我國證券業(yè)規(guī)制問題研究

【摘要】我國的證券業(yè)走過了二十多年的歷程，現(xiàn)已發(fā)展成為我國國民經(jīng)濟的重要成分。證券業(yè)不但對居民和企業(yè)行為產(chǎn)生了重要影響，而且為我國經(jīng)濟發(fā)展提供了融資支持。也正是出于證券業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位，各國紛紛對證券業(yè)實施有效的規(guī)制。因此，研究怎樣對證券業(yè)進行規(guī)制有著非常重要的意義。

【關(guān)鍵詞】證券業(yè) 規(guī)制 證券市場

一、我國證券規(guī)制的依據(jù)

證券規(guī)制的目的就是改善證券市場存在的問題，政府及其監(jiān)管部門根據(jù)相關(guān)的法律、法規(guī)等，對證券經(jīng)營機構(gòu)所進行的干預(yù)和管理。

由于證券市場存在“市場失靈”，嚴重的影響到各項功能的發(fā)揮和證券業(yè)的效率。因此，證券業(yè)規(guī)制的產(chǎn)生就是為了彌補這些問題：

（一）外部性問題

在證券市場上，由于外部性造成的市場失靈問題主要表現(xiàn)為：規(guī)模非常大的證券公司如果倒閉，就會引起證券市場的劇烈波動，進而影響其他的金融機構(gòu)，更加嚴重的時候，還會導(dǎo)致其他的金融機構(gòu)倒閉；在證券市場中，投資者容易“跟風(fēng)”，這樣就會加大證券市場的波動，不僅不利于資源的更好配置，而且會影響證券市場的價格發(fā)現(xiàn)的功能。

（二）信息的不對稱問題

在證券市場上，個體根據(jù)自己所掌握的信息做出相應(yīng)的決策，因此這些決策都是相當分散的。每個個體獲得的信息并不一致，以至于帶來了社會資源的嚴重的浪費，甚至嚴重影響到證券市場的運行的效率。因此，進行投資的人們希望規(guī)制主體能夠通過法律，要求被它們規(guī)制的企業(yè)公開它們的信息。

（三）壟斷勢力的存在

擁有巨額資金的壟斷者們控制著證券市場的價格，目的是獲取超額的利潤。這些壟斷利潤大部分來源于其他的投資者損失，這會扭曲證券市場的價格信號功能，妨礙證券市場資源配置；證券經(jīng)營機構(gòu)的壟斷行為也會對證券資源配置效率造成影響。

二、我國證券規(guī)制的內(nèi)容

（一）證券業(yè)進入的規(guī)制

包括許可制和注冊制兩種方式：許可制即經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的證券商們，不但要獲得政府的許可，而且要符合特定的標準方能營業(yè)；注冊制即政府部門確認的企業(yè)們在規(guī)定的產(chǎn)業(yè)部門活動的一種進入限制的管理制度。

（二）證券業(yè)退出的規(guī)制

包括關(guān)閉式和重組式兩種方式：關(guān)閉式退出即一個證券公司因經(jīng)營不善，被相關(guān)部門進行破產(chǎn)清算關(guān)閉，甚至不再經(jīng)營這類業(yè)務(wù)；重組式退出即由兩個或者兩個以上的證券公司重組合并成立的。

（三）證券業(yè)價格的規(guī)制

包括商定價和官定價兩種方式：商定價即價格由發(fā)行公司與承銷商研究確定；官定價即政府部門對價格有嚴格的限制，價格按照特定的依據(jù)來確定。

（四）證券業(yè)產(chǎn)品的規(guī)制

有兩種大的發(fā)展勢頭：對與正當?shù)淖C券產(chǎn)品規(guī)范逐步提高；對與允許銷售的產(chǎn)品束縛逐步減少。

三、我國證券規(guī)制的現(xiàn)狀

現(xiàn)在我國實行的證券規(guī)制體制是在證監(jiān)會的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，政府監(jiān)管為主，證券業(yè)協(xié)會與證券交易所自律監(jiān)管為輔的體制。它有如下特征：

一是高權(quán)威性與高集權(quán)性。證監(jiān)會不僅對證券市場實行統(tǒng)一監(jiān)督和管理。而且對地方政府所屬的證監(jiān)會實行垂直的監(jiān)督和管理。

二是相對高的獨立性。證監(jiān)會對我國證券機構(gòu)實行了全方位的監(jiān)管，相關(guān)的重要策略都是由證監(jiān)會獨立決定。但國務(wù)院有關(guān)經(jīng)濟管理部門還保留了證券市場管理職能，這使得證監(jiān)會對證券市場監(jiān)管職能的獨立性產(chǎn)生了一定的影響。

三是相對弱的自律性。證券交易所和證券業(yè)協(xié)會自律管理的職能還很薄弱，只起到輔助政府監(jiān)管的作用。

四、我國證券規(guī)制存在的問題及相應(yīng)的對策

自改革開放以來，我國證券業(yè)取得很大成就，但是仍然存在一些問題：

（一）證券規(guī)制機構(gòu)規(guī)制不夠

證券市場的規(guī)制存在高權(quán)威性和高集權(quán)性，這種體制對強化規(guī)制力度和提高規(guī)制效率有利，但是容易滋生官僚主義和造成權(quán)力濫用。

（二）證券業(yè)自律管理不夠

證券交易所等自律組織在要求上市公司信息披露等方面的職能發(fā)揮不夠充分，證券業(yè)協(xié)會沒有辦法切實發(fā)揮它在證券機構(gòu)規(guī)制中的規(guī)劃行業(yè)發(fā)展和強化行業(yè)自律等作用。

（三）證券市場統(tǒng)一規(guī)制體制有待強化

財政部和證監(jiān)會等分別負責(zé)不同的部分，這種多頭管理的格局對證券市場的協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生一定程度的影響，成為我國證券市場長期低迷的重要原因。

針對上述問題提出了相應(yīng)的對策建議：

一是加強證券規(guī)制機構(gòu)規(guī)制。為保證我國證券規(guī)制效率及其公正性，建成有效的內(nèi)外部控制和監(jiān)督的機制。而外部關(guān)鍵在于加強規(guī)制透明性；內(nèi)部關(guān)鍵在于制定有效施行的約束監(jiān)管人員內(nèi)部責(zé)任制度。此外，還必須加強規(guī)制隊伍建設(shè)，在提高規(guī)制人員的業(yè)務(wù)水平。

二是加強證券業(yè)自律管理。加強證交所在上市公司信息披露等職能，并著力推進建設(shè)證券業(yè)協(xié)會的機構(gòu)及職能，更好的發(fā)揮它在證券經(jīng)營機構(gòu)規(guī)制中的作用，除此之外，強化建設(shè)自身的自律組織。

三是降低規(guī)制體制的運行成本。在規(guī)制權(quán)力收歸中央的格局下，應(yīng)激勵和發(fā)揮地方的積極性。必須致力于形成中央和地方兩者間的相互配合，更好的發(fā)揮地方部門在規(guī)制地方證券機構(gòu)等方面無可取代的在信息方面的優(yōu)勢，讓地方部門擔(dān)負起更多在監(jiān)管方面的職責(zé)，鞭策它們把即將到來的階段的工作重點轉(zhuǎn)移到規(guī)制方面上來，進一步加強一線規(guī)制的有效性。

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作者簡介：董娜娜（1990-），女，漢族，聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)專業(yè)在讀碩士研究生。