小微企業融資的三方主體契約式參與模式研究

蔣長流

內容摘要：小微企業融資的三方主體契約式參與模式是對傳統小微企業融資模式的一種創新。三方主體契約模式的引入使得原有商業銀行與小微企業雙方的信貸交易關系轉換成為政府與企業、融資機構與企業、政府與擔保公司、擔保公司與企業、以及政府與融資機構間的多邊信貸交易契約.這種信貸契約的多邊性，增強了約束力，有效降低了小微企業融資中的信息不對稱程度。該模式的有效運作需要一定的保障機制，本文提出應從風險規避機制、戰略謀劃與示范效應以及適應機制三個方面考慮。

關鍵詞：小微企業 三方主體 契約 融資模式

小微企業融資中商業銀行和小微企業間的信息不對稱是揮之不去的壁壘，因而現有的融資模式很難有效解決此信息不對稱問題。理論界基于信息不對稱的分析框架論證了商業銀行對小微企業融資的重要性和制約性，進而指出我國壟斷性金融體系的弊端。魯政委（2012）認為由于小微企業財務制度不規范等原因，銀行很難判定小微企業的信用狀況，造成企業和銀行間的信息不對稱，制約了小微企業融資與發展。為解決信息不對稱造成的小微企業融資困難，唐建新（2007）側重金融中介解決信息不對稱的作用。該觀點的提出為緩解小企業融資信息不對稱，治理小企業融資難提供新思路。李志強（2012） 在此思路基礎上進一步提出通過資源的共享解決此問題，即通過建立全國范圍內公開、透明的小微企業信息分享系統，建立小微企業綜合信息平臺，進一步解決信息不對稱問題，并提供針對性強的金融服務。而馮嵐（2012）側重政府解決信息不對稱的作用，提出構建政銀企多方協作共贏體系，提出政府要充當“橋”工作，并且提出要健全財務制度，完善風險評估體系和科學的決策流程，解決信息不對稱問題。郭戰琴（2012）則更側重銀企共同努力，開發適應商業銀行風險控制手段的投融資模式創新，才是后危機時代銀行擴張信貸營銷渠道和小微企業解決融資難問題雙贏的關鍵。

傳統小微企業融資模式的缺陷及發生機理

（一）小微企業傳統融資模式的主要缺陷

融資供給不足與缺乏連續性并存。隨著商業銀行信貸管理體制改革，縣及縣以下機構被大幅度撤并，向中心城市收縮，信貸權限上收。與此同時，商業銀行的“重大輕小”則進一步縱容融資供給不足，加劇了金融信貸資源對小微企業的“擠出效應”。雖然國家政策逐步關注小微企業融資，但在此融資模式下，融資供給短缺的根本問題并沒有解決。

抵押品稀缺與融資成本高并存。抵押貸款和擔保貸款是小微企業貸款的主要方式。但在抵押貸款中，小微企業可用于抵押的物件少，抵押物件的折扣率高，資產評估中介服務不規范、隨意性很大，給小微企業抵押貸款帶來了重重障礙（朱莉，2012）。因此出現了銀行“惜款”局面。

（二）小微企業傳統融資模式缺陷的成因

不完全契約條件下銀企間利益訴求的非一致性。在不完全契約條件下（銀企間簽訂契約隨交易時間延續而展開，不斷修正的契約關系），借貸雙方存在著利益的沖突，委托和代理的利益是不一致的。市場經濟中每個經濟主體均會按自利最大化的原則指導自己行為。由于商業銀行和小微企業各主體的目標函數的非一致性，并且在此種融資模式中缺乏有效的激勵，很難使商業銀行與小微企業利益訴求相一致。因商業銀行利益訴求為可控風險下貸款收益最大化，且信用與償還能力不足，小微企業逐漸被排擠出提供融資范圍內，即便獲取貸款也將付出高額的融資成本以補償商業銀行可放貸給大型企業的機會成本。

非對稱信息契約中交易成本的高企。傳統融資模式下的小微企業與商業銀行存在著信息的不對稱，由于雙方處于不對稱信息契約下。此不對稱信息契約的交易成本過高阻礙了小微企業與商業銀行簽訂契約的可行性。此不對稱契約下交易成本居高可從“絕對”與“相對”予以體現?！敖^對”交易成本居高，由于小微企業自身因素，導致商業銀行信貸獲取小微企業的信息交易成本過高，則所獲得的利潤無法彌補該成本。因此，無法甄別出小微企業信用狀況，無法對滿足條件的小微企業予以融資支持。

政府機構與擔保機構職能弱化。在傳統融資模式中，小微企業融資多是與商業銀行的雙邊契約關系，忽視了政府與擔保機構在小微企業融資中的重要作用。政府可通過自身外部力量，獲取更多隱性信息，供融資參考。這將有效解決小微企業與銀行間的信息不對稱。同時，引入擔保機構可進一步緩解小微企業由信息不對稱引起的融資難問題。建立風險補償機制，使得擔保機構在為小微企業提供信用擔保時獲得風險補償，促進小微企業與擔保機構協同發展。因此，有必要設計一種新型融資模式，來解決因傳統融資模式中缺陷造成的小微企業融資難問題，同時為小微企業良性發展供穩定的融資。

三方主體契約式參與融資模式的構建

本文提出的新型融資模式中，通過明確政府、擔保機構與民間融資機構三方在小微企業融資中職責與作用，建立三方主體契約式參與模式，緩解小微企業融資難問題，如圖1所示。

（一）地方政府—三方模式的主導方與監督方

政府機構作為三方主體契約式參與的一方，在政府與小微企業契約關系中，政府將發揮獲取“隱性”信息能力。通過政府信息平臺，提供具有權威性的小微企業信息，緩解銀企間信息不對稱程度。并且，由于政府機構自身權利與義務的原因，使得政府機構處于“主導”地位。這將有力保證具體政策與法規的實行，有利于政府防控產業風險與做出系統性決策，保證此融資模式良性發展。

同時，地方性小微企業的良性發展，可有效帶動地方經濟的發展，也符合地方政府的利益訴求。但地方政府囿于財力不足，無法直接對小微企業提供融資（李日新，2012）。因此，政府機構應加入此新型融資模式中，為當地小微企業發展提供必要資金支持。

在具體構建中，政府作為三方契約式參與的主體一方可分為兩階段構建。在新型融資模式構建初階段，政府通過自身優勢，甄別小微企業信譽與發展潛力。引導擔保機構為具有信譽優良，發展潛力的小微企業予以信用擔保；并通過政府主導的信用評級與詳細審核引入專業素質高，風險低信用擔保機構與民營融資機構。endprint

（二）擔保機構—三方模式風險評估方與跟蹤反饋方

由于擔保機構、小微企業和民間融資機構的多變契約關系，將有效解決小微企業與融資機構間的信息不對稱程度。其作用機理為：擔保機構與小微企業雙邊契約關系，由于自身利益訴求，擔保機構將更加切實的評估企業的盈利能力、償債能力，對項目投資預期的報酬率與風險、項目投資回收期等做出更準確預測。因此民間融資機構的引入將有效的減少事前信息不對稱引發的逆向選擇，緩解小微企業貸款利率偏高或嚴格控制貸款數額現象。

（三）民間融資機構—三方模式的信貸方

研究表明我國小微企業融資結構的特點是：企業內部融資比例在融資結構中偏大，有71.81%的小微企業將“內部積累”作為主要資金來源，通過銀行貸款獲得所需資金的僅占11.41%。從對江蘇中小企業調研的數據看，小微企業內部融資比例高達90%以上，即使是發達地區這一比例也在80%左右。因此，盡管小微企業客戶融資需求量很大，但其中83%的融資是通過民間借貸來實現的，通過銀行融資的部分尚不足20%。因此民間機構的引入將有效解決目前融資機構不合理問題（李志強，2012）。

民間融資機構作為三方契約式參與的主體一方的引入可發揮“熟人效應”，發揮對當地的小微企業所有者“有更多的了解”優勢，降低小微企業與融資機構間信息不對稱程度（李志強，2012）。并且在此新型融資模式中，由于有政府與民間融資機構，擔保機構與民間融資機構間契約關系。在政府金融監管下，擔保機構對滿足條件的小微企業提供信用擔保，將有效降低風險定價。這將給融資機構帶來收益，并進一步吸引民間融資機構加入新型融資模式，為小微企業融資提供持續性融資支持。

三方主體契約式參與融資模式的保障機制

（一）優化政策和法律環境以確立風險規避機制

在此融資模式初期，落實各項優惠與補償政策。政府建立基金，注資擔保機構，引導擔保機構為資源利用率高、創新性好的小微企業擔保；在中長期交予擔保機構與融資機構提供融資。政府應對參加此新型融資模式的小微企業減免信貸相關的各種稅費，簡化相關申報程序，使補償資金切實落實到位。

同時，優化政務和司法環境。參加此新型融資模式的小微企業，應減少其抵押登記手續，縮短抵押登記時間，降低評估登記收費標準。通過立法，出臺諸相關的法律法規，承認其合法地位，以保證民間金融有合理的生存和發展空間（祝健，2013）。

（二）明確契約參與方權利與義務并強化戰略規劃和示范效應

需認真審核加入新型融資模式的民間融資機構，規范新型融資模式中的民間融資機構行為，明確借貸雙方的權利和義務以減少糾紛，使新型融資模式中民間借貸有法可依，有章可循，便于建立正常的民間融資秩序，切實地拓寬小微企業的融資渠道。

同時，在此融資模式中，民間融資需要對其業務發展的戰略進行長久規劃，與通過審核的小微企業形成長久信貸關系，為小微企業良性發展提供持續資金，同時促進自身的良性發展。發展效益好的民間融資機構應予以示范效應，可獲得政策優惠和稅收減免。

（三）構建擔保機構與風險補償相適應的機制

新型融資模式中，各地區需結合自身的實際情況，面向小微企業建立融資綜合擔保中心。其主要職責充當小微企業和融資機構之間的橋梁，將信息不對稱引起的融資困難加以規避。在面向小微企業，應廣泛收集小微企業融資需求信息，采用靈活對接的方式為小微企業提供融資通道、資產管理、信用擔保等專業化金融服務。在面向融資機構時，需對其風險進行詳盡測算，并提供信用調查、資產評估、法律咨詢等綜合性服務。融資服務中心關鍵在于構建完善的項目儲備、管理機制和信息資源庫，同時完善小微企業信用體系建設。

參考文獻：

1.林孔團，何自力.適時適度放開民間金融促進我國中小企業發展[J].南京社會科學，2006（3）

2.陳會玲.中小企業融資難的制度成因及創新[J].生產力研究，2009（5）

3.趙亞明，衛紅江.突破小微企業融資困境的對策探討[J].經濟縱橫，2012（11）

4.李日新.資源整合視角下的小微企業融資創新研究[J].當代經濟管理，2012（8）

5.李志強.小微企業融資難題與信息化對策[J].當代財經，2012（10）

6.唐建新，陳冬.信息不對稱、第三方信用信息與小企業融資[J].經濟評論，2007（1）

7.李強，劉靜.微型企業突破融資瓶頸的思考與分析—以四川省為例[J].經濟體制改革，2012（6）

8.李日新.小微企業融資合作聯盟的激勵相容機制設計與風險控制[J].當代經濟管理，2012（10）

9.王忻怡.民間金融與中小企業融資困局研究[J].求索，2012（9）

10.祝健，沙偉婧.發展產業集群是降低小微企業融資成本的新思路[J].經濟縱橫，2013（4）

11.馮嵐，呂金記.中小企業金融體系不足與民間融資突圍路徑選擇[J].上海金融，2012（9）

12.李建軍，胡鳳云.中國中小企業融資結構、融資成本與影子信貸市場發展[J].宏觀經濟研究，2013（5）

13.黃孝武，王紅貴.小微信貸的內在機制與對策因應：鄂省例證[J].改革，2012（9）endprint

（二）擔保機構—三方模式風險評估方與跟蹤反饋方

由于擔保機構、小微企業和民間融資機構的多變契約關系，將有效解決小微企業與融資機構間的信息不對稱程度。其作用機理為：擔保機構與小微企業雙邊契約關系，由于自身利益訴求，擔保機構將更加切實的評估企業的盈利能力、償債能力，對項目投資預期的報酬率與風險、項目投資回收期等做出更準確預測。因此民間融資機構的引入將有效的減少事前信息不對稱引發的逆向選擇，緩解小微企業貸款利率偏高或嚴格控制貸款數額現象。

（三）民間融資機構—三方模式的信貸方

研究表明我國小微企業融資結構的特點是：企業內部融資比例在融資結構中偏大，有71.81%的小微企業將“內部積累”作為主要資金來源，通過銀行貸款獲得所需資金的僅占11.41%。從對江蘇中小企業調研的數據看，小微企業內部融資比例高達90%以上，即使是發達地區這一比例也在80%左右。因此，盡管小微企業客戶融資需求量很大，但其中83%的融資是通過民間借貸來實現的，通過銀行融資的部分尚不足20%。因此民間機構的引入將有效解決目前融資機構不合理問題（李志強，2012）。

民間融資機構作為三方契約式參與的主體一方的引入可發揮“熟人效應”，發揮對當地的小微企業所有者“有更多的了解”優勢，降低小微企業與融資機構間信息不對稱程度（李志強，2012）。并且在此新型融資模式中，由于有政府與民間融資機構，擔保機構與民間融資機構間契約關系。在政府金融監管下，擔保機構對滿足條件的小微企業提供信用擔保，將有效降低風險定價。這將給融資機構帶來收益，并進一步吸引民間融資機構加入新型融資模式，為小微企業融資提供持續性融資支持。

三方主體契約式參與融資模式的保障機制

（一）優化政策和法律環境以確立風險規避機制

在此融資模式初期，落實各項優惠與補償政策。政府建立基金，注資擔保機構，引導擔保機構為資源利用率高、創新性好的小微企業擔保；在中長期交予擔保機構與融資機構提供融資。政府應對參加此新型融資模式的小微企業減免信貸相關的各種稅費，簡化相關申報程序，使補償資金切實落實到位。

同時，優化政務和司法環境。參加此新型融資模式的小微企業，應減少其抵押登記手續，縮短抵押登記時間，降低評估登記收費標準。通過立法，出臺諸相關的法律法規，承認其合法地位，以保證民間金融有合理的生存和發展空間（祝健，2013）。

（二）明確契約參與方權利與義務并強化戰略規劃和示范效應

需認真審核加入新型融資模式的民間融資機構，規范新型融資模式中的民間融資機構行為，明確借貸雙方的權利和義務以減少糾紛，使新型融資模式中民間借貸有法可依，有章可循，便于建立正常的民間融資秩序，切實地拓寬小微企業的融資渠道。

同時，在此融資模式中，民間融資需要對其業務發展的戰略進行長久規劃，與通過審核的小微企業形成長久信貸關系，為小微企業良性發展提供持續資金，同時促進自身的良性發展。發展效益好的民間融資機構應予以示范效應，可獲得政策優惠和稅收減免。

（三）構建擔保機構與風險補償相適應的機制

新型融資模式中，各地區需結合自身的實際情況，面向小微企業建立融資綜合擔保中心。其主要職責充當小微企業和融資機構之間的橋梁，將信息不對稱引起的融資困難加以規避。在面向小微企業，應廣泛收集小微企業融資需求信息，采用靈活對接的方式為小微企業提供融資通道、資產管理、信用擔保等專業化金融服務。在面向融資機構時，需對其風險進行詳盡測算，并提供信用調查、資產評估、法律咨詢等綜合性服務。融資服務中心關鍵在于構建完善的項目儲備、管理機制和信息資源庫，同時完善小微企業信用體系建設。

參考文獻：

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12.李建軍，胡鳳云.中國中小企業融資結構、融資成本與影子信貸市場發展[J].宏觀經濟研究，2013（5）

13.黃孝武，王紅貴.小微信貸的內在機制與對策因應：鄂省例證[J].改革，2012（9）endprint

（二）擔保機構—三方模式風險評估方與跟蹤反饋方

由于擔保機構、小微企業和民間融資機構的多變契約關系，將有效解決小微企業與融資機構間的信息不對稱程度。其作用機理為：擔保機構與小微企業雙邊契約關系，由于自身利益訴求，擔保機構將更加切實的評估企業的盈利能力、償債能力，對項目投資預期的報酬率與風險、項目投資回收期等做出更準確預測。因此民間融資機構的引入將有效的減少事前信息不對稱引發的逆向選擇，緩解小微企業貸款利率偏高或嚴格控制貸款數額現象。

（三）民間融資機構—三方模式的信貸方

研究表明我國小微企業融資結構的特點是：企業內部融資比例在融資結構中偏大，有71.81%的小微企業將“內部積累”作為主要資金來源，通過銀行貸款獲得所需資金的僅占11.41%。從對江蘇中小企業調研的數據看，小微企業內部融資比例高達90%以上，即使是發達地區這一比例也在80%左右。因此，盡管小微企業客戶融資需求量很大，但其中83%的融資是通過民間借貸來實現的，通過銀行融資的部分尚不足20%。因此民間機構的引入將有效解決目前融資機構不合理問題（李志強，2012）。

民間融資機構作為三方契約式參與的主體一方的引入可發揮“熟人效應”，發揮對當地的小微企業所有者“有更多的了解”優勢，降低小微企業與融資機構間信息不對稱程度（李志強，2012）。并且在此新型融資模式中，由于有政府與民間融資機構，擔保機構與民間融資機構間契約關系。在政府金融監管下，擔保機構對滿足條件的小微企業提供信用擔保，將有效降低風險定價。這將給融資機構帶來收益，并進一步吸引民間融資機構加入新型融資模式，為小微企業融資提供持續性融資支持。

三方主體契約式參與融資模式的保障機制

（一）優化政策和法律環境以確立風險規避機制

在此融資模式初期，落實各項優惠與補償政策。政府建立基金，注資擔保機構，引導擔保機構為資源利用率高、創新性好的小微企業擔保；在中長期交予擔保機構與融資機構提供融資。政府應對參加此新型融資模式的小微企業減免信貸相關的各種稅費，簡化相關申報程序，使補償資金切實落實到位。

同時，優化政務和司法環境。參加此新型融資模式的小微企業，應減少其抵押登記手續，縮短抵押登記時間，降低評估登記收費標準。通過立法，出臺諸相關的法律法規，承認其合法地位，以保證民間金融有合理的生存和發展空間（祝健，2013）。

（二）明確契約參與方權利與義務并強化戰略規劃和示范效應

需認真審核加入新型融資模式的民間融資機構，規范新型融資模式中的民間融資機構行為，明確借貸雙方的權利和義務以減少糾紛，使新型融資模式中民間借貸有法可依，有章可循，便于建立正常的民間融資秩序，切實地拓寬小微企業的融資渠道。

同時，在此融資模式中，民間融資需要對其業務發展的戰略進行長久規劃，與通過審核的小微企業形成長久信貸關系，為小微企業良性發展提供持續資金，同時促進自身的良性發展。發展效益好的民間融資機構應予以示范效應，可獲得政策優惠和稅收減免。

（三）構建擔保機構與風險補償相適應的機制

新型融資模式中，各地區需結合自身的實際情況，面向小微企業建立融資綜合擔保中心。其主要職責充當小微企業和融資機構之間的橋梁，將信息不對稱引起的融資困難加以規避。在面向小微企業，應廣泛收集小微企業融資需求信息，采用靈活對接的方式為小微企業提供融資通道、資產管理、信用擔保等專業化金融服務。在面向融資機構時，需對其風險進行詳盡測算，并提供信用調查、資產評估、法律咨詢等綜合性服務。融資服務中心關鍵在于構建完善的項目儲備、管理機制和信息資源庫，同時完善小微企業信用體系建設。

參考文獻：

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