廣東省新能源汽車產業的投融資研究

【摘要】為了持續發展新能源汽車，為了響應政策的號召，解決新能源汽車產業的投融資問題迫在眉睫。本文站在廣東省的角度，探討了廣東省新能源汽車產業的投融資問題。本文采取了個案研究的方法，著重研究廣汽集團和比亞迪股份有限公司兩大廣東省新能源汽車制造商，從縱向上分析企業近幾年的投融資情況，從橫向上分析兩者對比，分析出目前廣東省新能源汽車產業投融資的總體現狀。在此基礎上詳細分析了產業的投融資渠道，發現廣東省新能源汽車產業亦偏向于股權融資，依然存在著產業不成熟等的問題。

【關鍵詞】新能源汽車 投融資 困境

現實生活中，新能源汽車還未廣泛普及。既是由于新事物被消費者接受還需要一個過程，另外很大程度上是因為生產者在新能源汽車這一塊的投入不足，導致其性能跟不上消費者需求的步伐。消費者的心理都是擇優選購的，在價格與性能的權衡下，新能源汽車暫還被排斥在外。盡管如此，新能源汽車的誕生無論是對人類的生活環境來說，還是對企業的長久發展來說，都是歷史上不可忽視的里程碑。因此，本文通過對廣東省新能源汽車的現狀分析、投融資水平現狀分析以及投融資渠道分析探討出新能源汽車生產商在資金環節上的障礙。

一、廣東省新能源汽車產業遭遇的困狀

在過去的一年，廣東省新能源的多項預期的指標卻未達標，例如提供的12000個指標都中，單位新能源汽車指標中僅有10%左右的單位申請并中簽，個人新能源汽車指標中也僅有不到20%的人申請并中簽。配置率僅有16.4%，這一數據離廣泛推廣新能源汽車的目標遠之又遠。根據廣汽集團的銷售數據，廣汽的新能源汽車凱美瑞幾乎每個月都僅維持在個位數的銷售額。

導致上述困境的原因，歸根結底，還是消費者覺得購買新能源汽車不劃算。具體來說是由于新能源汽車由于研發技術上的成本和新材料的成本，其本身的價格就比傳統的汽車高出一大截，但是其性能卻落后傳統汽車一大截。在使用上，現在很多加油站都沒有專門的配套措施給新能源汽車充電，并且新能源汽車的電池不耐用，一段時間后要更花昂貴的費用更換電池。消費者心理是希望買上物美價廉的商品。遺憾的是，新能源汽車跟“物美價廉”這個詞相差甚遠。

二、廣東省新能源汽車產業的投融資現狀水平

根據廣東省新能源汽車產業發展規劃（2013～2020年），廣東省持續大力發展新能源汽車，2015年前后新能源汽車的綜合生產達20萬輛，累計產銷量達5萬輛，到2020年，廣東省會形成2～3個較強的國際新能源汽車產業集群。產業的發展離不開資金的支持，資金的籌集離不開企業的投融資活動。在廣東省來說，廣汽集團和比亞迪是省內新能源汽車產業的龍頭廠商，對它們進行投融資的研究，有利于了解目前廣東省新能源汽車產業投融資發展的狀況。表1是本文通過它們兩者的年報總結抽取出來的數據。

從經營活動產生的凈現金來看：廣汽集團2010年為8，356，682千元，但隨后兩年（2011年、2012年）經營活動的凈現金均為負數，這很大程度是由于廣汽集團在這兩年經營過程中應收賬款過多，廣汽集團的這種市場擴張戰略，有利于新能源汽車擴大市場占有率，但是對企業的融資能力有較高的要求。而比亞迪三年的數據均為正數，說明比亞迪應收賬款與現金收入基本上維持在一個穩定的水平。

從投資活動產生的凈現金額來看：廣汽集團2010年、2011年投資活動產生的凈現金額為正數，說明公司在2010年、2011年有了處置資產，或者之前的投資獲得了收益，這些收益可以為公司新能源汽車研發提供資金上的支持。而比亞迪三年的投資活動產生的凈現金額均為負數，尤其是2010年，數值較大，說明三年來比亞迪公司一直在擴大自身的生產投資活動，資產構建活動較多，公司一直處于高速發展階段。新能源汽車業務一直是比亞迪的優勢所在，同時也是其未來發展的重要方向之一。比亞迪憑借著自身在新能源產業的成本和技術上的優勢，一直擴大企業的投資活動，積極推動新能源汽車產業的可持續發展。

從融資活動產生的凈現金額來看：2011年和2012年廣汽集團的融資活動產生的凈現金額均為負數，意味著廣汽集團的并沒有對外大規模的融資活動反而發放了股利等先進。而比亞迪則在2011年后開始對外融資產生正的融資活動凈現金流。

從上述分析可知，廣汽集團和BYD都是出于汽車成長期，其中比亞迪在新能源汽車中規模更大，投資活動產生先進流為負、融資活動產生現金流為正，說明其在不斷擴張當中。另外，廣汽和比亞迪的融資產生現金流相對于經營活動產生現金流都不大，說明它們具有較大的融資能力。

三、廣東省新能源汽車產業的融資渠道分析

本文從投融資的資金來源上對廣汽集團和比亞迪的投融資形式分為初始資金和后續資金。初始資金是指公司的注冊資本，而后續資金則是指公司在成立之后，由于成功運作而獲得的資金。從后續資金的籌集的角度來分類，又可以分為內部融資和外部融資。

（一）初始資金

比亞迪于2002年注冊成立，其注冊資本為227，510萬元，在同行業來說，其初設資金的水平處于中上游，初始資金起到的更多的是一種心理上的促進作用。對比亞迪內部的員工來說，注冊資本會讓他們在公司的自豪感上升。對外部的企業或者是投資者來說，他們在投資時會全方位考察比亞迪公司，其中，注冊資本也是考察的一個重要考量因素，但是如果公司的發展前景良好，注冊資本也不會限制投資者的投資行為。可見，初始資金的投入，更多的是起到使比亞迪越過設立門檻的作用，后續的更多利潤和投融資的籌措，靠的是后續資金的獲取。

（二）后續資金——內部融資

內部融資能力取決于企業的盈利能力、凈資產規模和未來收益預期等因素。本文對廣汽集團和比亞迪為例盈利能力和凈資產進行了綜合分析。總體來說，兩者的年度利潤呈現下降的趨勢，廣汽集團在這三年中年度利潤先增后減，2012年明顯下降，原因離不開2012年中日關系的僵局，可見，企業的發展離不開國際環境的變化。

而比亞迪年度利潤的直線下降，反映的是企業內部融資能力的下降。盡管比亞迪和廣汽集團的凈資產規模是逐年上升的，但鑒于企業盈利能力的下降幅度大于凈資產總值的上漲幅度，所以總的來說，企業內部融資力度遠不夠企業越來越傾向于外部融資的力度。也就是說，在經濟日益發展的前提下，廣東省兩大新能源汽車產業的巨頭收益始終是保持著上漲的幅度，但是兩者都在對其融資方面逐步加大了外部融資。外部融資雖然融資成本大，但是通過融資獲得的資金遠高于內部融資，在內部融資不能滿足企業發展的需求時，外部融資勢在必行。

（三）后續資金——外部融資

外部融資的主要分為債務融資和股權融資。對于廣汽集團和比亞迪來說，這兩者也是它們常用的融資方式。對于一些大的項目，公司僅僅依靠內源性融資是很難執行的，如：并購等。廣東省新能源汽車產業的分布是比較分散的，相比起其他如：電機、電池等小部件的生產商來講，廣汽集團和比亞迪是省內最集中與最具實力的新能源汽車產業基地。為了減少新能源汽車在生產途中的成本，兩大企業很有必要要適時地收購其他小部件零售商。根據這幾年的趨勢，廣汽集團和比亞迪更傾向于選擇外部融資。

四、廣東省新能源汽車產業投融資存在的問題分析

針對以上對廣汽集團和比亞迪投融資過程中的相關重要數據的分析，其在投融資過程中存在的問題主要有：

（一）投資市場環境的不穩定

企業的投融資在一定程度上會受到市場環境的影響。生產一輛新能源汽車，廣汽集團和比亞迪掌握的可能僅是其中的一項或多項核心技術，其他很多方面的零部件、原材料等往往是需要依托其他公司。牽一發而動全身，當其他公司受到牽制或者交易的市場環境不和諧，汽車的生產就很可能遭到限制。此外，市場環境的穩定與否關鍵靠的也不是某一兩家企業，主要還是看政府從中扮演的角色。

（二）股權融資偏好

在新能源汽車產業方面，廣汽集團和比亞迪對股權融資是有偏重的。按照順序籌資的理論，企業融資應先進行內部融資——融資成本低、免稅，能快速促進企業融資成功，但目前大部分企業內部融資的能力仍有缺失。對公司來說，股權融資會導致大量的廉價權益資本流入公司，使得上市公司的投資行為顯得很隨意，會造成投資效率的低下。在融資方式中，股權融資的成本是最高的。企業偏好于股權融資，這不利于公司的治理，也不利于公司的持續發展。

（三）政府補助力度不夠

新能源汽車產業的運行及私人購買的相關補貼僅僅限于了國家試點的某些城市，新能源汽車補貼目前還沒廣泛推廣。新能源汽車價格高，但其充電措施的不配套、電池的不耐用，性價比遠低于傳統汽車，唯一勝于傳統汽車的就是低碳環保。低碳是目前倡導的口號，過程的實施離不開政府的推動。新能源汽車也是如此。消費者對新能源汽車的青睞度不高，只能靠政府的補貼措施吸引更多的消費者。

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作者簡介：呂靈芳，女，現就職于中國建設銀行股份有限公司廣州天河支行。