（見下頁）列出了10家出版發(fā)行企業(yè)股票市場融資的相關(guān)數(shù)據(jù)。

1. 出版企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

近年來，隨著文化體制改革的深入，我國出版企業(yè)相繼完成了股份制改造，活躍在股票市場上的出版企業(yè)是企業(yè)化運作的急先鋒，資本結(jié)構(gòu)得到了有效的改善。

（1）總資產(chǎn)。目前，上市的出版類企業(yè)都在主板市場交易（A股或H股均是），并未涉足中小板和創(chuàng)業(yè)板。在主板市場中，文化傳媒類企業(yè)的資產(chǎn)總額并不突出。然而，出版企業(yè)作為傳統(tǒng)的文化傳媒類企業(yè)，以國有控股為主，企業(yè)經(jīng)營運作的時間較長，在傳媒類企業(yè)中名列前茅。在A股市場上市的28家傳媒企業(yè)中，出版類企業(yè)的總資產(chǎn)均排在前50%。其中，最大3家資產(chǎn)超過百億元的傳媒類企業(yè)均為出版企業(yè)，分別是鳳凰傳媒、中南傳媒和中文傳媒。緊隨其后的3家總資產(chǎn)在60億元以上的傳媒企業(yè)，分別是皖新傳媒、新華傳媒和長江傳媒。時代出版以50.97億元的總資產(chǎn)位列第9，大地傳媒和出版?zhèn)髅椒謩e排在第11和第12位，其后傳媒企業(yè)總資產(chǎn)均在10億元以下。

（2）資產(chǎn)負債率。合理的資產(chǎn)負債率是企業(yè)良好運作的基礎(chǔ)，既能為企業(yè)的發(fā)展提供有力的資金支持，又能合理規(guī)避稅收，形成一個可持續(xù)的資金鏈。對于企業(yè)而言，如果負債資本過大，會造成債權(quán)人的恐慌，從而難以籌集到資金。然而在合理范圍內(nèi)，債務(wù)資本是企業(yè)經(jīng)營活力的表現(xiàn)，是企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、開拓市場必要的資金來源；能夠在不分散股權(quán)的基礎(chǔ)上，為企業(yè)籌集到更多的資金；是企業(yè)經(jīng)營能力的一種體現(xiàn)，會激勵股東的信心。

從上文表1可以看出，目前我國出版企業(yè)的資本負債率大多在40%以下，僅有兩家出版企業(yè)的資產(chǎn)負債率達到40%～60%（一般企業(yè)資產(chǎn)負債率的合理區(qū)間在40%～60%，世界主要出版集團的資產(chǎn)負債率均保持在60%左右）。由此可見，我國出版企業(yè)的資產(chǎn)負債率整體偏低，對于經(jīng)營者而言，尚有較大的債務(wù)空間可合理運用。

2. 出版企業(yè)股市融資的資金成本分析

資金成本指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌資費用和用資費用。籌資費用指企業(yè)在籌集資金活動中，為獲得資金而付出的費用（如借款手續(xù)費和股票發(fā)行費等），該項費用通常在籌措資金時一次性支付，屬固定性的資金成本，可視為籌資總額的一項扣除；用資費用指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費用（如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等），該項費用是資金成本的主要內(nèi)容。資金成本率=用資費用÷（籌資總額-籌資費用）。一般而言，債務(wù)資本的資金成本率近似等于該項債務(wù)的利率，股市融資的資金成本率則近似等于派現(xiàn)金額占融資金額的比重。

由上文表1 的數(shù)據(jù)可知，出版企業(yè)在股票市場的融資金額均在50億元以下。雖然這與出版企業(yè)總資產(chǎn)密切相關(guān)，然而從股市融資金額占總資產(chǎn)的比重也可看出，出版企業(yè)在股票市場的融資比重相對較低。10家上市出版企業(yè)的股市融資比重均低于總資產(chǎn)的50%，其中大地傳媒的融資金額最低，僅為1.01億元，占總資產(chǎn)的比重為3.51%；4家上市出版企業(yè)的股票市場融資金額占總資產(chǎn)的比重低于20%。

在A股市場中，除大地傳媒和出版?zhèn)髅絻杉疑鲜袝r間較短的出版企業(yè)資金成本低于7%之外，其余融資成本均超過10%。新華文軒在香港上市，公開的資料并未顯示其派現(xiàn)總額。但根據(jù)公司公布的年度派現(xiàn)紀(jì)錄，上市6年多來，公司共向股東派發(fā)每股1.68元的股息，公司首次發(fā)行股票為4.02億股，由此可估算出新華文軒的派現(xiàn)總額為6.75億元，約占股市融資金額的29.57%。[1]然而近10年來，貸款利率均未超過8%，出版企業(yè)債券發(fā)行利率均未超過7%。[2]由此可見，股票市場權(quán)益資本融資的資金成本高于債務(wù)資本。

3. 市場預(yù)期分析

股票市場擁有較大的不確定性，投資者通常會對股票的未來走勢進行預(yù)期判斷，從而影響其投資決策與市場行為，市場預(yù)期與市場走勢之間互相影響。一般情況下，市場預(yù)期好帶動市場向好發(fā)展，股票的市場價格保持穩(wěn)定或上升的態(tài)勢，有利于上市公司的保值增值、融資與再融資。

目前，新華文軒籌劃回歸A股市場融資，證監(jiān)會已受理了該公司在上海證券交易所上市的申請，其原因是公司認(rèn)為其價值在香港股票市場被低估。本文擬從總市值、市盈率和市凈率的角度來分析上市出版企業(yè)的股票市場預(yù)期，比較A股與H股市場中出版企業(yè)的市場表現(xiàn)，以期為出版企業(yè)的融資選擇提供一定參考。

（1）總市值。總市值是公司股價與總股本數(shù)之間的乘積，是該企業(yè)在股票市場上中的價值表現(xiàn)。股票持有人是企業(yè)股東，總市值反映企業(yè)的權(quán)益資本。企業(yè)的總資產(chǎn)由權(quán)益資本和負債資本組成，是企業(yè)實際價值的體現(xiàn)。當(dāng)總市值大于總資產(chǎn)的時候，說明企業(yè)的市場價值高于實際價值，表明投資者對企業(yè)的未來增長充滿信心。

從上頁表1的數(shù)據(jù)可以看出，A股市場上市的出版企業(yè)總市值均高于其總資產(chǎn)。這說明在A股市場上，投資者對出版類企業(yè)的市場預(yù)期良好，企業(yè)的市場價格高于總資產(chǎn)。而新華文軒的總市值僅為總資產(chǎn)的17.23%，是企業(yè)權(quán)益資本的43.68%。綜觀新華文軒上市6年多以來，股票市場上表現(xiàn)最好的時候是在2007年8月，股價曾一度到達8港元，按照這一價格計算，當(dāng)時新華文軒的總市值約為32億余港元，2007年6月公司的半年財務(wù)報表顯示資本總額為44.9億元，隨著優(yōu)質(zhì)資本的注入，新華文軒的總資本在該年度持續(xù)增長，到2007年底企業(yè)的資本總額接近50億元。2007年正是A股市場急速膨脹之時，同一時期在A股市場交易的新華傳媒股價高達40元左右，當(dāng)時新華傳媒的股本約為2.6億元，總市值高達105億余元，而企業(yè)的總資本約為17億元，總市值是總資本的6.2倍。新華傳媒是首家借殼上市的出版發(fā)行企業(yè)，值得注意的是，在出版發(fā)行資本注入該企業(yè)之前，股價一直在10元左右徘徊，正是出版發(fā)行資本的注入，拉升了股票的價格，提升了企業(yè)的總市值。出版?zhèn)髅绞?007年IPO上市的另一家出版企業(yè)，企業(yè)的總資產(chǎn)僅為新華文軒的1/3，6年來該股票在A股市場上的表現(xiàn)并不搶眼，然而出版?zhèn)髅降目偸兄凳瞧淇傎Y產(chǎn)的1.36倍。與出版企業(yè)A股市場的表現(xiàn)相比，新華文軒在H股的表現(xiàn)確實難以令經(jīng)營者滿意。

（2）市盈率。市盈率是股票的價格和每股收益的比率，是衡量股票價格和企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。市盈率能夠反映投資者對該股票未來走勢的心理預(yù)期，高市盈率反映市場對企業(yè)盈利能力與發(fā)展前景的良好預(yù)期。

一般而言，企業(yè)的市盈率在14～20為正常水平；市盈率高于20表示該股票的市場表現(xiàn)良好，投資者普遍認(rèn)同該公司的增長潛力；市盈率低于10表示該股票的價值被低估，企業(yè)的發(fā)展前景不被看好。上頁表1數(shù)據(jù)顯示，A股市場的出版企業(yè)市盈率均在16以上，然而新華文軒在H股市場的市盈率僅為6.17。作為中國出版企業(yè)資本運作市場的排頭兵，不僅與早年上市的新華傳媒和出版?zhèn)髅?3.44和55.08的市盈率相去甚遠，甚至遠低于國內(nèi)A股市場市盈率最低的出版企業(yè)——大地傳媒（市盈率為16.41）。即使在A股市場經(jīng)歷了2008年全球金融危機的洗禮之后，整體市值縮水嚴(yán)重的情況之下，出版企業(yè)在A股市場的表現(xiàn)也遠遠好于在香港證券交易所上市的新華文軒。正因如此，新華文軒認(rèn)為其價值在H股市場被低估。

與A股市場相比，H股市場對中國出版行業(yè)了解程度有限，因此未來預(yù)期并沒有A股投資者樂觀。作為傳統(tǒng)國有企業(yè)背景的出版企業(yè)，其壟斷程度雖沒有電信、石油等領(lǐng)域明顯，但市場準(zhǔn)入機制嚴(yán)格，出版集團在各省基本上形成了割據(jù)。新華文軒整合了四川省的出版發(fā)行資源，集團的主要業(yè)務(wù)為出版物的編輯和出版、經(jīng)營圖書及影音產(chǎn)品零售門市，及發(fā)行教材及助學(xué)類讀物等。出版發(fā)行業(yè)務(wù)占其營業(yè)收入的97.47%，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，利潤來源有保障。上頁表1數(shù)據(jù)顯示，新華文軒的每股收益（0.70）僅次于中文傳媒（0.83）排在第2位，企業(yè)的派現(xiàn)比率接近30%，在出版企業(yè)中位居前列。相比A股市場出版企業(yè)的表現(xiàn)，新華文軒的回歸對企業(yè)的發(fā)展而言，確實是一種合理的融資戰(zhàn)略選擇。根據(jù)新華文軒發(fā)布的公告稱，其計劃在上交所發(fā)行不超過9871萬股，募集約14.18億元的資金總額。目前A股市場上出版企業(yè)的平均市盈率為31.40，這一數(shù)據(jù)是新華文軒市盈率的5倍多。截至2013年12月31日，新華文軒的股票價格為4.27港元，折合成人民幣約為3.20元，按照A股的平均市盈率計算，新華文軒的股票價格應(yīng)該在15元左右。新華文軒的戰(zhàn)略目標(biāo)確實與出版企業(yè)在A股市場的整體表現(xiàn)相吻合。

二、出版企業(yè)股票市場融資的機遇與風(fēng)險

出版企業(yè)融入資本市場的大潮中，力求通過市場化的手段來進行資本的運營管理，實現(xiàn)融資和投資的合理組合、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，為出版企業(yè)價值的最大化而努力。然而，股票市場融資是一柄雙刃劍，既給出版企業(yè)帶來了機遇，同時又潛藏著風(fēng)險。

1. 機遇

目前的宏觀經(jīng)濟走勢和國家產(chǎn)業(yè)政策給予出版產(chǎn)業(yè)上市融資的良好機遇。股票市場融資有利于出版企業(yè)吸引社會閑置資金，盤活社會存量資本；拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營管理，提升企業(yè)的競爭力。

（1）迎合國家宏觀政策，盤活存量資本，拉動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。步入21世紀(jì)，世界經(jīng)濟的依存度與相關(guān)度進一步加深，作為全球第二大經(jīng)濟體的中國，宏觀經(jīng)濟政策不僅要考慮本國經(jīng)濟的形勢，還要兼顧世界經(jīng)濟的局勢。當(dāng)前，國內(nèi)物價居高不下，銀行的信貸投放增加在一定程度上引致價格水平上行；美國的量化寬松政策給世界市場投入大批量的貨幣，中國經(jīng)濟深受影響。對于本國持續(xù)上漲的通貨膨脹壓力以及來自外界關(guān)于人民幣匯率升值的壓力，迫使中國的宏觀經(jīng)濟政策密切關(guān)注貨幣供應(yīng)總量的控制。這種形勢之下，銀行信貸融資阻力增大，出版企業(yè)的目光開始轉(zhuǎn)向股票市場。

當(dāng)前，政府出臺了一系列政策來推動出版企業(yè)股市融資的發(fā)展。“十二五”期間，從中央到地方都針對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展制定了相應(yīng)的扶持政策，加大了金融支持。《新聞出版業(yè)“十二五”時期發(fā)展規(guī)劃》明確指出：進一步利用多種渠道融資，推動有條件的企業(yè)上市，吸收社會資本有序參與新聞出版活動。[3]從進入資本市場融資的出版企業(yè)地域分布來看，東中部地區(qū)走在了首輪融資潮的前列，這在很大程度上也源于地方政府和新聞出版主管部門對出版企業(yè)股份制改造的鼓勵與支持。中央國有大型出版集團的上市，已排在了國家新聞出版監(jiān)管部門未來主推的工作之中。[4]

目前，我國已進入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)的第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進入了穩(wěn)定發(fā)展時期，在產(chǎn)能過剩、內(nèi)需不足的轉(zhuǎn)型時期，文化產(chǎn)業(yè)脫穎而出，成為國家重點扶持的發(fā)展方向。出版產(chǎn)業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)的重要構(gòu)成部分，在盤活社會存量資本、拉動國民經(jīng)濟中占據(jù)重要的地位。此時出版企業(yè)進入股市融資，吸引社會閑置資本進入文化產(chǎn)業(yè)，對于推動新技術(shù)在文化中的運用以及促進新媒體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的意義，對于國家的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型起到了促進作用。

（2）拓寬融資渠道，規(guī)范經(jīng)營管理，全面提升出版企業(yè)的競爭力。目前我國的出版企業(yè)大多數(shù)已完成了企業(yè)化轉(zhuǎn)制，但就出版企業(yè)的所有制情況而言，我國的出版企業(yè)屬于國有資產(chǎn)，企業(yè)須在確保國有資產(chǎn)的安全基礎(chǔ)之上，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的增值保值。股票市場融資能夠為出版企業(yè)構(gòu)建多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)：一方面，拓寬融資渠道，擴大權(quán)益資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；另一方面，規(guī)范出版企業(yè)的經(jīng)營管理，為出版企業(yè)樹立良好的信用度與美譽度。

作為權(quán)益資本，股票具有永久性，無需歸還本金，有利于出版企業(yè)分散企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險，能夠為出版企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供足夠的資金支持。目前，出版企業(yè)的市場表現(xiàn)良好，市值普遍高于總資本，平均市盈率達30以上，市場對出版企業(yè)的股票較為認(rèn)同，此時出版企業(yè)上市融資比較容易實現(xiàn)目標(biāo)金額。隨著中國證券市場的不斷發(fā)展與完善，股票市場為出版企業(yè)提供了多種融資服務(wù)的選擇，公開發(fā)行股票和定向增資擴股等多種方式并行，進一步拓寬了出版企業(yè)的融資渠道。同時，普通股本和留存收益又是企業(yè)負債的基礎(chǔ)，較高的權(quán)益資本，可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因此，股市融資既可提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務(wù)資金提供有力的支持，從而進一步拓寬融資渠道，優(yōu)化出版企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

上市有利于出版企業(yè)改善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機構(gòu)，建立透明公開的財務(wù)制度，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營管理。上市公司須接受市場的監(jiān)督和投資者的監(jiān)管，定期公開企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況。因此，要求出版企業(yè)盡快實現(xiàn)市場化管理，建立政企分開、產(chǎn)權(quán)明晰、自負盈虧、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。

2. 風(fēng)險

（1）股票市場存在不穩(wěn)定因素。2008年的金融危機對全球金融市場的影響?yīng)q在，整個市場依然處于低迷狀態(tài)。中國的股票市場正在進行大幅調(diào)整。從2008年至今，證監(jiān)會已數(shù)次暫停公開市場的資金募集，雖然近期已經(jīng)重啟，但是整體市場的調(diào)整期并未完全度過，中國股票市場還在逐步完善過程之中。股票市場融資的準(zhǔn)入門檻高、審批手續(xù)煩瑣、上市時間跨度長、競爭激烈，很難滿足企業(yè)緊迫的融資需求。

目前股票市場整體不景氣，即便成功進入股票市場募集資金，但融資總額有可能低于預(yù)期，難以滿足出版企業(yè)的資金需求。同時，隨著企業(yè)退市政策的逐步完善，各種政策陸續(xù)出臺，市場監(jiān)管日益嚴(yán)格，上市募集資金風(fēng)險也在逐漸加大。

（2）股權(quán)分散的風(fēng)險。股權(quán)融資將使出版企業(yè)同時面臨股權(quán)分散和盈利分享的風(fēng)險。上市面臨一系列的監(jiān)管和制約，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需得到廣大股東的認(rèn)可方能有效實施，而企業(yè)的前期投入與后期發(fā)展存在時間和空間上的差異，會造成企業(yè)的長期戰(zhàn)略與短期收益之間的取舍問題；中小股東對短期利潤的追求和經(jīng)營者對長遠發(fā)展的考慮之間會出現(xiàn)矛盾。出版企業(yè)正處于發(fā)展期，企業(yè)諸多戰(zhàn)略目標(biāo)伴隨著國家出版產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和民族文化的傳遞，因此短期利潤會被放在較為次要的位置加以考慮。定期公布的財務(wù)報表使得股東能夠及時了解企業(yè)的盈利狀況，而作為企業(yè)資產(chǎn)的持有者，大多數(shù)股東會對財務(wù)狀況敏感，對經(jīng)營狀況無視。在大眾媒介高速發(fā)展的今天，即便小股東不直接參加企業(yè)的經(jīng)營管理和決策活動，但通過大眾媒介的問責(zé)或公開（下轉(zhuǎn)第017頁）（上接第009頁）質(zhì)疑，會給上市企業(yè)施加壓力，從而對企業(yè)的長遠發(fā)展產(chǎn)生消極影響。

此外，出版企業(yè)的上市融資需與投資者分享利潤，出版企業(yè)派息分紅與籌資總額的比率遠遠高于同期的貸款利率和債券市場利率，且普通股股利從稅后利潤中支付不具有抵稅作用，股票融資的資金成本較高。

當(dāng)全球化的進程進一步加速，中國的出版企業(yè)需面對的是與世界大型出版集團的抗衡，因此須迅速壯大，方能在國際競爭中占得一席之地。資本的壯大是撬動出版企業(yè)迅速發(fā)展的杠桿，而資本的結(jié)構(gòu)優(yōu)化則是促進并保持出版企業(yè)資本迅速增長的支點。因此，出版企業(yè)在考慮上市議程之時，應(yīng)仔細權(quán)衡股市融資的利弊，以企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)和財務(wù)目標(biāo)為基礎(chǔ)，對于上市融資不能一概而論，既不能因看到機遇盲目進軍股市，也不能因害怕風(fēng)險而裹足不前。從實際情況出發(fā)，綜合考慮企業(yè)的各項經(jīng)營與財務(wù)指標(biāo)，作出科學(xué)的融資決策。

參考文獻：

[1] 黃麗：新華文軒H股受冷落回歸A股拋售3億資產(chǎn)[N]. 時代周報，2013-10-17.

[2] 朱丹紅：中國出版企業(yè)資本市場融資模式研究[J]. 出版科學(xué)，2013期：48-53.

[3] 新聞出版業(yè)“十二五”時期發(fā)展規(guī)劃[EB/OL]. 2011-4-20，2012-12-20. http：//www.gapp.gov.cn/cms/html/21/508/201104/715451.html.

[4] 大智慧阿斯達克通訊社.新聞出版總署：部分出版?zhèn)髅狡髽I(yè)未來將會上市融資[EB/OL]. 2013-02-21，2013-3-18. http：//cj.gw.com.cn/news/news/2013/0221/200000118377.shtml.