企業并購中存在的問題及啟示

付斌

摘 要：本文通過對企業并購的概念、類型以及并購動因的陳述，通過案例分析說明了現代市場經濟中企業并購過程中遇到的種種問題，得出了企業并購中應該注意的問題和啟示。

關鍵詞：企業并購；動因；規模效益

一、企業并購理論綜述

企業兼并與收購是企業資本營運的重要形式，在市場經濟環境下，發揮著越來越重要的作用。隨著經濟全球化進程的加快，我國企業提升國際競爭力的自身需求更為迫切，因此企業并購越來越成為企業提升自身競爭力的重要手段。

1.企業兼并與收購的基本概念

兼并通常指一個企業以現金、有價證券或其他形式，購買取得其他企業的產權，使其他企業喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些決策控制權的經濟行為。

收購是企業以現金或者債券或股票購買其他企業的部分資產或部分產權，使其失去控制權，但該公司的法人地位并不一定消失。

2.企業兼并與收購的類型

按雙方產品或產業的聯系劃分：

（1）橫向并購，是指同一產業的兩個或多個企業所進行的并購。橫向并購可以消除重復建設，提供系列產品，有效地實現規模經濟。

（2）縱向并購，是指同類產品不同產銷階段的兩個或多個企業所進行的并購。縱向并購可以是向前并購，也可以是向后并購。向前并購即并購最終客戶，向后并購即并購并購其供應商。縱向并購可以加強企業對銷售和采購的控制，并帶來交易成本的大量節約和生產計劃的協調同步。

（3）混合并購，是指不相關行業的企業之間的并購。混合并購可以通過分散投資、多元化，從而降低企業的經營風險。

二、目前我國企業并購中出現的問題

1.并購能否獲取規模經濟效益

對于大多數企業而言，合并的目的就是為了取得自己以前所沒有的規模效益。規模效益是指隨著產量的擴張帶來單位產品成本下降的好處。企業處于規模經濟中時，通過大量生產不僅能獲得生產領域內的規模經濟效益，還能享受大量交易的規模經濟效益。但是規模經濟也有臨界點，企業規模達到了臨界點之后，邊際生產要素產出率呈負增長，即規模不經濟。

2.并購能否借助低成本擴張

在絕大多數企業的眼中，自己的擴張是低成本或零成本擴張，因為他們擴張時采取了如下措施或得到了如下優惠：第一，承債式兼并，即兼并企業承擔了被兼并企業的債務，但在很長一段時間只付了少量投資甚至分文不付。第二，兼并評估時大大低估了被兼并企業的資產價值，兼并企業占了便宜。第三，政府優惠政策，如被兼并企業的銀行貸款掛賬停息或沖債務等。但是，在市場經濟中，天上掉不下“餡餅”，企業卻常常掉入“陷阱”。企業擴張中，除應考慮擴張的當前成本和直接成本外，還應考慮擴張中和擴張后的遞延成本和間接成本。顯然企業兼并過程中要對上述成本事先有準確的把握。

3.并購能否捍衛核心競爭力

對于選擇兼并戰略的企業來說，穩定且具有相當優勢的主營業務是兼并的前提。兼并意味著企業要進入新的領域，由于對新領域的信息不完全以及缺乏相應專長，如果主營業務不佳，進入的風險往往較高，至少要承擔比在自己熟悉的主營業務領域更高的風險。加之企業不可能在新業務領域迅速取得像樣的回報來平衡新領域的高風險，所以兼并之初格外需要穩定的保障和雄厚的實力支持，這不僅是兼并成功的前提條件，也是企業避免因兼并的風險而受到致命打擊的客觀要求。顯然，把主業做大，有了雄厚的實力和堅實的發展基礎，能經受住國內和國際市場的嚴峻考驗，兼并戰略的實施才能得到必要的資源支持，才有獲得成功的可能。

三、并購結論與啟示

1.過高估計并購收益

總結企業并購失敗的一個原因，許多都是因為過高估計了并購的收益，過低估計了并購的成本所致。并購作為企業間的一種投資行為，除了涉及一系列有關產權及其交易的法律法規外，并購的成本效益問題是企業并購決策的重要基礎。在對企業的并購方案進行策劃的時候，成本效益分析提供一項重要的決策原則，即只有當企業的并購活動能夠為企業帶來凈收益，增加企業價值時，這種并購活動才是可行的。

2.并購目標選擇不當

在企業的并購活動中，正確地選擇與確定目標企業，是決定并購成敗的一個關鍵因素，也是策劃并購操作方案的基礎。因為只有在并購對象確定以后，才能夠具體考慮諸如價格、操作方案等相關問題。確定被并購的目標企業，通常要在專門咨詢機構如投資銀行、證券公司等機構的協助下進行，是一個反復篩選的過程。

3.并購后企業整合不力

由于并購涉及至少兩家以上的企業，在法律意義上完成企業并購操作后，要實現并購的預期收益，關鍵在于企業并購后的管理整合工作。管理整合工作的意義在于將外部的企業資源，經過改組之后有機地納入并購后企業的整體框架。一些企業并購失敗或者效果不佳的一個重要原因，就是重并購操作輕管理整合。并購的管理整合工作雖然涉及到企業管理的方方面面，但根據一些企業成功運作的經驗，管理整合工作的重點放在組織以及經營運作方面，例如海爾的成功并購，并沒有向被并購企業派人、注資，而是通過對被并購企業進行組織、文化、流程的再造，迅速使被并購企業納入正常經營軌道，這成為海爾價值增值的新增長點。

參考文獻：

[1]趙德武.財務管理[M].北京：高等教育出版社，2010.

[2]張君玲.合并并非風花雪月的事[J].公司，2012（9）.

[3]陳朝陽.企業并購邐與我國企業并購的特點[J].學術交流，2012（6）.

[4]張鋭.點評企業并購案例[J].管理現代化，2012（4）.

[5]張維，齊安甜.企業并購邐研究綜述[J].南開管理評論，2012（2）.