我國螺紋鋼期貨投資的影響因素

摘 要：當前隨著我國經濟下行壓力加大，房地產及傳統制造業下滑形勢加劇，在鋼鐵產能嚴重過剩與需求下滑的大背景下鋼材價格持續加劇下滑，鋼鐵行業深陷寒冬，鋼鐵企業更加迫切需要利用鋼材期貨規避價格動蕩所帶來的風險，以保持市場份額與經營的穩定性。期貨的價格發現功能，使得普通投資者能以較低成本進入鋼材期貨市場，從而增加了鋼材期貨市場的活力。我國螺紋鋼期貨投資受到諸多因素的影響，本文主要從傳統的分析方法探討相關因素對螺紋鋼期貨價格的影響因素。

關鍵詞：螺紋鋼期貨；期貨投資；影響因素

鋼鐵是在國民經濟中和國民生活中都起著重要的作用，它是制造業中不可或缺的材料，很多國家都把鋼鐵業的發展視為國民經濟發展的風向標。我國巨大的經濟體量與鋼材現貨市場規模決定了我國螺紋鋼期貨市場的成交量規模與活躍程度。我國螺紋鋼期貨投資受到諸多因素的影響，本文主要從傳統的分析方法探討相關因素對螺紋鋼期貨價格的影響因素。

一、宏觀經濟形勢

螺紋鋼期貨的價格走勢與宏觀經濟形勢密切相關，螺紋鋼期貨作為金融衍生品，能夠較好的反映宏觀經濟的走勢，并能夠提前對經濟形勢作出預判，同時在宏觀經濟環境背景下，各種經濟因素能夠綜合的在螺紋鋼期貨價格中反映出來。08年金融危機后，在我國出臺一攬子經濟刺激計劃，經過短暫的企穩態勢后，近幾年我國的經濟下滑壓力逐漸加大，官方GDP年增長目標調整至7.5%左右，與此同時從2011年2月至今，上海期貨交易所螺紋鋼期貨主力合約價格重挫50.16%。

宏觀經濟數據方面，PMI制造業采購經理人指數作為國際通用的先行性指標，其對于經濟的先導作用異常明顯，通常其發布結果對于螺紋鋼期貨有較強價格預期，兩者呈正相關性，中國統計局的PMI與匯豐PMI基于不同的樣本與體系，結果略有不同，但對螺紋鋼期貨價格均有較大影響。

二、行業形勢

螺紋鋼建材的現貨市場狀況、大的價格趨勢通常能夠在期貨合約上較迅速的反映出來，隨著期貨合約的價格發現功能增強，如今螺紋鋼期貨已經有較強的定價能力，能夠較早的發現價格并引領螺紋鋼現貨市場走勢；然而，一個行業的供求、基本面狀況與趨勢并不會經常的發生大的變化，因此通常行業的基本面狀況經常會反映在期貨市場中存在的一個較大的趨勢，并圍繞此趨勢發生反復的次級折返波動。

我國08年金融危機后的大規模刺激帶來的副作用——大規模產能過剩一定程度上造成了當前我國螺紋鋼市場的供過于求的局面，龐大的產能短時間內無法對內消化，加之房地產市場多年的泡沫化面臨萎縮下行，導致建材的需求下降，同時各大鋼鐵企業為了保持市場份額，使名義上的減產效果并不理想。

三、產業鏈相關品種價格因素

以鐵礦石、焦炭、焦煤、螺紋鋼構成的黑色產業鏈價格之間具有聯動關系。螺紋鋼的生產成本影響其現貨的價格，同時也影響著其期貨價格；鐵礦石是螺紋鋼的主要原材料，焦炭、焦煤是煉鋼過程中必不可少的重要原材料和燃料，鐵礦石、焦炭、焦煤的價格會直接影響到螺紋鋼的成本。

我國鐵礦石產量一直大幅度提高，2004年國內鐵礦石原礦產量28977萬噸，到2013年這一數值已經飆升至143637萬噸，10年間增長了近5倍。但國內鐵礦石產量仍不能滿足我國鋼鐵生產的需要，我國每年需要從國外進口大量的鐵礦石，鐵礦石進口量從2004年20808萬噸到2013年的82030萬噸，增長了近4倍。我國進口鐵礦石主要源于三大礦石公司：巴西淡水河谷公司，澳大利亞必和必拓公司和力拓礦業集團。國際鐵礦石市場是寡頭市場，三大鐵礦石出口公司有一定的定價權。隨著我國鋼鐵工業的發展，對鐵礦石的進口大幅增加，使得中國近些年一直穩居世界鐵礦石進口第一的位置。當我國鐵礦石進口需求量大時，國際上寡頭鐵礦石供應商便價哄抬價格，國內螺紋鋼價格也會隨之升高。2008年美國金融危機爆發后，波及到國內相關企業，我國對鐵礦石需求增長減速，鐵礦石價格有所下降。而近兩年我國對相關產業進行調整，鐵礦石降價更為明顯，基準鐵礦石合約價格從2013年的平均每噸135美元，跌至2014年9月29日進口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價格為78.01美元，跌破80美元/噸。鐵礦石價格下跌，螺紋鋼的制造成本降低，從而影響到螺紋鋼期貨價格。

四、基差因素

基差為螺紋鋼現貨價格與期貨合約價格之差。基差通常在某一合理區間內波動，當螺紋鋼期貨合約投機過度時，基差通常偏離合理區間較大程度，這時即存在著基差回歸的潛在風險，即行情趨勢反向的可能。由于期貨交割時，期、現貨價格應趨于一致，因此當交割月合約價格與現貨價格偏離較大時，往往反映了過度投機的存在，也暗示了較大的反彈高度。

五、小結

本文主要涉及了宏觀經濟形勢、行業形勢、產業鏈相關品種價格因素、基差因素及貨幣政策與信貸數據分析等方面。宏觀經濟形勢主要闡述了當前我國傳統制造業萎縮、經濟下行的大環境中螺紋鋼期貨的現狀，及宏觀經濟數據PMI、PPI、CPI、GDP、工業增加值等宏觀經濟數據對螺紋鋼期貨投資的影響；行業形勢主要闡述了我國08年經濟危機后出現的產能過剩導致的供求變化對螺紋鋼價格的影響；黑色產業鏈相關品種主要提及了鋼的上游原料鐵礦石與煉鋼燃料焦炭、焦煤等的價格聯動及相關性，闡述了國外三大鐵礦石寡頭爭相擴產造成的螺紋鋼的成本支撐塌陷及行業困境；基差因素主要結合實際行情走勢分析了期現基差過大時反映出的投機過度，及對反彈行情的預判。

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作者簡介：張沖鵬（1986- ），男，漢族，黑龍江雞西人，北京物資學院研究生部12級金融學碩士研究生，研究方向：證券期貨