觀點五則

席勒：網絡信用卡必須監管但代價高

2013年諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·席勒教授對于中國在互聯網金融領域出現的一系列創新，以及近日支付寶、騰訊的虛擬信用卡產品被央行緊急叫停的新聞表示，監管是必需的，但監管的代價也很大。

席勒認為金融需要大眾化，華爾街客戶享有的特權也可以讓沃爾瑪的客戶享有，集中在金融中心的各類業務可以擴展到全球的每個角落。這一過程的重點是讓金融體制得到好的設計，并確保恰當的行為得到激勵。一個運作良好的社會，必須確保金融的大眾化和包容性，確保金融服務涵蓋整個社會群體。不能將金融創新中出現的問題簡單歸結于技術進步，并依此加以阻礙。

對于近日支付寶、騰訊的虛擬信用卡產品被央行緊急叫停的新聞，席勒表示，金融創新將推動經濟發展，提升人們的生活質量，不需要監管和到處都需要監管這兩種極端的觀點肯定。

BIS：利率指引可能危及全球金融體系

國際清算銀行（BIS）著名經濟學家們警告，全球各大央行為推動經濟復蘇而作出的提供利率指引之舉，可能危及全球金融體系。

該研究報告顯示，投資者正被鼓勵承擔風險，因為他們相信前瞻性指引會在利率即將上升的時候警告他們。提供指引也可能導致利率在過長時期維持在過低水平，原因是各國央行擔心利率上調所引起的市場反應，從而助長風險較高的行為。

安德魯·菲拉爾多和鮑里斯·霍夫曼兩名經濟學家認為，這種做法會加大“金融失衡的不健康積累”這個威脅。如果投資者相信利率指引出現意料之外的變化，它還可能引起恐慌。

這份研究結果對英格蘭央行的前瞻性指引提出進一步質疑。美聯儲第一次采用利率指引是在2008年，日本央行和歐洲央行在2010年和2013年年中先后效仿。

國際清算銀行的經濟學家們表示，美聯儲在2013年年中出人意料地改變指引，時任美聯儲主席的本·伯南克提議縮減每月850億美元的資產購買，這導致新興市場出現震蕩。這些經濟學家們表示，如果市場專注于指引的某些方面，更寬泛的解讀或者有關政策變化的暗示可能引發恐慌。

李東榮：更加有效防范、打擊洗錢和恐怖融資犯罪

中國人民銀行副行長李東榮3月在廣西南寧召開的中國人民銀行2014年反洗錢工作會議上指出，人民銀行反洗錢系統要解放思想，銳意進取，認真研究制定新時期反洗錢工作措施，更加有效地防范和打擊洗錢和恐怖融資犯罪活動，維護國家政治經濟安全。

李東榮分析了當前國內外反洗錢工作面臨的形勢和趨勢，指出要深刻認識當前形勢的嚴峻性和復雜性，強調在國內外反洗錢和反恐新形勢和深化改革開放的環境下，今年反洗錢工作要著力抓好五方面的工作：一是統籌開展國家洗錢風險評估。二是積極穩妥推進反洗錢領域各項改革。三是著重提升反恐融資履職能力和非銀行領域的反洗錢監管能力，加強特定非金融行業反洗錢監管制度和新興領域的反洗錢監管措施建設。四是提高反洗錢數據的使用效率。五是深化反洗錢國際合作。做好金融行動特別工作組第四輪評估準備工作，務實開展反洗錢雙邊合作。

連平：匯率“短貶長升” 資本賬戶開放加快

中國人民銀行3月15日宣布，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。交通銀行首席經濟學家連平認為，央行擴大波幅選擇了一個好時機。他認為此次央行擴大人民幣匯率波幅，是在市場對人民幣匯率走勢存在一定分歧、資本流入放緩的背景下推出的，選擇的改革時機較好，能有效避免波幅擴大后立即出現明顯升值或貶值的現象。

連平認為增強匯率彈性，促進了人民幣匯率形成有升有貶、波動運行的格局。經濟增速放緩、國際收支趨向均衡等宏觀經濟條件變化下的順勢之舉，有利于保持對外貿易和國民經濟的穩定增長。

連平表示，2%的匯率波幅在世界范圍來看仍然不大。圍繞著近期匯率波動，市場對人民幣匯率走勢存的分歧加大。連平判斷，匯率波幅擴大后不會出現明顯升值或貶值，短期呈小幅貶值態勢，但從中長期看人民幣仍將保持小幅升值，而且波動會進一步加大。

連平還特別指出，在跨境資本流動日益頻繁的情況下，匯率、利率市場化和資本賬戶開放改革之間關系緊密，應協同推進。下一步匯改的重點是豐富外匯市場產品，進一步完善市場基礎建設；年內存款利率上限有望進一步擴大；部分領域的資本賬戶開放會加快推進。

易憲容：央行要加快利率市場化步伐

中國社科院金融研究所研究員易憲容表示央行存款利率放開在計劃之中，在最近一兩年就能實現。不過，從目前國內金融市場的形勢來看，不僅央行要加快存款利率市場化改革的步伐，而且新工具、新業務的出現已經迫使央行不得不加快存款利率市場化改革。

易憲容認為國內以余額寶為首的互聯網金融之所以能夠風起云涌，就是在于央行對存款利率嚴重管制并把存款利率過度地壓低，從而使得居民存款流入新的渠道。即使沒有互聯網這種金融工具，央行對存款利率的管制，也使得金融市場上各種各樣的金融產品與金融工具應運而生。

易憲容表示，從融資渠道所發生的變化來看，2002年銀行信貸占整個社會融資比重達90%以上，而到2013年銀行信貸占整個社會融資總額的比重下降到50%以下，近十年下降幅度達一半。而社會融資渠道的巨大變化，也就意味著存款利率管制下的大量資金正在突破央行對存款利率管制而流出銀行體系。

易憲容提出當前國內存款利率市場化改革幾個核心問題，一是建立起新的基準利率體系替代一年期存款利率的基準性。二是要逐步放開存款利率管制上限，存款利率市場化改革并非一蹴而就。三是盡快推出存款保險制度及建立起金融機構破產退出機制等。

最后，易憲容認為當前國內存款利率市場化改革滯后已經嚴重阻礙國內金融市場持續穩定發展，加快存款利率市場化改革已經迫在眉睫。endprint