工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論與方法研究

○許韶川

（福建省華廈能源設(shè)計(jì)研究院有限公司 福建 福州 350004）

工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論與方法研究

○許韶川

（福建省華廈能源設(shè)計(jì)研究院有限公司 福建 福州 350004）

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，工業(yè)項(xiàng)目日趨成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一，尤其是重大工業(yè)項(xiàng)目更是發(fā)揮了不可替代的作用。本文基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展背景，重點(diǎn)分析了工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重要性，并簡(jiǎn)要地從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論假設(shè)、評(píng)價(jià)原則、評(píng)價(jià)方法等方面陳述了相關(guān)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論與方法，據(jù)此提出幾點(diǎn)有效開展工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的對(duì)策建議。

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 工業(yè)項(xiàng)目 評(píng)價(jià)方法 研究

一般而言，按照土地使用性質(zhì)行業(yè)的不同可以分為工業(yè)項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)項(xiàng)目、旅游項(xiàng)目、文化項(xiàng)目等類別，其中工業(yè)項(xiàng)目是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展最為重要的內(nèi)容之一。當(dāng)前，面對(duì)著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩及下行壓力增大，并且我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于增長(zhǎng)速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期與前期消費(fèi)政策消化期的疊加期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨嚴(yán)峻形勢(shì)。因而，要想扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康快速長(zhǎng)足地發(fā)展，必須重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)項(xiàng)目的發(fā)展，尤其是重大工業(yè)項(xiàng)目的發(fā)展，然而要做好工業(yè)項(xiàng)目發(fā)展，首要且關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是做好工業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作，本文將針對(duì)工業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論與方法而展開相關(guān)研究。

一、工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重要性分析

整體而言，工業(yè)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)屬于長(zhǎng)期性投資建設(shè)行為，尤其是重大工業(yè)項(xiàng)目的投資建設(shè)，可能跨越的年度或周期更長(zhǎng)，對(duì)現(xiàn)有的資源、資金配置影響更持久，若因草率行施而造成不良后果，對(duì)投資方等相關(guān)主體而言損失非常巨大。因而，工業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容，不可或缺且又極其重要，對(duì)項(xiàng)目的前期、中期及后期的相關(guān)投資決策起著舉足輕重的作用，歸結(jié)起來(lái)，這種重要性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)能更加客觀的反映工業(yè)項(xiàng)目的盈利能力和償債能力，判明企業(yè)投資所獲得的收益和投資人投入資金的安全性等內(nèi)容，這些方面的評(píng)價(jià)結(jié)果為該工業(yè)項(xiàng)目的投資者（所有者和債權(quán)人）的投資決策提供了重要信息支持，使投資方清晰該工業(yè)項(xiàng)目前期是否要投資、中后期是否要追加投資，以及投資回報(bào)情況如何等。

二是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)能更加全面的為成本管理提供信息和數(shù)據(jù)，比如某企業(yè)要擴(kuò)建廠房，引進(jìn)新生產(chǎn)線，通過(guò)詳細(xì)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，可以清楚知道該改建項(xiàng)目前期需要投入的資金額、資金使用的計(jì)劃安排以及籌款方案等，這樣有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的整體把控，確保項(xiàng)目按期完成。

三是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)能更加清晰地認(rèn)識(shí)工業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。眾所周知，任何項(xiàng)目都存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是重大工業(yè)行業(yè)，因其投資額度大、回報(bào)周期長(zhǎng)等因素，更具風(fēng)險(xiǎn)。工業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)能過(guò)對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析和不確定性分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成本和風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行評(píng)估確定，以更全面的信息來(lái)規(guī)避或減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目投資。

此外，現(xiàn)有的工業(yè)項(xiàng)目投資僅僅依賴企業(yè)自有資金完成的并不多，多數(shù)項(xiàng)目需要外部投資者的參與，包括銀行借貸，故而工業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)信息成為了外部投資者及銀行放貸的重要依據(jù)之一。對(duì)工業(yè)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)準(zhǔn)確與否，合理與否，是外部投資者做出投資行為所依賴的重要信息，是工業(yè)項(xiàng)目能否取得成功的關(guān)鍵所在，也是提高工業(yè)項(xiàng)目決策水平、投資效益的重要手段。

二、相關(guān)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論與方法

根據(jù)前述分析，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)于工業(yè)項(xiàng)目而言意義重大，直接影響著工業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)成效。基于此，本節(jié)將重點(diǎn)敘述基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論與方法，以便能對(duì)本文的研究?jī)?nèi)容有個(gè)更深層次的理解。

1、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論假設(shè)及評(píng)價(jià)原則

對(duì)于特定工業(yè)項(xiàng)目而言，要展開針對(duì)性的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，必須清晰的認(rèn)識(shí)以下幾個(gè)理論假設(shè)，即：一是基礎(chǔ)財(cái)務(wù)信息的可靠性，這是進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重要依據(jù)來(lái)源，比如對(duì)于企業(yè)的工業(yè)項(xiàng)目，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注等所披露的信息非常關(guān)鍵，是外部投資者對(duì)該項(xiàng)目的重要評(píng)價(jià)依據(jù)，因此財(cái)務(wù)信息的形成必須嚴(yán)格遵循國(guó)家會(huì)計(jì)法律和準(zhǔn)則，按照可比、一致、穩(wěn)健等原則進(jìn)行處理，評(píng)估、判斷也應(yīng)遵循該有的職業(yè)道德底線，絕不能弄虛作假。二是相對(duì)成熟的評(píng)價(jià)市場(chǎng)，比如對(duì)特定工業(yè)項(xiàng)目存在客觀公認(rèn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)容和評(píng)價(jià)指標(biāo)提取依據(jù)，相關(guān)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)等亦比較容易準(zhǔn)確的獲取，能夠有效避免主觀性等因素所帶來(lái)的誤差，以及避免短期行為的產(chǎn)生。三是相關(guān)者理性，包括工業(yè)項(xiàng)目的投資者、建設(shè)者，從事財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作的相關(guān)人員等，尤其是企業(yè)作為工業(yè)項(xiàng)目主體時(shí)，所有者（投資者）與經(jīng)營(yíng)者的所站的立場(chǎng)有所差異，有效的監(jiān)督約束機(jī)制必不可少，從而確保各方不被利益趨使而失去理性。

工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)也要遵循一些基礎(chǔ)的原則：一是

公正性原則，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)人員在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過(guò)程中必須遵守，尤其是外聘會(huì)計(jì)師、經(jīng)濟(jì)師及外聘機(jī)構(gòu)等必須嚴(yán)格遵守公正性原則這一操作規(guī)范，當(dāng)然相關(guān)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)也必須進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊不公正行為，以維護(hù)有序的評(píng)價(jià)市場(chǎng)秩序。二是可信性原則，一般工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)由獨(dú)立的第三方進(jìn)行評(píng)價(jià)會(huì)具備較高的可信度，因?yàn)榈谌綑C(jī)構(gòu)從業(yè)人員的專業(yè)性較高，且跟該工業(yè)項(xiàng)目所在單位沒(méi)有直接利益關(guān)系，這樣較自身單位開展評(píng)價(jià)的可信性要強(qiáng)許多，評(píng)價(jià)結(jié)果也更易得到各方認(rèn)可。三是科學(xué)性原則，這一原則主要體現(xiàn)在工業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取、評(píng)價(jià)程序與方法的確定等方面，有效實(shí)現(xiàn)主觀評(píng)價(jià)與客觀評(píng)價(jià)、定量分析與定性分析、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析的有機(jī)結(jié)合。四是全面性原則，即確保該工業(yè)項(xiàng)目得到的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容應(yīng)該全面，包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的各個(gè)方面，如兼顧短期能力與長(zhǎng)遠(yuǎn)潛力、流動(dòng)性與盈利性、數(shù)量與質(zhì)量等。

2、常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法及評(píng)析

（1）沃爾評(píng)分法。亞歷山大·沃爾提出信用能力指數(shù)概念，把若干財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以評(píng)價(jià)信用水平，主要選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率并給定了指標(biāo)比重作為評(píng)價(jià)依據(jù)。沃爾評(píng)分法是最先提出財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的模型，對(duì)后來(lái)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型研究具有深遠(yuǎn)的影響。

（2）綜合評(píng)分法。該方法認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力，大致按5：3：2的比重來(lái)分配比重。這種評(píng)價(jià)方法的思想核心是通過(guò)設(shè)定最高分最低分來(lái)避免某項(xiàng)指標(biāo)異常對(duì)總評(píng)分產(chǎn)生的影響，確保評(píng)分結(jié)果更加趨于合理，但該評(píng)價(jià)方法的缺陷是不具有智能調(diào)節(jié)功能，其與綜合評(píng)分法中指標(biāo)的值越大越優(yōu)型的特性相違背，這就需要我們?cè)谶\(yùn)用方法時(shí)多加注意適用性問(wèn)題。

（3）杜邦分析法。該方法是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重要方法之一，受到許多學(xué)者們的關(guān)注，以及在實(shí)踐中也有不少企業(yè)在實(shí)踐。其通過(guò)將權(quán)益凈利率分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等三個(gè)指標(biāo)，通過(guò)杜邦分析圖對(duì)三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行層層分解、逐步深入，構(gòu)建一個(gè)完整的分析系統(tǒng)，來(lái)全面、系統(tǒng)、直觀反應(yīng)財(cái)務(wù)狀況。該評(píng)價(jià)方法局限于事后財(cái)務(wù)分析，不利于計(jì)劃、控制和決策，同時(shí)分析方法只是靜態(tài)評(píng)價(jià)，不能充分揭示和反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)、償債、盈利和發(fā)展能力等綜合狀況。

（4）Z模型計(jì)分法。結(jié)合統(tǒng)計(jì)上的多元判別分析技術(shù)，愛(ài)德華·阿爾特曼選取了5項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)平均來(lái)評(píng)判財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)實(shí)證分析，其提出的Z模型函數(shù)表達(dá)式為Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006（X4）+0.999（X5），Z值越小企業(yè)越可能破產(chǎn)。該模型能有效地提前預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)危機(jī)的情況，從而引起重視，努力加以克服或改善。

三、有效開展工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的對(duì)策建議

工業(yè)項(xiàng)目在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，開展工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作意義重大。但是在當(dāng)前財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)實(shí)踐中依然存在一些問(wèn)題，比如項(xiàng)目投資盲目性導(dǎo)致財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)流于形式等，基于此，本文將針對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作的具體實(shí)踐情況提幾點(diǎn)對(duì)策建議。

一是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要體現(xiàn)系統(tǒng)化、科學(xué)性。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作涉及評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)流程、評(píng)價(jià)方法等，是一項(xiàng)系統(tǒng)性工作，因而在進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)該充分考慮多方面因素，確保系統(tǒng)、全面，比如在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)前要做好充分的準(zhǔn)備，包括該工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的目的、意義、要求、建設(shè)條件和投資環(huán)境等，并以此為依據(jù)展開對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)的收集整理，實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目成本、費(fèi)用、利潤(rùn)等信息的把控，據(jù)此編制基本財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表，以更加清晰、簡(jiǎn)潔的形式呈現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)依據(jù)項(xiàng)目不確定性分析等結(jié)果編制財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表。此外，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作的科學(xué)性也是非常重要的一方面，必須予以重視，尤其是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的選取等，科學(xué)性影響著財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作的結(jié)果應(yīng)用，甚至影響著工業(yè)項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。

二是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要重視人的因素。人的因素在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作中居于中心位置，因?yàn)樨?cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作本身就是人的活動(dòng)，而且用于評(píng)價(jià)的內(nèi)容也同樣是人活動(dòng)的結(jié)果，人的知識(shí)水平直接決定的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作的好差，因此在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作中應(yīng)該充分考慮人的因素，如人員激勵(lì)、人員培訓(xùn)等，要重視評(píng)價(jià)人員的各種授權(quán)與約事、激勵(lì)與懲罰的適度，以此來(lái)保證評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性、公正性、全面性等評(píng)價(jià)原則。

三是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的創(chuàng)新性很重要。創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一大主題，更是企業(yè)贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并獲得長(zhǎng)足發(fā)展的關(guān)鍵，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)成為了企業(yè)活動(dòng)的重要內(nèi)容之一，尤其是投資上馬一些工業(yè)項(xiàng)目，更是離不開財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作。因而對(duì)不同的工業(yè)項(xiàng)目，創(chuàng)新性地進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)非常有必要，比如根據(jù)不同的工業(yè)項(xiàng)目特點(diǎn)創(chuàng)新性地構(gòu)建財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系、創(chuàng)新運(yùn)用財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法等。創(chuàng)新是永恒主題，針對(duì)工業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作必須依據(jù)項(xiàng)目實(shí)情開展創(chuàng)新性的評(píng)價(jià)工作，讓財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作真正服務(wù)于工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)。

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（責(zé)任編輯：張瑤瑤）