混合所有制：國藥控股的強勁動力

馬萬軍

國藥控股股份有限公司處于醫藥行業，是一個充分競爭的行業，也是一個技術推動和創新推動的行業。從2002年開始，公司探索混合所有制發展，取得了一定成效，也收獲了一些啟示。

國藥控股股份有限公司是由中國醫藥集團和上海復星醫藥雙方共同出資設立。2003年成立之初，企業的經營規模約有70億元，到2012年，公司經營收入達到了1345億。國內有兩家子公司在A股上市，在全國有300家企業作為運營機構和分子公司。從股權架構上來看，國藥控股股份有限公司公眾股東大概占36%，實際的控制人國藥產投投資有限公司由中國醫藥集團總公司和上海復星醫藥集團投資設立。

10年光景，國藥控股為什么成長到1300多億，在中國穩坐第一的市場地位，在全球市值排到前四，企業是怎么實現了這樣一種快速成長？是哪些因素讓企業的活力得到了快速的釋放？

中國醫藥集團是隸屬于國資委的一家企業，有5家子公司，分別是北京公司、天津公司、上海公司、沈陽公司和廣州公司。五家公司中，沈陽公司、天津公司處在虧損狀態，廣州公司、上海公司略好，北京公司的發展也是非常緩慢，面臨著人才流失、經營困難的問題。當時，中國醫藥集團的領導就看到中國民營經濟的快速發展和民營經濟的活力，所以希望給公司的一些存續資產找到一條出路。基于這樣一個原因，公司開始了混合所有制經濟的探索。

2003年1月份，國藥控股股份有限公司正式在上海成立。新的股權重組之后給企業帶來了什么改變？

2009年9月，國藥控股香港上市，是一個里程碑，最大的改變是企業的發展目標和企業的激勵機制更加清晰。當時各企業都只看自己的一塊市場，經過重組之后，真正讓我們看到全國市場。激勵機制方面，原來相對保守，但在完成股權重組之后，雙方股東目標達成一致，推動企業進入了資本市場。

在香港IPO之后，國藥控股融資100億港幣，這是當年最大的一個融資案。拿到錢之后，公司開始布局全國網絡，展開并購整合，嘗試混合所有制的實踐。在投資并購、開設一些新的網絡機構的時候，一般股權結構都會考慮70%、30%，甚至是80%、20%。在這樣一個架構下，公司在全國各省，甚至各地級市都有了分子公司，而這些分子公司都非常有活力。到現在為止，國藥控股在全國有將近300多家公司。因為中國藥品的服務市場是以區域為核心，而且是以區域為服務半徑的，所以公司在布局時考慮到每個城市、每個市場的不同屬性，進行股權架構的設計：比如總部70%，區域合作伙伴30%。這30%當中有我們從原來國資轉制過來的一部分保留股權，也有一部分企業家創業成功之后和我們合作保留的一部分股權。

經過股權改造之后，國藥控股進入了一個成長的快車道。在探索混合所有制過程中，公司也遇到很多挑戰。

2009年上市之初，公司遇到的一件大事，就是對企業的主導權或者經營權的不同看法。中國醫藥集團有多年的發展歷史，也積累了很多行業經驗，而另外一個合作股東從資本角度來講很有實力，也很有前瞻性，但是行業經驗相對不足。所以中國醫藥集團非常明確，企業的經營一定要做主導。可是兩大股東原來的股權分別占51%和49%，眾所周知在資本市場，有很多公開股，在證券市場做一些股權的買賣非常容易，公司的主導權就會發生一些改變。怎么解決這個問題？當時的董事會爭論得非常激烈。后來，通過協商，共同設立一家公司——國藥產投。國藥產投是一個非上市機構，由它來控制國藥控股。現在看來，這一做法非常智慧，有效地解決了企業的控制、經營權和企業未來發展的爭議問題。

中國醫藥集團是國資委直接控股的，是公司的大股東。在干部管理和選聘當中，有非常明確的規則。股權多元化之后，這套規則對上市公司和一些新設立的公司哪些是適用的，哪些是不適用的，會帶來哪些挑戰？國藥控股董事會有15個人，獨立非執行董事超過1/3，其余的是雙方股東派駐的董事。董事會下轄提名委員會、薪酬委員會、戰略投資委員會和審核委員會。公司的做法是把提名委員會做實，把原來干部管理的一些做法前置。提名委員會的設置和專業化運作，既符合國資委對于干部管理的考核和選聘要求，同時也強化了專業運作過程當中的一些規則。

國藥控股全國有將近300家公司，大部分都是以混合所有制形態存在的。企業在快速成長初期，雙方的股東很容易達成一致的目標。當企業成長得越來越快之后，原來合作的股東就會出現各種各樣的想法，尤其是一些民營股東。對創始人來講，財富積累到一個階段之后，他的成長目標可能和公司戰略目標就會產生差異。怎么解決這個問題？實際上這也是非常現實的。比如，一個合作股東覺得企業已經成長得很快了，勁頭不足了。但是，在一個充分競爭的市場環境下，如果你不快速成長就會落伍。所以公司會定一個很高的指標給大家加壓，經營者、經營團隊的壓力很大。

對于這些問題，公司董事會都會認真研究，盡量前瞻性地制定一些規則。比如公司正在探索制定未來股權變更和退出的一些指導原則和管理辦法，制定企業未來5年的發展戰略目標，每一個企業從市場份額到企業成長、資本回報率、國有資本保值增值各個方面的目標，盡可能以前瞻性的方式來引領企業的成長。

有些問題不可回避，目前也沒有完善的答案。比如，對于職業化團隊的安排，從總部來講，公司在香港上市，國際市場對企業國際化的要求越來越高。所以，公司也要求團隊適應未來國際化發展的要求。從未來來看，公司會引進更多國際化的股東，讓企業在發展當中獲益，進一步讓公司的股權和治理結構更加合理。

經過10年的成長，國藥控股以股權改革、實施混合所有制為動力，成長為中國醫藥行業第一的企業，也在國際資本市場得到了很多的肯定。公司不僅看到了中國市場，也更多地看到了全球市場，讓企業獲得了更多資本的青睞，企業的成長有了更多的推動力。