降低出口企業(yè)外匯風(fēng)險的主要金融衍生工具探析

李艷梅

摘要：人民幣匯改后，出口企業(yè)的利潤被匯率擠的越來越低，國內(nèi)很多銀行為了降低出口企業(yè)外匯風(fēng)險推出了一系列金融衍生工具，出口企業(yè)充分了解這些工具并加以利用降低外匯風(fēng)險意義重大。

關(guān)鍵詞：出口企業(yè) 外匯風(fēng)險 金融衍生工具

一、人民幣升值對我國出口企業(yè)的負面影響

（一）人民幣匯率的波動使中小投資者信心降低

匯改前，人民幣匯率波動好很小，匯率對進出口企業(yè)影響不大。因此，我國外貿(mào)出口企業(yè)無需面對匯率波動帶來的壓力。匯改后人民幣放棄與美元掛鉤，央行采用一籃子貨幣政策進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。從此，人民幣匯率開始成為影響出口的重要因素。人民幣對美元匯率在2005年7月21日為1：8.27，到2014年1月31日匯率為1：6.0489，升值幅度高達26.8%。面對現(xiàn)階段的嚴峻形勢，部分中小型企業(yè)缺乏應(yīng)對策略，這也成為了中小型企業(yè)未來發(fā)展的潛在障礙。

（二）外匯風(fēng)險加大

許多企業(yè)缺乏風(fēng)避險意識，該類企業(yè)在面對匯率浮動時，往往不能夠采取積極有效的躲避匯率風(fēng)險的戰(zhàn)略。對于因匯率變動造成的經(jīng)濟損失，企業(yè)雖然痛心疾首，但是無動于衷，聽之任之。目前，國內(nèi)的金融體系正處于建設(shè)時期，許多地方還不完善、不到位，外匯市場也處于發(fā)展起步時期，還不不成熟。企業(yè)基于上述兩點，無法對出口產(chǎn)品進行準確的定價，不能有效抵御匯率升值擠壓利潤空間，嚴重影響了企業(yè)的經(jīng)營狀況，而市場風(fēng)險的存在，更是雪上加霜。

二、出口企業(yè)外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀

（一）企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險意識逐漸加強，規(guī)避體系不斷完善

現(xiàn)階段，人民幣匯率受到金融危機的影響變動較大，直接對出口企業(yè)的收匯、資產(chǎn)持有、外匯負債等方面產(chǎn)生了負面影響，造成了一定的經(jīng)濟損失。企業(yè)在遭受匯率負面影響的同時，也在積極建設(shè)自身的規(guī)避風(fēng)險體系，不斷加強匯率風(fēng)險的規(guī)避能力。在匯率浮動的市場經(jīng)濟條件下，變被動為主動，積極調(diào)整戰(zhàn)略，盡力避免匯兌損失。

（二）采用靈活多樣的貿(mào)易融資方式

現(xiàn)階段，許多外匯企業(yè)采用多種途徑進行融資，保障資金的正常周轉(zhuǎn)。比較常見的有：出口押匯、保付代理、讓售應(yīng)收賬款等等。靈活多樣的貿(mào)易融資方式在幫助企業(yè)進行資金周轉(zhuǎn)的同時也降低了企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險，真正提高企業(yè)應(yīng)對匯率浮動的能力。

（三）金融衍生工具的使用逐漸增加

使用金融衍生工作是規(guī)避匯率風(fēng)險的重要途徑。過去，我國出口企業(yè)由于缺乏專業(yè)避險金融人才，和自身企業(yè)發(fā)展的限制，很少有企業(yè)采用金融避險工具進行匯率避險。隨著發(fā)展的進一步加深，部分中小企業(yè)開始向跨國公司學(xué)習(xí)先進的金融避險理念，效仿其采用的避險方式。由此，金融避險工具開始被廣大的中小企業(yè)所接受。但是，金融避險工具還沒有占據(jù)主導(dǎo)地位，部分中小企業(yè)對于遠期結(jié)售匯工具的依賴較強。

三、可以降低外匯風(fēng)險的主要金融衍生工具

（一）BSI法

BSI是英文borrow-spot-invest，為了防止匯率的浮動，消除貿(mào)易中的時間風(fēng)險，應(yīng)收賬款還未收回的出口商會向金融機構(gòu)借貸與應(yīng)收款項等值的外幣；為消除貿(mào)易中存在的價值風(fēng)險，企業(yè)通過即期交易將外幣兌換成本國貨幣；最后，企業(yè)將本國貨幣存入銀行或者利用其進行投資貿(mào)易，用投資取得的利潤來償還貸款利息以及其他支出。

（二）遠期結(jié)售匯

目前我國的外貿(mào)企業(yè)主要采用的金融工具就是遠期結(jié)售匯。企業(yè)的貨物出口后，貨款往往需要一段時間才能收回。因此，在貨款收回期間匯率發(fā)生變動，就 會對出口企業(yè)直接造成經(jīng)濟損失。所以，企業(yè)在出口產(chǎn)品的同時往往都會和銀行簽訂遠期結(jié)售匯合同來避免由于外幣貶值造成的風(fēng)險。合同中明確規(guī)定了企業(yè)在未來的某一個時間段辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。這一合同行為實際上是將企業(yè)的匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移至訂立合同的銀行。然而，合同的簽訂要向銀行繳納高昂的費用，中小企業(yè)無力承擔(dān)，因為選擇遠期結(jié)售匯的多為大型進出口貿(mào)易集團。

（三）無本金交割遠期外匯（NDF）

無本金交割遠期外匯（NDF- Non-Delivery Forward）實際上是一種離岸型的金融避險產(chǎn)品。出口企業(yè)與進口企業(yè)對于匯率的不同看法，申請由銀行作為中介，雙方按照貿(mào)易協(xié)定簽訂非交割遠期貿(mào)易合同。此項合同主要是用于確定遠期的匯率，企業(yè)在合同到期時要根據(jù)交易總金額交割清算當初的預(yù)估匯率與此時的實際匯率相差的金額，結(jié)算使用的貨幣一般使用美元這一自由貨幣。同時，不需要對于受限制貨幣既NDF本金進行操作。

此方法由于離岸交易，要求偏高，雖然能夠有效的控制風(fēng)險，保障企業(yè)利益，但是一般中小企業(yè)不敢涉足。

除上述工具之外，根據(jù)中國的實際情況和現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，銀行提出了具有中國特色的風(fēng)險控制工具。以進口的匯利達和出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)為例，這兩種工具可有效的幫助進出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險，促進外貿(mào)業(yè)務(wù)的發(fā)展。由于其使用成本較低，目前也被廣大中小型進出口企業(yè)所接納。

（四）掉期交易

掉期業(yè)務(wù)主要被中小型出口企業(yè)廣泛使用。掉期業(yè)務(wù)主要是利用在進行外貿(mào)業(yè)務(wù)的同時買入或者賣出數(shù)額相近的遠期外匯，利用資金的反方向流動，來規(guī)避匯率浮動造成的風(fēng)險。 掉期實際上已經(jīng)涉及了避險的對沖本質(zhì)。企業(yè)進行風(fēng)險交易的同時，進行反向操作來對沖已有的風(fēng)險。企業(yè)能夠及時明確自身能夠接受的匯率浮動范圍，在此條件下，通過掉期能夠明確此項交易對企業(yè)的實際價值。此外，如果已經(jīng)確定貿(mào)易關(guān)系，通過掉期業(yè)務(wù)可以預(yù)先采取有效的避險策略來彌補由于匯率而造成的經(jīng)濟損失。

四、結(jié)束語

此類業(yè)務(wù)的合作期一般比較長，如果單方面對匯率定價做出了錯誤的判斷，那么企業(yè)將面臨巨大的損失。因此，基于對國際匯率市場變動進行的敏感性分析，銀行會提出多種預(yù)案來防范風(fēng)險，盡可能的減少企業(yè)損失。

參考文獻：

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