工業項目財務評價理論與方法研究

○許韶川

（福建省華廈能源設計研究院有限公司 福建 福州 350004）

工業項目財務評價理論與方法研究

○許韶川

（福建省華廈能源設計研究院有限公司 福建 福州 350004）

隨著經濟社會的發展，工業項目日趨成為推動我國經濟增長的重要因素之一，尤其是重大工業項目更是發揮了不可替代的作用。本文基于當前經濟社會發展背景，重點分析了工業項目財務評價的重要性，并簡要地從財務評價理論假設、評價原則、評價方法等方面陳述了相關的財務評價理論與方法，據此提出幾點有效開展工業項目財務評價的對策建議。

財務評價 工業項目 評價方法 研究

一般而言，按照土地使用性質行業的不同可以分為工業項目、農業項目、旅游項目、文化項目等類別，其中工業項目是促進經濟社會發展最為重要的內容之一。當前，面對著我國經濟增速放緩及下行壓力增大，并且我國經濟正處于增長速度換檔期、結構調整陣痛期與前期消費政策消化期的疊加期，經濟發展面臨嚴峻形勢。因而，要想扭轉經濟形勢，推動我國經濟健康快速長足地發展，必須重點關注工業項目的發展，尤其是重大工業項目的發展，然而要做好工業項目發展，首要且關鍵的環節是做好工業項目的財務評價工作，本文將針對工業項目的財務評價理論與方法而展開相關研究。

一、工業項目財務評價的重要性分析

整體而言，工業項目的開發建設屬于長期性投資建設行為，尤其是重大工業項目的投資建設，可能跨越的年度或周期更長，對現有的資源、資金配置影響更持久，若因草率行施而造成不良后果，對投資方等相關主體而言損失非常巨大。因而，工業項目的財務評價作為項目評價的重要內容，不可或缺且又極其重要，對項目的前期、中期及后期的相關投資決策起著舉足輕重的作用，歸結起來，這種重要性主要體現在以下幾個方面。

一是財務評價能更加客觀的反映工業項目的盈利能力和償債能力，判明企業投資所獲得的收益和投資人投入資金的安全性等內容，這些方面的評價結果為該工業項目的投資者（所有者和債權人）的投資決策提供了重要信息支持，使投資方清晰該工業項目前期是否要投資、中后期是否要追加投資，以及投資回報情況如何等。

二是財務評價能更加全面的為成本管理提供信息和數據，比如某企業要擴建廠房，引進新生產線，通過詳細的財務評價，可以清楚知道該改建項目前期需要投入的資金額、資金使用的計劃安排以及籌款方案等，這樣有助于實現對整個項目的整體把控，確保項目按期完成。

三是財務評價能更加清晰地認識工業項目投資風險并采取相應的應對措施。眾所周知，任何項目都存在一定的財務風險，尤其是重大工業行業，因其投資額度大、回報周期長等因素，更具風險。工業項目的財務評價能過對項目的風險分析和不確定性分析，對風險成本和風險收益進行評估確定，以更全面的信息來規避或減少投資者的投資風險，避免盲目投資。

此外，現有的工業項目投資僅僅依賴企業自有資金完成的并不多，多數項目需要外部投資者的參與，包括銀行借貸，故而工業項目的財務評價信息成為了外部投資者及銀行放貸的重要依據之一。對工業項目的評價指標準確與否，合理與否，是外部投資者做出投資行為所依賴的重要信息，是工業項目能否取得成功的關鍵所在，也是提高工業項目決策水平、投資效益的重要手段。

二、相關財務評價理論與方法

根據前述分析，財務評價對于工業項目而言意義重大，直接影響著工業項目的建設成效。基于此，本節將重點敘述基礎的財務評價理論與方法，以便能對本文的研究內容有個更深層次的理解。

1、財務評價理論假設及評價原則

對于特定工業項目而言，要展開針對性的財務評價，必須清晰的認識以下幾個理論假設，即：一是基礎財務信息的可靠性，這是進行財務評價的重要依據來源，比如對于企業的工業項目，企業財務報表及其附注等所披露的信息非常關鍵，是外部投資者對該項目的重要評價依據，因此財務信息的形成必須嚴格遵循國家會計法律和準則，按照可比、一致、穩健等原則進行處理，評估、判斷也應遵循該有的職業道德底線，絕不能弄虛作假。二是相對成熟的評價市場，比如對特定工業項目存在客觀公認的評價指標內容和評價指標提取依據，相關評價數據等亦比較容易準確的獲取，能夠有效避免主觀性等因素所帶來的誤差，以及避免短期行為的產生。三是相關者理性，包括工業項目的投資者、建設者，從事財務評價工作的相關人員等，尤其是企業作為工業項目主體時，所有者（投資者）與經營者的所站的立場有所差異，有效的監督約束機制必不可少，從而確保各方不被利益趨使而失去理性。

工業項目財務評價時也要遵循一些基礎的原則：一是

公正性原則，財務評價人員在財務評價過程中必須遵守，尤其是外聘會計師、經濟師及外聘機構等必須嚴格遵守公正性原則這一操作規范，當然相關政府監管機構也必須進一步強化監管，嚴厲打擊不公正行為，以維護有序的評價市場秩序。二是可信性原則，一般工業項目財務評價由獨立的第三方進行評價會具備較高的可信度，因為第三方機構從業人員的專業性較高，且跟該工業項目所在單位沒有直接利益關系，這樣較自身單位開展評價的可信性要強許多，評價結果也更易得到各方認可。三是科學性原則，這一原則主要體現在工業項目的財務評價指標選取、評價程序與方法的確定等方面，有效實現主觀評價與客觀評價、定量分析與定性分析、靜態分析與動態分析的有機結合。四是全面性原則，即確保該工業項目得到的財務評價內容應該全面，包括財務評價的各個方面，如兼顧短期能力與長遠潛力、流動性與盈利性、數量與質量等。

2、常用的財務評價方法及評析

（1）沃爾評分法。亞歷山大·沃爾提出信用能力指數概念，把若干財務比率用線性關系結合起來，以評價信用水平，主要選擇了7個財務比率并給定了指標比重作為評價依據。沃爾評分法是最先提出財務綜合評價的模型，對后來的財務評價模型研究具有深遠的影響。

（2）綜合評分法。該方法認為現代企業財務綜合評價的內容主要是盈利能力、償債能力、成長能力，大致按5：3：2的比重來分配比重。這種評價方法的思想核心是通過設定最高分最低分來避免某項指標異常對總評分產生的影響，確保評分結果更加趨于合理，但該評價方法的缺陷是不具有智能調節功能，其與綜合評分法中指標的值越大越優型的特性相違背，這就需要我們在運用方法時多加注意適用性問題。

（3）杜邦分析法。該方法是財務評價的重要方法之一，受到許多學者們的關注，以及在實踐中也有不少企業在實踐。其通過將權益凈利率分解為銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數等三個指標，通過杜邦分析圖對三個指標進行層層分解、逐步深入，構建一個完整的分析系統，來全面、系統、直觀反應財務狀況。該評價方法局限于事后財務分析，不利于計劃、控制和決策，同時分析方法只是靜態評價，不能充分揭示和反映企業營運、償債、盈利和發展能力等綜合狀況。

（4）Z模型計分法。結合統計上的多元判別分析技術，愛德華·阿爾特曼選取了5項財務比率進行加權平均來評判財務狀況。通過實證分析，其提出的Z模型函數表達式為Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006（X4）+0.999（X5），Z值越小企業越可能破產。該模型能有效地提前預測企業財務狀況出現危機的情況，從而引起重視，努力加以克服或改善。

三、有效開展工業項目財務評價的對策建議

工業項目在推動經濟社會的發展過程中發揮著越來越重要的作用，開展工業項目財務評價工作意義重大。但是在當前財務評價實踐中依然存在一些問題，比如項目投資盲目性導致財務評價流于形式等，基于此，本文將針對財務評價工作的具體實踐情況提幾點對策建議。

一是財務評價要體現系統化、科學性。財務評價工作涉及評價指標、評價流程、評價方法等，是一項系統性工作，因而在進行財務評價時應該充分考慮多方面因素，確保系統、全面，比如在財務評價前要做好充分的準備，包括該工業項目建設的目的、意義、要求、建設條件和投資環境等，并以此為依據展開對基礎數據和參數的收集整理，實現對項目成本、費用、利潤等信息的把控，據此編制基本財務評價報表，以更加清晰、簡潔的形式呈現出來，同時依據項目不確定性分析等結果編制財務評價報表。此外，財務評價工作的科學性也是非常重要的一方面，必須予以重視，尤其是財務評價指標體系的設計、財務評價方法的選取等，科學性影響著財務評價工作的結果應用，甚至影響著工業項目成敗的關鍵。

二是財務評價要重視人的因素。人的因素在財務評價工作中居于中心位置，因為財務評價工作本身就是人的活動，而且用于評價的內容也同樣是人活動的結果，人的知識水平直接決定的財務評價工作的好差，因此在財務評價工作中應該充分考慮人的因素，如人員激勵、人員培訓等，要重視評價人員的各種授權與約事、激勵與懲罰的適度，以此來保證評價結果的客觀性、公正性、全面性等評價原則。

三是財務評價的創新性很重要。創新是經濟社會發展的一大主題，更是企業贏得競爭優勢并獲得長足發展的關鍵，財務評價成為了企業活動的重要內容之一，尤其是投資上馬一些工業項目，更是離不開財務評價工作。因而對不同的工業項目，創新性地進行財務評價非常有必要，比如根據不同的工業項目特點創新性地構建財務評價指標體系、創新運用財務評價方法等。創新是永恒主題，針對工業項目的財務評價工作必須依據項目實情開展創新性的評價工作，讓財務評價工作真正服務于工業項目建設。

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（責任編輯：張瑤瑤）