東方金鈺毛利奇低的背后

岳彩周

在翡翠原石漲價的背景下，為了購買原石，公司的經營活動現金流經常入不敷出，經常需要從銀行貸款，而這些存貨就是很好的抵押物。

珠寶玉石行業在大多數人的心目中應該是個暴利行業，但觀察他們的財報發現，很多這類上市公司的毛利率竟然低到無法想象。東方金鈺這個兩市唯一經營翡翠的公司這兩年的毛利率也是低的驚人，而最奇怪的是，其毛利率變化幅度之大讓人瞠目。從過去3年年報可以看出，公司的毛利率一路下滑，從9.57%下滑到了3.76%。

業內人士表示，近年來翡翠原石價格一直都在快速上漲，這也許正是問題的根源。

公司財報分產品銷售情況可以解讀這一現象，毛利率下降與公司改變產品銷售結構密切相關，東方金鈺這兩年加大了黃金飾品銷售占比。2013年，公司的黃金飾品占銷售總額的比重達到了85.3%，這一品類銷售同比增長36.35%，但黃金飾品毛利率非常低，為負的2.89%，而高毛利的翡翠銷售額占比大幅降低，這一品類銷售同比下滑了22.12%。

其實早在2012年就出現了這一情況。當年的4季度公司毛利率僅為3.32%，而前3季度的毛利率分別為14.65%、9.86%、13.5%。同時，2012年上半年銷售收入中黃金飾品/珠寶玉石飾品比例為64%、36%，下半年這一比例變為84%、16%。

那么，公司為何改變產品銷售結構，寧愿銷售低毛利的產品呢？業內人士表示，東方金鈺以做二手買賣為主，和你說的生產銷售不一樣，以前東方有一波比較大的走勢，就是因為玉的價格猛漲，它以前進的存貨有比較大的增值。……