香港離岸金融市場的風(fēng)險控制

李萬金

摘 要：離岸金融市場對世界經(jīng)濟(jì)以及市場所在國經(jīng)濟(jì)具有重大而深遠(yuǎn)的意義，但離岸金融市場也潛藏著巨大風(fēng)險。香港地處亞太地區(qū)南北通道和東南亞航線的中心，也是中國內(nèi)地與東南亞的交通樞紐，因此，研究香港離岸金融市場的風(fēng)險控制顯得尤為重要。經(jīng)研究得出香港離岸金融市場的風(fēng)險包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險、利率和匯率風(fēng)險等。為防范風(fēng)險，應(yīng)采取嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入和退出制度，嚴(yán)格監(jiān)管離岸業(yè)務(wù)，同時加強(qiáng)離岸金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國際合作。

關(guān)鍵詞：香港；離岸金融市場；風(fēng)險控制

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）07-0099-02

一、香港離岸金融市場概述

國際離岸金融市場是在歐洲美元的基礎(chǔ)發(fā)展起來的，隨著它的不斷發(fā)展，市場規(guī)模從歐洲擴(kuò)展到亞洲和美洲。其主要業(yè)務(wù)內(nèi)容為國際離岸貨幣借貸業(yè)務(wù)、國際離岸債券發(fā)行交易業(yè)務(wù)、國際離岸保險業(yè)務(wù)、國際離岸衍生工具交易業(yè)務(wù)等。主要市場類型有內(nèi)外混合型國際離岸金融市場；內(nèi)外分離型國際離岸金融市場；分離滲透型國際離岸金融市場以及避稅港型國際離岸金融市場[1]。

香港演變成一個國際金融市場的歷史背景可以追溯到第二次世界大戰(zhàn)以前，在金融全球化的背景下，香港從一個英屬殖民的“自由港”發(fā)展成當(dāng)今亞洲乃至全球重要的離岸金融中心。香港離岸金融市場的發(fā)展可以通過外資銀行數(shù)量的增加來體現(xiàn)，20世紀(jì)70年代以前，由于政府的嚴(yán)格限制，外資銀行在香港的發(fā)展速度緩慢，到1975年，香港的外資銀行只有28家，而到了1980年則上升到了88家，至2007年香港已有138家持牌銀行，其中115家的注冊地在香港以外。外資銀行機(jī)構(gòu)在香港金融市場的迅速發(fā)展，帶動了香港離岸金融市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，香港離岸貨幣存款量也因此逐年上升，截至2007年底，香港外幣存款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到27 447億港元。目前，香港已經(jīng)成為一個向世界廣泛提供借貸資金的市場，是亞洲銀團(tuán)貸款的中心。

香港離岸金融市場是典型的內(nèi)外混合型[2]。內(nèi)外混合型離岸金融市場是指離岸業(yè)務(wù)和國內(nèi)業(yè)務(wù)不分離，目的在于發(fā)揮兩個市場的資金和業(yè)務(wù)的相互補(bǔ)充和促進(jìn)作用。這類市場資金的流入和流出并不嚴(yán)密，可以向國內(nèi)流入或從國內(nèi)向境外流出，對從境外流入資金的利息不征收利息稅，外匯資金也不實行存款準(zhǔn)備金制度，并且允許非居民經(jīng)營在岸業(yè)務(wù)和國內(nèi)業(yè)務(wù)[3]。

二、香港離岸金融市場存在的風(fēng)險

離岸金融市場在運作過程中極易引發(fā)金融風(fēng)險，東南亞金融危機(jī)告訴我們，必須高度重視離岸金融市場管理不當(dāng)所引發(fā)的風(fēng)險。香港政府對金融業(yè)的監(jiān)督有其獨特的模式，香港中央銀行的部分職能長期由銀行公會，匯豐銀行、渣打銀行等承擔(dān)，政府奉行“積極的不干預(yù)政策”，一系列金融政策只在危機(jī)時才實施補(bǔ)救，這在一方面提高了市場的自由化和國際化程度，但另一方面，則使市場顯得更加的不穩(wěn)定。自20世紀(jì)60年代以來，香港的標(biāo)準(zhǔn)稅率一直在低水平上漲落，是世界上最低稅率地區(qū)之一；再加上香港在地理位置上處于東亞和東南亞各地交通樞紐，位于亞太地區(qū)中心，所有的這些在給它帶來便利的同時，無形中也構(gòu)成了其眾多不穩(wěn)定因素的組成部分。

香港離岸金融市場作為國際金融市場的重要組成，其面臨的風(fēng)險主要有以下幾種：

1.信用風(fēng)險。離岸金融市場最主要的風(fēng)險形式是信用風(fēng)險，它是指交易對方違約等導(dǎo)致無力履行合約義務(wù)，而給離岸銀行帶來經(jīng)濟(jì)損失的金融風(fēng)險。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險主要來源于交易對手違約造成的損失，即主要集中在離岸銀行的貸款業(yè)務(wù)，但隨著現(xiàn)代風(fēng)險管理技術(shù)的進(jìn)步和風(fēng)險環(huán)境的變化，現(xiàn)代意義上的信用風(fēng)險的內(nèi)容也發(fā)生了變化，產(chǎn)生了與市場風(fēng)險相重疊部分，即由于交易對手履約能力和信用水平變化而使投資組合中資產(chǎn)價格下降進(jìn)而造成損失的風(fēng)險。另外，交易方的經(jīng)營能力、資本規(guī)模、道德水平、經(jīng)營的連續(xù)性等都會影響信用風(fēng)險發(fā)生的大小。

2.市場風(fēng)險和操作風(fēng)險。市場風(fēng)險和操作風(fēng)險通常是結(jié)合在一起的。當(dāng)商業(yè)銀行為了向國內(nèi)企業(yè)發(fā)放貸款而從離岸金融市場籌措資金時，所在國的外債數(shù)額就會擴(kuò)大，而外債規(guī)模擴(kuò)大的最終結(jié)果則會是國內(nèi)外債規(guī)模失控，當(dāng)大規(guī)模的外債到期時，就會引發(fā)債務(wù)危機(jī)并導(dǎo)致本幣的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)；而隨著外幣不斷的轉(zhuǎn)換成本幣，國內(nèi)貨幣擴(kuò)張的壓力就會隨之而來，這勢必會影響我國貨幣政策的運行，甚至導(dǎo)致本幣貶值和嚴(yán)重的通貨膨脹；在大量舉借外債的過程中商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險將不斷增大，而貸款過程中一旦出現(xiàn)呆賬和壞賬，將會導(dǎo)致整個銀行系統(tǒng)的抗風(fēng)險能力出現(xiàn)問題；另外，國內(nèi)信貸會隨著國外資本的大量流入而迅速擴(kuò)張，其結(jié)果是國內(nèi)供不應(yīng)求，進(jìn)而引起國際收支巨額逆差，此時一旦資金斷流，整個金融系統(tǒng)將會有崩潰的危機(jī)，甚至經(jīng)濟(jì)也將迅速萎縮，即出現(xiàn)所謂的“過度借貸綜合癥”，在這方面，1997年的泰國金融危機(jī)便是很好的證明[4]。

3.流動性風(fēng)險。離岸金融市場的離岸業(yè)務(wù)主要以存貸款為主，它的一個很大的特點是“兩頭在外”，這就使得對于貸款客戶的負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營情況、背景等方面的了解困難重重，這無形當(dāng)中使得離岸銀行的兌現(xiàn)能力大大降低，即存在較大的流動性風(fēng)險。再加上有些離岸金融市場的離岸和在岸市場業(yè)務(wù)不分離，這就可能引起對離岸信貸業(yè)務(wù)的決策產(chǎn)生偏差，如果沒有一套比較科學(xué)的離岸信貸風(fēng)險管理與監(jiān)管機(jī)制，就必然導(dǎo)致防范和承擔(dān)風(fēng)險的能力大大降低。

4.法律風(fēng)險。當(dāng)前的離岸金融市場還處在不斷的發(fā)展與摸索階段，相關(guān)制度規(guī)定和法律條文還不夠完善，這便給一些不良商人和腐敗分子帶來了漁利的機(jī)會，而他們的投機(jī)活動將大大增加離岸金融市場的風(fēng)險。首先，它為不法分子提供了侵吞國有財產(chǎn)的途徑并進(jìn)一步導(dǎo)致了資本的大規(guī)模出逃。這是因為離岸金融市場有著非常便利的資產(chǎn)專業(yè)渠道，這極大地方便了不法分子的不法行為。其次，企業(yè)可以利用離岸金融市場的便利進(jìn)行欺詐。這主要是由于企業(yè)可以利用離岸市場的信息不透明的特點來虛增資產(chǎn)；另外，由于離岸市場的免稅待遇，于是企業(yè)可以通過在不引起稅收成本增加的情況下虛增自己的經(jīng)營業(yè)績以達(dá)到上市“圈錢”的目的。再次，企業(yè)可以通過讓其控制下的信息披露義務(wù)較高的子公司賬面?zhèn)鶆?wù)水平保持在較低水平，而企業(yè)整體的高負(fù)債卻不對外公開的方式來轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險。最后，離岸金融市場因其寬松的金融規(guī)則、自由的公司法和嚴(yán)格的公司保密法等成為一些人的洗錢天堂，他們利用這里的各種保密服務(wù)，大肆洗錢，隱瞞或掩飾他們的犯罪收益。

5.利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。通過離岸金融市場，一國的貨幣可能在境外被積累起來，而一旦這些積累起來的貨幣被投機(jī)者利用，他們就可以通過在外匯市場上的操縱來影響該國貨幣的匯率和利率。當(dāng)市場上的在岸資金和離岸資金的利率出現(xiàn)較大差別而又不能有效地滲透時，就會引起資金的大規(guī)模套利轉(zhuǎn)移。如果離岸利率較高而在岸利率低，則國內(nèi)資金會外流；而如果離岸利率低而在岸利率高，則會引起大量的離岸資金流入國內(nèi)。對于離岸賬戶和在岸賬戶沒有嚴(yán)格分開的市場，就可能會出現(xiàn)有限的外匯資源通過離岸賬戶外逃，從而給自己國家的外匯管理造成極大的影響。同樣，如果一國的外匯價格的市場價格和控制價格不同時，也會引起在岸外匯資金和離岸外匯資金之間的套匯行為，從而給國家的外匯管理帶來諸多的難以控制的因素[5]。

三、香港離岸金融市場的風(fēng)險控制

1.實行嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入制度。針對離岸金融市場容易發(fā)生信用風(fēng)險等情況，建立離岸金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和審批制度就顯得非常有必要了，對想要開辦離岸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)要有一套完善的審批程序。視申請人要求的不同、資信狀況的不同和資本實力的不同，分別頒發(fā)權(quán)限不同的牌照，并對它們的業(yè)務(wù)范圍作出相應(yīng)的規(guī)定，同時分別針對持有不同類牌照的離岸銀行進(jìn)行有區(qū)別的管理；所有離岸銀行都必須以分行的形式建立，以保證每家離岸銀行都有各自的總行來作為其最后償債人，從而最大限度地避免離岸分行倒閉對所在國金融市場的沖擊。對于企圖進(jìn)入的外資銀行，我們要著重考慮其總行的資本、信譽、風(fēng)險控制等是否滿足其作為最后償債人的要求[6]。

2.嚴(yán)格監(jiān)管離岸業(yè)務(wù)。根據(jù)國際上的有關(guān)規(guī)定，對離岸銀行的各種風(fēng)險實施管理，尤其要重視資本充足率要求和流動性的要求。2007年以后對離岸銀行風(fēng)險的監(jiān)管主要是根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議的要求來進(jìn)行的。需要指出的是，外資離岸分行的清償能力監(jiān)管責(zé)任和合資離岸金融機(jī)構(gòu)的清償能力監(jiān)管責(zé)任分屬于不同的監(jiān)管當(dāng)局，前者在其母國監(jiān)管當(dāng)局，而后者則分屬合資方的監(jiān)管當(dāng)局。與此同時，要不斷地完善離岸銀行的內(nèi)部風(fēng)險控制制度，在此基礎(chǔ)上通過實地調(diào)查，對離岸銀行的風(fēng)險資產(chǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債管理進(jìn)行量化指標(biāo)考核。

3.嚴(yán)格退出監(jiān)管。退出監(jiān)管是當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時的一種事后補(bǔ)救監(jiān)管，通過采取相應(yīng)措施來避免事態(tài)的進(jìn)一步擴(kuò)大。主要包括：第一，危機(jī)預(yù)警機(jī)制。它是指危機(jī)發(fā)生之前，有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局對可能發(fā)生的危機(jī)進(jìn)行特別關(guān)注，防止其進(jìn)一步擴(kuò)大的制度。第二，存款保險制度。它是指按照一定的比例向特定機(jī)構(gòu)繳納保險費，當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時可用其來彌補(bǔ)一定的損失，以此來保障相關(guān)機(jī)構(gòu)的安全經(jīng)營。第三，最后貸款人制度。當(dāng)出現(xiàn)資金困難時，離岸金融市場中的金融機(jī)構(gòu)可以向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)借貸一定額度的資金，以度過難關(guān)避免破產(chǎn)。就目前的情況表明，許多的離岸金融市場所在國對相關(guān)的退出監(jiān)管流于形式，并不像準(zhǔn)入監(jiān)管那樣嚴(yán)格，尤其是很多離岸市場為了提升自身的競爭力而不采取存款保險金制度，這確實可以促進(jìn)相關(guān)離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，但同時也極大地增加了市場的風(fēng)險。

4.加強(qiáng)離岸金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國際合作。離岸金融市場產(chǎn)生于金融全球化的大背景下，為此加強(qiáng)對離岸金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國際合作，實現(xiàn)離岸金融機(jī)構(gòu)所在國與母國的監(jiān)管信息共享，吸取其他國家對離岸金融業(yè)的監(jiān)管的先進(jìn)經(jīng)驗顯得十分必要，只有這樣才能不斷提高自身離岸金融業(yè)的監(jiān)管水平，使離岸金融風(fēng)險能夠事先防范或及時化解。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 吳明宇]