中國商業(yè)銀行的并購效率和風(fēng)險(xiǎn)研究

呂宏芬　岳甚先

摘 要：對(duì)中國商業(yè)銀行的并購現(xiàn)狀及存在的問題進(jìn)行簡(jiǎn)要的介紹，取得近年來商業(yè)銀行并購的12個(gè)典型案例，借助DEA模型對(duì)其并購效率進(jìn)行分析，最后從銀行自身、市場(chǎng)機(jī)制、政府行為三個(gè)層面提出提升中國商業(yè)銀行并購效率的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；并購；效率

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）03-0091-02

從世界銀行業(yè)的發(fā)展史來看，目前國際上各大銀行，都是通過不斷并購來擴(kuò)大經(jīng)營范圍、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的。19世紀(jì)末以來，全球范圍內(nèi)的大規(guī)模銀行并購浪潮已經(jīng)發(fā)生了三次：第一次發(fā)生在19世紀(jì)末20世紀(jì)初，在這一潮流中銀行并購首先發(fā)端于銀行業(yè)較早起步的英國，并逐漸延伸至美國、日本及其他歐洲國家。第二次發(fā)生在20世紀(jì)80年代，在金融自由化與全球化浪潮的推動(dòng)下，各國銀行業(yè)務(wù)綜合化趨勢(shì)隨之明顯提高，銀行業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大。第三次發(fā)生在20世紀(jì)90年代，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化趨勢(shì)的加快，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，全球銀行業(yè)掀起了史無前例的大規(guī)模并購浪潮，并一直延續(xù)到現(xiàn)在。

一、中國商業(yè)銀行的并購現(xiàn)狀及問題

綜觀20世紀(jì)90年代以來中國商業(yè)銀行并購的發(fā)展歷程，總體上經(jīng)歷了從以政府主導(dǎo)的銀行并購向以市場(chǎng)配置為導(dǎo)向的銀行并購，這也是中國商業(yè)銀行并購的發(fā)展趨勢(shì)和與國際金融業(yè)并購的必然要求。

1.政府主導(dǎo)階段（20世紀(jì)90年代）

20世紀(jì)的整個(gè)90年代，中國銀行業(yè)出現(xiàn)了較多的并購案例，但這一階段的銀行并購主要是由政府主導(dǎo)的并購，其中很重要的原因是各級(jí)政府為化解部分地方銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營不善退出市場(chǎng)而進(jìn)行的并購。比如，1996年廣東發(fā)展銀行并購了中銀信托；1996年南海發(fā)展銀行并購重組了28家南海城市信用社；1997年中國建設(shè)銀行并購了中國農(nóng)業(yè)發(fā)展信托投資公司；1998年中國工商銀行收購了香港東亞銀行和英國西敏亞洲有限公司的股份，組建成中國工商銀行東亞金融控股有限公司；1998年中國工商銀行收購南海發(fā)展銀行，等等。

2.由政府主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)主導(dǎo)階段（20世紀(jì)90年代末到2005年）

20世紀(jì)90年代末以后，政府不斷轉(zhuǎn)變?cè)阢y行并購中的職責(zé)，銀行并購也逐步由政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)主導(dǎo)。參與并購的銀行不再以單純地化解金融風(fēng)險(xiǎn)為目的，而是更加注重并購方銀行經(jīng)營管理效率的提高。例如，1999年以來，有興業(yè)銀行并購義烏市城市信用社，上海浦東發(fā)展銀行并購瑞豐城市信用社，中國光大銀行對(duì)并購中國投資銀行，興業(yè)銀行并購佛山市商業(yè)銀行等等，都是銀行間自主進(jìn)行的并購行為，政府在其中主要起到，政府從直接干預(yù)轉(zhuǎn)向了政策引導(dǎo)和間接影響。

3.參與跨國并購的階段（2006年以來）

2006年，中國建設(shè)銀行收購美國銀行亞洲股份有限公司100%的股權(quán)，這是中國最早開展跨國并購的銀行之一；同年中國工商銀行收購了印尼Halim銀行90%的股權(quán)；2006年底，中國銀行對(duì)新加坡飛機(jī)租賃有限責(zé)任公司的股本進(jìn)行100%的收購；2007年，中國工商銀行收購澳門誠信銀行79.9%的股份；2007年，中國工商銀行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股份；中國民生銀行收購聯(lián)合銀行控股國內(nèi)公司9.9%的股份；2008年，中國招商銀行收購永隆銀行100%的股權(quán)。近幾年來，中國商業(yè)銀行跨國并購的案例越來越多，規(guī)模也越來越大。中國的工行、建行、中行等銀行也通過各種并購行為逐漸成為全球規(guī)模較大的幾家銀行，在全球金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力也顯著提高。

但是，在商業(yè)銀行的并購中也存在許多突出問題，例如銀行對(duì)并購目的不清晰、沒有制訂完善的并購計(jì)劃、不重視并購后的內(nèi)部整合、并購后的經(jīng)營戰(zhàn)略不清晰、與銀行并購相關(guān)的法律法規(guī)不夠完善，等等。這些問題客觀上反映了中國銀行業(yè)所處的發(fā)展階段，也是制約中國商業(yè)銀行參與跨國和國際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。

二、中國商業(yè)銀行并購的效率和風(fēng)險(xiǎn)分析

本文選取2005—2011年中國商業(yè)銀行并購中包括中信銀行收購唐山市豐南區(qū)城市信用合作社等在內(nèi)的10起較為典型的案例，應(yīng)用DEA模型對(duì)銀行并購效率進(jìn)行了實(shí)證研究。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型（Data Envelopment Analysis，DEA）是目前評(píng)估銀行并購效率最常用的方法。在銀行并購效率研究中運(yùn)用DEA模型，就是將銀行看作是一個(gè)決策單元（Decision Making Units，DMU），它在一定可能的范圍內(nèi)，通過投入一定數(shù)量的要素并產(chǎn)出一定數(shù)量的“產(chǎn)品”的活動(dòng)，再由眾多DMU構(gòu)成被評(píng)價(jià)群體，通過對(duì)投入或產(chǎn)出比率進(jìn)行分析，以DMU的各個(gè)投入或產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)重作為變量進(jìn)行評(píng)價(jià)運(yùn)算，確定有效生產(chǎn)前沿面，確定DMU是否DEA有效（即相對(duì)有效率最高），同時(shí)還可用投影方法指出DMU非DEA有效或弱DEA有效的原因及應(yīng)改進(jìn)的方向和程度。

研究的結(jié)果表明，所選取的銀行并購案例中，大多數(shù)銀行實(shí)現(xiàn)了雙贏（10起案例中有7起是明顯有效；3起效果不明），即并購銀行和目標(biāo)銀行都實(shí)現(xiàn)了效率提升。可以說，2005年至今所發(fā)生的中國商業(yè)銀行并購案取得的效果不俗。從地域分布上看，較為成功的并購案例中被收購銀行主要集中在東部地區(qū)，而沒有明顯提升收購銀行效率的收購或入股案例主要集中在北部地區(qū)。另外，大多數(shù)的銀行并購案例的效率呈現(xiàn)滯后性的特點(diǎn)，需要時(shí)間對(duì)并購的資產(chǎn)進(jìn)行消化、整合，這也說明銀行并購存在 一定的風(fēng)險(xiǎn)。但總體而言，并購活動(dòng)能在一定程度上提升銀行績(jī)效。因此，政府對(duì)商業(yè)銀行并購活動(dòng)應(yīng)該持支持與鼓勵(lì)的態(tài)度。

當(dāng)然，商業(yè)銀行并購是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營組織活動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購的全過程。具體體現(xiàn)在政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等等方面。而銀行并購中的博弈定價(jià)也說明了并購中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。

并購能否給商業(yè)銀行帶來績(jī)效不僅取決于并購的具體過程，關(guān)鍵是要看商業(yè)銀行并購后能否進(jìn)行有效的整合。商業(yè)銀行并購的目的是通過實(shí)施并購和并購后的整合，獲得商業(yè)銀行發(fā)展所需的資源和能力，構(gòu)筑和強(qiáng)化企業(yè)的核心能力，實(shí)現(xiàn)自身競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

三、降低商業(yè)銀行并購風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

銀行并購的成效由銀行經(jīng)營管理體制、金融市場(chǎng)發(fā)育程度和政府金融規(guī)制政策等幾個(gè)因素共同決定的。因此，要降低銀行并購風(fēng)險(xiǎn)，提升并購效率，尚需從銀行、市場(chǎng)、政府三個(gè)層面來共同改進(jìn)。

1.銀行層面的對(duì)策

首先，在實(shí)施具體的并購行為之前，商業(yè)銀行必須明確本銀行的發(fā)展戰(zhàn)略，在此基礎(chǔ)上充分評(píng)估目標(biāo)銀行與本銀行的戰(zhàn)略協(xié)同性和條件契合性，只有當(dāng)并購目標(biāo)符合長遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局，才可以實(shí)施并購。其次，銀行應(yīng)通過制定合理的并購策略，對(duì)并購活動(dòng)要有系統(tǒng)周密的計(jì)劃，對(duì)可能出現(xiàn)的意外情況要有充分準(zhǔn)備并提出解決方案。再次，在并購活動(dòng)中，要對(duì)并購對(duì)象進(jìn)行仔細(xì)分析，充分論證對(duì)目標(biāo)銀行的并購能否增強(qiáng)并購銀行的競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)整體的長遠(yuǎn)發(fā)展。此外，選擇切實(shí)可行的并購模式即支付方式和并購方向等對(duì)保證并購活動(dòng)的成功至關(guān)重要，尤其對(duì)目標(biāo)銀行的或有負(fù)債要重點(diǎn)關(guān)注。最后，銀行并購的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在并購的全過程，因此并購各個(gè)階段都要建立起風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的管理體系。銀行應(yīng)該從人員組織、操作程序、管理手段、運(yùn)行制度等方面建立并購風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，使銀行并購活動(dòng)的每個(gè)環(huán)節(jié)都處于可控狀態(tài)，將各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)。

2.市場(chǎng)層面的對(duì)策

從整個(gè)金融市場(chǎng)環(huán)境來分析，有效推進(jìn)中國銀行并購，還需要加快銀行的市場(chǎng)化改革力度，提升商業(yè)銀行的市場(chǎng)主體地位，完善銀行并購的主體和并購方式等等。應(yīng)積極培育銀行并購主體。近年來，中國銀行并購的主要參與者是歷史包袱比較輕、資產(chǎn)質(zhì)量較好的新興區(qū)域性股份制商業(yè)銀行。隨著中國金融市場(chǎng)的逐步對(duì)外開放，外資銀行參股、入股中資銀行的步伐將會(huì)明顯加快，這將有利于進(jìn)一步規(guī)范中國銀行并購行為，為更多金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本參與銀行業(yè)并購提供外部市場(chǎng)條件。

銀行業(yè)的并購方式有橫向并購、縱向并購和混業(yè)并購等。由于受分業(yè)經(jīng)營的限制，目前中國的銀行并購基本是橫向并購，只有少量混業(yè)并購案例。隨著分業(yè)經(jīng)營限制的逐步取消，銀行業(yè)有望更多地開展混業(yè)并購和縱向并購，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的多元化。

高效的資本市場(chǎng)可以為金融資產(chǎn)提供定價(jià)依據(jù)，將資源配置到那些收益較高、實(shí)力強(qiáng)大的銀行，節(jié)約社會(huì)成本。因此，壯大資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的銀行上市，不但可以增強(qiáng)銀行業(yè)自身的實(shí)力，而且可以平衡上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定內(nèi)地的股票市場(chǎng)，為銀行業(yè)的并購創(chuàng)造豐富的融資渠道。

促進(jìn)銀行并購動(dòng)力和提升并購效率，還需要一系列市場(chǎng)機(jī)制予以保障。例如，為維護(hù)和確保存款人的利益，必須建立存款保險(xiǎn)制度，力促銀行業(yè)并購重組的安全有效地開展和進(jìn)行。與此同時(shí)，還要實(shí)行利率市場(chǎng)化，它更能增強(qiáng)銀行在的激烈競(jìng)爭(zhēng)中的活力，促進(jìn)銀行在自然競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)銀行并購的良性發(fā)展。

3.政府層面的對(duì)策

縱觀中國銀行業(yè)的發(fā)展歷程，銀行業(yè)的健康發(fā)展是由銀行經(jīng)營管理體制、金融市場(chǎng)發(fā)育程度和政府金融規(guī)制政策等幾個(gè)因素共同決定的，其最終目標(biāo)指向應(yīng)統(tǒng)一于增強(qiáng)銀行綜合競(jìng)爭(zhēng)力以及促進(jìn)銀行業(yè)的效率和穩(wěn)健經(jīng)營。從中國目前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來看，要真正增強(qiáng)銀行的實(shí)力，有效推動(dòng)銀行并購的步伐和提升并購效率，政府還要為銀行并購創(chuàng)造更加有利的條件，銀行并購機(jī)制還需要進(jìn)一步完善。具體地，政府需要在轉(zhuǎn)變政府職能、調(diào)整金融分業(yè)經(jīng)營政策、完善社會(huì)保障制度和法律法規(guī)建設(shè)等方面加大改革力度。

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